前一篇文章發(fā)表在雪球后，引起球友們不同的反響，絕大多數(shù)是贊譽(yù)，贊譽(yù)督促我更努力地學(xué)習(xí)進(jìn)步；也有個(gè)別人批評(píng)我肯定沒辦過企業(yè)，不懂企業(yè)運(yùn)作，不懂財(cái)務(wù)知識(shí)。
好吧，公布一下，在下不才，本科畢業(yè)于國內(nèi)某財(cái)經(jīng)院校會(huì)計(jì)專業(yè)，是國家計(jì)劃內(nèi)統(tǒng)招生；
九十年代中創(chuàng)辦工業(yè)制造業(yè)企業(yè)，企業(yè)生產(chǎn)高峰時(shí)有工人一千多人；10年開始從業(yè)于資產(chǎn)管理及投資行業(yè)，任某資本管理公司總裁，自認(rèn)是走在向精英學(xué)習(xí)路上的一名老兵。
今天再對(duì)所謂構(gòu)不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易做個(gè)釋疑。
首先，北京潤灃資本管理有限公司和三聚環(huán)保公司之間完全不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，也就是不可能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。
第二，北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）和三聚環(huán)保之間如果直接有交易的話，比如三聚環(huán)保把錢借給了北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙），那就有可能認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易，具體是否認(rèn)定還要看北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）的合伙協(xié)議里規(guī)定的兩個(gè)有限合伙人和一個(gè)執(zhí)行合伙人之間的權(quán)利義務(wù)認(rèn)定，及投資決策委員會(huì)的構(gòu)成和表決權(quán)的分屬。
第三，至于北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）和三聚環(huán)保下游客戶發(fā)生了各種關(guān)系（投資被投資、或者類信托、類PPP模式的合作往來等），從而認(rèn)定三聚環(huán)保和該下游客戶的訂單是否為屬關(guān)聯(lián)交易，則需要看更多資料：
A要看北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）的合伙協(xié)議是規(guī)定的兩個(gè)有限合伙人（海淀科技發(fā)展是有限合伙人之一）和一個(gè)執(zhí)行合伙人之間的權(quán)利義務(wù)認(rèn)定，及投資決策委員會(huì)的構(gòu)成和表決權(quán)的分屬。也就是要看海淀科技發(fā)展有限公司在這個(gè)有限合伙企業(yè)里的決策權(quán)力到底有多大，是不是擁有最終決策權(quán)。
B要看北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）和三聚下游客戶之間的合同，這一點(diǎn)要在A條的基礎(chǔ)上來看。簡(jiǎn)單說如果海淀科技發(fā)展有限公司（三聚環(huán)保的大股東）在北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）是沒有決策權(quán)的，那就不用看B條了。
