基差為正為升水，基差為負(fù)是貼水
期貨基差=期貨價(jià)格-現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格
現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格高于近期期貨的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱(chēng)“現(xiàn)貨貼水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期貨價(jià)格的部分，稱(chēng)“期貨升水率”;如果遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格低于近期期貨的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱(chēng)為“期貨貼水”，或稱(chēng)“現(xiàn)貨升水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分，稱(chēng)“期貨貼水率”。
升貼水是指用經(jīng)交易所批準(zhǔn)的替代交割物進(jìn)行交割時(shí)相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)交割物間的價(jià)格差。這個(gè)升貼水標(biāo)準(zhǔn)一般由交易所確定。由于升貼水標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的隨意性太大，再者就是對(duì)標(biāo)準(zhǔn)交割物和替代交割物范疇的不確定性，交易所對(duì)此經(jīng)常改變，導(dǎo)致期貨交易中人為不確定性因素太多，使交易者難以適從要解決這個(gè)問(wèn)題。
投資者應(yīng)密切注意升貼水的變化，以便在最有利的升貼水水平上進(jìn)行交易。如果交易者對(duì)某一特定商品的一般性升貼水水平運(yùn)動(dòng)方式一無(wú)所知的話，他決不可能就是否接受或放棄某一現(xiàn)貨或期貨價(jià)格，是否或何時(shí)以及在哪一個(gè)交割月份進(jìn)行保值，何時(shí)退出期貨市場(chǎng)等問(wèn)題作出正確判斷。因此重視對(duì)升貼水的研究，完善升貼水制度，無(wú)論對(duì)投資者還是對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展都是有益的。
期貨升水代表期貨市場(chǎng)的價(jià)格高于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，而股指期貨貼水意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格高于期貨市場(chǎng)價(jià)格，在期貨市場(chǎng)這是很正常的現(xiàn)象。從理論是說(shuō)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格是保持一致的，但因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)，價(jià)格變化更大，也就產(chǎn)生了升水和貼水。
; 鋼材期貨交割標(biāo)準(zhǔn)(以線材為例)
一、交割單位
線材期貨標(biāo)準(zhǔn)合約的交易單位為每手10噸，交割單位為每一倉(cāng)單300噸，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。
二、質(zhì)量規(guī)定
(1)用于實(shí)物交割的線材，質(zhì)量應(yīng)當(dāng)符合GB1499.1-2008《鋼筋混凝土用鋼 第1部分：熱軋光圓鋼筋》牌號(hào)為HPB235的有關(guān)規(guī)定。
(2)交割線材的尺寸、外形、重量及允許偏差、包裝、標(biāo)志和質(zhì)量證明書(shū)應(yīng)當(dāng)符合國(guó)標(biāo)GB1499.1-2008《鋼筋混凝土用鋼 第1部分：熱軋光圓鋼筋》的規(guī)定。
(3)每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的線材，應(yīng)當(dāng)是同一生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、同一牌號(hào)、同一注冊(cè)商標(biāo)、同一公稱(chēng)直徑的商品組成，并且組成每一倉(cāng)單的線材的生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過(guò)連續(xù)兩日，且以最早日期作為該倉(cāng)單的生產(chǎn)日期。
(4)每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的線材，應(yīng)當(dāng)是交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)品牌，應(yīng)附有相應(yīng)的質(zhì)量證明書(shū)。
(5)線材交割以實(shí)際稱(chēng)重方式計(jì)量。每一倉(cāng)單的實(shí)物溢短不超過(guò)±3%，磅差不超過(guò)±0.3% 。
(6)倉(cāng)單應(yīng)由本所指定交割倉(cāng)庫(kù)按規(guī)定驗(yàn)收合格后出具。
三、交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)和注冊(cè)品牌
