原創(chuàng)聲明丨本文作者為資管研究部總經(jīng)理 周毅欽；漫畫制作為金融監(jiān)管研究院 專欄作者
什么是結(jié)構(gòu)性存款？
結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或者與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)的收益。
結(jié)構(gòu)性存款是銀行理財(cái)產(chǎn)品嗎？
不是！
資管新規(guī)后，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行表外運(yùn)營(yíng)，大中型銀行還會(huì)逐漸成立理財(cái)子公司專門運(yùn)營(yíng)非保本理財(cái)產(chǎn)品；而結(jié)構(gòu)性存款納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的繳納范圍，仍然由商業(yè)銀行進(jìn)行管理。
結(jié)構(gòu)性存款是存款嗎？
答案：也不完全是。
首先從銀行內(nèi)部會(huì)計(jì)核算角度，肯定是存款為主。
但是從客戶營(yíng)銷角度恰恰不能當(dāng)存款營(yíng)銷。監(jiān)管要求披露風(fēng)險(xiǎn)；并且銀行必須向客戶說明“結(jié)構(gòu)性存款不同于一般性存款，具有投資風(fēng)險(xiǎn)，您應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資”。
同時(shí)銷售流程完全不按照存款處理，而是按照理財(cái)處理。也類似于理財(cái)需要做客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)不匹配的情況。
對(duì)于首次購(gòu)買臨柜風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估這個(gè)條件監(jiān)管主要是針對(duì)理財(cái)?shù)模@對(duì)未來結(jié)構(gòu)性存款放在京東、微信或支付寶銷售是很大一個(gè)阻礙（首次購(gòu)買必須在銀行柜臺(tái)做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估），未來預(yù)計(jì)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的代銷或?qū)Я髅媾R比較大的障礙。
結(jié)構(gòu)性存款的歷史：2018年的資管新規(guī)讓結(jié)構(gòu)性存款成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
2018年以來，受銀行存款競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷加大、“資管新規(guī)”禁止發(fā)行保本理財(cái)產(chǎn)品等因素影響，我國(guó)結(jié)構(gòu)性存款快速增長(zhǎng)，同時(shí)出現(xiàn)了產(chǎn)品運(yùn)作管理不規(guī)范、誤導(dǎo)銷售、違規(guī)展業(yè)等問題。
結(jié)構(gòu)性存款的歷史：2019年初，結(jié)構(gòu)性存款又迎來一波爆發(fā)。
2019年初，結(jié)構(gòu)性存款收益與票據(jù)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)倒掛，部分企業(yè)以票據(jù)貼現(xiàn)資金購(gòu)買高收益率結(jié)構(gòu)性存款，使結(jié)構(gòu)性存款成為套利工具，進(jìn)一步助推了結(jié)構(gòu)性存款的快速增長(zhǎng)。
為什么我們看到的結(jié)構(gòu)性存款絕大部分都是保本的？
這是因?yàn)樯虡I(yè)銀行在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上采用了一種保本策略，僅拿少量的資金掛鉤衍生品，絕大部分資金仍然是作為存款起息，存款的本息和遠(yuǎn)覆蓋掛鉤衍生品的少量資金。
假設(shè)：
期限為一年的一億保本理財(cái)；
銀行的FTP（資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）是4.5%。
資產(chǎn)配置：
9700萬(wàn)投資存款，300萬(wàn)作為期權(quán)費(fèi)購(gòu)買股票的看漲或看跌期權(quán)。
結(jié)果：
一年后，存款部分得到9700*（1 0.045）=1.013億。
300萬(wàn)期權(quán)費(fèi)買入2000萬(wàn)名義本金的股票看漲期權(quán)，一年后有兩種結(jié)果：
（1）最低收益是股票價(jià)格未超過執(zhí)行價(jià)，期末不行權(quán)，損失300萬(wàn)期權(quán)費(fèi)，那么最終客戶購(gòu)買產(chǎn)品一共獲得1.013億，收益率為1.3%。
