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前言：
經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)邁入市場(chǎng)化發(fā)展的階段。
盡管由于補(bǔ)貼退坡和新冠疫情等因素的沖擊，2020年一季度新能源汽車行業(yè)受損嚴(yán)重。但是，從二季度開始沖擊影響不斷減弱，市場(chǎng)逐步回暖。
尤其是業(yè)績(jī)預(yù)期率先利好的特斯拉股價(jià)更是連番暴漲，從而帶領(lǐng)著國(guó)內(nèi)寧德時(shí)代、比亞迪等水漲船高。
2020年至今，電力設(shè)備及新能源（中信）上漲33.66%，跑贏滬深300指數(shù)17.63個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)非常靚麗。
再加上，理想汽車赴美上市，成為繼蔚來汽車后，第2家在美上市的國(guó)內(nèi)新能源汽車公司。
一方面，加劇了造車新勢(shì)力頭部公司的競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，也預(yù)示著新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有了更多投資機(jī)會(huì)。
一
2020上半年：先抑后揚(yáng)
實(shí)際上，我國(guó)新能源汽車未來有很大的成長(zhǎng)空間。
根據(jù)marklines全球新能源汽車銷量數(shù)據(jù)，2019年全球新能源汽車銷量達(dá)到202.9萬(wàn)輛。其中，中國(guó)銷量占比52%，達(dá)到105.2萬(wàn)輛，穩(wěn)居全球首位。
另外，截止2019年底，全國(guó)新能源汽車保有量達(dá)到381萬(wàn)輛，占汽車總量的1.46%。
回顧今年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)出“先抑后揚(yáng)”的態(tài)勢(shì)。一季度，新能源汽車受損嚴(yán)重，不過從二季度開始產(chǎn)銷量加速回暖。
整體來看，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020上半年，新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別完成39.7萬(wàn)輛和39.3萬(wàn)輛，同比下降36.5%和37.4%。
其中，6月份國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為10.4萬(wàn)輛，同比下降33.1%，但環(huán)比增長(zhǎng)26.8%；國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為10.2萬(wàn)輛，同比下降25%，環(huán)比增長(zhǎng)21.3%。
從銷量結(jié)構(gòu)來看，主要以乘用車銷售為主，占總銷量的比重為88.5%，6月份達(dá)到9.2萬(wàn)輛。另外，EV（純電動(dòng)）乘用車的銷量高于PHEV（插電混動(dòng)）乘用車。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，純電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)銷量達(dá)到26.7萬(wàn)輛，同比下滑40.8%；插電混動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)銷量為8.6萬(wàn)輛，同比下降30.3%。
二
細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈投資分析
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游（鋰礦、其他金屬）、中游（電機(jī)、電控、電池）和下游（乘用車、商用車和充電樁）。
細(xì)分來看，每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都蘊(yùn)含著投資機(jī)會(huì)。
1、動(dòng)力電池
眾所周知，新能源技術(shù)的核心在于電池。要知道，動(dòng)力電池占整車成本高達(dá)30%。
數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)23.5GWh，同比下降45.8%。其中，三元電池產(chǎn)量累計(jì)14.8GWh，占總產(chǎn)量62.9%，同比累計(jì)下降46.1%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)8.7GWh，占總產(chǎn)量36.9%，同比累計(jì)下降37.6%。
隨著國(guó)內(nèi)外新能源汽車的快速發(fā)展，下游鋰電池的需求也隨之水漲船高，諸如寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、孚能科技等受益最大。
2020年1-5月，寧德時(shí)代的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比高達(dá)48%；其次為比亞迪，占比15%；LG化學(xué)受益于特斯拉Model 3的熱銷，市場(chǎng)占比提高到了14%，僅落后比亞迪1個(gè)百分點(diǎn)。
