盤子不大卻引人注目，近期暴跌的B股成為市場焦點話題之一。近兩個月，B股跌去25%，過去一年半來的漲幅已被徹底抹殺，如今的B股指數(shù)居然和2001年6月的高峰相差無幾。關(guān)于暴跌原因，比較一致的觀點指向了國際板：國際板開設(shè)之后，B股如不能解決歷史問題將面臨邊緣化的局面
今年已三次暴跌投資者十年一夢
斷崖式跳水
國際板一“喊話”，B股就暴跌。今年以來，伴隨著國際板年內(nèi)推出的預(yù)期逐漸明朗，B股市場被邊緣化的同時連續(xù)遭遇“血洗”。
截至上周五，上證B指收報247點，較兩個月前創(chuàng)下的年內(nèi)高點329點，大跌逾25%。這意味著B股市場過去一年半來的漲幅已被徹底抹殺。
“一跌就是一個禮拜，而且全是斷崖式跳水。”一位職業(yè)投資者這樣形容B股近期驚魂落魄般的走勢。
今年來B股有過三次暴跌，前兩次分別在4月與5月的下旬。最近一次的6月9日和10日，又是B股難以忘卻的黑色記憶。
6月9日上證B股跌幅達(dá)7.9%，當(dāng)日上證B指以278.81點小幅低開，早盤震蕩走低，午后突然大幅下挫，尾盤以接近全天最低點256.91點報收；深證B指跌幅也超過3.5%。當(dāng)日14只B股跌停。6月10日最低探至238.89點，跌幅接近7%，尾盤稍走穩(wěn)收報249.91點，跌幅達(dá)2.72%。短短兩天最大跌幅達(dá)到15%，最終跌幅達(dá)到10%。
上周，滬深B股繼續(xù)走弱。在這輪B股暴跌中，并沒有什么行業(yè)能夠幸免。不論是前期資金關(guān)注度較高的消費、能源，還是資金不太關(guān)注的航運、電子，幾乎全部下跌。
十年回到原地
十年一枕黃粱夢，恰似年華付水流。如今的B股指數(shù)居然和2001年6月的高峰收盤點位相差無幾。
一位投資者最近在網(wǎng)上發(fā)帖表示：“10年前進(jìn)入B股市場，投入7000美元。買了就再沒動過，現(xiàn)在只剩一千多，從沒分過紅。”這位投資者稱，似乎只能這樣放著了，沒有任何辦法。十年時間，B股幾乎原地不動。
關(guān)閉還是合并B股前途叵測
應(yīng)盡早關(guān)閉B股？
未來B股命運將何去何從？
面對跌勢洶洶的B股，有觀點認(rèn)為B股已經(jīng)失去基本融資功能，應(yīng)該盡早關(guān)閉B股，并給出關(guān)閉方案。
武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新接受媒體采訪時表示，其實，即便不推出國際板，作為一個畸形的市場，B股市場注定沒有未來。因為除了中國之外，世界上任何國家的證券市場都不存在以兩種貨幣作為計價標(biāo)準(zhǔn)的情形。中國的B股市場只是在特定歷史條件下為了籌措外匯資金的特殊手段?，F(xiàn)在，我國外匯儲備達(dá)到3萬億美元，B股市場也已經(jīng)基本失去了融資功能，應(yīng)越早關(guān)閉越好。
易方達(dá)基金管理公司投資總監(jiān)陳志民近日在微博上質(zhì)疑B股市場的“暴力強拆”說。陳志民表示，“居然有所謂的專家學(xué)者建議關(guān)閉B股市場，不知道這些人是否有點基本常識，一個證券市場豈能像拆房子似的想拆就拆，想關(guān)就關(guān)？”
未來或與A股合并
復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三教授也高舉反對“大旗”。謝百三近日表示，待人民幣與美元自由兌換后，A、B股會自然而然合并，現(xiàn)在討論B股去留問題不合時宜。
謝百三認(rèn)為B股關(guān)掉的前提是人民幣實現(xiàn)自由兌換，對于B股歷史使命已經(jīng)完成的說法，謝百三也給予反駁，關(guān)閉說是從增發(fā)、配股等圈錢的角度來說的，但現(xiàn)在B股仍然有幾十萬投資者，這些投資者之所以駐留在B股是經(jīng)過反復(fù)考慮的，最起碼可以分紅利，尤其是B股對A股的折價率這么高，每股分紅顯然會比較高。
謝百三認(rèn)為，B股的歸宿就是“半死不活的拖下去，一直到人民幣與美元可自由兌換，A股和B股最終實現(xiàn)自然合并。這個過程可能會長達(dá)八年、十年的時間。”
國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷接受采訪時表示，B股的最終解決途徑還是要和A股合并，從目前的情況來看，監(jiān)管層還是傾向于未來允許境內(nèi)投資港股后一并解決B股問題。
有業(yè)內(nèi)人士指出，設(shè)立國際板彰顯了中國資本市場對外開放的方向，這與當(dāng)年設(shè)立B股市場的定位是一致的。監(jiān)管部門應(yīng)借推出國際板之機(jī)，通過妥善的處置方案，解決B股這一歷史遺留問題。
“禍?zhǔn)?#8221;或是國際板對A股產(chǎn)生拖累
估值不是理由
對于B股持續(xù)大跌，有觀點指出了其技術(shù)面的原因。
從去年初到今年4月20日，B股市場走勢持續(xù)強于A股。上證綜指和深證成指分別下跌8.04%和6.91%，而同期上證B指大漲29.64%，深證B指漲幅高達(dá)33.34%。