用于實(shí)物交割的線材，應(yīng)當(dāng)是交易所注冊(cè)的品牌。具體的注冊(cè)品牌和升貼水標(biāo)準(zhǔn)，由交易所另行規(guī)定并公告。
四、指定交割倉(cāng)庫(kù)
由交易所指定并另行公告，異地交割倉(cāng)庫(kù)升貼水標(biāo)準(zhǔn)由交易所規(guī)定并公告。
鋼材期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的常見(jiàn)問(wèn)題
問(wèn)：會(huì)員單位和投資者在進(jìn)入交割之前，有什么需要注意的？
答：一是自然人不能參與鋼材期貨的交割。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，螺紋鋼、線材期貨0909合約最后交易日(即9月15日)前第三個(gè)交易日(即9月10日)收盤(pán)后，自然人客戶(hù)該螺紋鋼、線材期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自最后交易第二個(gè)交易日(即9月11日)起，對(duì)自然人客戶(hù)的交割月份持倉(cāng)直接由交易所強(qiáng)行平倉(cāng)。
二是進(jìn)入交割前的持倉(cāng)調(diào)整。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，螺紋鋼、線材期貨0909合約進(jìn)入交割月(9月)后，螺紋鋼、線材合約投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是30手的整倍數(shù)，新開(kāi)、平倉(cāng)也應(yīng)當(dāng)是30手的整倍數(shù)，套期保值持倉(cāng)也有相似的規(guī)定。各會(huì)員單位應(yīng)及時(shí)了解客戶(hù)的持倉(cāng)狀況、交割意愿，提醒投資者及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。
三是臨近交割，保證金將按規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，螺紋鋼、線材期貨0909合約最后交易日(即9月15日)前第三個(gè)交易日(即9月10日)收盤(pán)后，交易保證金調(diào)整為30%。
問(wèn)：鋼材期貨進(jìn)入實(shí)際交割流程時(shí)，會(huì)員單位和投資者需要特別注意哪些方面？
答：一是螺紋鋼和線材最小交割單位定為300噸，即30手。交割應(yīng)當(dāng)以每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。
二是交割采用品牌注冊(cè)制度，即只有在上海期貨交易所注冊(cè)品牌且須符合交易所要求規(guī)范的物品才能夠進(jìn)行實(shí)物交割。
三是交割配對(duì)是由交易所根據(jù)賣(mài)方提供的倉(cāng)單(賣(mài)方有選擇規(guī)格和倉(cāng)庫(kù)的優(yōu)先權(quán))按 “時(shí)間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對(duì)、統(tǒng)籌安排”原則進(jìn)行，因此買(mǎi)方投資者分配到的倉(cāng)單中的螺紋鋼或線材的規(guī)格和倉(cāng)庫(kù)有可能不能完全滿(mǎn)足其買(mǎi)入意向，這是期貨交割不同于現(xiàn)貨貿(mào)易的一個(gè)特點(diǎn)，每個(gè)品種均如此，屬于正?，F(xiàn)象。對(duì)規(guī)格和倉(cāng)庫(kù)有嚴(yán)格要求的客戶(hù)可以通過(guò)“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”的方式來(lái)滿(mǎn)足自己的需求。
四是螺紋鋼、線材標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的有效期為90天，如果買(mǎi)方拿到的是在下一個(gè)交割月最后交割到期的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，不能再次用于下次期貨交割。
五是客戶(hù)在進(jìn)行某一螺紋鋼期貨合約賣(mài)出交割時(shí)，交割商品公稱(chēng)直徑分布應(yīng)當(dāng)符合下列要求：
1、交割數(shù)量≤6000噸，可以是同一公稱(chēng)直徑。
2、6000噸
3、9000噸
4、交割數(shù)量18000噸，至少是四個(gè)公稱(chēng)直徑，并且每一公稱(chēng)直徑交割數(shù)量不得高于其總交割數(shù)量的30%。
同一客戶(hù)從交易所買(mǎi)入再賣(mài)出交割的商品除外。
問(wèn)：交割標(biāo)準(zhǔn)品是如何確定的？交割的升貼水如何設(shè)置？
答：螺紋鋼合約交割品級(jí)規(guī)定中標(biāo)準(zhǔn)品為符合國(guó)標(biāo)III級(jí)鋼，符合國(guó)標(biāo)II級(jí)鋼替代并貼水。
螺紋鋼合約交割品級(jí)中標(biāo)準(zhǔn)品為符合國(guó)標(biāo)的HRB400或HRBF400牌號(hào)的螺紋鋼。替代品為符合國(guó)標(biāo)的HRB335或HRBF335牌號(hào)的螺紋鋼。之所以進(jìn)行這樣的選擇，是為了引導(dǎo)現(xiàn)貨企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向生產(chǎn)牌號(hào)為HRB400或HRBF400螺紋鋼，促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)品的升級(jí)換代。
