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在1986年致股東的信中，巴菲特這樣寫到：

“比起路易斯-辛普森于1979年接掌該公司投資部門后的績(jī)效，身為母公司伯克希爾投資主管的我，實(shí)在覺得有點(diǎn)汗顏，而也因?yàn)槲覀儞碛羞@家公司大部分的股權(quán)，使我在向各位報(bào)告以下數(shù)字時(shí)，能夠稍微心安理得一些。”

在1995年致股東的信中，巴菲特又一次贊揚(yáng)了路易斯-辛普森，并第一次提到了接班人的建議，他寫到：

“而他的存在同時(shí)也使得伯克希爾可以確保查理-芒格跟我本人萬(wàn)一發(fā)生突發(fā)狀況時(shí)，能夠有一位杰出的專業(yè)人士可以立即接手我們的工作。”

2000年，巴菲特正式宣布，如果自己去世，他的兒子霍華德-巴菲特將成為伯克希爾-哈撒韋公司的董事長(zhǎng)，公司會(huì)效仿蓋可保險(xiǎn)公司采用聯(lián)席CEO形式，一個(gè)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，而路易斯-辛普森則會(huì)接管公司的投資業(yè)務(wù)。

同時(shí)，巴菲特也將路易斯-辛普森帶入到兩年舉辦一次的本杰明-格雷厄姆追隨者的聚會(huì)中，而參與這個(gè)聚會(huì)的都是投資界的風(fēng)云人物，比如沃爾特-施洛斯、比爾-魯安、查理-芒格等，而后期包括凱瑟琳-格雷厄姆和比爾-蓋茨都會(huì)參加這個(gè)聚會(huì)。

即使是很少稱贊人的查理芒格也對(duì)辛普森稱贊有加：

“我認(rèn)為，那些想法有點(diǎn)怪異且不隨波逐流的人會(huì)有較好的選股記錄。路易斯正是這樣的人，他給我們留下了深刻的印象?！?/p>

那么，這位被巴菲特大加稱贊，并提名為接班人的路易斯-辛普森到底是何方神圣呢？

~ 1 ~

路易斯-辛普森，畢業(yè)于美國(guó)普林斯頓大學(xué)。1979年以高級(jí)副總裁兼首席投資官的身份加入蓋可保險(xiǎn)公司。當(dāng)時(shí)，蓋可保險(xiǎn)的CEO是美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的傳奇人物——約翰-杰克-伯恩。

伯恩在蓋可保險(xiǎn)公司1970年代陷入危機(jī)后出任CEO，通過(guò)大刀闊斧的改革拯救了公司，并為公司招攬兩名優(yōu)秀的管理人才，其中一位就是辛普森。后來(lái)辛普森成為蓋可保險(xiǎn)公司的聯(lián)席CEO，主要負(fù)責(zé)公司投資事宜。

在杰克-伯恩剛剛就任蓋可保險(xiǎn)公司CEO時(shí)，巴菲特就通過(guò)凱瑟琳-格雷厄姆牽線，與伯恩就拯救蓋可保險(xiǎn)公司的方案有過(guò)深入的交流；另外，從蓋可保險(xiǎn)公司陷入危機(jī)開始，巴菲特就一路開始建倉(cāng)蓋可保險(xiǎn)公司的股票，此時(shí)大概持有公司30%的股份。

因此，伯恩讓當(dāng)時(shí)的4名候選人前往奧馬哈去拜會(huì)巴菲特，在辛普森一離開巴菲特的辦公室，伯恩就收到巴菲特的電話：“不用再找了，就是他了”。

辛普森在加入蓋可保險(xiǎn)之前，曾經(jīng)在多個(gè)投資公司擔(dān)任高層管理者，并且取得了很好的成績(jī)。辛普森選擇離開原來(lái)的公司，和巴菲爾在1969年解散合伙公司的原因很接近，是希望找到長(zhǎng)期資金來(lái)實(shí)現(xiàn)他的投資理念，并且辛普森愿意為了自己的這個(gè)選擇沒(méi)有向蓋可保險(xiǎn)公司要求特別高的薪酬。

