來源：Wind
3月23日，美聯(lián)儲宣布廣泛新措施（extensive new meaures)來支持經(jīng)濟(jì)，包括了開放式的資產(chǎn)購買，擴(kuò)大貨幣市場流動性便利規(guī)模。美聯(lián)儲稱，本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券，每日和定期回購利率報價利率將重設(shè)為0%。為確保市場運(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)，將不限量按需買入美債和MBS。
根據(jù)聲明，美聯(lián)儲將購買“必要規(guī)模的”國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，以支持市場平穩(wěn)運(yùn)行以及貨幣政策向更廣泛的金融狀況和經(jīng)濟(jì)的有效傳導(dǎo)，還將購買機(jī)構(gòu)商業(yè)抵押貸款支持證券。
美聯(lián)儲宣布，為企業(yè)債新設(shè)兩個流動性工具；將很快宣布“大街（Main Street）商業(yè)貸款項目”以支撐中小型企業(yè)貸款，為聯(lián)邦中小企業(yè)局的措施提供補(bǔ)充。
在新計劃下， 美聯(lián)儲將做出一系列努力，其中許多旨在直接幫助雇主、家庭以及城市和州。美聯(lián)儲將通過建立新的計劃來支持“信貸向雇主、消費(fèi)者和企業(yè)的流動，這些計劃將共同提供高達(dá)3000億美元的新融資”。來自美國財政部外匯穩(wěn)定基金的300億美元將為計劃提供支持。
消息公布后，美股全線低開，道指跌近300點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌1.3%，美聯(lián)儲此前宣布無限量QE。大型科技股普跌，
23日晚間美聯(lián)儲一系列幫助市場的新計劃快評（財信證券首席伍超明）
美聯(lián)儲不限量按需買入美債和MBS，一方面意味著美聯(lián)儲加大開啟印鈔機(jī)力度，向有資金需求的金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行不限量提供流動性支持，另一方面意味著近期美元荒有望有所緩解，有利于金融市場的短期穩(wěn)定。
美聯(lián)儲為企業(yè)債新設(shè)兩個流動性工具，宣布“主體街（Main Street）商業(yè)貸款項目”以支撐中小型企業(yè)貸款，為聯(lián)邦中小企業(yè)局的措施提供補(bǔ)充，這也是結(jié)構(gòu)性定向支持工具，為受疫情沖擊最大的中小企業(yè)提供流動性支持。
如果加上此前傳言的1萬億美元財政支持計劃，美國已經(jīng)為美國的家庭、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)全方位筑起了“三道防火墻”，避免三個主體在短期內(nèi)快速被動收縮資產(chǎn)負(fù)債表，以應(yīng)對疫情沖擊下股市大幅調(diào)整帶來的金融風(fēng)險，避免金融危機(jī)的發(fā)生。
因此，認(rèn)為當(dāng)前全球已進(jìn)入金融危機(jī)還為時尚早，但確實(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)入危機(jī)管理應(yīng)對模式。如果疫情防控時間超預(yù)期長，那么金融風(fēng)險和實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退相互形成負(fù)反饋循環(huán)，金融危機(jī)的概率將大增。
聲明全文如下：
美聯(lián)儲致力于在這一充滿挑戰(zhàn)的時期內(nèi)使用其全套工具來支持家庭，企業(yè)和美國整體經(jīng)濟(jì)。冠狀病毒大流行在美國和世界各地造成了巨大的困難。我們國家的首要任務(wù)是照顧受難者并限制病毒的進(jìn)一步傳播。盡管仍然存在很大的不確定性，但很明顯，我們的經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重的破壞。必須在公共和私營部門采取積極的努力，以限制工作和收入的損失，并在干擾消除后促進(jìn)迅速的恢復(fù)。
美聯(lián)儲的職責(zé)以國會授權(quán)的任務(wù)為指導(dǎo)，以促進(jìn)最大的就業(yè)和穩(wěn)定的價格，以及其職責(zé)是促進(jìn)金融體系的穩(wěn)定。為了支持這些目標(biāo)，美聯(lián)儲正在利用其全部權(quán)限來為向美國家庭和企業(yè)的信貸流動提供有力的支持。這些動作包括：