普及一點(diǎn)小知識(shí)：基金通常是用有限合伙企業(yè)形式注冊(cè)的，就像北京潤豐財(cái)富投資中心（有限合伙）一樣。有限合伙形式的基金的決策權(quán)，基本不是按出資份額多少來確定表決權(quán)的，也就是表決權(quán)、決策權(quán)基本是和出資份額沒有直接關(guān)系的。比如有的有限合伙人在一個(gè)基金里的出資份額就算達(dá)到了90%，可是他的投資決策權(quán)可能幾乎接近于零，也就是把投資決策權(quán)委托給執(zhí)行合伙人。也就是一般來說，在有限合伙形式的基金里，投資決策權(quán)是在投資決策委員會(huì)。一般出資份額比較大的有限合伙人會(huì)在投資決策委員會(huì)里派一名委員，而執(zhí)行合伙人雖然出資份額很低，但是在投資決策委員會(huì)里一般擁有最大的表決權(quán)，利益分配也不是完全按出資份額分配的，執(zhí)行合伙人要有拿一部分利潤分成（一般為凈利20%左右），這就是那么多人愿意去做基金管理公司的動(dòng)力。
三聚環(huán)保作為上市公司，作為我們長(zhǎng)線投資者一路跟蹤而來，一直觀察到的就是管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)高、責(zé)任心強(qiáng)，有時(shí)代使命感、有國家義務(wù)榮譽(yù)感、有對(duì)社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)。以這樣一個(gè)上市公司的高管團(tuán)隊(duì)和一個(gè)從未減持套現(xiàn)過的大股東一貫的做法來看，他們不可能連關(guān)聯(lián)關(guān)系這種事兒都會(huì)糊涂地做了，糊涂地不公告。所以，我判斷，大股東參與的基金，有限合伙協(xié)議等應(yīng)該是無懈可擊的。
那個(gè)交大副教授陳欣的質(zhì)疑什么三聚環(huán)保大股東使用杠桿、什么交易結(jié)構(gòu)是否兜底，那純屬無知。根據(jù)我國金融管理機(jī)構(gòu)對(duì)基金募集管理的規(guī)定，基金里面就不允許有任何保底包底包賠條款，也不允許承諾任何固定收益。換句話說，就算無知加了保底包賠條款，那也是無效的。所以，三聚環(huán)保的大股東根本也不存在什么杠桿放大包賠的風(fēng)險(xiǎn)。在基金里出資的鑫沅資產(chǎn)等其他投資人也就不可能是因?yàn)楹５砜萍及l(fā)展公司對(duì)基金投資的本金及收益包賠而投資的。
是否關(guān)聯(lián)交易，只是一個(gè)披露與不披露的認(rèn)定，對(duì)于我們投資來說，這些關(guān)系，早就清楚，現(xiàn)在媒體來炒這個(gè)，無非就是新瓶裝舊酒，用唬人的標(biāo)題去求關(guān)注，背后是否和進(jìn)出資金聯(lián)手做黑手，不得而知。
三聚的模式就是創(chuàng)新，一直就是技術(shù)創(chuàng)新，模式創(chuàng)新。整合全行業(yè)抱團(tuán)取暖，建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，打通上下游，建立全產(chǎn)業(yè)鏈良性生態(tài)。
我們倒是真的要為三聚的大股東海淀科技發(fā)展有限公司及海淀國資委點(diǎn)贊，這真的是中國上市公司里的難得的大股東。不掏空上市公司，不占用上市公司的資金，不拋售套現(xiàn)股票，還拿出巨額真金白銀在三聚環(huán)保著力打造的產(chǎn)業(yè)鏈里發(fā)揮良性作用。還能找到更好的上市公司大股東嗎？
非要死盯住關(guān)聯(lián)不關(guān)聯(lián)的，你最應(yīng)該的是問問及想想鑫沅資產(chǎn)管理有限公司等也在各個(gè)化工產(chǎn)業(yè)基金中出了巨額資金的投資人是怎么想的。難道出資幾個(gè)億乃至幾十個(gè)億，就是為了陪太子讀書？為了幫助三聚環(huán)保做個(gè)關(guān)聯(lián)交易？不是為了自己的利潤？這命題太可笑了。
三聚環(huán)保的技術(shù)，在推廣中，吸引到了客戶，客戶有了投資欲望，缺現(xiàn)金，引起了專業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)注，產(chǎn)業(yè)基金也是為了賺錢，也認(rèn)可三聚的技術(shù)帶來的革新利潤----這才是真命題，也是真鏈條。
這個(gè)核心就是三聚環(huán)保的技術(shù)，技術(shù)沒有價(jià)值，上述一切都不存在了。七臺(tái)河隆鵬公司和三聚環(huán)保的第一期工程竣工后，如果運(yùn)營不理想，他會(huì)上第二期、第三期嗎？這不是明擺著的問題嗎。
