最近金螳螂表現(xiàn)不錯(cuò)，很多人問金螳螂，金螳螂之前寫過(guò)，《候選股票池分享——金螳螂，是否值得買入？》，發(fā)文時(shí)間也不長(zhǎng)是2020年10月10日，可以參考之前的文章。
黑白最近買了7%的瀚藍(lán)環(huán)境底倉(cāng)，今天咱們繼續(xù)聊聊固廢行業(yè)，什么是固廢呢？顧名思義，固體廢料，俗稱垃圾。這里面有生活垃圾，廚余垃圾、工業(yè)垃圾、建筑垃圾和農(nóng)業(yè)廢棄物。
為什么黑白比較看好固廢行業(yè)，因?yàn)樗男枨笫欠€(wěn)定的，尤其是生活垃圾的產(chǎn)生基本上不受外界影響，處理垃圾的企業(yè)自然也不愁訂單。國(guó)內(nèi)生活垃圾主要有填埋、焚燒與堆肥三種主要處理方式，目前主導(dǎo)的生活垃圾處理方式為填埋處理，國(guó)家希望未來(lái)大力發(fā)展的是焚燒處理。下圖是安信證券對(duì)三種處理方法的簡(jiǎn)單總結(jié)：現(xiàn)在隨著大城市人口不斷增加，產(chǎn)生的垃圾也越來(lái)越多，簡(jiǎn)單的填埋，既污染環(huán)境，也沒那么多的地方，固廢燃燒發(fā)電就成了很多一線城市的選擇。
2018年發(fā)布的《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》要求到 2020 年，實(shí)現(xiàn)所有城市和縣城生活垃圾處理能力全覆蓋，推進(jìn)垃圾資源化利用，大力發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電。固廢處理在其他國(guó)家發(fā)展如何呢？我們簡(jiǎn)單拿美國(guó)做個(gè)對(duì)比。
美國(guó)的城市化要比我們提前不少，我們先簡(jiǎn)單聊一下美國(guó)垃圾處理的發(fā)展歷程，由于美國(guó)地廣人稀，垃圾填埋是垃圾處理的主要方式， 1990 年占比為69%，2015 年仍超過(guò) 50%。這主要和人口密度國(guó)土面積有關(guān)，相比之下日本是全球垃圾焚燒占比最高的國(guó)家，歐洲各國(guó)政策也是收緊填埋，助推焚燒發(fā)展；我們國(guó)土面積雖然不小，但是人口眾多，尤其是一線城市未來(lái)很難有大量的地方簡(jiǎn)單粗暴的填埋處理。美國(guó)首部固廢法律《固體廢物處置法》于 1965 年正式頒布。作為固廢領(lǐng)域的指導(dǎo)性文件，該法案大幅提高了垃圾收集和處理行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。1990 年代末期，美國(guó)廢物填埋場(chǎng)爆發(fā)了一系列環(huán)境污染問題。1991 年，用于監(jiān)管非危廢填埋場(chǎng)的《資源保護(hù)與回收法》 D 條例頒布，再次大幅提升了垃圾填埋場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn),大量運(yùn)營(yíng)不標(biāo)準(zhǔn)的填埋場(chǎng)被關(guān)停。根據(jù) EPA 的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)市政廢物填埋市場(chǎng)數(shù)量自 1988 年的 7900 座下滑至 2009 年的 1900 座。這個(gè)時(shí)期一些規(guī)模較大的私人企業(yè)因?yàn)樾屎统杀镜膬?yōu)勢(shì)開始合并其他垃圾處理企業(yè)，美國(guó)的垃圾處理行業(yè)開始大幅集中。這一時(shí)期固廢處理也從簡(jiǎn)單固廢填埋正式進(jìn)入固廢綜合處理階段。通過(guò)多年的發(fā)展， 美國(guó)的固廢市場(chǎng)化成熟，市場(chǎng)化率高達(dá) 80%， 三大環(huán)衛(wèi)龍頭市占率合計(jì)高達(dá) 44%。簡(jiǎn)單總結(jié)一些美國(guó)的固廢處理歷史和特征，由于地廣人稀固廢處理以填埋處理為主，處理標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的同時(shí)行業(yè)集中度也在提升，目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，集中度很高。