來源：i黑馬
作者：劉惜墨
以下是i黑馬整理的包凡演講實錄：
剛才91金融的許澤瑋描述了一個美好的金融未來。華興資本作為中國最大的關(guān)注于高科技與互聯(lián)網(wǎng)的投資銀行，是互聯(lián)網(wǎng)金融堅定的信仰者。在過去的兩年，我自己看了無數(shù)跟互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的案子，也考察了很多跟互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的商業(yè)模式。但是坦率說，我看得越多，自己越困惑。今天跟大家分享一下我的困惑。
這個困惑來自于哪里呢？我感覺到金融有兩個世界，一個世界是澤瑋做的代表未來的、充滿了商機(jī)和變化的世界，大家可以利用新的技術(shù)做支付，可以做借貸，可以做投資，甚至可以把VC的事在互聯(lián)網(wǎng)上就辦了。
但是我每次回到公司（就是另一個世界）?？次覀兊臉I(yè)務(wù)，我就覺得很沮喪。我是1994年入行做投資銀行的，我第一年做分析師，那個時候用的工具是WET，寫PPT的工具就叫PPT。1994年到現(xiàn)在，20年過去了，這個世界發(fā)生了很大的變化，我們投行從WET變成了word，PPT還是PPT。我做第一年分析師的時候，主要的工作就是給人打電話，安排會，經(jīng)常做一些特別無效的工作。過了20年，我們公司的分析師小朋友都是一流大學(xué)畢業(yè)的小孩，干的還是同樣的事情，花一半的時間打電話，約會，花另外一半時間做很多無用功，只不過他們每年拿十幾萬美金干這些事。
我入行的時候，華爾街IPO的成交費(fèi)是7%到9%，經(jīng)過了20年以后，今天的成交費(fèi)還是7%、9%，每次IPO定價完之后到分配的時候，大家打得焦頭爛額，不是說價高者得，而是依據(jù)每家投行最核心的客戶為他爭取資源。我1994年入行的時候是這個樣子，經(jīng)過了20年，還是這個樣子。1994年，我第一次去紐交所參觀，看到紐交所人來人往，一堆人穿著小馬甲打著我看不懂的手勢，歷經(jīng)了20年還是這樣，一堆人穿著小馬甲打手勢。那個時候，PE的規(guī)模只有幾億美金，分成是20%，管理費(fèi)是2%，現(xiàn)在管理的都是上千億的資產(chǎn)，但是拿的管理費(fèi)還是2%，分成還是20%。
所以，一方面我們在這邊看了很多讓人特別興奮的互聯(lián)網(wǎng)與金融的交接，在互聯(lián)網(wǎng)做了很多創(chuàng)新的事，但是回到傳統(tǒng)投行領(lǐng)域，20年了，幾乎沒有變化，還是跟以前一樣，這就是我的困惑，難道我們這個行業(yè)就是脫離于這個世界之外嗎？我們這個世界就是不受互聯(lián)網(wǎng)影響的嗎？我們這個行業(yè)就不會被新的商業(yè)模式顛覆嗎？
我最近一直在問自己這個問題。首先，投行未來是不是還有存在的必要？當(dāng)初的投行存在是在于說能夠解決市場流動性的問題，能夠幫助市場解決一個資本的配置問題。到了互聯(lián)網(wǎng)這個年代，當(dāng)信息變得越來越對等的時候，當(dāng)一個身價只有幾十萬人民幣的人，能夠跟身價幾十億的人享受同樣的信息，甚至享受接近于同樣服務(wù)的時候，是不是還需要像投行這樣的機(jī)構(gòu)扮演這樣的角色？這是我問的第一個問題。
第二個問題，之所以有投行，是借助大的交易平臺商。世界上最大的交易平臺無非是交易所，中國有上交所、深交所，美國有紐交所、納斯達(dá)克，還有很多場外交易，還有很多做固定收益的交易，這是投行的平臺。我們是在平臺上參與這個投行的玩家。那么所謂的交易所是不是真的適合干深入的事情呢？今天在紐交所里市值最大的公司是5000億美金，最小市值的公司是幾百萬美金，這兩家公司為什么要在同一個交易市場里？這個交易市場可以解決它們同樣的需求嗎？
第三個問題，自從金融危機(jī)以后，大家都在說金融監(jiān)管、金融風(fēng)險控制的問題。我也在想，如果所有的事情都在同一個市場里解決，怎么能夠解決監(jiān)管的問題？這也許是個無解的事情。這些都是我思考的一些問題。我沒有答案，坦率說這兩年我的困惑越來越多。
雖然沒有找到答案，但是我有幾個基本的想法。
第一，今天的整個金融體系，尤其我們所從事的這塊所謂機(jī)構(gòu)的金融體系，以前在金融世界里面永遠(yuǎn)分為兩塊，一個是機(jī)構(gòu)的市場，一個是零售的市場。為什么要分兩塊呢？因為機(jī)構(gòu)是化零為整，所以有信息上的優(yōu)勢，有規(guī)模上的優(yōu)勢，有各種各樣的優(yōu)勢，零售就是那塊針對個人零售的業(yè)務(wù)。我覺得，首先，在以投行為代表的機(jī)構(gòu)市場里，以今天的系統(tǒng)，存在太多的低效點，存在太多的不合理性，所以這個應(yīng)該被改變。
第二，它之所以沒有改變，是因為金融是一個公共商品，是一個被監(jiān)管的商品。我們這個行業(yè)之所以沒有被互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)顛覆和改革，很大程度上是今天的游戲規(guī)則的制定者，或者說監(jiān)管者在保護(hù)這個行業(yè)。沒有一個行業(yè)對政治的影響超過華爾街，超過投行，所以很大程度上我們這個行業(yè)是受監(jiān)管保護(hù)的，才造成有今天這種商業(yè)模式。
第三，剛才第二點的現(xiàn)象是不合理的，把行業(yè)真正的游戲規(guī)則重新顛覆和改寫，才可以推進(jìn)整個體系的發(fā)展。我覺得地球是圓的，事肯定是會動的。今天跟大家分享我對未來投行的展望，我很大程度上期望的是十年以后的某一天，像我這類傳統(tǒng)投行家，就沒飯吃，丟了飯碗，我成了恐龍。也許那個時候的世界是一個更加美好的世界。謝謝大家。
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