猶記得阿桑演唱的一首歌名叫《葉子》，里面有這樣一句歌詞：孤單是一個人的狂歡，狂歡是一群人的孤單。然而，對于2019年度的洋河來說，孤單是一個人的孤單，狂歡還是我自己的孤單。
2019年顯然是多數(shù)上市酒企的大年，銷量提升、股價上漲，整個酒企一片盛景，貴州茅臺股價新高不斷，五糧液更是“一家獨高”的漲幅超過160%，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年白酒與葡萄酒行業(yè)的股價平均漲幅接近110%，而位列行業(yè)三甲的洋河股份，竟然意外失速了。洋河身為行業(yè)第三，怎么說也應該“吃到肉”，漲幅榜前列肯定少不了它，事實并非如此，前五的位置并沒有洋河。(下圖的截圖為五糧液等股價高位日期前后的截圖)
一段時間，市場上的質(zhì)疑聲音越來越多，我們不禁要問“洋河，你究竟怎么了？”。夾縫生存的洋河日子不好過，洋河與茅臺、五糧液的差距越拉越大的同時，瀘州老窖競也在與洋河相爭奪白酒行業(yè)老三的位置，還有古井貢酒、今世緣等一眾白酒企業(yè)正卯足了勁，虎視眈眈。
我們通過分析洋河半年報來一探究竟，據(jù)洋河股份此前發(fā)布的2019年半年報，今年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入159.99億元，同比增長10.01%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)55.82億元，同比增長11.52%。
乍一看，似乎也不錯啊。俗話說：不怕不識貨，就怕貨比貨。洋河的營收和凈利潤增長能否超越同行，特別是行業(yè)第一、第二、第四名，才能顯示出洋河的優(yōu)秀，事實上，通過對比是有很大差距的。
今年上半年，貴州茅臺營收411.73億元，同比增長16.8%；凈利潤為199.51億元，同比增長26.56%。五糧液營收271.51億元，同比增長26.75%；凈利潤為93.36億元，同比增長31.30%。這兩家白酒巨頭增長勢頭不減，營收和凈利潤的增速都甩開洋河兩條街。
再看瀘州老窖和山西汾酒這兩家。上半年，瀘州老窖營收80.13億元，同比增長24.81%；凈利潤為27.50億元，同比增長39.80%。山西汾酒營收63.77億元，同比增長22.30%；凈利潤為11.90億元，同比增長26.28%。這兩家增速也同樣遠超洋河。
單看營收和凈利潤這兩項主要財務指標的增速比較，洋河在五家公司中是墊底的。甚至行業(yè)前八名中，只有洋河營收增長是10.01%，其他最低都是15.31%；行業(yè)前八名，只有洋河凈利潤增長是11.52%，除了順鑫農(nóng)業(yè)，最低都是25.23%?？梢钥闯觯叨税拙祁I域，貴州茅臺、五糧液的龍頭地位仍無法撼動，但是作為第三的洋河，正顯出些增速不足，相比于第四和第五也略顯疲態(tài)。
疲軟的業(yè)績走勢，背后一定有很大的原因。細分來看，洋河股份在今年第一季度，營業(yè)收入和歸屬凈利潤的同比增速分別為14.18%和15.70%，但是在第二季度，數(shù)據(jù)下降至2.08%和2.03%。這樣一看，洋河在今年二季度的業(yè)績似乎處于停滯狀態(tài)。
另外值得注意的一點是，該公司實現(xiàn)省內(nèi)收入80.73億元，同比增長2.99%，增速明顯低于去年同期的22.82%，而省外收入增速也由去年的30.22%下滑到18.23%。
據(jù)中新經(jīng)緯報道，洋河股份披露最新調(diào)研活動信息，在提及今年上半年省內(nèi)收入增速放緩的原因時，該公司回應稱“主要由于主動控貨等因素”。在上述調(diào)研中，洋河股份坦言，2019年上半年，公司省內(nèi)收入增速放緩主要是由主動控貨等因素導致。洋河股份介紹，自今年5月底開始，公司主動采取控貨措施，開啟此輪“主動調(diào)整”。
業(yè)績低于同行的還有一個主要原因就是其在宣傳上的花費高于同行，今年上半年，洋河股份銷售費用和廣告費用雙升。半年銷售費用為13.7億元，上年同期為11.7億元，同比增長17%，遠高于公司營收的增長。
而相比于龍頭老大貴州茅臺，貴州茅臺上半年銷售費用1.99億元，同比則減少9.67%。
還有一個值得引起注意的地方是，現(xiàn)金流情況也不樂觀，半年報披露今年上半年洋河的經(jīng)營性現(xiàn)金流為-5.10億元，同比下滑130.75%。這也是近10年來唯一一次經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。理論上講經(jīng)營活動的現(xiàn)金流為負，意味著這家公司銷售產(chǎn)品所獲得的錢不足以支付它日常的人工開支和稅務開支。但實際上，因為有預收款、稅收變動等一些情況變化，實際情況還要實際對待，當然，這也是洋河值得引起注意的一個信號。
最后一個是洋河渠道或面臨困境。洋河一直以深度分銷著稱，不斷打怪升級，超越瀘州老窖，晉升行業(yè)第三。但是這種模式也存在弊端，積壓的渠道庫存風險不可避免。
從5月20日起，洋河股份對主導產(chǎn)品的終端供貨價進行調(diào)整，并發(fā)布對部分產(chǎn)品全面暫停供貨消息，這說明洋河已開始控貨。一個月完不成談話，兩個月完不成降職，三個月完不成免職的激進考核辦法，也被外面質(zhì)疑過于剛性，是否更易造成渠道壓貨的弊端問題呢？
數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，洋河股份應收票據(jù)大幅度增加138.08%，達到4.49億元，而同時預收賬款下滑13.53%。這個數(shù)據(jù)變化，在一定程度上反映出洋河股份對經(jīng)銷商不再那么強勢，賒銷現(xiàn)象有所抬頭。
值得一提的是，洋河股份此前還被曝出經(jīng)銷商毛利低、渠道壓貨嚴重等問題。有分析指出，這些問題是該公司上半年業(yè)績增速掉隊的直接原因。如今洋河股份在今年上半年交出一份差強人意的成績單，疊加持續(xù)震蕩的股價、高端市場的不如意表現(xiàn)，競品瀘州老窖的彪悍增速，內(nèi)憂外患之下，洋河的發(fā)展疲態(tài)盡顯。行業(yè)三甲的地位能否保住？
