本周（2020年11月23日至27日）上證綜指上漲0.91%，深證成指下跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.80%。
不出所料，又是分化的一周。
實(shí)際上，這一周以及最近的分化，是對(duì)上半年分化的回歸和修復(fù)。
同樣是分化，分化跟分化是不一樣的。
今年上半年的分化，是讓藍(lán)籌股和中小創(chuàng)更加對(duì)立；現(xiàn)在的分化，是讓二者的估值更加趨向統(tǒng)一。
估值的規(guī)律在發(fā)揮神奇的作用。
總體上是健康的。
所以，不必大驚小怪。
一、目前市場(chǎng)的位置
上漲可以催生人的情緒，情緒又可以再反過(guò)來(lái)催生股市的上漲。
當(dāng)上漲和情緒達(dá)到一定程度的時(shí)候，藐視投資基本規(guī)律的雷人雷語(yǔ)就會(huì)出現(xiàn)。
比如2015年中小創(chuàng)發(fā)瘋的時(shí)候，有位大佬說(shuō)：我現(xiàn)在投資是不看估值的，看估值的都是LOW貨。
結(jié)果股災(zāi)發(fā)生，不看估值看情懷的中小創(chuàng)，跌了三年才見(jiàn)底。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基本上是腰斬之后再腰斬。
至于個(gè)股，腰斬之后再腰斬都是好的。
很多都跌沒(méi)了。
再比如今年科技、醫(yī)藥、消費(fèi)漲瘋的時(shí)候，有位大佬也說(shuō)：投資就要買高估值，不要買低估值，買低估值不賺錢，還特瑪賠錢。
然后，這“三寶”板塊基本上就階段性見(jiàn)頂了。
實(shí)際上好多高估值個(gè)股已經(jīng)跌幅不淺了，20%、30%是“起步跌”。
以我對(duì)人性和投資的了解，高估值股票整體上還處在高位，還沒(méi)有真正開(kāi)始跌——如果真跌開(kāi)了，市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些股票越跌越貴。
情緒不僅可以和上漲相互催生，跟下跌也一樣可以相互催生。
恕我直言：情緒這玩藝兒，跟淫夫蕩娃的戀愛(ài)觀有得一拼。
全A指數(shù)的估值跟上一周基本持平。
但是有的人如沐春風(fēng)，有的人如坐針氈，何也？
估值！
估值！
估值！
對(duì)市場(chǎng)和指數(shù)整體而言，最重要的就是估值！
二、本周的組合及倉(cāng)位
截至本周五（11月27日），騰騰爸賬戶總倉(cāng)位：105.76%。
比上周有所下降，不是因?yàn)橹鲃?dòng)減倉(cāng)，而是市值增高后，杠桿自動(dòng)降低。
賬戶總浮盈：25.32%。
比上一周大幅提高了5個(gè)百分點(diǎn)。
這一周我又遠(yuǎn)遠(yuǎn)地跑贏了大盤。
今年市場(chǎng)下跌最嚴(yán)重的時(shí)候，我賬戶最大浮虧高達(dá)25%。
從浮虧25%，到浮盈25%，這一路走來(lái)，騰騰爸是不是一直在羽扇綸巾、談笑風(fēng)聲啊？
有人說(shuō)：騰騰爸最大的特點(diǎn)是，三觀正、心態(tài)好。
把談笑風(fēng)聲僅僅歸結(jié)于三觀正、心態(tài)好，值得商榷。
不謙虛地說(shuō)，我之所以能在市場(chǎng)最困難時(shí)做到談笑風(fēng)聲，是因?yàn)槲抑朗袌?chǎng)發(fā)生了什么、市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，尤其是市場(chǎng)低點(diǎn)處我十分清楚我的投資組合的價(jià)值所在。
知己知彼，百戰(zhàn)不怠。
這不僅是戰(zhàn)場(chǎng)上的規(guī)律，也是投資中的規(guī)律。
2018年市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)重的單邊下跌時(shí)，我也幾乎是天天一篇文章，談理念，談技巧，談市場(chǎng)，談操作。
后來(lái)我們走出來(lái)了。
