股權(quán)分置改革百問(2)
四、解決股權(quán)分置的本質(zhì)是什么？
作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)基本制度的改革，解決股權(quán)分置重在解決非流通股股東流通權(quán)的取得問題，目標(biāo)在于真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)。
解決股權(quán)分置本質(zhì)上是推動(dòng)資本市場(chǎng)的機(jī)制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)上市公司的約束機(jī)制，而不是解決包括國有股在內(nèi)的
非流通股減持變現(xiàn)問題。
現(xiàn)有的非流通股轉(zhuǎn)為可流通后是不是實(shí)際進(jìn)入流通，不僅取決于股東的策略選擇，而且要受到相關(guān)制度的約束。
五、股權(quán)分置改革的宏觀和微觀目標(biāo)各是什么？
在宏觀上，股權(quán)分置改革的目標(biāo)是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，完善股票價(jià)格形成基礎(chǔ)，為其他各項(xiàng)改革的深化和市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)造有利條件，謀求資本市場(chǎng)的長期穩(wěn)定健康
發(fā)展。在微觀上，股權(quán)分置改革的目標(biāo)是完善公司治理結(jié)構(gòu)和資本運(yùn)營機(jī)制。
解決股權(quán)分置問題將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的公司治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基礎(chǔ)，促進(jìn)上市公司治理進(jìn)一步完
善，減少公司重大事項(xiàng)的決策成本。同時(shí)，有利于高成長性企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行并購重組，有利于從整體上提高上市公司的質(zhì)量，增強(qiáng)社會(huì)公眾股東的持股信心。
六、解決股權(quán)分置問題的總體要求是什么？
2004年1月31日國務(wù)院發(fā)布的《若干意見》明確指出：“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，“在解決這一問題時(shí)要尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，
切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”。這是對(duì)解決股權(quán)分置問題提出的總體要求。
七、何謂“新老劃斷”何時(shí)實(shí)施？
新老劃斷：即劃定一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)此時(shí)間點(diǎn)后，首次公開發(fā)行公司發(fā)行的股票不再區(qū)分上市和暫不流通的股份。
不解決“新老劃斷”，新股票發(fā)行時(shí)仍然保留有非流通部分，這樣只會(huì)加劇現(xiàn)有股權(quán)分置問題的復(fù)雜性。不過"新老劃斷"何時(shí)實(shí)施是一個(gè)大問題，其推進(jìn)的
太早會(huì)對(duì)現(xiàn)有股價(jià)體系造成太大的沖擊，實(shí)施的太晚又堆積大量的非流通股。
所以，其實(shí)施的前提在于，市場(chǎng)對(duì)解決股權(quán)分置問題已經(jīng)形成相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期。
尚福林主席曾明確表態(tài)，要在具備一定的市場(chǎng)條件和相對(duì)穩(wěn)定的定價(jià)環(huán)境的背景下才推出新老劃斷。
八、國外有沒有股權(quán)分置？
股權(quán)分置是我國特有的產(chǎn)物，國外一般不存在這一問題。但歷史表明，一些國家有國有股減持的案例。
比如，1979年至1988年，英國政府將盈利且具有戰(zhàn)略意義的國有企業(yè)，如英國石油等推向證券市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代初，印度為了將政府與企業(yè)的日常經(jīng)營管
理活動(dòng)分開，開始推行國有股減持措施。印度的國有股出售按漸進(jìn)方式進(jìn)行，但國有股并非直接出售給私企或個(gè)人，而是出售給了國家控制的共同基金。法國政
府于1986年頒布的民營化法律規(guī)定，實(shí)行民營化和國有股減持。
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