美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布加息25基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.75%-2%，此外，美聯(lián)儲(chǔ)還將超額準(zhǔn)備金利率(IOER)提高了20個(gè)基點(diǎn)，而不是常規(guī)的25個(gè)基點(diǎn)，至1.95%。自2008年末開始，IOER一直被當(dāng)作是聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間的上限。
超額準(zhǔn)備金利率是美國(guó)的商業(yè)銀行用來存放在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金利率。為了鼓勵(lì)銀行存入準(zhǔn)備金，從2008年10月開始，美聯(lián)儲(chǔ)開始對(duì)這一部分資金支付利息。2008年12月，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào)至0-0.25%，這使得超額準(zhǔn)備金利率從金融危機(jī)前的利率走廊(即目標(biāo)利率區(qū)間)下限變成了上限。而隔夜逆回購(gòu)利率(RRP)變成了事實(shí)上的利率走廊下限。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，IOER利率20個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整屬于“小幅度技術(shù)性調(diào)整”。但也可能也反映出了美聯(lián)儲(chǔ)面臨的尷尬境地：有效基金利率(EFFR)正逼近利率區(qū)間的上限，這表示美聯(lián)儲(chǔ)正在失去對(duì)利率區(qū)間的控制。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，這次對(duì)超額準(zhǔn)備金利率的調(diào)整幅度小于以往，主要因?yàn)橛行Щ鹄?EFFR)近期開始向著利率區(qū)間的上端移動(dòng)。自從2015年下半年開始加息以來，有效基金利率一直低于利率走廊上限平均10個(gè)基點(diǎn)。然而，今年這一差距大幅收窄至5個(gè)基點(diǎn)——它正穩(wěn)步抬升：
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，隨著聯(lián)邦基金利率被數(shù)次加息推高，它會(huì)慢慢地從金融體系中“榨取”超額準(zhǔn)備金。這已經(jīng)開始對(duì)短期貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生超出預(yù)期的影響。
美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中稱，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間的提高幅度高于超額準(zhǔn)備金利率5個(gè)基點(diǎn)“旨在促進(jìn)聯(lián)邦基金利率良好地運(yùn)行在利率目標(biāo)范圍的中間區(qū)域”。即：美聯(lián)儲(chǔ)希望通過只將IOER調(diào)高20基點(diǎn)(而不是25基點(diǎn))，來對(duì)聯(lián)邦基金利率設(shè)置一個(gè)“上限”，壓制利率上行。
彭博社宏觀策略師Cameron Crise認(rèn)為，有效基金利率逐步走高可能表明，充斥在聯(lián)邦基金市場(chǎng)上的超額準(zhǔn)備金并沒有之前(美聯(lián)儲(chǔ)縮表時(shí))估計(jì)的那么多，過剩流動(dòng)性的規(guī)?？赡鼙桓吖懒?。
美聯(lián)儲(chǔ)縮表時(shí)會(huì)拋售持有債券，從而收縮市場(chǎng)流動(dòng)性，推升基金利率上行，而美聯(lián)儲(chǔ)沒有預(yù)料到有效基金利率上行幅度超出預(yù)期(即有效基金利率逼近利率區(qū)間的上限)。這可能意味著，美聯(lián)儲(chǔ)或許無法像一些人曾與其的那樣縮減其資產(chǎn)負(fù)債表。這可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)下一步開始考慮縮表的規(guī)模。
截至上周三，美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)總額從先前的4.5萬億美元降到了4.32萬億美元。
聯(lián)系客服
