十一長假勝利過完，小伙伴們要不要比比看誰一肉眼看到的人最多，我先發(fā)為敬：
我本以為假期大家一定都在玩玩玩，沒想到還有人會看我的論基，以及問了很多問題，其中一個最普遍的問題來自《蘿卜還得挖》這篇文章，我總結(jié)了一下大致是醬紫滴：股債二八配比投資之后需要做調(diào)整么？如果需要，那多久調(diào)整一次？
這真是一個好問題，因為里面涉及到了投資組合再平衡(rebalancing)的概念，今天我就來講講這個。
正式講之前我先舉一個簡單的例子。
比如有一個很奇葩的股票市場，每年大盤要么大漲100%，要么大跌50%，并且漲跌概率各是50%，請問要怎么賺錢？為了更直觀一點，我簡單假設(shè)它每年每年的走勢長這樣：3000，1500，3000，6000，3000。
直接買這個指數(shù)的ETF肯定不行了。這個用腳趾頭想想就能知道，幾輪過山車坐下來之后，爽是爽過了，然鵝錢是賺不到的，這不從3000點回到了3000點么。
換個思路，如果只用一半的錢去坐這個過山車（另一半揣兜里），一年之后不論漲跌，都根據(jù)當(dāng)時的總市值（ETF基金+現(xiàn)金）五五開再分配一遍：指數(shù)漲就賣掉一些ETF換成現(xiàn)金（連同原來那一半繼續(xù)揣兜里），指數(shù)跌就把揣兜里的現(xiàn)金拿一部分出來買指數(shù)ETF，總之保持買指數(shù)ETF的倉位和現(xiàn)金的倉位1：1就對了。
這一番折騰下來的結(jié)果會如何呢？
當(dāng)指數(shù)最后回到3000點的時候總體竟然賺錢了，大概賺了27%左右！這個就是再平衡(Rebalancing)的奧義所在了。更進一步把持有的現(xiàn)金換成持有債基，保守一點按照年化5%來算，重復(fù)上面那番折騰，最后的總體收益甚至能達到40%。
我把上面三種情況畫成一個凈值走勢圖給大家瞅瞅，順便體會體會再平衡的威力：
其中，深藍色線的是直接無腦買，紅色線是指數(shù)ETF與現(xiàn)金的再平衡結(jié)果，綠色線是指數(shù)ETF與債基的再平衡結(jié)果。
看上去很美。。。的樣子。。。然2鵝：首先貌似這樣的市場不存在，A股市場這么奇葩，也不帶這樣的；其次，我試著用A股市場上的三大指數(shù)（上證指數(shù)，深證成指，創(chuàng)業(yè)板指）加年化5%的債基再平衡了三下，效果如下：
上證指數(shù)：
深證成指：
創(chuàng)業(yè)板指：
以上深藍色線統(tǒng)一代表一次性買股指的凈值走勢，紅色線統(tǒng)一代表股指ETF每年和年化5%的債基再平衡的凈值走勢。
一眼望去，似乎再平衡過的收益也就那樣，甚至像上證還遠遠跑輸了直接買，這叫人情何以堪，我都寫了這么多了。。。
且慢，請再仔細觀察一下以上三張凈值走勢圖。
別的不說，有一個很明顯的共同點就是再平衡過的紅色線明顯比直接買的藍色線要平坦很多。如果你們是真粉的話一定能看出來再平衡的歷史最大回撤明顯要比直接買小很多，這就是再平衡的第一大作用：風(fēng)險控制?？磮D并事后諸葛亮的事情我就不做了，那我事后夏侯惇一把：如果不幸直接買在那些歷史最高點那就是到現(xiàn)在都還沒解套，但是在再平衡策略下，買在最高點似乎并不可怕。參考上證指數(shù)和深證成指的話，后面也還是可以繼續(xù)賺錢的?？梢赃@么說，再平衡的主要目的就是控制風(fēng)險而不是提高投資收益，或者說這個策略會犧牲一部分收益來降低風(fēng)險。
第二個好處和定投有點類似。如果仔細想想的話，再平衡實際上是在做一年一度的低買高賣。納尼，低買高賣，這不正是我們夢寐以求的神之操作么？是不是想想就有點小激動外加小蠢蠢欲動了。
這里需要特別強調(diào)一點的是：再平衡只是幫助我們?nèi)〉煤侠淼?strong>長期回報的一種策略。請注意：長期！長期！長期！只有長期堅持才有效果，這個和定投仍有異曲同工之妙。
當(dāng)我們也不能太神話再平衡。
首先第二個好處里面講到的需要長期堅持就沒幾個人能堅持下去，更何況還要每年一次反人性的低買高賣。
另外前面為什么說的都是一年一平衡，因為還有一個因素沒考慮，就是交易成本（再平衡的成本），特別是有的人如果想要用場外基金來做再平衡的話，效果可能就沒那么好了，更不要說那些所謂的更短周期再平衡（一季度，一月甚至一周，每日）了。這個我就不具體展開了，你們自己體會吧。
最后回答開頭的問題，那個蘿卜還得挖買了之后需要做調(diào)整么？請看圖：
上圖中深藍色線是一把梭股債2:8不做任何調(diào)整，紅色線是按月再平衡調(diào)成股債2:8，綠色線是按日再平衡調(diào)成股債2:8，最后竟然是這樣的再平衡結(jié)果，莫非真的是我選的股基太好了？我看像。奉上來自Vanguard(2006)的一項研究成果：單邊市（長時間的漲或跌）下，再平衡的效果并不明顯。我選的這個基金就類似于單邊上漲。
最后的最后再免費提供一個思路：如果說以上所有都是固定比例的靜態(tài)再平衡的話，那么一個可以改進的再平衡策略是根據(jù)指數(shù)的估值來做動態(tài)調(diào)整。也就是說不是固定1：1的比例了，而是根據(jù)指數(shù)的市盈率(P/E)相應(yīng)的調(diào)整倉位比例，低估就重倉甚至滿倉，高估就輕倉甚至空倉，徹底貫徹低買高賣的思路。這個我也不展開說了，我只知道效果會比前面的靜態(tài)再平衡要好。
話說我的蘿卜還得挖按月動態(tài)調(diào)整法就有點這個意思，雖然也還沒用到極致。順便放個最新走勢圖壓軸：
