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2020年價(jià)值投資者最嚴(yán)寒的冬天

2020.08.03

前幾天，我在雪球發(fā)了一段不足30個(gè)字的一句話：“市場在教育大家什么時(shí)候買白酒都是對的，什么時(shí)候買銀行都是錯(cuò)的?！本褪沁@句話，有329個(gè)評論。可見這句話和大家情緒的契合度有多高。

最近在雪球上，時(shí)不時(shí)的看到有知名的銀行股投資人反思對于銀行的持有，進(jìn)而轉(zhuǎn)身投入了消費(fèi)、科技、醫(yī)療的懷抱。

董寶珍開始歇斯底里的要求監(jiān)管部門加強(qiáng)對于市場的監(jiān)管；云蒙開始關(guān)燈吃面；谷子地寫下了《壓到大V的最后一根稻草》。雪球上看到了大量的反思文。人是一個(gè)很有意思的動物，賺錢了就飄，不賺錢就開始反思。其實(shí)以銀行股為例，目前的情況要比我寫半年總結(jié)時(shí)好多了，那個(gè)時(shí)候，所有的銀行股今年都是下跌的?，F(xiàn)在還有飄紅的，已經(jīng)殊為不易。

人這個(gè)動物不怕窮，怕不均。2018年整體大跌時(shí)，銀行股持有者穩(wěn)如泰山，主要是旁邊持有中小創(chuàng)的投資人時(shí)不時(shí)的要上天臺看看月亮。

今年不行了，中小創(chuàng)持有者動不動就業(yè)績翻翻，而重倉銀保地的居然還在虧損。于是呢，銀保地的持有者分為了兩大派，一派屬于棄暗投明派，對于他們其實(shí)很簡單，本來就缺乏足夠的投資邏輯，典型的追漲殺跌，只不過這里面又有兩個(gè)小派，眼明手快的早早就追科技、消費(fèi)；動作遲緩，猶豫不決的就要慢很多。往往在屬于在1911 才大刀一揮。另一派是堅(jiān)守派，相信守得云開見月明。這里面也有兩小派，一派屬于持有相對低估、相對優(yōu)秀股票的人；另外一派屬于持有絕對靜態(tài)低估的。這類人往往不太懂企業(yè)分析、也不太懂估值，主要看PE/PB，股息率炒股的。可能屬于格雷厄姆式的煙蒂型投資者。但是不知道格老認(rèn)可他們不。畢竟格老做煙蒂投資時(shí)，人家是有能力進(jìn)行企業(yè)清算的。

二馬說這么多想表達(dá)什么意思呢？個(gè)股投資太難了。

下面我們分別看一下幾只股票的三年P(guān)E百分位，平安銀行、建設(shè)銀行、貴州茅臺、古井貢酒。

其中平安銀行的PE百分位為51；建行為0，也就是說當(dāng)前估值是三年最低，這可是號稱在一輪牛市中呀；茅臺和古井貢酒的PE百分位為98%+，之所以不是100%，那是因?yàn)楣蓛r(jià)對比前幾天有些許下跌。

目前的市場對于白酒趨之若鶩，對于銀行棄之若敝。白酒中茅臺是有業(yè)績的，但是半年凈利潤也就僅僅漲了13%，資金報(bào)團(tuán)還說的過去。水井坊半年凈利潤下降70%，居然也大幅上漲。

市場通過白酒、消費(fèi)、科技等的不斷上漲，銀行的不斷下跌告訴大家一個(gè)樸素的道理。利潤不重要，估值不重要，賽道最重要。

那么這個(gè)時(shí)候放棄銀行去買白酒就對嗎？或者說就不對嗎？我看到有股友如此反思。別人告訴我牧原好，那個(gè)時(shí)候牧原才漲了100%，我當(dāng)時(shí)真傻，覺得貴，沒有買，現(xiàn)在牧原都好幾倍了。這是典型的不懂投資的后視鏡思維。但是我們換一個(gè)視角，截至今天，瀘州老窖今年才漲了36%。會不會繼續(xù)漲到100%呢。

這就是市場，用后視鏡看，清清楚楚，但是沒有走出來前，云遮霧繞。

包括這今年在內(nèi)的很多年，我們投資賺錢還是虧錢，到底是因?yàn)槲覀兊哪芰€是運(yùn)氣。對于多數(shù)人來說，在時(shí)間維度不夠長的情況下，都是說不清楚的。

這里我們選擇一個(gè)時(shí)間跨度相對長的案例，就是剛才說的云蒙案例。2007年投資招行，2014年回本，2014、2015、2016大賺，2017年發(fā)行基金，截至目前基金競爭應(yīng)該不超過0.3。這是一個(gè)跨越13年的案例，這是一個(gè)普通投資人的股市歷程。那么在云蒙的案例中，她的盈虧到底是運(yùn)氣、還是能力。

在股市待的時(shí)間越久，越認(rèn)可沃倫-巴菲特的普通人應(yīng)該去買指數(shù)基金，做到這一點(diǎn)，就可以碾壓95%的投資人。但是很少有人愿意這么做。因?yàn)楹苌儆腥嗽敢獬兄Z我技不如人。我現(xiàn)在非常推崇馮柳的弱者體系。

承認(rèn)自己是弱者，你已經(jīng)是一個(gè)智者，是一個(gè)勇者。你已經(jīng)是5%的不普通人群中的一員。

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