去年，投資管理和資本市場公司Janney Montgomery Scott下調(diào)了麥當(dāng)勞的股票評(píng)級(jí)，從建議買入轉(zhuǎn)為中性。這種類型的舉動(dòng)在華爾街每天都在發(fā)生，但是對(duì)于這個(gè)快餐巨頭卻是另外一回事。麥當(dāng)勞第一季度的業(yè)績顯示其在美國國內(nèi)的同店銷售下降了1.2%，而在全球范圍內(nèi)下降了1%。
接下來還有壞消息，尤其是2012年10月份更是下降了1.8%—這是這家公司九年來第一個(gè)負(fù)增長的月份，這導(dǎo)致麥當(dāng)勞美國公司的總裁下臺(tái)并且重挫這家漢堡巨頭的信心。沒有達(dá)到預(yù)期的盈利以及月環(huán)比銷售目標(biāo)確實(shí)是夠糟糕了。但是另外一個(gè)招致這家巨無霸和其股票遭遇滑鐵盧的原因是Janney公司的分析師Mark Kalinowski四月份公布的一份報(bào)告，他一直在追蹤餐飲業(yè)的那些巨頭的動(dòng)態(tài)。他專門對(duì)麥當(dāng)勞經(jīng)銷商的調(diào)查報(bào)告是影響這家公司股票的最有影響力的一份文件。
經(jīng)銷商們(他們的調(diào)查意見都做了匿名處理)抱怨備受顧客歡迎的麥樂卷的制作非常繁瑣、大大的增加了服務(wù)時(shí)間。他們還抱怨道，美元菜單和優(yōu)惠券極大的削減了經(jīng)銷商的盈利能力。
在第三季度營收恢復(fù)正常后，2013年10月的一次后續(xù)調(diào)查結(jié)果讓人感到悲觀?！靶庐a(chǎn)品的介紹好像對(duì)顧客沒有任何吸引力，”一個(gè)經(jīng)銷商說道，“或許我們做的有點(diǎn)過頭了，就好像我們投入的數(shù)百萬廣告費(fèi)用打了水漂?！绷硗庖粋€(gè)經(jīng)銷商慨嘆道“麥當(dāng)勞已經(jīng)在走下坡路了?！盝anney公司以及其他機(jī)構(gòu)的分析師依然對(duì)麥當(dāng)勞的股票保持“中性”評(píng)級(jí)。
麥當(dāng)勞的這種狀況遭到了強(qiáng)烈的批評(píng)，尤其是來自內(nèi)部人士。但是麥當(dāng)勞已經(jīng)上市幾十年，或許能挺過去。但是對(duì)于其他的特許經(jīng)營企業(yè)，對(duì)于公有制的思考是個(gè)令人生畏的命題—股東們、分析師們和貪婪的金融媒體都在尋找公司的軟肋，同時(shí)當(dāng)經(jīng)銷商的利潤緊跟著季度收益被抵消掉時(shí)他們就會(huì)憤憤不平。好在他們中的大多數(shù)還不需要處理這種情況。據(jù)估計(jì)，只有1%的特許經(jīng)營企業(yè)曾經(jīng)上市，這主要是因?yàn)樯虡I(yè)模式，這些特許經(jīng)營企業(yè)需要大量的資金來保持增長，上市募集的資金可以緩解這種需求。
不過，有些情況下特許經(jīng)營企業(yè)會(huì)主動(dòng)去接觸資本市場，或者資本市場也會(huì)反過來接觸他們。事實(shí)上，在過去的一年，投資者越來越對(duì)穩(wěn)定的餐飲品牌感興趣，吸引一些很有名氣的特許經(jīng)營進(jìn)入公共領(lǐng)域。
Jeff Rosenfeld，這位來自明尼阿波利斯的Kessev基金的聯(lián)合創(chuàng)始人及管理合伙人懷有疑慮，這家基金幫助經(jīng)銷商及加盟商募集資金用于擴(kuò)張?！蹦愫茈y找到特許經(jīng)營企業(yè)上市的理由，”他說道。“特許經(jīng)營企業(yè)會(huì)問：為什么要上市?上市的花費(fèi)很高，并且花費(fèi)之后這一切還是公有的。如果他們募集到了資金，他們又會(huì)問他們要拿著這么多錢去干什么?！?/p>
事實(shí)上，Rosenfeld說道，華爾街通常只會(huì)關(guān)注那些試圖募集1億美元以上資金的公司。他補(bǔ)充道，與上市有關(guān)的監(jiān)管障礙和繁瑣程序需要每年花費(fèi)1百萬美元，這意味著在上市之前特許經(jīng)營企業(yè)就應(yīng)該足夠強(qiáng)大。下列原因是特許經(jīng)營企業(yè)上市的合理理由。
