期權(quán)作為一種高杠桿的衍生投資品種，既可以為投機者帶來一天賺上百倍暴利的可能，也可以為投資者抵抗暴漲暴跌提供保險，降低投資者的風(fēng)險。可以說，期權(quán)是一種非常靈活，立體化的投資工具，他既可以是天使，也可以是魔鬼。當(dāng)期權(quán)離我們越來越近時，我們需要做的就是學(xué)習(xí)他，了解他，掌握他，讓他為自己的投資服務(wù)。近段時間我會寫系列關(guān)于期權(quán)投資基礎(chǔ)知識的文章，歡迎大家一起學(xué)習(xí)。
前幾篇文章學(xué)習(xí)了買入認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，一直持有到期或賣出平倉，盈利情況分別是怎樣的。因為期權(quán)的高杠桿特性，買入期權(quán)合約可以短時間內(nèi)為我們帶來暴利。當(dāng)然與之對應(yīng)的是，買入期權(quán)的風(fēng)險也是非常大的，可能損失全部的權(quán)利金。在前面的文章中，我們已經(jīng)學(xué)過期權(quán)合約有平值的，實值的，也有虛值的。期權(quán)合約有很多個，那么我們應(yīng)該如何選擇期權(quán)合約呢？選擇期權(quán)合約需要注意些什么呢？接下面幾篇文章我們就來探討這些問題，今天首先學(xué)習(xí)的是如何選擇期權(quán)的杠桿。
我們知道期權(quán)具有高杠桿性，但是具體到不同的期權(quán)合約杠桿都不一樣。
如上圖所示，這是2020年1月到期的上證50期權(quán)合約。大家會發(fā)現(xiàn)，左邊的認(rèn)購期權(quán)，杠桿最小的是行權(quán)價為2.7元的合約，杠桿為9.66倍，杠桿最大的是行權(quán)價為3.4元的合約，杠桿高達(dá)3700多倍。這里就涉及到一個問題，這個杠桿倍數(shù)是如何計算的。
期權(quán)杠桿倍數(shù) = 期權(quán)標(biāo)的價格/(期權(quán)價格×行權(quán)比例)
行權(quán)比例就是1份期權(quán)行權(quán)時對應(yīng)多少股期權(quán)標(biāo)的證券，上證50ETF的行權(quán)比例為1。比如我們買入1張（1萬份）認(rèn)購期權(quán)合約，行權(quán)時就有權(quán)利買入1萬股。
知道了這個計算杠桿倍數(shù)的公式，我們就可以自己計算一下杠桿，假設(shè)上證50ETF現(xiàn)價為3元，期權(quán)合約為0.3元，則杠桿為3/(0.3*1)=10倍。因為上證50ETF的市場價一直在變動，期權(quán)合約的價格也一直在變動，所以期權(quán)的杠桿倍數(shù)也是一直波動的。比如我剛才截圖時“上證50ETF購1月2700”合約的杠桿倍數(shù)為9.66倍，現(xiàn)在已變成9.76倍了。
大家認(rèn)真觀察上圖會發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，就是對于認(rèn)購期權(quán)來說，杠桿倍數(shù)是行權(quán)價越低，杠桿越小，行權(quán)價越高，杠桿越大。而對于認(rèn)沽期權(quán)來說則剛好相反，看右邊的認(rèn)沽期權(quán)杠桿倍數(shù)，行權(quán)價越低，杠桿越大，行權(quán)價越高，杠桿則越小。為什么會這樣呢？因為上證50ETF的現(xiàn)價只有3元左右，所以對于行權(quán)價為3.4元的認(rèn)購期權(quán)來說，沒有內(nèi)在價值，只有時間價值。如何不明白什么是內(nèi)在價值和時間價值，建議看一看前面的系列文章。“上證50ETF購1月3400”還有27天就要到期，只有在這27天之內(nèi)上證50ETF上漲到超過3.4元，這個合約才有實際價值，這種可能性是比較小的，所以我們把這樣的合約叫作深度虛值期權(quán)合約,認(rèn)沽期權(quán)也是一樣的道理。對于期權(quán)合約來說，實值程度越深，則杠桿越小，虛值程度越深，則杠桿越大。
我覺得大家在選擇期權(quán)合約的時候，首先要考慮的就是杠桿性。不希望杠桿太大，則可以選擇實值期權(quán)，而希望以小博大，則可以選擇虛值期權(quán)。如果我們抱著買彩票一樣的心理來買期權(quán)，則可以選擇杠桿倍數(shù)最大的深度虛值期權(quán)。深度虛值期權(quán)一般都非常便宜，所上圖所示，深度虛值的“50ETF購1月3400”合約價格只有0.0008元，買一張只需要8元。而同樣深度虛值的“50ETF沽1月2700”合約價格只有0.0009元，買一張只需要9元。如果我們同時買入這樣兩個深度虛值期權(quán)，買入之后上證50ETF出現(xiàn)暴漲或暴跌，則會給我們帶來暴利，比如今年已出現(xiàn)過1天上漲192倍。當(dāng)然更大的可能性是隨著行權(quán)時間的來臨，這兩個合約的價值會像陽光下的冰一樣，一點一點融化，最終變成0。
