周三中國股市小幅上漲。今日指數(shù)大部分時間回調(diào)，滬綜指一度跌破2300點(diǎn)，臨近收市，在銀行股拉升的帶動下，滬綜指由跌轉(zhuǎn)升并最終收高0.25%，兩市成交量出現(xiàn)萎縮。
進(jìn)入本周以后，隨著市場避險情緒升溫，指數(shù)上攻出現(xiàn)了疲態(tài)，越來越多的跡象提醒投資者短期應(yīng)該防范指數(shù)調(diào)整的風(fēng)險。近幾日指數(shù)有驚無險，其中銀行股功不可沒，作為本輪反彈領(lǐng)漲品種的銀行股，其未來走勢依然對反彈高度、強(qiáng)度產(chǎn)生重要影響。
銀行業(yè)作為金融領(lǐng)域的核心，直接體現(xiàn)了一個國家經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向、體現(xiàn)了資源配置的效率，而且銀行股在A股市場上的權(quán)重，使得它的一舉一動直接關(guān)系到股指的走向。
銀行是一個典型的周期性行業(yè)，其盈利空間和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期有著非常密切的正相關(guān)關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，隨著管理層適度寬松的貨幣政策的執(zhí)行，銀行的息差收入是逐漸降低的；而相反的，由于刺激計劃的貫徹和政府的強(qiáng)制措施，使得銀行的信用成本在經(jīng)濟(jì)下行周期中大幅提高。兩者相反的作用導(dǎo)致了銀行業(yè)的盈利能力呈現(xiàn)周期性，而且和經(jīng)濟(jì)周期基本同步或者稍有滯后。也就是說，銀行業(yè)的業(yè)績觸底可能要落后于整體的宏觀經(jīng)濟(jì)和其他行業(yè)。
隨著中國經(jīng)濟(jì)于去年四季度企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也出現(xiàn)了利于銀行業(yè)發(fā)展的趨勢。上市銀行已公布的業(yè)績快報顯示，銀行股2012年年報業(yè)績增長確定，并可能小幅超越市場預(yù)期，其資產(chǎn)質(zhì)量在去年四季度已漸趨穩(wěn)定，不良貸款生成率大幅回落，息差縮窄低于預(yù)期是銀行股保持較高業(yè)績增速的主要原因。
分析人士認(rèn)為，本輪反彈至今，銀行股股價從底部已經(jīng)上漲了30%左右，目前銀行股的動態(tài)市盈率大約不到7倍，仍處于歷史低位，隨著2013年一季度經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，考慮到銀行資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)改善以及穩(wěn)健的增長水平，10-15倍PE應(yīng)是合理估值水平。
此外，2012年12月人民幣信貸增幅明顯低于按照信貸投放季節(jié)性規(guī)律的正常投放量，企業(yè)中長期貸款更是連續(xù)第2個月負(fù)增長；不過表外流動性大幅放量說明監(jiān)管者對于表外流動性投放態(tài)度仍然寬松。未來影子銀行的監(jiān)管收緊將是一個風(fēng)險點(diǎn)。如果在表內(nèi)信貸管控較為嚴(yán)厲的同時，影子銀行監(jiān)管明顯收緊，有可能會引發(fā)社會流動性的緊縮。馮濤
