自從上證跌破3000點(diǎn)后，估值底三個(gè)字就開(kāi)始出現(xiàn)在媒體和研報(bào)中。然而，上證綜指依然戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地?fù)舸┝?2900、2800和2700。不少投資者會(huì)問(wèn)，底、底、底地說(shuō)了那么長(zhǎng)時(shí)間，怎么市場(chǎng)就是不買賬、繼續(xù)往下走呢？
那是因?yàn)?，他們說(shuō)了那么久的估值底，也不是你想要的底。
還記得以前的那句網(wǎng)絡(luò)段子“有一種冷叫做你媽覺(jué)得你冷”嗎？這句話告訴我們，冷有兩種，一種是你自個(gè)兒覺(jué)得冷、一種是你媽覺(jué)得你冷，你媽再覺(jué)得你冷，你自己如果不覺(jué)得冷，一樣可以吃冰棍穿超短裙。這里也一樣，估值底并不是市場(chǎng)上大多數(shù)人想要的底。
那么，大家為什么總喜歡拿估值底說(shuō)事？因?yàn)楣乐凳枪墒凶钪匾亩攘恐笜?biāo)?？陀^的度量指標(biāo)是我們?cè)趶?fù)雜系統(tǒng)中認(rèn)清我們所處位置的最好依據(jù)，也是我們擺脫情緒的最好依靠。借用一篇研報(bào)中所說(shuō)的，情緒是多變的，流動(dòng)性是可以改變的，政策是能調(diào)整的，唯有價(jià)值永恒。所以在所有的底部中，估值底是最重要的底，因?yàn)檫@是股市最重要的錨定。
但是，估值問(wèn)題一般看是中長(zhǎng)期才有效，短期卻不一定有效。現(xiàn)在所謂的低估值或估值底，其潛臺(tái)詞是中長(zhǎng)期持有這些板塊大概率可以獲得較大絕對(duì)收益，但并不代表一兩個(gè)季度、甚至一兩個(gè)月、一兩天就能馬上迎來(lái)觸底反彈。
說(shuō)得更明白一點(diǎn)，估值底的底，不是觸底反彈的底。
很多人的第一反應(yīng)是，既然還要接著跌，那不如就等著最低點(diǎn)。然而，很殘酷的事實(shí)是，市場(chǎng)觸底反彈的最低點(diǎn)從來(lái)都只出現(xiàn)在后視鏡里，無(wú)法預(yù)測(cè)，所以也根本不用奢望剛好買在最低點(diǎn)。那些所謂等著大底買入的心態(tài)，并不是價(jià)值投資或者理性投資，本質(zhì)上還是急功近利、指望短期內(nèi)獲得暴利的心態(tài)。
看不到最低點(diǎn)，并不代表著不該有行動(dòng)。很多東西事后看是偶然，但偶然中則蘊(yùn)含著必然。還記得彼得林奇在他的暢銷書(shū)《戰(zhàn)勝華爾街》第一章中記錄的那個(gè)打敗了許多專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的民間組織的全國(guó)投資者協(xié)會(huì)嗎？上個(gè)世紀(jì)的80年代，在全國(guó)投資者協(xié)會(huì)登記的大多數(shù)俱樂(lè)部會(huì)員的投資業(yè)績(jī)都超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，而同期3/4的股票基金沒(méi)有跑贏大盤。在彼得林奇筆下，幫助這個(gè)民間組織能持續(xù)跑贏大盤的秘訣至少有三點(diǎn)。
一是執(zhí)行鐵律。全國(guó)投資者協(xié)會(huì)登記的大多數(shù)俱樂(lè)部會(huì)員自始至終嚴(yán)格遵守定期定額投資的鐵律，不管是1987年10月股市崩盤之后，還是關(guān)于世界末日即將來(lái)臨以及銀行系統(tǒng)即將崩潰的預(yù)言鋪天蓋地的時(shí)候，他們完全無(wú)視這些恐慌性言論，繼續(xù)堅(jiān)持買入股票，由此避免了對(duì)市場(chǎng)是漲是跌的無(wú)用猜測(cè)，并且杜絕了一時(shí)沖動(dòng)的買入或賣出造成的破壞性后果。
二是集體決策。在投資俱樂(lè)部，不經(jīng)大多數(shù)人投票通過(guò)，不得進(jìn)行任何投資操作。單獨(dú)進(jìn)行投資的業(yè)余投資者可能會(huì)被嚇得全部拋出股票，過(guò)后則后悔不迭，集體決策卻制止了個(gè)人可能恐慌性賣出股票的愚蠢投資行為。
三是精選個(gè)股。他們購(gòu)買的都是管理良好的成長(zhǎng)股，這些公司有著輝煌的經(jīng)營(yíng)歷史，盈利逐年增長(zhǎng)；這類公司里面很容易產(chǎn)生大牛股，過(guò)十年漲上10倍、20倍，甚至30倍都不稀奇。
收益和風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，但并不完全是直線關(guān)系，聰明地承擔(dān)有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)，正是這個(gè)組織獲得優(yōu)渥投資回報(bào)的關(guān)鍵所在，也是我們希望給您的建議。
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