支持關(guān)鍵市場功能。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將購買必要數(shù)量的國債和機(jī)構(gòu)抵押支持證券，以支持平穩(wěn)的市場運(yùn)作以及將貨幣政策有效地傳遞給更廣泛的金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)。
聯(lián)邦公開市場委員會此前曾宣布將購買至少5000億美元的
通過建立新的計劃來支持信貸流向雇主，消費(fèi)者和企業(yè)，這些計劃加在一起將提供高達(dá)3000億美元的新融資。財政部將使用外匯穩(wěn)定基金（ESF）向這些設(shè)施提供300億美元的股本。
建立兩種支持向大型雇主提供信貸的設(shè)施–用于發(fā)行新債券和貸款的一級市場公司信貸融資（PMCCF）和用于為未償還公司債券提供流動性的二級市場公司信貸融資（SMCCF）。
建立第三個設(shè)施，即定期資產(chǎn)支持證券貸款設(shè)施（TALF），以支持信貸流向消費(fèi)者和企業(yè)。TALF將允許發(fā)行由學(xué)生貸款，汽車貸款，信用卡貸款，小企業(yè)管理局（SBA）擔(dān)保的貸款支持的資產(chǎn)支持證券（ABS），以及某些其他資產(chǎn)。
通過擴(kuò)展貨幣市場共同基金流動性融資（MMLF），以包括市場上可變利率的需求票據(jù)（VRDN）和銀行存款證明，包括證券在內(nèi)的各種證券，促進(jìn)信貸向市政當(dāng)局的流動。
通過擴(kuò)展商業(yè)票據(jù)融資工具（CPFF），將高質(zhì)量，免稅的商業(yè)票據(jù)作為合格證券包括在內(nèi)，促進(jìn)信貸向市政當(dāng)局的流動。此外，該設(shè)施的價格已降低。
除上述步驟外，美聯(lián)儲預(yù)計將宣布建立“大街商業(yè)貸款計劃”，以支持對符合條件的中小型企業(yè)的貸款，以補(bǔ)充SBA的努力。
PMCCF將允許公司獲得信貸，以便他們能夠在與大流行相關(guān)的錯位期間更好地維持業(yè)務(wù)運(yùn)營和能力。該設(shè)施向投資級公司開放，并將提供四年過渡性融資。借款人可以選擇在貸款的前六個月內(nèi)延期支付利息和本金，這可以由美聯(lián)儲決定延長，以便手頭有更多的現(xiàn)金可以用來支付雇員和供應(yīng)商。美聯(lián)儲將為特殊目的工具（SPV）提供資金，以從PMCCF向公司貸款。財政部將使用ESF對SPV進(jìn)行股權(quán)投資。
SMCCF將在二級市場上購買由投資級美國公司和在美國上市的交易所買賣基金發(fā)行的公司債券，這些公司的投資目標(biāo)是為美國投資級公司債券提供廣泛的市場敞口。財政部將使用ESF對美聯(lián)儲為此設(shè)施建立的SPV進(jìn)行股權(quán)投資。
根據(jù)TALF，美聯(lián)儲將無條件向某些AAA評級的ABS持有人提供貸款，這些資產(chǎn)由新近發(fā)行的消費(fèi)和小企業(yè)貸款支持。美聯(lián)儲將放貸等于ABS市值減去扣減額的金額，并將始終由ABS擔(dān)保。財政部還將利用ESF對美聯(lián)儲為此建立的SPV進(jìn)行股權(quán)投資。TALF，PMCCF和SMCCF由美聯(lián)儲根據(jù)《美聯(lián)儲法案》第13（3）條授權(quán)，并由財政部長批準(zhǔn)設(shè)立。
這些行動增強(qiáng)了美聯(lián)儲過去一周采取的措施，以支持向家庭和企業(yè)的信貸流動。這些包括：
建立CPFF，MMLF和主要交易商信貸機(jī)制；
擴(kuò)大中央銀行流動性掉期線；
在折扣窗口中增加借貸的可用性并簡化條款的步驟；
取消準(zhǔn)備金要求；
鼓勵銀行在遇到與冠狀病毒有關(guān)的財務(wù)挑戰(zhàn)時靈活應(yīng)對客戶，并利用其流動性和資本緩沖來做到這一點(diǎn)；
這些行動加在一起將為廣泛的市場和機(jī)構(gòu)提供支持，從而支持經(jīng)濟(jì)中的信貸流動。美聯(lián)儲將繼續(xù)使用其全部工具來支持信貸向家庭和企業(yè)的流動，從而促進(jìn)其最大就業(yè)和價格穩(wěn)定目標(biāo)。
來源：粵開奇霖研究
原標(biāo)題：李奇霖：從流動性風(fēng)險到衰退風(fēng)險