如果按全球市場(chǎng)份額來看的話，2020年一季度LG化學(xué)（27%）、松下（26%）、寧德時(shí)代（17%）、三星SDI（6%）、AESC（6%）和比亞迪（5%）合計(jì)市占率高達(dá)85.6%，形成寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)集中度非常高。
寧德時(shí)代（300750.SZ）：公司已經(jīng)進(jìn)入海外幾乎所有主流車企供應(yīng)鏈，供貨份額逐步提升，有實(shí)力對(duì)標(biāo)LG化學(xué)等海外動(dòng)力電池龍頭企業(yè)。
另外，寧德時(shí)代此次定增發(fā)行股份數(shù)量1.22億股，募集資金總額197元，由高瓴資本和本田技研工業(yè)領(lǐng)投，分別認(rèn)購(gòu)100億元及37億元股份。在產(chǎn)業(yè)界和資本界爭(zhēng)相競(jìng)購(gòu)下，無(wú)疑增大了公司的投資價(jià)值。
贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）：目前，公司具備的電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能為4萬(wàn)噸/年，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能為2.8萬(wàn)噸/年，金屬鋰產(chǎn)能為1600噸/年。2020年，公司鋰鹽產(chǎn)能有望合計(jì)達(dá)到15.7萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。
由于公司的氫氧化鋰產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，已進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪、松下等知名動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈和特斯拉、寶馬、大眾等整車廠產(chǎn)業(yè)鏈，股價(jià)也是不斷攀升。
孚能科技（688567.SH）：國(guó)內(nèi)三元軟包電池龍頭企業(yè)，于2020年7月17日在科創(chuàng)板掛牌上市，主要產(chǎn)品為三元軟包動(dòng)力電池的電芯、模組和電池包，涵蓋純電動(dòng)車用電池系統(tǒng)、混合動(dòng)力車及插電混合動(dòng)力車用電池系統(tǒng)和48V微混電池系統(tǒng)。
公司的應(yīng)用領(lǐng)域以新能源乘用車為主，同時(shí)涵蓋新能源專用車、電動(dòng)摩托車等。
根據(jù)起點(diǎn)研究院（SPIR）數(shù)據(jù)顯示，2019年孚能科技軟包電池裝機(jī)量為1205.6MWh，市場(chǎng)占有率21.5%，在軟包領(lǐng)域排名第一位，全部配套乘用車，主要客戶包括長(zhǎng)城、北汽、一汽、江鈴、昌河等。
2020年上半年，孚能科技裝機(jī)量為105.5MWh，市場(chǎng)占有率12.5%，排名第3位。
另外，與動(dòng)力電池相關(guān)的領(lǐng)域，比如正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液等，也存在一定的投資機(jī)會(huì)。
例如，行業(yè)洗牌結(jié)束、集中度加速提高的電解液，2020年一季度CR5高達(dá)77.5%，正是由于龍頭天賜材料（31%）、新宙邦（19%）和江蘇國(guó)泰（16%）市占率不斷提高所致。
比如，新宙邦發(fā)布了2020年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年上半年歸母凈利潤(rùn)2.28-2.41億元，同比增長(zhǎng)70%-80%。
這主要得益于海外新能源汽車市場(chǎng)的放量，公司電解液業(yè)務(wù)整體收入和毛利率都持續(xù)改善。全球疫情的爆發(fā)也帶來了公司含氟醫(yī)藥中間體的需求大增，成為推動(dòng)利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)的主要因素。
2、汽車整車投資機(jī)會(huì)
從銷量對(duì)比來看，2020年上半年純電動(dòng)乘用車銷量前三名車型為：特斯拉Model 3、比亞迪全新秦EV、廣汽埃安（Aion S），分別銷售4.58萬(wàn)輛、2.06萬(wàn)輛、1.75萬(wàn)輛，占比分別為17.1%、7.71%、6.56%。而“造車新勢(shì)力”代表的蔚來ES6上半年銷量為1.17萬(wàn)輛，占比4.39%。
但反過來，比如奇瑞、北汽等傳統(tǒng)自主品牌的銷量則表現(xiàn)一般。
2020年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量6.07萬(wàn)輛，同比下降58.34%，低于行業(yè)整體的-37.4%，其中新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量5.74萬(wàn)輛，同比下降59.19%。