孝義等地、三聚環(huán)保的上游供應(yīng)商、下游客戶，如果不是在和三聚原來的合作中，認(rèn)識(shí)清楚了三聚的價(jià)值和誠信，會(huì)和三聚有那么多的新項(xiàng)目嗎？聲譽(yù)良好的企業(yè)才有能力整合上下游企業(yè)資源。
焦化尾氣制天然氣，合成氨，懸浮床，秸稈碳基復(fù)合肥，生物質(zhì)煉油化工這些三聚環(huán)保的核心技術(shù)，會(huì)因?yàn)槊襟w的一個(gè)不全面不客觀報(bào)導(dǎo)而就不存在了嗎？
我們?yōu)槭裁磳?duì)證券市場(chǎng)周刊兩個(gè)記者如此反感？為什么對(duì)其無法用溢美之詞？
是他們的行為出現(xiàn)了道德偏差！媒體記者的文章最重要的道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是什么？公正和客觀。
你是記者，你的文章是向普羅大眾傳播的；你是財(cái)經(jīng)媒體記者，你用媒體封面發(fā)的文章，實(shí)際就是想對(duì)投資者的買賣行為發(fā)生影響的；你用聳人聽聞直逼眼球的標(biāo)題，就是要短時(shí)間引起投資者注意的。
那么，你公正嗎？你客觀嗎？你是不是偏頗狹隘到極致了？
通篇除了硬黑三聚環(huán)保外，沒有實(shí)質(zhì)性證據(jù)，卻明顯指向一個(gè)三聚造假的陷阱，給投資者跳。
作為財(cái)經(jīng)媒體，報(bào)導(dǎo)一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)矚目的上市公司的時(shí)候，你沒有對(duì)三聚環(huán)保項(xiàng)目客戶的正面有任何提及，三聚環(huán)保這么多年做了那么多的項(xiàng)目，竣工投產(chǎn)正在運(yùn)行的項(xiàng)目運(yùn)營情況你為什么不順便也從另一個(gè)角度分析一下？就連去了七臺(tái)河現(xiàn)場(chǎng)，都是只看二期和三期工地，一期已經(jīng)運(yùn)營的有效益，有償付能力的工作現(xiàn)場(chǎng)你就只字不提，預(yù)設(shè)立場(chǎng)的目的太明顯。
你在東北跑了那么多地方，你為什么不客觀談?wù)勅郗h(huán)保在重振東北老工業(yè)基地的中的貢獻(xiàn)？你可知道三聚環(huán)保改造了東北像通化化工這樣的地方支柱性企業(yè)，為東北大地帶來的是什么嗎？是就業(yè)！是利潤，是最基層老百姓賴以吃飯的飯碗，是吃飽肚子。普通工人就求吃飽肚子，養(yǎng)家糊口。他們沒有寫黑新聞賺黑心錢的“本事兒”。
你拿三聚環(huán)保的下游客戶涉及訴訟來說事兒，表面看似乎成了佐證，你既然能查，那你怎么不順便看看，不要說小企業(yè)，有幾家上市公司不涉及訴訟？！大家用天眼查隨便去查查，格力電器、華為、招商銀行等等這些經(jīng)營良好形象良好的名企，哪個(gè)不是訴訟滿滿？都是99+以上數(shù)量的訴訟。為什么要用這些似是而非的東西模糊視線？愚弄誤導(dǎo)股民？
你可知道，無數(shù)的投資者在二級(jí)市場(chǎng)傷痕累累，剛剛買了三聚環(huán)保股票的，甚至不是想賺多少錢，而只是把原來賠的能賺回來。選股不易，選中高成長(zhǎng)的好股更加不易，好不容易選中了一個(gè)三聚環(huán)保，被你一篇不客觀不公正的報(bào)導(dǎo)立刻挖了一個(gè)坑，當(dāng)天再?zèng)]了10%，你知道那些人的血汗錢就是用來養(yǎng)家糊口的嗎？也許他孩子明天的奶粉，老爸老媽后天的下個(gè)月的餐費(fèi)，一天就被你的報(bào)導(dǎo)給坑沒了！你的良心何安？當(dāng)然，也許這記者從來就沒考慮世界上還有良心兩個(gè)字。
你的那篇文章，打得成千上萬缺乏調(diào)查手段、缺乏判斷力的股民不但是懷疑股市，甚至懷疑人生了。
你是記者，你有調(diào)查一個(gè)公司身份上地位上的便利，你不缺手段，可是你卻把新聞的客觀公正，變成了傷人的暴力！
