來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)
原標(biāo)題：深度解析美元霸權(quán)地位可能的轉(zhuǎn)變 來(lái)源：DailyFx財(cái)經(jīng)網(wǎng)
美債收益率、美股、美元指數(shù)齊齊暴跌，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的信心似乎已跌至冰點(diǎn)。特別是10年期美債收益率跌向0時(shí)，美元的全球地位必受到巨大沖擊……
慘烈！美債收益率崩跌至0值附近，美元閃崩
周一（3月9日）亞市，10年期美債收益率暴挫約30%，一度下探0.477%，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新低。
上周五（3月6日），該收益率暴跌25%。另外，30年期美債收益率周一劇烈下挫近20%，歷史首次跌破1%，最低下探0.958%。同時(shí)，美元指數(shù)一度閃崩至94.75，短時(shí)間內(nèi)暴跌近80基點(diǎn)。
連同美股近期的暴挫，顯然，市場(chǎng)的恐慌情緒已達(dá)到了一種頗為極端的水平。投資者別無(wú)選擇，唯安全第一。而隨著美債收益率的持續(xù)暴跌，全球投資者對(duì)美元及美元體系的觀點(diǎn)或已發(fā)生了根本性的改變——華盛頓共識(shí)下的美元霸主地位受到了巨大的沖擊。
疫情撕下美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮和強(qiáng)勢(shì)美元的假面具
3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)在臨時(shí)會(huì)議上宣布將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)愈演愈烈的新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊。這是自金融危機(jī)以來(lái)首次此類(lèi)緊急降息。
離美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定的政策會(huì)議約半個(gè)月時(shí)間，該機(jī)構(gòu)急不及待的行為反而引發(fā)外界的擔(dān)憂——情況可能遠(yuǎn)比想象中的更為糟糕。借用市場(chǎng)段子手的笑話：本來(lái)大家以為只是一個(gè)小感冒，美聯(lián)儲(chǔ)卻讓大家覺(jué)得更可能是癌癥！另外，除本次外，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息50個(gè)基點(diǎn)共有6次，均發(fā)生在經(jīng)濟(jì)危機(jī)或泡沫破滅時(shí)。
與此同時(shí)，美股經(jīng)歷了數(shù)十年罕見(jiàn)的血洗行情：2月24日~2月28日，美股創(chuàng)下自2008年金融海嘯以來(lái)的最慘交易周。道瓊斯指數(shù)自2月24日迄今，日線收盤(pán)遭受兩次逾千點(diǎn)的暴挫行情，另有三次則大跌700~1000點(diǎn)之間。
美元指數(shù)於2月20日最高觸及99.91，100大關(guān)已觸手可及。但隨后行情卻如自由落體般墜落，至今日（3月9日）亞市最低下探94.75，一度跌逾5%。
美債收益率、美股、美元指數(shù)一段時(shí)間內(nèi)齊齊暴挫的情況并不多見(jiàn)，“股債匯”三殺很可能反映出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元前景的懷疑。
前美國(guó)行政管理和預(yù)算局局長(zhǎng)、“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)之父”斯托克曼發(fā)文稱(chēng)，無(wú)法預(yù)測(cè)的衛(wèi)生事件其實(shí)并不是問(wèn)題的關(guān)鍵，相反還不如說(shuō)是一個(gè)契機(jī)、一條導(dǎo)火索——真正的火藥桶才可怕得多。
其實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融已經(jīng)罹患重疾長(zhǎng)達(dá)三十年之久，具體而言就是在聯(lián)儲(chǔ)和華盛頓的政客們聯(lián)合操作之下，廉價(jià)貨幣、廉價(jià)債務(wù)、徹底金融化和無(wú)節(jié)制的投機(jī)等等已經(jīng)嚴(yán)重扭曲了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。
靠著這種寅吃卯糧的操作，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)享受了長(zhǎng)達(dá)三十年的繁榮，但是這種繁榮必然是虛假的與不能持續(xù)的。從現(xiàn)在開(kāi)始，接下來(lái)的十年將是“動(dòng)蕩的2020年代”，注定將越來(lái)越糟糕，最終上演嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)危機(jī)。
廉價(jià)貨幣與債務(wù)，金融化與投機(jī)，這一切已經(jīng)使得華爾街徹底變成了一個(gè)危險(xiǎn)的賭場(chǎng)，而與此同時(shí)，美國(guó)大眾則被推向了無(wú)底深淵——債務(wù)堆積如山，真正支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生產(chǎn)率提升的投資嚴(yán)重匱乏，眾多家庭入不敷出。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)也因此變得極端脆弱，在任何潛在的外部沖擊面前都弱不禁風(fēng)。這是因?yàn)椋绹?guó)80%的家庭都沒(méi)有一點(diǎn)未雨綢繆的儲(chǔ)蓄可言，而美國(guó)企業(yè)則在挖空自己的資產(chǎn)負(fù)債表，人為將自己的供應(yīng)鏈擴(kuò)展到之前難以想象的遙遠(yuǎn)角落，一切都以拉高短期的利潤(rùn)和股價(jià)為依歸。