但遺憾的是，還是有很多人質(zhì)疑我只會(huì)紙上談兵。
今年市場(chǎng)下跌時(shí)，我認(rèn)為這同樣是一個(gè)進(jìn)行投資者教育的大好時(shí)機(jī)。
所以在自己賬戶還處在浮虧時(shí)，決定每周公開(kāi)一下自己的實(shí)盤組合——通過(guò)這種敞開(kāi)式的、透明化的操作實(shí)踐，全景式地展現(xiàn)價(jià)值投資者的投資日常。
你可以把它當(dāng)成一種行為藝術(shù)。
也可以把它當(dāng)成一種投資的活體實(shí)驗(yàn)。
可以欣賞、品鑒，也可以觀測(cè)、體驗(yàn)。
我以前有過(guò)一種比喻：我在大家面前，就像一只大猩猩。
講的就是這個(gè)意思。
說(shuō)白了，我就是想用這種方式，來(lái)給大家展示一下股市投資的全過(guò)程。
我認(rèn)為這是最好的投資者教育。
當(dāng)然，這樣做，也不可避免地會(huì)帶來(lái)一些弊端。
比如會(huì)培養(yǎng)和吸引一批無(wú)腦跟風(fēng)者。
我反對(duì)無(wú)腦跟風(fēng)——因?yàn)槟沁`背了我公開(kāi)組合、寫周記系列文章的初衷。
我的初衷是授道，幫助大家建立股市投資的信心。
切切！
三、本周的操作
除了打新、吹牛、灌水、扯淡，本周無(wú)其他任何操作。
沒(méi)有操作就是操作。
但沒(méi)有操作，只是一種態(tài)度，對(duì)目前市場(chǎng)和持倉(cāng)組合的態(tài)度，并不代表我什么都沒(méi)做。
分析、研究和判斷，應(yīng)該貫穿于投資者的日常。
那些認(rèn)為股票投資就是時(shí)時(shí)刻刻關(guān)注K線圖、隨時(shí)都需要買進(jìn)賣出的人是傻子；
那些認(rèn)為股票投資就是找到一家兩家好企業(yè)、買入然后就可以刀槍入庫(kù)、馬放南山的人，同樣也是傻子。
世界的變化既沒(méi)有前者認(rèn)為的那么快，也不會(huì)像后者認(rèn)為的那樣總是一成不變。
四、本周的感想
1、我們需要深化思考均值回歸這個(gè)命題。
最近藍(lán)籌股的崛起，很多人定性為均值回歸。
均值回歸理論的大概含意就是：股票漲多了就會(huì)跌，跌多了就會(huì)漲；股票總是會(huì)圍繞著一定的估值中樞進(jìn)行上下波動(dòng)。
最近這幾年的投資實(shí)踐，讓我越來(lái)越認(rèn)識(shí)到這套理論的局限性，或者說(shuō)膚淺性。
從現(xiàn)象上看，均值回歸的確經(jīng)常發(fā)生。
但均值回歸的動(dòng)力，絕對(duì)不是“漲多了”還是“跌多了”的問(wèn)題。
能推動(dòng)均值回歸的動(dòng)力，有且只有一條：對(duì)股票價(jià)值增長(zhǎng)預(yù)期的改變。
一家企業(yè)，當(dāng)它的增長(zhǎng)預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于它估值表現(xiàn)的時(shí)候，股價(jià)上升就是自然而然的事情；當(dāng)它的增長(zhǎng)預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于它估值表現(xiàn)的時(shí)候，股價(jià)下跌就同樣是自然而然的事情。
用大白話說(shuō)就是：我越來(lái)越注重增長(zhǎng)的重要性了。
2、所有超越價(jià)值的炒作都具有非常的危險(xiǎn)性。
電動(dòng)車是一個(gè)好賽道，但顯然它現(xiàn)在已經(jīng)處于火熱的炒作區(qū)間。
中短期內(nèi)它具有一定的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)這類前景好但短期遭爆炒的標(biāo)的，我的建議是：回避，等待，讓泡沫檢驗(yàn)出真假成色，然后再擇機(jī)選擇龍頭企業(yè)進(jìn)行投資。
就像當(dāng)年科網(wǎng)泡沫后發(fā)生的一切一樣。