或許這點(diǎn)就是巴菲特在面試之后迅速做出聘用決定的主要原因吧。

在辛普森加入之前，蓋可保險(xiǎn)公司的投資組合和大多數(shù)保險(xiǎn)公司一樣，主要是債券，而股票僅有12%的倉(cāng)位。這樣的投資組合在1970年代的通貨膨脹中，遭受了重大損失。

辛普森接手投資業(yè)務(wù)后，迅速提升普通股在投資組合中的占比，到1983年就已經(jīng)將普通股在公司投資組合中的比例提升為32%，并且取得了優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。

~ 2 ~

在1986年致股東的信中，巴菲特展示了自辛普森加入蓋可保險(xiǎn)之后7年間的投資業(yè)績(jī)，每年的業(yè)績(jī)都超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

羅伯特-邁爾斯在《沃倫-巴菲特的CEO們——伯克希爾經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)秘訣》一書中，對(duì)辛普森管理蓋可保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)做了統(tǒng)計(jì)，并與同期的巴菲特、彼得林奇的投資業(yè)績(jī)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)做了對(duì)比。

截止日期是1996年，是因?yàn)榘头铺卦诋?dāng)年收購(gòu)蓋可保險(xiǎn)公司的剩余股份，將其變?yōu)槿Y子公司后，蓋可保險(xiǎn)就不再公開投資收益率，而辛普森在蓋可保險(xiǎn)公司一直工作到2009年。

17年間，辛普森的投資業(yè)績(jī)有13年高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)；

華爾街傳奇基金經(jīng)理彼得林奇共執(zhí)掌富達(dá)旗下麥哲倫基金13年，在與辛普森有重合業(yè)績(jī)的11年里，辛普森有5年的業(yè)績(jī)優(yōu)于林奇。

單純這樣比較有點(diǎn)不公平，因?yàn)樾疗丈茌敱说昧制娴?年中，有4年是在其掌管蓋可保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)的前四年，而且一直到1983年，辛普森的股票倉(cāng)位才提升到32%，而彼得林奇掌管的麥哲倫基金理論上可以配置100%倉(cāng)位的股票。

在巴菲特感到“汗顏”的1986年，辛普森的收益率為38.7%，而巴菲特僅為26.1%。

~ 3 ~

在真正比較辛普森和巴菲特的投資收益率時(shí)，有一點(diǎn)需要特別注意，巴菲特每年宣布的收益率到底指的是什么？

在致股東的信中，巴菲特經(jīng)常提到三個(gè)名詞：內(nèi)在價(jià)值、賬面價(jià)值、股票價(jià)格。

其中，內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)模糊的概念，并沒(méi)有一個(gè)確切的數(shù)字，是作為公司管理者的巴菲特每年進(jìn)行毛估估的結(jié)果。

很多人會(huì)誤解為巴菲特的收益率是伯克希爾哈撒韋公司股票的每年漲幅，這其實(shí)是錯(cuò)誤的。雖然巴菲特是公司的大股東，而且波克希爾的股票漲幅其實(shí)就是該公司股東的投資收益率。但是，本質(zhì)上，作為一家投資公司，伯克希爾的股票價(jià)格本其實(shí)是巴菲特投資業(yè)績(jī)的反應(yīng)。

賬面價(jià)值其實(shí)就是公司凈資產(chǎn)的價(jià)值，這個(gè)才是計(jì)算巴菲特收益率的依據(jù)。在《巴菲特和查理-芒格內(nèi)部講話》一書的每一年的會(huì)議紀(jì)要前面，都會(huì)列出這個(gè)數(shù)字。

伯克希爾的1986年的每股賬面價(jià)值是2073.06美元，1987年的每股賬面價(jià)值是2477.47美元，因此，可以得出1987年巴菲特的投資收益率為19.5%，和上面表格中列示的巴菲特的投資業(yè)績(jī)完全一致。