國(guó)內(nèi)固廢處理目前處于非常分散的階段，基本上都是各地的企業(yè)服務(wù)當(dāng)?shù)?，近兩年一些先行發(fā)展固廢綜合處理，技術(shù)比較成熟的企業(yè)已經(jīng)開始走向其他城市，比如瀚藍(lán)環(huán)境新的在建項(xiàng)目中已經(jīng)有湖南、山東、福建、貴州的一些項(xiàng)目。目前行業(yè)集中度，大多都在5%左右，光大環(huán)境占比比較高達(dá)到了12%，前十名占了市場(chǎng)的60%。下圖是上市公司垃圾焚燒項(xiàng)目新投運(yùn)產(chǎn)能對(duì)比
美國(guó)的人均垃圾清運(yùn)量是我們的三倍，美國(guó)的垃圾清運(yùn)量 2000年左右達(dá)到頂峰，之后由于回收比例的提升和人們環(huán)保意識(shí)的增長(zhǎng)，人均垃圾量有所下降。2014 年美國(guó)人產(chǎn)生約 2.58 億噸固體廢棄物， 人均產(chǎn)生 4.5 磅/天左右的固體廢棄物。從 1979 年開始，我國(guó)城鎮(zhèn)垃圾清運(yùn)量以每年 5.7%的增速快速增長(zhǎng)了近 40 年，目前差不多人均清運(yùn)垃圾量是美國(guó)的三分之一。這就使得國(guó)內(nèi)固廢處理企業(yè)，至少有兩個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，第一個(gè)就是傳統(tǒng)粗放填埋市場(chǎng)向綜合固廢焚燒處理轉(zhuǎn)變，第二個(gè)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間我們?nèi)司暹\(yùn)量還有增長(zhǎng)空間。目前國(guó)內(nèi)垃圾處理填埋占比還很高，目前已有 17 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市推出垃圾焚燒處理中長(zhǎng)期規(guī)劃，設(shè)定 2020 年近期任務(wù)目標(biāo)，以及 2030 年遠(yuǎn)期目標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)初步測(cè)算，2020 年平均生活垃圾焚燒處理能力占無(wú)害化處理比例達(dá)到 56%，較 2019 年的 45%上升 14 個(gè)百分點(diǎn)。 2030 年這一指標(biāo)將進(jìn)一步提升至 81%，其中，海南、浙江、福建、江蘇地區(qū)焚燒處理占比規(guī)劃較為領(lǐng)先，預(yù)計(jì) 2030 年分別可以達(dá)到 100%、100%、93%、85%。PPP（Public-Private Partnership），又稱PPP模式，即政府和社會(huì)資本合作，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目運(yùn)作模式。在該模式下，鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是私營(yíng)企業(yè)和政府合作，開發(fā)有利于基礎(chǔ)建設(shè)的項(xiàng)目，相比傳統(tǒng)的政府全部出資，降低了政府的財(cái)務(wù)壓力，作為補(bǔ)償企業(yè)一般都會(huì)獲得一個(gè)較長(zhǎng)的特許經(jīng)營(yíng)期。因?yàn)榍捌诔杀驹黾樱贤瑫r(shí)間較長(zhǎng)，無(wú)疑也提高競(jìng)爭(zhēng)門檻，有實(shí)力規(guī)模的企業(yè)更受益一些，小型企業(yè)基本就被排除在外。 美國(guó)PPP開始比較早，截止2016年的數(shù)據(jù)，61%的政府會(huì)選擇與私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行合作，而其中占比最大的是垃圾收運(yùn)領(lǐng)域，高達(dá) 82%。