這么多年跟客戶接觸下來，感覺客戶還是很喜歡單項(xiàng)目直投，總結(jié)下來就是期限短，標(biāo)的明確，很多都是Pre-IPO項(xiàng)目，退出路徑明確。承蒙投資人對(duì)我的信任，所以時(shí)不時(shí)會(huì)碰到客戶發(fā)過來一些單項(xiàng)目讓我?guī)兔纯?，是否值得參與投資。接下來我就談?wù)剬?duì)單項(xiàng)目投資的一些簡(jiǎn)單判斷方法，不一定全面，但可以按照這個(gè)邏輯來參考篩選。
當(dāng)我們收到理財(cái)師或朋友發(fā)過來的單項(xiàng)目時(shí)，首先不是看項(xiàng)目本身，而是看這個(gè)單項(xiàng)目的管理人是誰，是誰推薦的。
如果管理人不熟悉，推薦人也不是很熟，那就先了解這些管理人再說；如果管理人是熟悉的，也是可以信任的，那就接下來看項(xiàng)目本身，對(duì)于非專業(yè)人士來說，項(xiàng)目本身可能不是很看的明白。
教大家一個(gè)簡(jiǎn)單的方法，看看這個(gè)項(xiàng)目還有哪些機(jī)構(gòu)在里面，可以是之前融資時(shí)進(jìn)入的，也可以是本輪融資時(shí)明確表示要進(jìn)的。
如果有知名基金投了這個(gè)項(xiàng)目，畢竟知名基金本身很專業(yè)，在投項(xiàng)目時(shí)會(huì)做很多盡調(diào)工作，這些基金本身也在為這個(gè)項(xiàng)目背書，可以說我們是站在巨人肩膀上投資，這可以減少我們?cè)趯I(yè)判斷上的弱勢(shì)。
舉兩個(gè)項(xiàng)目案例：
第一個(gè)項(xiàng)目是食品行業(yè)，項(xiàng)目是做零食小吃的，從天使輪到A輪投資人有小馬峰基金，惠創(chuàng)基金，聯(lián)創(chuàng)永宣。第二個(gè)項(xiàng)目是某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，在業(yè)內(nèi)挺知名的，它的早期投資人有紅杉，晨星等機(jī)構(gòu)。
對(duì)比這兩個(gè)項(xiàng)目投資機(jī)構(gòu)股東，明顯第二個(gè)項(xiàng)目在機(jī)構(gòu)品牌、專業(yè)能力等方面比第一個(gè)要強(qiáng)很多，有這些知名機(jī)構(gòu)在里面，對(duì)項(xiàng)目是很好的背書。借個(gè)網(wǎng)上看到的段子，你去菜場(chǎng)買菜的時(shí)候，就跟在大媽后面，等到大媽挑挑撿撿砍好價(jià)格了，你就可以跟著來一句，我也來兩斤。它簡(jiǎn)單的解釋了什么是跟投。跟在專業(yè)人士后面，總歸會(huì)少吃點(diǎn)虧。
如果領(lǐng)投機(jī)構(gòu)確定后，再看下項(xiàng)目估值，通常在募資說明書里面會(huì)有估值分析，也會(huì)有對(duì)標(biāo)公司估值對(duì)比分析。對(duì)于估值高低問題，這個(gè)是仁者見仁，智者見智。但總的來說，估值越低，安全性就越高，特別是最近市場(chǎng)不好，新股破發(fā)是大概率事件，除非公司成長(zhǎng)性很好，不然還是抱著低估值投資才是安全首要條件，畢竟投資首要標(biāo)準(zhǔn)是不虧錢。
當(dāng)估值問題解決后，接下來要看產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，特別是一些熱門的獨(dú)角獸單項(xiàng)目股權(quán)投資，因?yàn)榉蓊~稀缺，所以很多機(jī)構(gòu)靠關(guān)系拿到一些份額就發(fā)個(gè)基金，層層結(jié)構(gòu)嵌套，每層都收取一定費(fèi)用，如果你不仔細(xì)看，都不清楚到底有幾層結(jié)構(gòu)。這個(gè)點(diǎn)很重要，但也最容易被客戶忽視，未來項(xiàng)目退出明面看賺了很多，但層層費(fèi)用扣除后，客戶拿到手實(shí)際還不如固收的回報(bào)，辛苦等待好幾年好不容易等到上市退出了，算算回報(bào)都在為管理人打工了。
下圖是某基金投資螞蟻金服的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，因?yàn)槲浵伣鸱侵莫?dú)角獸，份額稀缺，所以相信該基金也是通過某些渠道拿到一些份額，仔細(xì)看右邊投資路徑，很明顯它涉及兩層結(jié)構(gòu)，每層結(jié)構(gòu)都有管理費(fèi)和超額收益分成，按照這個(gè)費(fèi)用收取方式及產(chǎn)品年限，兩層結(jié)構(gòu)會(huì)收取20%管理費(fèi)，后端收取40%超額收益，如果再算20%個(gè)人所得稅，先不說回報(bào)如何，就這些費(fèi)用已經(jīng)吃掉大部分收益了。這里順便提下母基金，因?yàn)槟富鸹径际莾蓪咏Y(jié)構(gòu)，也存在雙層收費(fèi)問題，但母基金策略最大優(yōu)勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)分散，它會(huì)投好幾個(gè)子基金及一些直投項(xiàng)目，而且母基金管理人是需要一定專業(yè)技能和投資判斷能力，這個(gè)跟單項(xiàng)目雙重結(jié)構(gòu)是很大區(qū)別，所以母基金雙層收費(fèi)是可以理解，也是業(yè)內(nèi)普遍能接受的。但單項(xiàng)目多層結(jié)構(gòu)多數(shù)來看是增加投資人成本的。所以，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及費(fèi)用一定要搞清楚。
判斷項(xiàng)目還有很多維度，比如行業(yè)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品，商業(yè)模式、財(cái)務(wù)指標(biāo)等，這些對(duì)投資人來說太專業(yè)了，我們還是簡(jiǎn)單點(diǎn)，通過簡(jiǎn)單的方法來控制風(fēng)險(xiǎn)：
先要認(rèn)可管理人和推薦人，其次評(píng)估下估值是否能接受，有一定安全邊際，最后看下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，搞清楚幾層結(jié)構(gòu)，怎么收費(fèi)的，以上都搞清楚了，再考慮是否值得投資。
~End~
鳴謝
本文作者簡(jiǎn)介
王春杰
優(yōu)脈財(cái)富匯 產(chǎn)品總監(jiān)
東華大學(xué)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生學(xué)歷
曾任凱思達(dá)資本高級(jí)投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)股權(quán)類項(xiàng)目及地產(chǎn)項(xiàng)目的投資.在之前任職于知名外資地產(chǎn)基金公司凱龍瑞投資，參與投資了上海、北京、成都等總額超過人民幣30億商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。2016年加入優(yōu)脈產(chǎn)品部，負(fù)責(zé)一級(jí)市場(chǎng)及地產(chǎn)項(xiàng)目篩選和盡調(diào)。
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