合伙公司之后巴菲特的收益率，計(jì)算的基礎(chǔ)是1964年伯克希爾的每股賬面價(jià)值19.46美元，我在Investing.com查詢了伯克希爾截止2020年Q3的凈資產(chǎn)為263552美元。共計(jì)約56年的年化復(fù)合收益率約為18.52%左右。

在明晰了上述基礎(chǔ)知識(shí)之后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，將巴菲特的賬面價(jià)值的變化產(chǎn)生的收益率與辛普森股票市場(chǎng)價(jià)格變化產(chǎn)生的收益相比，明顯對(duì)辛普森有點(diǎn)不公平。

因?yàn)榘头铺氐馁~面價(jià)值的數(shù)值中，既有其作為投資負(fù)責(zé)人的投資收益，也有旗下公司的經(jīng)營(yíng)收益。

但是即便如此，在有公開數(shù)據(jù)的17年間，辛普森仍然有7年的業(yè)績(jī)優(yōu)于巴菲特。

作為投資大師的巴菲特，一定非常清楚這其中的差別，所以才會(huì)對(duì)辛普森不吝贊美之詞，并公開宣布辛普森為伯克希爾投資業(yè)務(wù)的接班人。

那么路易斯-辛普森到底采用了什么樣的投資策略，才能取得如此優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)，并讓巴菲特也稱贊不已呢？

~ 4 ~

在投資風(fēng)格上，相比巴菲特而言，辛普森更偏于菲利普-費(fèi)雪。主要表現(xiàn)有兩個(gè)：集中投資和拜訪準(zhǔn)備投資公司的高管。

關(guān)于集中投資，有一組數(shù)據(jù)可以作為明證。從他加入公司到1996年，辛普森將其管理的投資組合的股票數(shù)量從原來(lái)的33種減少到10種。

辛普森強(qiáng)調(diào)到：

“如果我們能夠找到15只真正信任的股票，那么我們就會(huì)投資于15只股票。我們永遠(yuǎn)不會(huì)投資于100只股票，因?yàn)槲覀冇肋h(yuǎn)無(wú)法了解100家公司。”

在確認(rèn)可能購(gòu)買一只股票時(shí)，辛普森會(huì)安排與公司高管的會(huì)面。如果公司高管不同意會(huì)面，辛普森就不會(huì)投資該公司。

對(duì)此，他講到：

“多年來(lái)我體察到一點(diǎn)，即管理對(duì)于價(jià)值增減極為重要。我們會(huì)嘗試著與資深人士會(huì)面，而且更愿意到他的辦公室拜訪。你可以參閱世界上所有相關(guān)的書面資料，但我認(rèn)為最重要的是弄清楚公司高管人員是怎么想的?！?/p>

除了上述兩點(diǎn)外，辛普森在1987年也曾經(jīng)詳細(xì)闡述過(guò)自己管理投資組合時(shí)，遵循的的5個(gè)基本原則：

第一、獨(dú)立思考?！拔覀儾粫?huì)忽視冷門公司，相反，他們往往代表著最佳的機(jī)會(huì)?！?/p>

第二、投資于為股東追求最高收益的企業(yè)。辛普森在與管理層會(huì)面時(shí)，會(huì)就這個(gè)原則提出很多問(wèn)題，他特別關(guān)注公司有富余資金時(shí)，是回購(gòu)股票還是擴(kuò)展無(wú)利可圖的業(yè)務(wù)，并且認(rèn)為回購(gòu)股票對(duì)剩余資源的利用更有利。

也正是基于這個(gè)觀點(diǎn)，辛普森也在不斷回購(gòu)蓋可保險(xiǎn)公司的股票。通過(guò)股票回購(gòu)的操作，使得伯克希爾在1980年之前花費(fèi)4570美元購(gòu)買的33%的股票，在沒(méi)有增加投資的情況下，到1996年持股比例上升到51%。

第三、即使是對(duì)優(yōu)異的企業(yè)，也僅支付合理的價(jià)格。辛普森講到：“價(jià)格太高時(shí)，市盈率或其倒數(shù)收益率是評(píng)估公司的有益指標(biāo)。……將公司的收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期美國(guó)公債的收益率進(jìn)行比較也很有參考價(jià)值?！?/p>