PPP合作模式意味著產(chǎn)能充足，實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，固廢處理產(chǎn)能布局最多的四個(gè)省份為浙江、廣東、江蘇、山東。公司層面，光大環(huán)境、康恒環(huán)境、綠色動(dòng)力、粵豐環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、上海環(huán)境，6家新增產(chǎn)能靠前。下圖為2020年上半年主要中標(biāo)企業(yè)占比，光大環(huán)境10%、康恒環(huán)境10%、城發(fā)環(huán)境8%、海螺創(chuàng)業(yè)6%、瀚藍(lán)環(huán)境4%、偉明環(huán)保6%。中標(biāo)項(xiàng)目主要為國(guó)企占了70%、民企占了30%
美國(guó)是完全的市場(chǎng)化收費(fèi)機(jī)制，國(guó)內(nèi)是有部分政府補(bǔ)貼。商業(yè)用戶：直接與固廢公司簽合同，一般是按照產(chǎn)生的垃圾量收取費(fèi)用。居民用戶：城市公寓居民每月向市政管理部門繳納垃圾處理費(fèi)。城市的自建房用戶一般直接與固廢公司簽訂合同，按月或者按季度交費(fèi)，固廢公司派人收集垃圾。黑白認(rèn)為這主要源自于發(fā)展階段的不同，美國(guó)的垃圾回收率已經(jīng)能做到35%~40%，自己家的垃圾自己負(fù)責(zé)是一種正常理念，無(wú)論是自己分類還是付費(fèi)處理大家覺得都是理所應(yīng)當(dāng)。國(guó)內(nèi)可能還需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間。下圖是主要上市企業(yè)補(bǔ)貼占比，瀚藍(lán)環(huán)境47%、偉明環(huán)保47%、上海環(huán)境47%、光大環(huán)境37%、旺能環(huán)境35%。目前固廢市場(chǎng)中標(biāo)項(xiàng)目集中于垃圾焚燒和餐廚垃圾處理，除此之外農(nóng)業(yè)垃圾，建筑垃圾和工業(yè)垃圾也是未來(lái)的發(fā)展方向，我國(guó)建筑垃圾資源化率，目前僅為5%，發(fā)達(dá)國(guó)家一般都在80%~90%。
根據(jù)最新規(guī)劃河南鄭州要求到 2020 年，中心城區(qū)建筑垃圾資源化利用率達(dá)到 70%；山東濟(jì)南推進(jìn)建筑垃圾資源化利用， 2020 年利用率達(dá)到 60%以上；陜西西安全面加強(qiáng)建筑垃圾資源化利用，力爭(zhēng) 2020 年底前利用率達(dá) 70%以上；北京朝陽(yáng)計(jì)劃 3 年內(nèi) 200 萬(wàn)噸建筑垃圾將獲“重生”，資源化率將達(dá) 95%以上；安徽五年內(nèi)省轄市建筑垃圾資源化利用率達(dá) 70%以上；貴州 2020年，建筑垃圾資源化利用率要達(dá) 30%以上。
未來(lái)更多城市會(huì)加大建筑垃圾的重復(fù)使用率。
工業(yè)固廢和農(nóng)業(yè)固廢，目前一些國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)已經(jīng)有相關(guān)布局。
廚余垃圾2020年上半年中標(biāo)最多的是，光大環(huán)境，占總標(biāo)數(shù)的6.15%、其次是綠色動(dòng)力3.7%、中國(guó)環(huán)保3.7%。
目前黑白先買了些瀚藍(lán)，因?yàn)槟壳肮虖U項(xiàng)目基本都是PPP合作項(xiàng)目前期需要的投入資金比較大，瀚藍(lán)除了固廢，還有燃?xì)?、供水、和污水處理業(yè)務(wù)可以為他提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
隨后我還會(huì)看一下光大環(huán)境、偉明環(huán)保、上海環(huán)境、綠色動(dòng)力，再和大家做陸續(xù)分享。
今天就到這里，明天和大家簡(jiǎn)單聊聊反壟斷對(duì)騰訊的影響。
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