但是，由于公司擁有非常大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是新車型陸續(xù)上市，業(yè)績(jī)預(yù)期向好，逐漸獲得投資者的青睞。
以比亞迪漢為例。漢EV上市于2020年7月，是比亞迪首款搭載最新開發(fā)的新一代磷酸鐵鋰電池——刀片電池的車型。
與傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池相比，刀片電池的電池包空間利用率提升20%，成組能量密度達(dá)到145Wh/kg，續(xù)航能力達(dá)到605Km。由于刀片電池具有更大的散熱面積，其安全性也更高。
從電池單價(jià)對(duì)比來看，據(jù)測(cè)算，傳統(tǒng)磷酸鐵鋰和三元鋰電池成本分別在0.75元/Wh和0.9元/Wh，刀片電池單價(jià)則大約為0.65元/Wh，相比上述兩種電池分別降低13%和28%。
由于比亞迪漢全方位的提升，僅上市5天，累計(jì)訂單量已經(jīng)超過3萬(wàn)輛，成為暢銷車型之一。
另外，今年9月，比亞迪還計(jì)劃發(fā)布全新純電動(dòng)A級(jí)SUV 宋Plus EV車型，同樣搭載了刀片磷酸鐵鋰電池，而且成本更低，銷量方面值得重點(diǎn)關(guān)注。
除此以外，投資者可以關(guān)注的還有轉(zhuǎn)型新能源汽車的傳統(tǒng)車企。
前段時(shí)間，三部委聯(lián)合組織了新能源車下鄉(xiāng)活動(dòng)（7月-12月）在下半年推出，這也給廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、上汽集團(tuán)和江淮汽車等傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型新能源汽車帶來了更多的政策利好。
3、充電樁投資機(jī)會(huì)
目前，我國(guó)公共充電樁整體利用率已經(jīng)達(dá)到4%左右。今年6月新增公共充電樁7800臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)接近一倍，同樣從疫情的沖擊中逐步恢復(fù)。
另外，為了提高公共充電樁的投資回報(bào)率，補(bǔ)貼政策也在向運(yùn)營(yíng)端轉(zhuǎn)變，后續(xù)有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
截止今年5月，全國(guó)充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)所運(yùn)營(yíng)充電樁數(shù)量超過1萬(wàn)臺(tái)的共有8家，前三分別為特來電7萬(wàn)臺(tái)、星星充電運(yùn)營(yíng)13.2萬(wàn)臺(tái)、國(guó)家電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)8.8萬(wàn)臺(tái)，且前8運(yùn)營(yíng)商占總量的88.8%，行業(yè)集中度非常高。
充電樁概念股方面，投資者可以關(guān)注特銳德、國(guó)電南瑞、許繼電氣和科士達(dá)等。
其中，特銳德是充電樁市占率第一、充電量第一的龍頭企業(yè)；而國(guó)電南瑞是國(guó)網(wǎng)系電力設(shè)備巨頭公司，體量龐大、業(yè)務(wù)覆蓋范圍較廣，在充電設(shè)備領(lǐng)域主要作為整樁設(shè)備商供應(yīng)商，同時(shí)覆蓋小范圍運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。
除了上面談到的主流細(xì)分領(lǐng)域外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的電機(jī)電控、鋰電設(shè)備等，也同樣存在投資機(jī)會(huì)，例如臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)、均勝電子、先導(dǎo)智能等公司值得關(guān)注。
比如，匯川技術(shù)發(fā)布了一份超出市場(chǎng)預(yù)期的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.50-48.94億元，同比增長(zhǎng)60-80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.77-7.97億元，同比增長(zhǎng)70-100%。
三
動(dòng)力電池是投資主線
從集中度理念來看，集中度越高的行業(yè)通常護(hù)城河越深。
在眾多新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，由于動(dòng)力電池的集中度最高，而且長(zhǎng)期來看，技術(shù)壁壘、供應(yīng)鏈壁壘、資金壁壘共同決定了動(dòng)力電池行業(yè)的護(hù)城河。
因此，后續(xù)投資者需要重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力電池的投資價(jià)值。
當(dāng)然，如果覺得選股太難，也可以選擇投資相關(guān)的新能源汽車ETF。
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