在好光景里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還能夠得過(guò)且過(guò)，裝作這些問(wèn)題并不存在，但遺憾的是，當(dāng)下，衛(wèi)生事件蔓延全球，各國(guó)政府的醫(yī)療衛(wèi)生都不得不緊急動(dòng)員起來(lái)，這些麻煩也就無(wú)所遁形了。
控制衛(wèi)生事件就意味著工人必須離開(kāi)工廠，消費(fèi)者必須離開(kāi)商場(chǎng)，吃客必須離開(kāi)餐廳，旅行者必須離開(kāi)飛機(jī)、旅館和勝地……全球經(jīng)濟(jì)的整個(gè)供給側(cè)都遭到了類(lèi)似的巨大挑戰(zhàn)。
簡(jiǎn)而言之，全球供應(yīng)鏈突然變得緊張，或者干脆可以說(shuō)是凍結(jié)了，這就造成了生產(chǎn)和收入的急劇下挫。接下來(lái)，枯竭的收入和現(xiàn)金流就將對(duì)充斥了美國(guó)經(jīng)濟(jì)每一個(gè)角落的債務(wù)和投機(jī)行為造成釜底抽薪的影響。
于是乎，一場(chǎng)全面的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，一場(chǎng)突然的滄桑巨變就出現(xiàn)在了正前方。長(zhǎng)達(dá)三十年的虛假繁榮時(shí)代即將壽終正寢。
過(guò)去30年即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大問(wèn)題，但在全球范圍內(nèi)，它依然是不可取代的角色。
因?yàn)椋谔K聯(lián)解體之后，華盛頓共識(shí)和美元貿(mào)易體系令美國(guó)及美元成為不可或缺的主宰。在華盛頓共識(shí)之下，全球供應(yīng)鏈的良好運(yùn)作及繁榮必令美元受益，因美元是全球貿(mào)易結(jié)算的主要工具。然而，全球供應(yīng)鏈被凍結(jié)之后，全世界對(duì)美元的需求將大打折扣，特別是油價(jià)劇烈下挫的情況下。
可以預(yù)見(jiàn)的是，美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)都將受到本次肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊。
摩根士丹利在最近的一份報(bào)告中表示，之前一度受新冠疫情影響的中國(guó)、新加坡和澳大利亞股市現(xiàn)在已經(jīng)成為疫情下的資產(chǎn)避風(fēng)港。
與此同時(shí)，美國(guó)的疫情危機(jī)仍在加劇。簡(jiǎn)單直接地說(shuō)：這個(gè)時(shí)候，還要美元干嘛？持有黃金和人民幣才是首選。市場(chǎng)上，沒(méi)有資金流推動(dòng)的交易品種，必將劇烈下挫。
美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)變是美元暴跌的背書(shū)？
美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債走向負(fù)利率不可避免。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不得不尋求更為寬松的貨幣政策，以緩解（或延遲）美元危機(jī)的爆發(fā)。
根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的債務(wù)鐘，截至至2019年12月31日24時(shí)，美國(guó)國(guó)債規(guī)模超出23萬(wàn)億美元，另外，美國(guó)商務(wù)部1月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2019年第四季度實(shí)際GDP環(huán)比年化錄得2.1%的增長(zhǎng)，與二季度持平。結(jié)合四個(gè)季度的GDP年化計(jì)算，2019年全年美國(guó)實(shí)際GDP增速為2.3%，經(jīng)濟(jì)規(guī)模為21.7萬(wàn)億美元。
也就是說(shuō)，美國(guó)政府負(fù)債率（即國(guó)債規(guī)模與GDP總量的比率）為106.5%。更令人警惕的是，該負(fù)債率自小布什執(zhí)政以來(lái)持續(xù)上升，美國(guó)國(guó)債規(guī)模的增加呈現(xiàn)不斷加速的跡象。
另外一個(gè)問(wèn)題：在2008年金融海嘯之后，美聯(lián)儲(chǔ)推出了史無(wú)前例的量化寬松政策，直至當(dāng)前也未完全恢復(fù)貨幣政策的正?；绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻日趨乏力，經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)不及危機(jī)前。
長(zhǎng)期受抑的通脹是美聯(lián)儲(chǔ)的心病，天量“放水”十余年但收效不大后，該行或不得不承認(rèn)錨定2%的通脹目標(biāo)需要修正甚至放棄。
此前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在一次討論中提及：“短期收益率曲線控制值得研究?！边@意味著什么？美聯(lián)儲(chǔ)或已處于重啟二戰(zhàn)期間入之后貨幣管理模式的路上。
