11月30日晚，美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲央行、加拿大央行、英國央行、日本央行和瑞士央行，共同宣布，將美元流動性互換利率下調(diào)50個基點，以此作為對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機的回應(yīng)。除聯(lián)手下調(diào)美元互換利率之外，六大央行還同意達(dá)成臨時性的雙邊互換協(xié)議，從而能令其以任何貨幣來提供融資。
此舉表面上為了緩和歐債危機，以避免危機向更大范圍擴散，但亦有美國自救成份，因為美債危機并未根本好轉(zhuǎn)，其短期惡化勢頭受到抑制，是由于歐債危機的“反襯”效應(yīng)。此外，參與此次聯(lián)合行動，之于英國央行和日本央行而言，亦因其自身過高的負(fù)債率，而之于加拿大央行和瑞士央行而言，則因地處歐美債務(wù)危機易擴散邊緣以及復(fù)雜地緣政治等因素。
此番發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體抱團(tuán)取暖之舉，事實上已明確釋放出一個信號：一個“掠奪性貶值”的貨幣集團(tuán)已然成立。這個貨幣集團(tuán)的成立目的，就是通過“彼此互助”走出危機。這個貨幣集團(tuán)的操作路徑，就是通過“低成本、近乎無條件的貨幣雙邊互換”，使各央行大幅增加儲備，從而進(jìn)行新一輪更大規(guī)模的信用擴張。簡言之，即是一個由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體組成的貨幣集團(tuán)，將通過聯(lián)動性的、定量寬松的貨幣政策，進(jìn)行貨幣的聯(lián)動貶值，以提升各自的貿(mào)易競爭力。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體此舉實質(zhì)為“掠奪性貶值”，掠奪的對象是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家，掠奪的路徑是通過發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣的聯(lián)動貶值，改善其自身貿(mào)易競爭力，但卻損害了新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的貿(mào)易競爭力。
不可小覷發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣集團(tuán)的已然形成，將對新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家造成的巨大損失，因為此番參加聯(lián)合行動的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，僅美元和歐元就占全球儲備貨幣的60%以上，六大貨幣的總和更是占到全球儲備貨幣的85%左右。而這六大貨幣聯(lián)動實施擴張政策的話，不僅意味著新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家所持外匯儲備的購買力大幅縮水，更意味著由此引發(fā)的全球大宗商品價格將進(jìn)入新一輪的大幅上漲通道，而這兩者均難為新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家所承受。
不能不為陷于危機中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體叫絕，通過其內(nèi)部的協(xié)調(diào)和平衡，淡化美元與歐元以及其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣之間的矛盾，由此形成實質(zhì)性的貨幣集團(tuán)一致對外，將危機更大幅度地向新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家“傾銷”。而此貨幣集團(tuán)因強大的貨幣影響力（占全球儲備貨幣85%左右）與其貿(mào)易影響力（占全球貿(mào)易總額不到50%）一定程度的倒掛，說明其只要啟動1個作用力的貨幣聯(lián)動貶值，將會增加接近2個作用力的貿(mào)易效果，且其貨幣貶值所產(chǎn)生的通脹惡果，亦將因其高額的全球儲備貨幣占比，從而更多地由新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家來承擔(dān)。
但是，貨幣之間的競爭，從來不是“零和游戲”，其結(jié)果要么是“雙贏”，要么是“雙輸”。基于實體經(jīng)濟(jì)競爭力而展開的有序貨幣競爭，其結(jié)果往往是“雙贏”，而非基于實體經(jīng)濟(jì)競爭力而展開的無序貨幣競爭，其結(jié)果則往往是“雙輸”。此番已然形成的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣集團(tuán)，在歐債尚未形成根本解決路徑、以及美債結(jié)構(gòu)性的矛盾仍在強化之際，倉促以六家央行聯(lián)動的名義釋放流動性，其結(jié)果雖可解歐美債務(wù)危機短期之困，但卻很大程度上損害了新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的根本利益，更重要的是此舉亦無法解決發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自身的長期結(jié)構(gòu)性困境----------------因為，當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣集團(tuán)啟動“掠奪性貶值”，所造成的風(fēng)險溢出超過新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的承受臨界點時，被掠奪的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家，必然會產(chǎn)生新的對抗“貨幣掠奪”的貨幣集團(tuán)，而新的貨幣集團(tuán)亦必將會采取“追隨戰(zhàn)略”，在強化貨幣集團(tuán)內(nèi)部的貨幣協(xié)同和貿(mào)易合作的同時，追隨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣集團(tuán)“廉價貨幣”的步伐。而其最終結(jié)果則必將是，全球經(jīng)濟(jì)陷入混亂之中，全球貨幣體系和貿(mào)易體系必將重組。
這并非是危言聳聽。早在1930年代經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，全球各大經(jīng)濟(jì)體為了獨善其身，根據(jù)各自經(jīng)濟(jì)狀況不同“組團(tuán)”成立了三大貨幣集團(tuán)：第一集團(tuán)以英國為首，其標(biāo)志為放棄金本位；第二集團(tuán)以美國為首，其標(biāo)志為堅守金本位；第三集團(tuán)以中東歐國家為主，其標(biāo)志為強力的外匯管制。由于放棄金本位，可以通過擴張貨幣供應(yīng)量，從而貶值本幣增強其貿(mào)易競爭力，在英國為首的第一集團(tuán)于1931年宣布放棄金本位后，第二集團(tuán)、第三集團(tuán)在短期堅守之后，不得不采用“追隨戰(zhàn)略”放棄金本位，致使比差的“廉價貨幣”政策遍地全球，1936年全球貨幣體系不得不回到浮動匯率體制。
與70多年前以英國為首的第一集團(tuán)所采取的“廉價貨幣”政策類似，此番已然形成的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣集團(tuán)，正啟動“低成本、近乎無條件的貨幣雙邊互換”，試圖通過大規(guī)模的信用擴張進(jìn)行“掠奪性貶值”。但是，時過境遷，如果說70多年前由英國開啟的、并被其他國家所追隨的“廉價貨幣”政策，通過對瀕于通縮的全球經(jīng)濟(jì)強行注入流動性，對其時全球經(jīng)濟(jì)的作用尚屬“利大于弊”的話。那么，此番由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正行開啟的“掠奪性貶值”，以及其后必將形成的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的追隨性貶值，對于當(dāng)下全球本已嚴(yán)重過剩的流動性而言，其結(jié)果將堪稱是一場災(zāi)難。