市場價(jià)值
Rosenfeld說，通常公司向公眾出售股票的主要?jiǎng)訖C(jī)是為了償還債務(wù)，盡管另外一些企業(yè)這么做的目的是為了從經(jīng)銷商那里買回資產(chǎn)，注冊(cè)第二個(gè)品牌去增加投資組合或者為創(chuàng)始人、高管們以及投資公司套現(xiàn)獲利。
過去的一年對(duì)于特許經(jīng)營企業(yè)來說意義重大。Noodles& Company在2013年6月的上市是這一年最大規(guī)模且最成功的上市之一。Broomfield的股票在開盤時(shí)的股價(jià)是18美元，這家總部位于科羅拉多州的快餐連鎖企業(yè)擁有310家門店和58家加盟店，大多數(shù)位于中西部地區(qū)。在首個(gè)交易日之后，股價(jià)漲了快一倍，達(dá)到了36.75美元。
在2013年11月底，股價(jià)上升至42美元。
上市為該公司帶來了0.97億資金。對(duì)于Noodles& Company這家擁有大量自持資產(chǎn)的企業(yè)，上市是非常有意義的，因?yàn)檫@給公司提供了大量的資金以供其在靠海岸線的地區(qū)進(jìn)行擴(kuò)張。這家企業(yè)的成功上市，很多人都說這讓華爾街大吃一驚，也激勵(lì)著其他品牌去謀劃上市。
“餐飲業(yè)股票在這一年的強(qiáng)勁表現(xiàn)及Nooldes& Company在6月份的成功上市，”Sharon Zackfia寫道，她是芝加哥投資銀行及資產(chǎn)管理公司Blair& Company的分析師，“我們有理由相信因?yàn)橥顿Y者對(duì)優(yōu)質(zhì)成長股的強(qiáng)勁需求餐飲行業(yè)的上市活動(dòng)可能在未來幾個(gè)月大幅增加?！?/p>
事實(shí)上，Potbelly Sandwich Shop在10月份已經(jīng)上市，這家總部設(shè)在芝加哥的特許經(jīng)營企業(yè)擁有295間門店且深受大眾喜愛;它的股價(jià)在首個(gè)交易日也翻了一番，募集了1.05億美元的資金。根據(jù)招股說明書，這筆錢將用于給公司以前的投資者派發(fā)股息，并幫助Potbelly像Noodles一樣進(jìn)行擴(kuò)張。
RE/MAX，一家擁有41年歷史的房地產(chǎn)公司，同樣在10月份完成了上市。它計(jì)劃用募集到的2.2億美元的一部分到中西部和亞特蘭大中部地區(qū)去發(fā)展經(jīng)銷商。Focus品牌，這家總部設(shè)在亞特蘭大的特許經(jīng)營企業(yè)集團(tuán)，擁有Auntie Anne‘s、Cinnabon、Carvel、Schlotzsky's和 Moe's Southwest Grill等品牌。這家集團(tuán)公司已經(jīng)在同投行商討上市事宜;分析師認(rèn)為這可能是Roark資本集團(tuán)的一次退出策略，這家私募公司在2004年創(chuàng)立Focus公司。Papa Murphy’s，最受歡迎的外帶焙烤式比薩特許經(jīng)營企業(yè)，坊間傳聞也在準(zhǔn)備上市。分析師估計(jì)上市會(huì)為其帶來20億美元的資金。
股票故事
Dunkin品牌清楚的知道經(jīng)歷拿到公開發(fā)行憑證的興奮是什么感覺。這家Dunkin’ Donuts和Baskin-Robbins的母公司在2011年7月份完成上市，募集了4.2275億美元的資金，其中的大多數(shù)被用于償還債務(wù)。
但是Paul Carbone，Dunkin品牌的首席財(cái)務(wù)官，認(rèn)為華爾街對(duì)該公司感興趣的地方遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止財(cái)務(wù)?！笆堑模覀冇眠@筆錢償還我們的債務(wù)，但事實(shí)上，上市使我們的競爭力大大加強(qiáng)?！彼f道，并指出投資者看到了這家公司在中西部和西部地區(qū)發(fā)展的巨大潛力及該公司過去幾年在高端咖啡市場的巨大成功。“我們是市場上極少的純特許經(jīng)營企業(yè)之一，我們的業(yè)務(wù)幾乎都是特許經(jīng)營，同時(shí)我們是十足的輕資產(chǎn)。我認(rèn)為華爾街清楚的明白這點(diǎn)，知道我們現(xiàn)金流是什么狀況?！?/p>
