即將開庭的京滬高鐵具比較優(yōu)勢(shì)。乘坐京滬高鐵單程耗時(shí)約為6小時(shí)48分，與民航相比，航空飛行優(yōu)勢(shì)甚微。在價(jià)格方面，時(shí)速300KM二等座票價(jià)555元，折合公里價(jià)格為0.42元/KM，較我國高速鐵路平均價(jià)格0.6元/KM低30%，而京滬航線經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)1130元，淡旺季3-9.8折不等，我們粗略估計(jì)平均價(jià)格為正常票面的7折計(jì)算為791元，加上當(dāng)前機(jī)場(chǎng)建設(shè)50元和燃油附加費(fèi)140元，京滬航線平均票價(jià)達(dá)981元，高速鐵路具有較為顯著的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
在信息服務(wù)上，京滬高鐵配有3G無線網(wǎng)絡(luò)，可以滿足有需求的旅客瀏覽網(wǎng)絡(luò)信息，同時(shí)通訊信號(hào)開放狀態(tài)也是一大優(yōu)勢(shì)，準(zhǔn)點(diǎn)率高，受天氣自然因素影響較小。而飛機(jī)出行需要關(guān)閉電子設(shè)備，2007-2009年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在各因素中，20%左右的乘客認(rèn)為正常率低會(huì)使其放棄選擇飛機(jī)出行，同時(shí)飛機(jī)受天氣因素影響較大。
目前可查信息顯示，京滬高鐵日開行90對(duì)列車，普通列車保持運(yùn)營136對(duì)，除部分上海、北京始發(fā)車次停開，既有線路車次停開數(shù)量低于我們預(yù)期。當(dāng)前高鐵投放、既有線路客運(yùn)車次停開相對(duì)比較謹(jǐn)慎，同時(shí)京滬線路區(qū)間車次較多，停開難度相對(duì)較大，基于以上因素，京滬高鐵的客貨分流效應(yīng)將會(huì)延緩。
我們對(duì)京滬客貨分流的測(cè)算思路如下，基于武廣及滬寧高鐵停開經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)京滬開通后，將停開16對(duì)既有動(dòng)車和15對(duì)普通列車，合計(jì)停開31對(duì)，按照鐵路運(yùn)輸組織的理論數(shù)據(jù)，每停開一對(duì)客車，可以新增兩對(duì)貨車運(yùn)力，在此基礎(chǔ)上可以新增62對(duì)貨車，我們預(yù)測(cè)京滬線新增貨運(yùn)運(yùn)力約1.18億噸。
京滬高鐵投放客貨分流運(yùn)力效應(yīng)及時(shí)間節(jié)點(diǎn)或均低于預(yù)期，我們認(rèn)為，此前鐵道部體制改革預(yù)期提升鐵路運(yùn)輸景氣度，客貨運(yùn)市場(chǎng)化運(yùn)作將增強(qiáng)貨運(yùn)提價(jià)預(yù)期，維持鐵路運(yùn)輸行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，投資標(biāo)的方面，大秦鐵路和廣深鐵路估值處于歷史低位，大秦鐵路動(dòng)態(tài)PE在9倍左右，廣深鐵路動(dòng)態(tài)PB不到1倍，安全邊際很高，我們維持此前對(duì)大秦鐵路和廣深鐵路的業(yè)績(jī)預(yù)判，維持大秦鐵路“買入”評(píng)級(jí)和廣深鐵路“增持”評(píng)級(jí)。 （湘財(cái)證券）
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