（2）若股票超過執(zhí)行價(jià)，收益即股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)之差，收益隨股價(jià)浮動(dòng)，無上限。假設(shè)行權(quán)后獲得1000萬(wàn)收益，最終獲得1.113億（1.013億 0.1億），收益率為11.3%。最終收益率為1.3%到無窮大。
什么是假結(jié)構(gòu)性存款？
設(shè)定遠(yuǎn)高于同期限存款利率水平的保底收益，構(gòu)建狹窄的收益波動(dòng)區(qū)間或?qū)煦^的衍生產(chǎn)品行權(quán)條件設(shè)置為幾乎不可能觸發(fā)事件，使結(jié)構(gòu)性存款從名義上的浮動(dòng)收益產(chǎn)品變?yōu)槭聦?shí)上的固定收益產(chǎn)品。
比如設(shè)置一個(gè)6個(gè)月內(nèi)滬深300漲到1萬(wàn)點(diǎn)就觸發(fā)，觸發(fā)了收益率是3.0%，不觸發(fā)收益率4.1%，對(duì)股票有一點(diǎn)點(diǎn)概念的肯定認(rèn)為4.1%收益率妥妥到手。也有掛鉤石油300美元一桶的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，這種產(chǎn)品都是存款 深度價(jià)外期權(quán)為主（幾乎不可能行權(quán)）。
為什么監(jiān)管部門對(duì)“假結(jié)構(gòu)性存款”深惡痛絕？
假結(jié)構(gòu)性存款成為商業(yè)銀行高息攬儲(chǔ)的工具，抬高了市場(chǎng)的整體融資成本，與當(dāng)前整體金融環(huán)境和監(jiān)管趨勢(shì)不相符。
說白了，監(jiān)管的邏輯很簡(jiǎn)單，銀行存款成本不能太高，如果存款成本太高就會(huì)推高企業(yè)的融資成本，因?yàn)殂y行不可能虧錢做買賣。所以需要限制銀行存款的負(fù)債成本，只有這樣才能確保企業(yè)融資成本可控，促進(jìn)企業(yè)投資。
所以本質(zhì)上打擊假結(jié)構(gòu)性存款是在保護(hù)整個(gè)銀行業(yè)的負(fù)債端融資成本不會(huì)變得太高，就是苦了存款的老百姓了。
哪些銀行可以發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款？
銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的資格分為以下兩類：
（一） 基礎(chǔ)類資格：只能從事套期保值類衍生產(chǎn)品交易；
（二）普通類資格：除基礎(chǔ)類資格可以從事的衍生產(chǎn)品交易之外，還可以從事非套期保值類衍生產(chǎn)品交易。
商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格
曾經(jīng)有的商業(yè)銀行僅有基礎(chǔ)類資格，但是也在發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，就好比駕照僅考出了C照，但是開著大卡車上高速。
申請(qǐng)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格容易嗎？
非常難！申請(qǐng)資格有人員、系統(tǒng)、制度三方面的要求，其中人員的要求最難達(dá)到。
基礎(chǔ)類資格：具有接受相關(guān)衍生產(chǎn)品交易技能專門培訓(xùn)半年以上、從事衍生產(chǎn)品或相關(guān)交易2年以上的交易人員至少2名。
普通類資格：衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)主管人員應(yīng)當(dāng)具備5年以上直接參與衍生產(chǎn)品交易活動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)管理的資歷，且無不良記錄。
為什么中小銀行招不到衍生產(chǎn)品交易員？
衍生品交易員需要長(zhǎng)時(shí)間在市場(chǎng)上“摸爬滾打”，需要長(zhǎng)期在一線積累經(jīng)驗(yàn)。這方面，只有國(guó)有大行、股份制銀行和少數(shù)城商行長(zhǎng)期從事金融市場(chǎng)、國(guó)際業(yè)務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債管理的商業(yè)銀行開展此方面業(yè)務(wù)，注重衍生品交易員的培養(yǎng)，所以人才十分稀缺。
如果是申請(qǐng)普通類資格，更是需要5年以上從業(yè)經(jīng)歷，難上加難。當(dāng)前急需申請(qǐng)衍生品資質(zhì)的銀行多為二三線城市的中小商業(yè)銀行，有些不惜重金高薪挖人，開出高達(dá)50~80萬(wàn)高薪，甚至有一些銀行為了吸引人才，開出100萬(wàn)以上的年薪。但是依然沒人愿意來，這是為什么？
一是交易員，特別是衍生產(chǎn)品交易員本身就是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中最有含金量，專業(yè)性最強(qiáng)的工作崗位之一。從業(yè)人員往往是名校畢業(yè)，幾重篩選和多次考驗(yàn)下的競(jìng)爭(zhēng)上崗，所以大部分銀行開出的薪水本身就比較高。對(duì)財(cái)力有限的中小商業(yè)銀行而言，50-80萬(wàn)年薪已經(jīng)是行內(nèi)的天價(jià)，但相比較交易員原有的收入，其實(shí)漲幅十分有限。
