2013年07月03日 15:42 新浪財(cái)經(jīng) 微博 我有話說(shuō)(6人參與)
查看最新行情
文：支全明
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策背后有什么更深層次的目的，國(guó)際資本為何迫不及待地撤出新興市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)美元最符合誰(shuí)的利益？詳看本文：
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變動(dòng)不僅僅是簡(jiǎn)單增加就業(yè)、促進(jìn)增長(zhǎng)和穩(wěn)定通脹那么簡(jiǎn)單，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也在下一盤大旗。
背景：
次貸危機(jī)后的美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)著多重歷史重任：1、使美國(guó)盡快走出次貸危機(jī)泥潭。2、增加就業(yè)和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)合理控制通貨膨脹。3、努力消除自動(dòng)減支計(jì)所帶來(lái)的負(fù)面印象。
就目前來(lái)看，美國(guó)最先爆發(fā)金融危機(jī)，也最先從次貸危機(jī)中恢復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)量化寬松政策和美國(guó)財(cái)政部直接對(duì)大型企業(yè)的注資，有效的遏制次貸危機(jī)的蔓延，同時(shí)通過(guò)政府救助，挽救一批如通用、高盛等大型骨干企業(yè)，這個(gè)任務(wù)已經(jīng)優(yōu)秀的完成。
第二任務(wù)目前正接近完成，美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，通脹持續(xù)走低，失業(yè)率逐漸下降。雖然距離美聯(lián)儲(chǔ)的6.5%的失業(yè)率目標(biāo)還有一段距離。但是總體來(lái)看成效顯著。
第三消除消除自動(dòng)減支計(jì)所帶來(lái)的負(fù)面印象，根據(jù)該計(jì)劃，美國(guó)聯(lián)邦年度預(yù)算3.55萬(wàn)億美元，需從中削減2.4%即850億美元。開(kāi)支削減可能影響到商務(wù)班機(jī)、學(xué)校教室、肉類檢查等一系列民生事務(wù)，同時(shí)，將減少國(guó)防開(kāi)銷，迫使數(shù)十萬(wàn)政府工作人員無(wú)薪休假。
850億美元的減支計(jì)劃相對(duì)于美國(guó)超過(guò)16萬(wàn)億美元的龐大債務(wù)而言，僅僅是個(gè)開(kāi)頭。并且，美國(guó)未來(lái)十年都將面臨降低赤字縮減財(cái)政支出的問(wèn)題。美國(guó)850億美元的支出削減目前并沒(méi)有對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生多少負(fù)面影響。但是未來(lái)幾年怎么辦？面對(duì)這樣持久的財(cái)政緊縮壓力，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該怎么做才能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)的運(yùn)行呢？
邏輯：
筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的戰(zhàn)略思維(純屬個(gè)人觀點(diǎn))應(yīng)該是：美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE→產(chǎn)生美元升值預(yù)期→美元從全球回流美國(guó)本土→美國(guó)長(zhǎng)久縮減赤字、減少支出。
引申一：美聯(lián)儲(chǔ)為什么會(huì)這么做？
第一、美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE是建立在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，通脹預(yù)期穩(wěn)定，QE對(duì)就業(yè)的促進(jìn)邊際效用遞減的基礎(chǔ)之上的。
第二、850億購(gòu)債計(jì)劃少部分原因是為了消減政府強(qiáng)制減支計(jì)劃的影響。更多的是處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增加就業(yè)的需要。
第三、QE縮減過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)體系中流動(dòng)性的供應(yīng)由于海外資產(chǎn)的回流收到的影響較?。幻缆?lián)儲(chǔ)依然在維持這超低利率，美債的收益率的上漲對(duì)美國(guó)企業(yè)的融資成本提升有限。
第四、通過(guò)美元升值，促進(jìn)美元回流，才能使減支的財(cái)政緊縮負(fù)面效應(yīng)將至較低的水平。
引申二：資本為何急于撤出新興市場(chǎng)
但是近期隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的擔(dān)憂增加，資金大量從新興市場(chǎng)撤出，6月份，泰國(guó)、菲律賓、印度的股市重挫，貨幣貨幣開(kāi)始貶值。但是美聯(lián)儲(chǔ)但是并沒(méi)有明確提出QE縮減計(jì)劃，新興市場(chǎng)的和主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的利差也沒(méi)有變動(dòng)，國(guó)際資本流動(dòng)遵循著什么規(guī)律呢？
答案是貨幣幣值變動(dòng)預(yù)期在起主要作用，而利差和新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)前景利好淡化。
通常來(lái)說(shuō)，匯率每年最大波幅6~7%很正常，但是即使印度這種國(guó)家的年利率也只有7.5%，主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣基準(zhǔn)利率幾乎都在1%以下，商品貨幣利率稍微較大，資本進(jìn)行套系交易的動(dòng)機(jī)，應(yīng)該首先是建立在該貨幣的升值預(yù)期和比值穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦貨幣有了貶值預(yù)期，套息資本個(gè)人認(rèn)為會(huì)警覺(jué)的出逃。所以，在息差等因素不變情況下，為什么當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE來(lái)臨時(shí)，游資會(huì)從新興市場(chǎng)出逃，顯然匯率預(yù)期變了。
結(jié)論：
美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變動(dòng)從來(lái)都已美國(guó)本國(guó)利益為最高準(zhǔn)則，換做任何國(guó)家的央行都是這樣，所以，祈求美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新興市場(chǎng)的關(guān)照和憐憫都是無(wú)知和愚蠢的。而美聯(lián)儲(chǔ)要想實(shí)現(xiàn)他自己的戰(zhàn)略目標(biāo)，就必須要是資本回流美國(guó)，至少在未來(lái)三年內(nèi)維持美元的升值預(yù)期。
聯(lián)系客服