第四、長(zhǎng)期投資。

第五、投資不過(guò)于分散。作為對(duì)前面提到的集中投資的補(bǔ)充，辛普森提到：“蓋可保險(xiǎn)的5大股票占股票投資組合的比例在50%以上?！?/p>

~ 5 ~

在1986年致股東的信中，巴菲特曾經(jīng)提到，他和查理芒格的主要工作就是招攬人才和管理公司的投資業(yè)務(wù)。

其他的巴菲特的CEO都會(huì)將超額資本送交公司總部奧馬哈，由巴菲特和芒格負(fù)責(zé)資本配置。但是，即使在1996年蓋可保險(xiǎn)公司成為伯克希爾的全資子公司以后，巴菲特仍允許辛普森繼續(xù)管理蓋可保險(xiǎn)的投資組合。

與之形成對(duì)比的是，1998年，伯克希爾全資收購(gòu)了通用再保險(xiǎn)公司，而該公司的投資業(yè)務(wù)則由巴菲特親自管理。

因此，很多人講，世界上最著名的投資經(jīng)理允許他繼續(xù)管理投資組合是對(duì)他相當(dāng)大的贊賞之舉。

相比巴菲特而言，辛普森更喜歡獨(dú)自默默工作，而且不追求名望，行事低調(diào)?！段謧?巴菲特的CEO們——伯克希爾經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)秘訣》一書的作者——羅伯特-邁爾斯在書中提到，辛普森是所有接受他采訪的CEO中，是唯一和同事一起接受采訪的經(jīng)理人。

當(dāng)辛普森得知巴菲特提名他為伯克希爾-哈撒韋未來(lái)的負(fù)責(zé)投資的聯(lián)席CEO時(shí)，他說(shuō)：“等沃倫退休時(shí)，會(huì)有更年輕的人接班?！?/p>

辛普森這樣講，的確非常符合現(xiàn)實(shí)，因?yàn)樾疗丈瓋H比巴菲特小6歲。因此，實(shí)際上很難判斷他們誰(shuí)會(huì)更早的離開，所以巴菲特宣布的接班人計(jì)劃，更像是伯克希爾緊急狀態(tài)的一種提前安排。

2004年，巴菲特的妻子蘇珊去世。

受到這個(gè)因素的影響，巴菲特在2006年的致股東的信中做出了遺囑式的安排：

“坦白來(lái)講，伯克希爾在投資方面人選的接班上，就不算是準(zhǔn)備充分。……過(guò)去有一段時(shí)間，我曾考慮由芒格繼任，但最近我屬意辛普森來(lái)填補(bǔ)空缺……但他僅比我小6歲，如果我的大限快到了，那么他可以風(fēng)光表現(xiàn)的時(shí)間，可能也并不太長(zhǎng)。所以長(zhǎng)期而言，伯克希爾需要另外的解決之道?！聲?huì)形成的共識(shí)為一接班人計(jì)劃，而芒格及辛普森，將協(xié)助我共同執(zhí)行?！?/p>

在2010年致股東的信中，巴菲特這樣講到：

“去年夏天，路易斯-辛普森向我表示他有意退休，當(dāng)時(shí)他才74歲，查理和我認(rèn)為這個(gè)年紀(jì)對(duì)伯克希爾來(lái)說(shuō)還很年輕，他的要求讓我們感到吃驚?！疗丈瓘奈醋约红乓拍?，我認(rèn)為他是最了不起的投資人，我們會(huì)想念他?！?/p>

路易斯-辛普森退休之后，巴菲特親自接管了蓋可保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)。在2010年和2011年，巴菲特又為伯克希爾物色兩個(gè)優(yōu)秀的投資經(jīng)理，并為他們?cè)O(shè)計(jì)了未來(lái)共同管理伯克希爾投資業(yè)務(wù)的激勵(lì)機(jī)制。

至此，辛普森的傳奇故事戛然而止。

可惜他未能在更大的舞臺(tái)上留下更多的故事，好在人生的意義不僅僅只有工作。