DailyFX財(cái)經(jīng)網(wǎng)注：1942年至1951年期間，美聯(lián)儲(chǔ)限制美債收益率以幫助戰(zhàn)爭(zhēng)支出和刺激戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。起初只是針對(duì)短期票據(jù)，后來(lái)擴(kuò)展到較長(zhǎng)期債券。
即美聯(lián)儲(chǔ)將放棄盯著通脹率及失業(yè)率，轉(zhuǎn)而盯住美國(guó)國(guó)債收益率。從貨幣政策來(lái)說(shuō)，就是讓美元的實(shí)際利率（美聯(lián)儲(chǔ)利率減去通脹率）向負(fù)值方向上不斷加深。
這已成為事實(shí)。10年期美債收益率於2018年10月觸及3.261%的逾7年高點(diǎn)后進(jìn)入急劇的下跌通道，至2020年3月9日創(chuàng)歷史新低0.477%，逼近0值。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)1.00%-1.25%的基準(zhǔn)利率計(jì)算，當(dāng)前美元的實(shí)際利率處于-0.5~-0.75%之間。
目前市場(chǎng)已基本預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將很快再次降息，該機(jī)構(gòu)的基準(zhǔn)利率不可避免的進(jìn)一步逼近0值甚至跌至負(fù)值。這將進(jìn)一步縮減與其它發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)央行的息差。（DailyFX財(cái)經(jīng)網(wǎng)注：按過(guò)往慣例，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息50基點(diǎn)后，將很快再次降息。）
除降息外，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步擴(kuò)表的可能性越來(lái)越高。目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)超過(guò)4.2萬(wàn)億美元，其中包括超過(guò)3.8萬(wàn)億美元的債券。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫3月6日表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要購(gòu)買(mǎi)政府債券以外的資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)低迷。
若果如此，則泡沫將進(jìn)一步吹大，泡沫破裂所引發(fā)的沖擊將更大，足以令美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)違約。
1987年，時(shí)任聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘開(kāi)始了持續(xù)的公共債務(wù)貨幣化操作。迄今32年間，除4年實(shí)現(xiàn)了財(cái)政收支平衡之外，其它28年均深陷赤字泥潭。
以下兩組數(shù)字非常直觀：
?。?）32年來(lái)，美國(guó)債務(wù)從3萬(wàn)億美元持續(xù)膨脹至23萬(wàn)億美元，且未有剎車(chē)的跡象。按當(dāng)前的節(jié)奏，至2029年，這個(gè)數(shù)字將達(dá)到43萬(wàn)億美元，屆時(shí)美國(guó)政府負(fù)債率將達(dá)到希臘債務(wù)危機(jī)時(shí)的水平——150%。
（2）數(shù)十年來(lái)，美國(guó)累積等待償還的總債務(wù)規(guī)模為255萬(wàn)億美元，相當(dāng)於85萬(wàn)億美元的全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的三倍。
毫不夸張地說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30多年的整體繁榮是通過(guò)貨幣濫發(fā)及天量舉債所刺激的。這絕非可持續(xù)的發(fā)展道路。最直接的證據(jù)是，過(guò)去30來(lái)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)逐步減弱的跡象，其工業(yè)產(chǎn)值全球占比不斷下降，而新冠肺炎疫情則可能成為引爆美元泡沫的導(dǎo)火索。
仍受阻于長(zhǎng)期下行趨勢(shì)線，下方目標(biāo)指向91關(guān)口
美元指數(shù)的月線圖表形態(tài)顯示，上月價(jià)格受阻於2001年7月高點(diǎn)121.02（X點(diǎn)）以來(lái)的下行趨勢(shì)線後錄得長(zhǎng)上影，同時(shí)繼續(xù)維持在0.618XA（A為2008年3月低點(diǎn)70.70）
MACD指標(biāo)死叉，且量柱跌至0軸下方，顯示有更多回撤需求，或不排除進(jìn)一步下行測(cè)試2011年4月以來(lái)上行趨勢(shì)線，當(dāng)前該趨勢(shì)線的切入位在91關(guān)口附近。
另外，0.382XA（90.00）將是價(jià)格下行的另一目標(biāo)。不過(guò)，若價(jià)格大幅上漲漲破上述上行趨勢(shì)線，則美元指數(shù)將有望打開(kāi)更多上行空間。
責(zé)任編輯：唐婧
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