你如果在報(bào)導(dǎo)中，對(duì)三聚環(huán)保的優(yōu)勢(shì)、可能潛在的風(fēng)險(xiǎn)，你做正反兩方面的據(jù)實(shí)辯證分析。我想沒有那么多人對(duì)你如此反感，至少我不會(huì)覺得你是惡心的。
你作為記者，你的行為就是發(fā)起新聞暴力！屠戮不用刀！
你對(duì)三聚環(huán)保眾多沒有判斷力的股民所犯下的罪孽，你倘還有一點(diǎn)良知，將會(huì)用你今后的一生背贖。
錢，不是一個(gè)人人生的全部。君子愛財(cái)，取之有道。
國內(nèi)股票利潤要靠買和賣之間的價(jià)差來實(shí)現(xiàn)，借此奉勸惡意造謠，傳播謠言的人，40買入和35買入，你無非就是利潤里多不多這5塊錢。可是你的行為卻能讓你自己和你的家人是獲得別人的尊敬，還是鄙視！
中國難道就不應(yīng)該出現(xiàn)世界級(jí)的好企業(yè)嗎？太應(yīng)該了，過去我們不能生產(chǎn)航母，現(xiàn)在能生產(chǎn)了；過去我們不能生產(chǎn)大飛機(jī)，現(xiàn)在我們的大飛機(jī)就快上天了；過去我們談?wù)撊毡捐F路新干線，現(xiàn)在我們的高鐵世界第一；
中國會(huì)有不斷的領(lǐng)先技術(shù)企業(yè)誕生成長(zhǎng)壯大，并引領(lǐng)世界，這就是大國自信！
我們等待焦化尾氣制天然氣、合成氨、懸浮床、秸稈碳基復(fù)合肥、生物質(zhì)煉油化工一次再一次地點(diǎn)燃火焰。
烏鴉呱噪有時(shí)候會(huì)影響短期市場(chǎng)走勢(shì)，可是改變不了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，也就改變不了股價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。
預(yù)測(cè)短期股價(jià)是沒什么意義的，今天也權(quán)當(dāng)娛樂。
判斷股價(jià)短期走勢(shì)也要有點(diǎn)依據(jù)，三聚環(huán)保從3月24日高點(diǎn)64.88調(diào)整至今，兩次觸及35元，調(diào)整幅度在19%左右，作為一個(gè)連年凈利潤增幅達(dá)到100%的高速成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股，目前市盈率是36，PEG只有0.36，遠(yuǎn)低于中間值1，中報(bào)業(yè)績(jī)出來市盈利率立即又要大幅降低.無論是企業(yè)基本面還是技術(shù)面，都封殺了繼續(xù)下跌的空間。
另一個(gè)參考，就是三聚環(huán)保的子公司03303巨濤海洋石油服務(wù)。香港放假和內(nèi)陸不完全一樣，在A股假期停牌期間，29號(hào)香港市場(chǎng)照常交易了一天，大家去看看03303巨濤海洋石油服務(wù)在5月29日的走勢(shì)也就明白了。香港市場(chǎng)是個(gè)比內(nèi)陸市場(chǎng)理性得多的市場(chǎng)，投資者情緒相對(duì)更穩(wěn)定。29日，在三聚環(huán)保沒有出澄清公告對(duì)的情況下，巨濤石油已經(jīng)走穩(wěn)。
A股投資者，經(jīng)過4天假期，廣泛聽取正反辯論，情緒已經(jīng)平復(fù)，不會(huì)出現(xiàn)上周五的恐慌性拋售.
只要三聚環(huán)保在明天開盤前正面發(fā)出澄清公告，明天三聚環(huán)保最多只有5-6%的慣性下探，甚至不下探就直接走穩(wěn)走高。再創(chuàng)新高可能需要點(diǎn)時(shí)間，但在7月10-15日出中報(bào)預(yù)測(cè)前后，股價(jià)肯定不止是創(chuàng)新高，更加有可能是占在55元以上，甚至完全填權(quán)。
做證券投資，一定要知道什么才是重要的，什么才是核心。對(duì)于三聚環(huán)保來說，技術(shù)的價(jià)值就是核心。
以上僅為個(gè)人思考，非投資建議。
張朕與 于2017年5月30日
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