業(yè)內(nèi)人士表示，在今年流動性持續(xù)收緊的環(huán)境下，A股市場估值重心下移，中小板、創(chuàng)業(yè)板均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。與此同時，人民幣匯率呈現(xiàn)加速升值態(tài)勢。在這一背景下，以美元和港幣計價的B股市場存在較強的補跌要求。
但這種補跌說略顯牽強。事實上B股指數(shù)的絕對跌幅和本輪創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅相比并不小，甚至有過之。
目前B股合計市值在1800多億元人民幣，B股對A股的折價率在50%左右，且2001年B股對內(nèi)陸投資者放開后10年來折價率一直維持在50%左右；因此，B股的回落并非B股估值的高位。
國際板惹禍？
更一致的觀點指向了國際板。市場普遍認(rèn)為，國際板推出傳言為B股暴跌主因。今年以來，每當(dāng)國際板傳言出現(xiàn)，B股暴跌便成為慣例。由于B股市場是用美元、港幣作為結(jié)算單位，具有不方便、成本高的特點，容易在國際板上市之后，造成B股投資者的擠出效應(yīng)。
一位市場一線人士對記者說，“B股市場已基本喪失融資功能，但迄今為止，B股這個"歷史遺留問題"沒有人愿意牽頭解決。因此，當(dāng)國際板推出的聲音越來越近時，B股市場只能被拋棄。”
采訪中，申萬研究所研究總監(jiān)桂浩明指出，近兩個月來B股的下跌，都是和有關(guān)國際板的消息出臺有關(guān)?，F(xiàn)在國際板明確以人民幣為計價單位，且權(quán)威人士也指出國際板與B股無關(guān)，這就令投資者倍感失望，并導(dǎo)致持股信心動搖。兼之時下宏觀環(huán)境比較緊張，B股交易又不是很活躍，立刻就形成無量下行格局，暴跌也就難以避免了。
國金證券(600109,股吧)財富管理中心副總經(jīng)理張永鋒指出，國際板推出后，B股邊緣化情況會越發(fā)嚴(yán)重，尤其對B股的資金面會形成分流影響。國際板所引入的上市公司都是國際大型知名企業(yè)，市場認(rèn)可度遠(yuǎn)高于目前的B股，這可能使得部分投資B股的人轉(zhuǎn)而投向國際板，這對于原本資金量就不大的B股市場而言，“抽血效應(yīng)”會更加明顯。
愛建證券投資研究總部發(fā)布報告認(rèn)為，一直以來，國際板的推出都和解決B股問題聯(lián)系在一起，目前關(guān)于國際板推出后，B股是否能永久保留還是個未知數(shù)，因此，國際板推出傳聞勢必會加大B股的波動幅度，使得原先炒作AB股合并的部分投資B股資金開始撤離B股市場。
明顯波及A股
不過，雖然B股規(guī)模有限，參與者也寥寥，影響力不大，但在整個市場中，當(dāng)某個市場暴跌，必然會對大盤產(chǎn)生拖累。
A股今年5月底后有企穩(wěn)的跡象，但到了6月9日，隨著B股暴跌，只能再度掉頭向下。桂浩明指出，B股投資者現(xiàn)在擔(dān)心有了國際板以后，B股是否會進(jìn)一步被邊緣化，同理，A股投資者恐怕也會擔(dān)心，國際板開出來后，A股很多企業(yè)同樣會遭遇一定壓力。當(dāng)然也許，這種擔(dān)心未必是合理的，但事實上這種微妙心理又是存在的，近期市場走勢，已說明了這點。
對于比A股估值更低的B股的暴跌，桂浩明認(rèn)為不能因為其市場規(guī)模不大而忽視，相反要從中尋找原因，特別是當(dāng)這種暴跌已明顯波及A股市場時，就更不能采取漠視的態(tài)度了。
現(xiàn)在或許還不是底 暴跌之后，投資者仍需冷靜反思，從當(dāng)前所透露出來的消息看，B股市場并入國際板之說被否定，暫時失去了理論上的套利空間。但國際板的推出是否會倒逼B股，進(jìn)而給B股帶來制度性機(jī)會？
由于B股市場缺乏明確的發(fā)展方向，反復(fù)遭遇冷落，逐漸成為低估值的市場。目前同時有A、B股的公司，其B股大多是其A股股價的五六折。在經(jīng)歷暴跌之后，A、B股股價比整體走高。
雖然B股一直被認(rèn)為是較好的投資估值洼地，但眼下市場擔(dān)心有被國際板推上邊緣化的風(fēng)險。世基投資分析師余煒就認(rèn)為，除非制度性改革帶來的一次性紅利，“B股持續(xù)低迷下去已是不可逆轉(zhuǎn)，甚至不排除將來有退出歷史舞臺的可能。”
有私募基金經(jīng)理認(rèn)為，目前影響股市的主要有兩個因素，一個是內(nèi)陸的CPI，一個是美國的就業(yè)率，前者最近仍居高不下，導(dǎo)致宏觀調(diào)控措施陸續(xù)出臺，后者最近仍未提高，導(dǎo)致外圍股市投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下降。如果這個局面沒有改變，那么，明年經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很大。
據(jù)該人士透露，一些大戶正在囤積現(xiàn)金，準(zhǔn)備在合適的時機(jī)收購低價的金融資產(chǎn)，這個時機(jī)即是政策轉(zhuǎn)向的拐點。股市也在危局中醞釀機(jī)會。“不過對于目前B股的行情，千萬不要去抄底，因為現(xiàn)在還不是底。”邰佳