線材合約交割品級(jí)規(guī)定中標(biāo)準(zhǔn)品為φ8mm線材，φ6.5mm替代。之所以這樣選擇是考慮到線材行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
交割升貼水包括地區(qū)升貼水和牌號(hào)升貼水。天津地區(qū)螺紋鋼和線材交割貼水130元/噸;牌號(hào)為HRB335或HRBF335的螺紋鋼替代交割實(shí)行貼水，貼水為130元/噸。
問(wèn)：鋼材期貨交割結(jié)算價(jià)是如何確定的？交割費(fèi)用是怎樣計(jì)算的？
答：依據(jù)規(guī)則螺紋鋼、線材合約的交割結(jié)算價(jià)為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價(jià)。
交割螺紋鋼、線材商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同牌號(hào)商品的升貼水和地區(qū)升貼水。
螺紋鋼、線材交割手續(xù)費(fèi)為每噸1元。
問(wèn)：鋼材期貨交割流程是怎么樣的？
答：螺紋鋼、線材期貨0909合約第一個(gè)交割日(即9月16日)，買(mǎi)賣(mài)雙方投資者通過(guò)上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單系統(tǒng)提交螺紋鋼或線材的買(mǎi)入意向(內(nèi)容包括品種、牌號(hào)、數(shù)量及指定交割倉(cāng)庫(kù)名等)和螺紋鋼或線材的倉(cāng)單。
第二個(gè)交割日(即9月17日)交易所根據(jù)賣(mài)方提供的螺紋鋼和線材的資源按“時(shí)間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對(duì)、統(tǒng)籌安排”原則進(jìn)行交割配對(duì)。
第二、三個(gè)交割日(即9月17日、9月18日)，買(mǎi)方會(huì)員向交易所提交貨款，交易所在收到貨款后向買(mǎi)方會(huì)員清退30%交割保證金并釋放倉(cāng)單。交割貨款=∑(交割結(jié)算價(jià)×每張倉(cāng)單重量)(注：每張倉(cāng)單的貨款金額保留2位小數(shù))第三交割日(即9月17日)，交易所向賣(mài)方會(huì)員支付貨款。
第四、五個(gè)交割日(即9月21日、9月22日)，賣(mài)方投資者向交易所提交增值稅發(fā)票。
問(wèn)：鋼材期貨增值稅發(fā)票的流程是怎么樣的？
答：螺紋鋼期貨合約和線材期貨合約交割的增值稅稅率為17%，交割結(jié)算價(jià)為含稅價(jià)格(地區(qū)貼水和牌號(hào)貼水直接在交割結(jié)算價(jià)中扣除)。
螺紋鋼期貨合約和線材期貨合約交割開(kāi)票流程為：賣(mài)出方客戶(hù)→賣(mài)出方會(huì)員→交易所→買(mǎi)入方會(huì)員→買(mǎi)入方客戶(hù)。賣(mài)出方會(huì)員交付增值稅發(fā)票的日期為第一個(gè)交割日至第五個(gè)交割日。
問(wèn)：期轉(zhuǎn)現(xiàn)的操作需要注意什么？
答：期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約的會(huì)員(客戶(hù))協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的倉(cāng)單的交換行為，變期貨部位為現(xiàn)貨部位，使買(mǎi)賣(mài)雙方可以靈活的選擇交貨地點(diǎn)、時(shí)間和品級(jí)等。
期轉(zhuǎn)現(xiàn)有嚴(yán)格的期限限制，規(guī)則明確規(guī)定是，要進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)合約的交割月份的上一月份合約最后交易日后的第一個(gè)交易日起至交割月份最后交易二個(gè)交易日(含當(dāng)日)止。但要進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)合約的交割月前第一月的最后三個(gè)交易日不得辦理期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請(qǐng)。持有同一交割月份合約的買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)員(客戶(hù))達(dá)成協(xié)議后，應(yīng)在上述期限內(nèi)的交易日的14：00前，向交易所申請(qǐng)辦理期轉(zhuǎn)現(xiàn)手續(xù)。
期轉(zhuǎn)現(xiàn)的交割結(jié)算價(jià)為買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)員(客戶(hù))達(dá)成的協(xié)議價(jià)。申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的買(mǎi)賣(mài)雙方原持有的相應(yīng)交割月份期貨頭寸，由交易所在申請(qǐng)日的15：00之前，按申請(qǐng)一交易日交割月份合約的結(jié)算價(jià)平倉(cāng)。用非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割的，應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)的買(mǎi)賣(mài)協(xié)議和提單復(fù)印件。
問(wèn)：螺紋鋼、線材每批商品在庫(kù)交割的有效期如何理解？