Carbon指出上市之后隨之而來的是公眾的監(jiān)督-他說道，這對(duì)于一家管理完善的企業(yè)來說不是什么問題?！拔艺J(rèn)為我們有20位分析師及眾多投資者對(duì)我們進(jìn)行監(jiān)督。我認(rèn)為他們會(huì)和我們的加盟商進(jìn)行對(duì)話，做具體的調(diào)查。事實(shí)上，我們有個(gè)特別之處：我們?cè)谖覀兊奶卦S經(jīng)營信息披露文件上有所有的加盟商名字和聯(lián)系方式。我們已經(jīng)盡可能的讓他們的監(jiān)督工作變的簡單，”他說道?！拔覀兊募用松探?jīng)常和這些人交流。”
盡管2013年成功上市的案例讓人興奮，Rosenfield警告說，不要指望特許經(jīng)營股票長期受到華爾街的寵愛。
“特許經(jīng)營行業(yè)就沒有其他行業(yè)的興奮度。現(xiàn)在社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)讓人興奮，“他說道。(11月見證的Twitter上市，占據(jù)了所有媒體的頭條。)”股票的最終買家是個(gè)體買家，這些人不做大量的研究。他們想要的東西通常聽起來令人興奮。誠然，有一些特許經(jīng)營企業(yè)在市場上回報(bào)特別好，麥當(dāng)勞在很多年間都成就非凡，IHOP屢戰(zhàn)屢捷。但是投資者想要的是故事，是噱頭。一個(gè)特許經(jīng)營企業(yè)若能想到更好的噱頭，它將做的更好。”
特許經(jīng)營企業(yè)上市編年史
2009年
凱悅酒店
在這個(gè)酒店行業(yè)最艱難的時(shí)期，凱悅酒店募集了9.5億美元，其中很大一部分用于投資擴(kuò)充其產(chǎn)業(yè)鏈。
2011
GNC
這家維他命及健美保健品連鎖商店的上市獲得了超過3.6億美元的資金。這家公司上市之后的第一年就取得了83%的市場份額，它的上市被認(rèn)為是2011年的典范，其股民也收獲頗豐。
2011
Dunkin品牌
作為Dunkin甜甜圈和Baskin-Robbins母公司的這家企業(yè)，通過上市募集了大約4.2275億美元的資金，其中部分資金用于償還債務(wù)并計(jì)劃新開15000家店。
2011
Arcos Dorados
麥當(dāng)勞早在幾十年前就已經(jīng)上市。但它在拉美的最大經(jīng)銷商，Woods Station，現(xiàn)在也決定進(jìn)入準(zhǔn)備市場，它在20個(gè)國家和地區(qū)經(jīng)營或代理著超過1970家門店，讓它的公司Arcos Dorados在紐約證券交易所上市并募集了超過12億美元的資金。
2011
漢堡王
技術(shù)層面來說，這不是一次上市(非技術(shù)層面的話，這就更加難以解釋了。)，但是漢堡王曾經(jīng)上過市，通過特殊目的的反向收購來達(dá)到在紐約證券交易所上市的目的。
2013
Noodles公司
這個(gè)夏天的上市公司黑馬，Noodles公司因其募集了9.64億美元的資金及在上市后首個(gè)交易日股價(jià)翻番的成績震驚了華爾街。
2013
Potbelly三明治商店
這是另外一個(gè)震驚華爾街的公司，成立于芝加哥的Potbelly上市時(shí)募集了1.05億美元資金，并同樣在首個(gè)交易日股價(jià)翻番。2013第三季度該公司的收益增幅達(dá)到11.7%
2013
Re/Max
Re/Max地產(chǎn)公司在10月上旬的上市募集了2.2億美元的資金，這些錢可以幫助這家公司向美國的其他地方擴(kuò)張。股價(jià)在首個(gè)交易日上漲了20%，這預(yù)示著華爾街很看好房地產(chǎn)的復(fù)蘇。
(via Entreprenuer，創(chuàng)業(yè)邦編譯)
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