克瑞斯又問："那么你如何進(jìn)行復(fù)雜的計(jì)算呢？難道你有天賦嗎？"
巴菲特說："沒有，我只是與數(shù)字打交道的時間太長了，對那些數(shù)字有感覺而已。"
"您能否為我示范一下？比如99×99得多少？"
巴菲特立刻回答："9801。"
克瑞斯又追問道："如果一幅油畫的價格100年內(nèi)從250美元漲到500萬美元，年收益率是多少？"巴菲特幾乎又是"立刻"回答道："13％。"克瑞斯驚訝地問他是怎么做到的。
巴菲特回答說："任何復(fù)利表都會顯示出答案。"
通過以上這個小事例，我們可以看出巴菲特顯然是有數(shù)學(xué)天賦的?；谶@個原因，很多投資者聲稱巴菲特的投資策略之所以有效是因?yàn)樗羞@個能力，而對那些沒有這種數(shù)學(xué)能力的人，這個策略就無效。但事實(shí)不然，實(shí)施巴菲特的投資策略并不需要投資者學(xué)習(xí)如何高深的數(shù)學(xué)。巴菲特說："這是簡單的代數(shù)問題，學(xué)起來并不難。難的是你能夠在你的日常生活中每天都應(yīng)用它。"
巴菲特善用概率投資，他常常應(yīng)用概率的方法就是：收益概率乘以可能收益數(shù)量減去虧損概率乘以可能虧損的數(shù)量。這個算法并不準(zhǔn)確，但事情就這么簡單。如果價值估計(jì)不準(zhǔn)確，那么投資者在確定買入價格時的安全邊際也會不準(zhǔn)確，其直接后果是投資盈利的概率就會大大降低。而在概率較低的情況下進(jìn)行集中投資可能會給投資人帶來很大的虧損。
巴菲特非常重視概率估計(jì)的確定性。"我把確定性看得非常重要，只要找到確定性，那些關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)因素的所有考慮對我來說就無關(guān)大局了。你之所以會冒重大風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槟銢]有考慮好確定性"。
著名經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)人馬歇爾*溫伯格對巴菲特重視概率估計(jì)確定性的程度深有感觸。他回憶與巴菲特兩次一起吃午飯的情景：有一次他們倆在曼哈頓的一家餐館吃午飯，巴菲特感覺火腿加乳酪的三明治味道很好，額外又吃了一個。幾天后，溫伯格和巴菲特又要一起出去吃午飯。巴菲特說："我們還去那家餐館吧。"溫伯格說："但是我們前幾天剛剛到那兒吃過一次。"巴菲特說："是啊。所以我們?yōu)槭裁催€要冒險(xiǎn)去別的地方？還是去那家吧。在那兒我們肯定能吃到我們想吃的東西!"這件事讓溫伯格認(rèn)識到巴菲特在生活中運(yùn)用的是與在投資中相同的"確定性"原則："這也是巴菲特尋找股票的方式，他只投資于那些盈利概率絕不會讓他失望的企業(yè)。"
澄清投資與概率論之間的聯(lián)系的一個有用例證是風(fēng)險(xiǎn)套購的做法。巴菲特對風(fēng)險(xiǎn)套購的看法與商學(xué)院學(xué)生的看法是一致的。所謂風(fēng)險(xiǎn)套購，從純粹意義上講，不過是從兩地不同市場所報(bào)的證券差價中套利的做法。風(fēng)險(xiǎn)套購已成為目前金融領(lǐng)域普遍采用的做法，它也包括對自己宣布并購的企業(yè)進(jìn)行套購。有些投機(jī)家對未宣布的企業(yè)并購也采取套購的做法，但巴菲特認(rèn)為，他的職責(zé)是分析這些事件實(shí)際發(fā)生的概率，并計(jì)算損益比率。
巴菲特看到了宣布合并的消息后往往是先分析消息的確定性。有些企業(yè)合并的買賣并不一定最終實(shí)現(xiàn)。董事會可能會出人預(yù)料地拒絕合并，或者美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會也會發(fā)出反對的聲音。沒有人能夠十分有把握地說某一筆風(fēng)險(xiǎn)套購交易一定會最終實(shí)現(xiàn)。這就是風(fēng)險(xiǎn)所在。
巴菲特的決策過程就是運(yùn)用主觀概率的方法。他說："如果我認(rèn)為這個事件有90％的可能性發(fā)生，它的上揚(yáng)幅度就是3美元，同時它就有10％的可能性不發(fā)生，它下挫的幅度是9美元。用預(yù)期收益的2.7美元減去預(yù)期虧損的0.9美元就得出1.8美元(3 × 90％ - 9 × 10％ = 1．8)的數(shù)學(xué)預(yù)期收益。"下一步，必須考慮時間跨度，并將這筆投資的收益與其他可行的投資回報(bào)相比較。如果你以每股27美元的價格購買阿伯特公司，按照巴菲特的計(jì)算，潛在收益率為6.6％(1.8美元除以27美元)。如果交易有望在6個月內(nèi)實(shí)現(xiàn)，那么投資的年收益率就是13.2％。巴菲特將以這個風(fēng)險(xiǎn)套購收益率與其他風(fēng)險(xiǎn)投資收益進(jìn)行比較。
風(fēng)險(xiǎn)套購交易是具有虧損風(fēng)險(xiǎn)的。"我們愿意在某些交易中虧本--比如風(fēng)險(xiǎn)套匯--但是當(dāng)一系列類型相似卻彼此獨(dú)立的事件有虧本預(yù)期概率時，我們是不情愿進(jìn)入這類交易的。"巴菲特坦言道，"我們希望進(jìn)入那些概率計(jì)算準(zhǔn)確性高的交易。"
以上可以清楚地看出巴菲特對風(fēng)險(xiǎn)套購預(yù)測采用的主觀概率法。在風(fēng)險(xiǎn)套購中并沒有一定的歷史數(shù)據(jù)，比如發(fā)生頻率可供參考，因?yàn)槊抗P交易都是不同的，每次情況都要求不同的預(yù)測判斷。即使如此，使用一些數(shù)學(xué)運(yùn)算對風(fēng)險(xiǎn)套購的運(yùn)作還是大有益處的。