答：交易所在經(jīng)過(guò)測(cè)試和調(diào)研的基礎(chǔ)上規(guī)定交割螺紋鋼和線材每批在庫(kù)商品倉(cāng)單有效期限為生產(chǎn)日起的90天內(nèi)，并且應(yīng)在生產(chǎn)日起的30天內(nèi)入指定交割倉(cāng)庫(kù)方可制作倉(cāng)單。
就具體操作而言，依據(jù)《上海期貨交易所交割細(xì)則》第十條相關(guān)規(guī)定，貨主向指定交割倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨前，應(yīng)當(dāng)委托期貨公司會(huì)員辦理入庫(kù)申報(bào)(交割預(yù)報(bào))手續(xù)。因此，在生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的過(guò)程中，貨主必須在商品生產(chǎn)日起30天內(nèi)委托會(huì)員通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理系統(tǒng)提交入庫(kù)申報(bào)并將貨物運(yùn)抵交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)的期貨垛位。倉(cāng)庫(kù)驗(yàn)核商品及單證并將驗(yàn)收結(jié)果輸入倉(cāng)單系統(tǒng)后，會(huì)員應(yīng)及時(shí)通過(guò)倉(cāng)單系統(tǒng)向交易所提交制作倉(cāng)單申請(qǐng)。
問(wèn)：對(duì)于螺紋鋼和線材實(shí)物交割質(zhì)量、數(shù)量異議有何規(guī)定？
答：鋼材期貨以實(shí)際稱(chēng)重方式計(jì)量。國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨交易中通行的報(bào)價(jià)有兩種：一是以實(shí)際稱(chēng)重為基準(zhǔn)，二是以理論重量為基準(zhǔn)。以實(shí)際稱(chēng)重為基準(zhǔn)的價(jià)格高于以理論重量為基準(zhǔn)的價(jià)格，二者理論上存在4-5%的重量差。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的實(shí)物溢短不超過(guò)±3%，磅差不超過(guò)±0.3%。
針對(duì)螺紋鋼和線材的質(zhì)量、數(shù)量異議，《上海期貨交易所交割細(xì)則》第八條明確規(guī)定：一是要求必須在庫(kù)提出異議;二是明確用于交割的螺紋鋼和線材每批商品的有效期應(yīng)當(dāng)涵蓋本次交割的最后交割日，而非僅僅涵蓋第一交割日;三是即使交割螺紋鋼和線材的每批商品的有效期截止時(shí)間早于質(zhì)量異議期的提交截止時(shí)間，如果該批商品的質(zhì)量鑒定結(jié)論不合格，賣(mài)方對(duì)該批交割商品的實(shí)際質(zhì)量仍需承擔(dān)全部責(zé)任。
升貼水是期貨交易中的一個(gè)重要概念。期貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，則基差為負(fù)，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格高于近期期貨價(jià)格，這種情況叫期貨升水或現(xiàn)貨貼水；反之稱(chēng)為期貨貼水或現(xiàn)貨升水；
期貨升貼水分為四種類(lèi)型：
1.現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格間的升貼水
2.替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的升貼水
3.跨年度交割的升貼水
4.不同交割地間的升貼水。
題主所問(wèn)的地區(qū)升貼水屬于第四種類(lèi)型。期貨交易所一般會(huì)指定一個(gè)基準(zhǔn)交割地，在其他地方交割是對(duì)基準(zhǔn)交割地實(shí)行升貼水。舉例說(shuō)明橡膠期貨：上期所選定海南?？跒榛鶞?zhǔn)交割地，如果在上海進(jìn)行交割，則橡膠升水200元/噸。
在舉例：LPG期貨的基準(zhǔn)交割地為廣東，交割區(qū)域包括了華南、華東和華北，對(duì)華東和華南非基準(zhǔn)地設(shè)置貼水-100元/噸，對(duì)華北設(shè)置-200元/噸貼水。在交割區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨企業(yè)可以申請(qǐng)為交割廠庫(kù)。
一般期貨交割地點(diǎn)的設(shè)立會(huì)綜合考慮現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易物流格局、價(jià)格代表性、交割成本以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等多種因素。不同的商品有不同的交割地點(diǎn)。
交割升貼水是由交易所制定的，比如以下通知：
關(guān)于調(diào)整玉米淀粉指定交割倉(cāng)庫(kù)升貼水的通知
各指定交割倉(cāng)庫(kù)、會(huì)員單位：
經(jīng)研究決定，我所對(duì)玉米淀粉品種指定交割倉(cāng)庫(kù)升貼水進(jìn)行調(diào)整，現(xiàn)通知如下：
一、中糧生化能源（龍江）有限公司調(diào)整為非基準(zhǔn)指定交割倉(cāng)庫(kù)，與基準(zhǔn)指定交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水調(diào)整為-70元/噸；
