目前正值上市公司2011年半年報(bào)披露期，隨著半年報(bào)披露進(jìn)程的推進(jìn)，上市公司的業(yè)績(jī)也逐步明了。作為創(chuàng)業(yè)板的上市公司恒信移動(dòng)來說，雖然其半年報(bào)的披露日期約定在8月18日，不過，7月15日該公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損400萬到600萬，比上年同期下降138%到157%。這是創(chuàng)業(yè)板諸多寄生公司中首家報(bào)虧的公司，它向投資者揭示了投資寄生公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)該說，寄生公司投資風(fēng)險(xiǎn)的到來是一種必然。一家公司將自己的主業(yè)依附在另一家公司或幾家公司的身上，這種“傍大款”的做法，決定了寄生公司的發(fā)展要看“大款”的臉色，一旦“大款”不讓“傍”了，公司的發(fā)展也就失去了方向。
尤其重要的是，這類寄生公司的上市，不排除是“大款們”送給寄生公司的一份禮物。上市前，“大款們”在業(yè)務(wù)上盡力支持寄生公司，而一旦寄生公司上市成功，“大款們”又轉(zhuǎn)而支持其他的公司。如此一來，這類寄生公司風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)也就更加不可避免。
恒信移動(dòng)就屬于此類。上市前，在河北移動(dòng)的力挺下，該公司2008年、2009年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為36.94%和52.95%，其中2009年的每股收益達(dá)到0.84元。但公司上市后，業(yè)績(jī)馬上變臉，2010年每股收益降為0.39元，今年半年報(bào)更是每股預(yù)虧0.06元~0.09元。
恒信移動(dòng)的業(yè)績(jī)變臉讓投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。而實(shí)際上，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)，管理層還是有所防范的。這一點(diǎn)最明顯體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司的門檻設(shè)置上。在國(guó)外市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板公司上市是不受利潤(rùn)限制的，但國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板對(duì)此作出了明顯的界定，規(guī)定在創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行人必須符合“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者是最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”的條件要求。這樣的門檻設(shè)置有利于降低創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)。
不過，這個(gè)門檻設(shè)置也存在一定的不足。至少對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性沒有作出明確的規(guī)定，以至讓恒信移動(dòng)這種在業(yè)務(wù)上完全依附于另一家公司的寄生公司得以擠進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，給投資者帶來不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是包裝上市。包裝上市實(shí)際上是一種弄虛作假行為，但這種做法卻是A股市場(chǎng)的公開秘密，在創(chuàng)業(yè)板更是大為盛行。每一家公司上市，都要把自己精心包裝一番，不僅讓自己符合創(chuàng)業(yè)板上市的條件，更重要的還是要爭(zhēng)取到最高的發(fā)行價(jià)格，達(dá)到最大化圈錢的目的。這種過度包裝的業(yè)績(jī)，早晚都會(huì)變臉，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來說，無疑是最大的風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還有一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)就是限售股解禁后的減持。每家創(chuàng)業(yè)板公司都有大量的限售股，而且這些限售股成本低廉，甚至是零成本。而這些限售股的持有者往往因此一夜暴富，上市公司的董事長(zhǎng)以及部分高管甚至因此跨入到億萬富翁的行業(yè)。因此，限售股解禁后，持有者的套現(xiàn)意愿非常強(qiáng)烈。有的高管甚至不惜辭職套現(xiàn)。這種做法，不僅動(dòng)搖投資者的信心，而且也影響到公司的穩(wěn)定發(fā)展。一旦上市公司控股股東套現(xiàn)完畢或大部分套現(xiàn)，公司未來走向何處去就是投資者必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。
此外，由于中國(guó)股市的不成熟，市場(chǎng)投機(jī)炒作成風(fēng)，這又進(jìn)一步放大了創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)。比如同樣屬于寄生公司的神州泰岳，發(fā)行價(jià)高達(dá)58元，發(fā)行市盈率高達(dá)68.8倍，這原本就是一個(gè)被高估的價(jià)格。但就是這家公司，股票上市后股價(jià)甚至被炒高到237.99元，該股票的投資風(fēng)險(xiǎn)因此急劇增加。
正是基于創(chuàng)業(yè)板的種種風(fēng)險(xiǎn)，作為普通投資者來說，遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板無疑是理性的選擇。而作為管理層來說，也有必要從制度上來防范創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)。
一是完善創(chuàng)業(yè)板直接退市制度，將包裝上市、業(yè)績(jī)變臉等納入到直接退市范圍。同時(shí)引入集體訴訟制度，以保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
二是將公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性作為考核企業(yè)能否上市的標(biāo)準(zhǔn)之一。凡一家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)另一家公司業(yè)務(wù)的依賴程度達(dá)到30%（或?qū)准夜緲I(yè)務(wù)依賴程度達(dá)到50%）的公司，一律不得上市。
三是加大對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，凡出現(xiàn)包裝上市、業(yè)績(jī)變臉的公司，沒收保薦機(jī)構(gòu)的保薦費(fèi)收入，同時(shí)作出不低于3倍的罰款，并取消保薦機(jī)構(gòu)及當(dāng)事保薦代表人的保薦資格5年。
今天去了一家制造業(yè)公司。
該公司在07到08年生意很好。從去年開始就不行，今年更不行。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，材料價(jià)格在漲，但是由于需求減少，他們不得不壓低價(jià)格參與競(jìng)爭(zhēng)。這才是企業(yè)生存環(huán)境惡化的關(guān)鍵。很多人講原因沒有講到點(diǎn)子上。
他們的下游需求方，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，開始拖欠這家企業(yè)的貨款。這家公司是民營(yíng)企業(yè)，腰板不硬，拖不起。
但是他們也開始拖欠給他們提供材料的上游供應(yīng)商。
這家企業(yè)，流動(dòng)資金如果有一億左右，就能運(yùn)轉(zhuǎn)正常。因?yàn)樗麄兠總€(gè)月還需要支付三四百萬的工資，還需要投入三四千萬到生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
現(xiàn)在應(yīng)收賬款接近兩億，銀行貸款又必須滾動(dòng)償還，所以如果回款不順，就會(huì)隨時(shí)影響到企業(yè)的各個(gè)方面。
該企業(yè)如果有了上市融資，日子會(huì)好過一些，但是由于前期觀念落后，沒有趕上融資大潮。再融資也許三年以后，三年以后什么樣子，誰也說不清楚。
即便他們有錢，那也是少數(shù)的有錢的民企。但是欠他們的貨款的，不會(huì)因?yàn)樗麄冇绣X而改變。
而且仿佛一夜之間，銀行貸款，開始減少，而且催債也開始變得勤快。
據(jù)他們介紹，一家大型鋁廠欠他們貨款，他們居然靠找關(guān)系才從人家牙齒縫里面擠出一般多萬，還是被照顧了的。
現(xiàn)在我終于明白為什么那么多民企要發(fā)股票，管理層也在利用創(chuàng)業(yè)板中小板股價(jià)沒有崩盤的機(jī)會(huì)給這些名企融資，以保存經(jīng)濟(jì)活力。因?yàn)榭裤y行是已經(jīng)很難了。
資本市場(chǎng)就是一只老母雞，蛋越下越小了。
所以，到了年底的幾乎是慣例的行情里面，我只看重那些資源類股票。其他的，好壞已經(jīng)難辨了。
而且所謂的行情，如果要有，沒有資源類股票的主導(dǎo)，這行情就變味了。
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