研究上市公司的第一課，就是對公司的股本進(jìn)行分析和研究，了解上市之后，原有的股東的利益產(chǎn)生了哪些變化，對投資人有提供了哪些權(quán)利和義務(wù)。搞清楚這點，就能基本掌握自己在資本鏈中所處的位置了。
貴州茅臺作為一個股本結(jié)構(gòu)非常清晰的公司，是我們用來研究的最好典范，今天，我就來剖析一下貴州茅臺上市之后的股本變化。
2020年末，貴州茅臺期末總股本為1,256,197,800元，即12.56億元。它除以股票面值的結(jié)果就是上市公司股份總數(shù)。除了紫金礦業(yè)與洛陽鉬業(yè)，其他所有的股份公司的股票面值均為1元。因此，拿貴州茅臺的總股本除以1元面值，即得出2020年末貴州茅臺的總股本數(shù)為1,256,197,800股，即12.56億股。
如果我們擁有1手，就是100股，那么我們在貴州茅臺的股份占比即為100/1,256,197,800=0.00000796%。
如果我們有10萬手，即10000000股，那么我們在貴州茅臺的股份占比即為0.796%。
按照今天（2021年4月19日）貴州茅臺約2090元每股的價格，10萬手大約市值在209億。
可以看到，該科目2020年年末和2019年末數(shù)字相同，證明公司在2020年內(nèi)沒有發(fā)生過配股、送股、增發(fā)等行為。
回到20年前，即2001年貴州茅臺上市時，我們來閱讀一下招股說明書。
從招股說明書我們可以看到，2001年貴州茅臺上市時共發(fā)行了7150萬股，其中存量發(fā)行650萬股，增量發(fā)行了6500萬股。
這里面有兩個概念，什么叫存量發(fā)行，什么叫增量發(fā)行？
存量發(fā)行，就是原本公司擁有的股份拿到了二級市場交易；增量發(fā)行，就是公司向公眾新發(fā)行股票。存量發(fā)行與增量發(fā)行都為公司帶來了資金。
區(qū)別在于，存量發(fā)行的資金是老股東把股份出讓套現(xiàn)走人，并沒有為公司帶來資金；增量發(fā)行，則是實打?qū)嵉膹氖袌錾夏技瘉碣Y金，募集資金的代價是新發(fā)行股票。我們也能明白，新發(fā)行了股票，意味著總的股本增加，因此原有股東的股份是被稀釋掉的。
比方說，我的朋友阿茅在創(chuàng)業(yè)的時候，我占有公司10%的股份，就算他1萬股吧。阿茅上市時，按照每股10元發(fā)行股票，我把我這1萬股按照10元一股的價格拿到了市場上招募資金，招募來的10萬元就歸我了，我則把我這10%的股份讓渡出來。對公司而言，并沒有增加一毛錢，只是把我這10%的股票換成了公眾股。而上市時阿茅新增發(fā)行了5萬股，則是實實在在的募集來了10元*5萬=50萬的資金，代價則是公司的股本增加了5萬股。
我們回到貴州茅臺發(fā)行時的情況來看：
公司發(fā)行前的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
公司發(fā)行后的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
為了方便對比，我把上市前和上市后的股本進(jìn)行對比，整理成一張表，如下圖：
可以看到，社會公眾獲得的7150萬股，其中一小部分是原有股東出售了部分股份獲得，大部分是上市公司新發(fā)行的股票。由于上市公司新發(fā)行了股票，造成了總股本的增加，使得原有股東的股份被稀釋。
我們具體來看貴州茅臺2001年上市時候的發(fā)行情況：
2001年貴州茅臺上市時發(fā)行了6500萬股新股，導(dǎo)致了公司股本從上市前的1.85億股，變成上市后的2.5億股。由于每股面值1元，計入實收資本，每股發(fā)行價格超出面值的30.39元，合計帶來30.39*6500萬股=197535萬元，減去上市相關(guān)支出。（在招股說明書第一頁就有相關(guān)費用名列，見下圖），剩余部分就被稱為股本溢價，計入公司的資本公積。
上述內(nèi)容是2001年，貴州茅臺上市時股本的變化情況。我們再來看看上市之后股本發(fā)生的變化。
文前我們看了貴州茅臺2020年的年報，年報顯示，貴州茅臺2020年底的股本是12.56億股，相比于2001年剛上市后的2.5億股增加了10.06億股，這期間發(fā)生了什么事呢？
通常企業(yè)有配股、增發(fā)新股的行為，都會導(dǎo)致股本增加。
由于2010年之前的數(shù)據(jù)我們拿不到了，我們就舉近十年的例子。
其實從2015年下半年開始，貴州茅臺的股本就一直保持在12.56億元至今，最近一次的股本變化，是在2015年的上半年。
具體來看，2015年上半年，貴州茅臺的股本為114199萬股，下半年則變化為125619萬股，增加了11420萬股。我們來看看這期間發(fā)生了什么？
我們找到了2015年5月13日發(fā)布的公司2014年股東大會會議資料，在報告的第30頁，即《貴州茅臺酒股份有限公司2014年度利潤分配預(yù)案》中寫道：
原來是10股派送紅股1股，因此原有的股本為114199萬股，10股派送1股，即送了11320萬股，導(dǎo)致了股本變?yōu)?25619萬股。
這里補(bǔ)充一個知識，對于股東的送股，有“轉(zhuǎn)增”和“送股”都是送股給現(xiàn)有股東，但“轉(zhuǎn)增”是把資本公積轉(zhuǎn)成了股本，這種操作增加了股本，減少了資本公積，這種增加股本的方式，稅務(wù)局是不收稅的。而“送股”是將未分配利潤轉(zhuǎn)成了股本，這種操作增加了股本，減少了未分配利潤，這種增加股本的方式，稅務(wù)局是要收稅的。
自2015年之后，貴州茅臺的沒有再進(jìn)行“轉(zhuǎn)增”或者“送股”的行為，因此，股本就一直保持在12.56億股至今。