二是衍生產(chǎn)品交易員基本都在商業(yè)銀行總行工作，絕大多數(shù)都在北、上、廣、深這樣的核心一線城市上班。如果跳槽到二三線城市的中小商業(yè)銀行工作，勢(shì)必要調(diào)整原有的職業(yè)規(guī)劃，對(duì)其家庭、購(gòu)房、婚嫁、子女學(xué)習(xí)、朋友圈維護(hù)等方方面面都會(huì)產(chǎn)生直接影響。所以這也是很多交易員打退堂鼓的原因。
結(jié)構(gòu)性存款的特性
銷售渠道限于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)：
只能通過本行渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品，或者通過其他吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。
結(jié)構(gòu)性存款銷售起點(diǎn)明確為1萬(wàn)元：
單一投資者的銷售起點(diǎn)金額不得低于1萬(wàn)元人民幣，以前與理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)一樣都是5萬(wàn)元。
銷售產(chǎn)品要遵循風(fēng)險(xiǎn)匹配原則：
向投資者銷售風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等于或低于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。
商業(yè)銀行要做好風(fēng)險(xiǎn)揭示：
有的風(fēng)險(xiǎn)提示書等銷售文本不嚴(yán)謹(jǐn)，未介紹所嵌入金融衍生產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)，對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分。結(jié)構(gòu)性存款不同于一般性存款，具有投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資。
在顯著位置以醒目方式標(biāo)識(shí)最大風(fēng)險(xiǎn)或損失，確保投資者了解結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)品性質(zhì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，自主進(jìn)行投資決策。
銷售文件要講清楚結(jié)構(gòu)和掛鉤資產(chǎn)：
包括但不限于產(chǎn)品性質(zhì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、掛鉤資產(chǎn)、估值方法、假設(shè)情景分析以及壓力測(cè)試下收益波動(dòng)情形等。
設(shè)定銷售專區(qū)，進(jìn)行錄音錄像：
商業(yè)銀行在銷售專區(qū)內(nèi)對(duì)每筆結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品銷售過程進(jìn)行錄音錄像（雙錄）。
投資者可以有至少24小時(shí)的冷靜期：
銷售文件中約定不少于二十四小時(shí)的投資冷靜期，并載明投資者在投資冷靜期內(nèi)的權(quán)利。在投資冷靜期內(nèi)，如果投資者改變決定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時(shí)退還投資者的全部投資款項(xiàng)。
商業(yè)銀行要建立產(chǎn)品信息查詢平臺(tái)：
在本行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或官方網(wǎng)站建立結(jié)構(gòu)性存款信息查詢平臺(tái)，收錄全部在售及存續(xù)期內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款的基本信息。投資者可以上網(wǎng)或者在網(wǎng)點(diǎn)查詢。
過渡期1年：
過渡期內(nèi)，商業(yè)銀行可以繼續(xù)發(fā)行原有的結(jié)構(gòu)性存款（老產(chǎn)品），但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。對(duì)于過渡期結(jié)束前已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)及時(shí)整改，到期或兌付后結(jié)清。
過渡期結(jié)束后，商業(yè)銀行新發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定。
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