二、黑龍江龍鳳玉米開(kāi)發(fā)有限公司與基準(zhǔn)指定交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水調(diào)整為-70元/噸。
上述指定交割倉(cāng)庫(kù)升貼水調(diào)整自2018年8月1日開(kāi)始實(shí)施。
大連商品交易所
2017年8月25日
期貨交割升貼水：期貨升貼水既可以指商品現(xiàn)貨與交割月份間的價(jià)格關(guān)系，也可以用來(lái)表示實(shí)物交割中替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的價(jià)格關(guān)系，還可以指商品不同交割地之間的價(jià)格關(guān)系。
交割地之間的升貼水是指同一商品在不同交割地點(diǎn)的價(jià)格關(guān)系。期貨交易所通常指定一個(gè)基準(zhǔn)交割地，如果在其他地方交割，就要以基準(zhǔn)交割地為標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行升貼水。通常交割地之間的升貼水標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)主要依據(jù)兩個(gè)交割地之間的運(yùn)輸費(fèi)用以及當(dāng)?shù)厣a(chǎn)水平來(lái)確定。
交易所目前在這個(gè)環(huán)節(jié)上做得比較好，升貼水標(biāo)準(zhǔn)制定得比較合理。近期熱議的LME鋁的交割時(shí)升水也可以歸為此類(lèi)。但是LME鋁背后的升水問(wèn)題更加復(fù)雜。其中，出庫(kù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨短缺，是造成升水的重要原因。
期貨交割升貼水可分為四類(lèi)：第一，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格間的升貼水；第二，替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的升貼水；第三，跨年度交割的升貼水；第四，不同交割地間的升貼水。
; 實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割制度。雖然最終進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實(shí)物交割將期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，為期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。
在期貨市場(chǎng)上，實(shí)物交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。當(dāng)由于過(guò)分投機(jī)，發(fā)生期貨價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，交易者就會(huì)在期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行套利交易。當(dāng)期貨價(jià)格過(guò)高而現(xiàn)貨價(jià)格過(guò)低時(shí)，交易者在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出期貨合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)商品。這樣，現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨合約供給增多，期貨價(jià)格下降，期現(xiàn)價(jià)差縮?。划?dāng)期貨價(jià)格過(guò)低而現(xiàn)貨價(jià)格過(guò)高時(shí)，交易者在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)期貨合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出商品。這樣，期貨需求增多，期貨價(jià)格上升，現(xiàn)貨供給增多，現(xiàn)貨價(jià)格下降，使期現(xiàn)價(jià)差趨于正常。以上分析表明，通過(guò)實(shí)物交割，期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)得以實(shí)現(xiàn)相互聯(lián)動(dòng)，期貨價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使期貨市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格晴雨表的作用。
一些熟悉現(xiàn)貨流通渠道的套期保值者在實(shí)際操作中，根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的有關(guān)信息，直接在期貨市場(chǎng)上拋出或購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨，獲取差價(jià)。這種期現(xiàn)套做的方法在一定程度上消除了種種非價(jià)格因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，客觀上起到了引導(dǎo)生產(chǎn)，保證利潤(rùn)的作用。
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