最近低估值股票有所表現(xiàn)后，“順周期”概念走俏。
但通過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn)，“順周期”概念中，同樣有許多完全沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股票。
對(duì)這類標(biāo)的，我們同樣需要高度警惕。
你看，在正反兩例的分析和對(duì)比中，可以高度體現(xiàn)出騰騰爸的基礎(chǔ)投資思想：無(wú)論什么概念，無(wú)論什么標(biāo)的，我都拒絕炒作。
換言之，所有的炒作，都是炒作，都應(yīng)該予以高度的警惕。
騰騰爸越來(lái)越保守，越來(lái)越百毒不侵了。
3、投資者最重要的是，擁有自己的投資思想。
2015年之后，大藍(lán)籌崛起，低估值愛(ài)好者過(guò)了兩年好日子。
2019年之后，中小創(chuàng)崛起，高成長(zhǎng)愛(ài)好者過(guò)了兩年好日子。
簡(jiǎn)單地對(duì)比可以讓我們發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的五年中，死抱一種投資思想的人，最終都會(huì)有一段好日子可過(guò)。
最傻最蠢最慘的，是追風(fēng)逐浪的人，兩面打耳光，左右不討好。
這讓我更加意識(shí)到，擁有一套完整獨(dú)立的思想體系對(duì)投資者是多么重要。
投資就是找到自己賺錢的方法，然后無(wú)限重復(fù)。
4、最高明的投資方法，是回歸到投資的常識(shí)。
無(wú)論低估值投資，還是高成長(zhǎng)投資，都還沒(méi)有真正抓住投資的本質(zhì)。
低估值投資者，需要解決價(jià)值陷阱的問(wèn)題。
高成長(zhǎng)投資者，需要解決成長(zhǎng)陷阱的問(wèn)題。
最好的投資，不應(yīng)該區(qū)分低估值高估值、低成長(zhǎng)高成長(zhǎng)，而應(yīng)該回歸到投資最本源的東西上去：
買股票就是買企業(yè)；
我們買的企業(yè)賺錢了，我們就賺錢了。
也就是我們以前念叨過(guò)的“投資第一性”的問(wèn)題。
也就是騰騰爸最近念叨比較多的：估值與成長(zhǎng)是否匹配的問(wèn)題。
五、下周的計(jì)劃
1、高的還太高了，低的還太低了，二元失衡修復(fù)行情還將繼續(xù)——這是我對(duì)目前中國(guó)股市最基本的判斷，所以，下周，99.999%的大概率，我還會(huì)持股待漲、捂股豐登；
2、繼續(xù)堅(jiān)持場(chǎng)外賺錢、攢錢——手有余糧，心中不慌；巴菲特目前手中持有上千億美元現(xiàn)金；看起來(lái)有些呆頭呆腦、效率低下，可世間究竟有幾人知道這種滿把現(xiàn)金的豐盈感、從容感呢？喜歡漲，不怕跌，這種感覺(jué)，你感受過(guò)嗎？
3、繼續(xù)堅(jiān)持場(chǎng)內(nèi)打新——
下周共有10只新股IPO。
不知不覺(jué)，又回復(fù)到10只了。
周一、二、三、四，閉眼打。
還有周五無(wú)新可打，看來(lái)新股IPO速度還有很大的擴(kuò)張空間，期待吧？
打新的唯一技巧就是：堅(jiān)持。
這方面，跟股市投資有根本的相似處。
全文完。
作者簡(jiǎn)介：
我是騰騰爸，暢銷書(shū)《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。
擅長(zhǎng)用最簡(jiǎn)單直白的語(yǔ)言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。
擅長(zhǎng)做市場(chǎng)判斷、估值判斷和企業(yè)分析。
擅長(zhǎng)撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。
并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)自己的投資成色。
聯(lián)系客服
