PE估值，PB估值，ROE折現(xiàn)估值，分紅率估值，PEG估值，總市值估值法
對(duì)企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)：有周期性企業(yè)，有成長(zhǎng)性企業(yè)，有分紅型企業(yè)，有困境反轉(zhuǎn)型企業(yè)
穩(wěn)定增長(zhǎng)性企業(yè)(PE)
PE估值，弱周期性的消費(fèi)品行業(yè)和醫(yī)療保健品行業(yè)。20-30倍PE是合理估值范圍，15-20倍PE是好的買(mǎi)入點(diǎn)。
消費(fèi)、醫(yī)藥等發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，PE估值具有合理性，操作性比較強(qiáng)。
PS：品牌消費(fèi)類(lèi)股票在熊市中的極端估值為15倍PE，20倍以內(nèi)的PE屬于非常好的戰(zhàn)略建倉(cāng)期（東阿阿膠、雙匯發(fā)展、伊利股份）；醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)20倍PE是很不錯(cuò)的介入機(jī)會(huì)。
強(qiáng)周期性企業(yè)（PB）
主要以PB估值為主，關(guān)注歷史最低估值區(qū)域，一般估值給予1.0-1.5倍PB，結(jié)合歷史低估值區(qū)域確定買(mǎi)入價(jià)格；
強(qiáng)周期類(lèi)股票在熊市底部或者行業(yè)的低谷期估值在1-1.5倍PB左右，此時(shí)若基本面因素好轉(zhuǎn)，股價(jià)會(huì)暴漲，屬于非常好的戰(zhàn)略建倉(cāng)期。
對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，極端估值為0.8-1.0PB，此時(shí)跌無(wú)可跌，進(jìn)入漫長(zhǎng)的窄幅震蕩期，也是重倉(cāng)介入的時(shí)期；
對(duì)券商來(lái)說(shuō)，極端估值為1.2-1.5PB，此時(shí)會(huì)進(jìn)入漫長(zhǎng)的窄幅震蕩期，也是重倉(cāng)介入的時(shí)期；
對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，極端估值為0.8-1.0倍內(nèi)涵價(jià)值，此時(shí)跌無(wú)可跌，進(jìn)入窄幅震蕩期，也是重倉(cāng)介入的時(shí)期。
三個(gè)大行業(yè)都可以用簡(jiǎn)單的PB估值法找到估值的底部區(qū)域，在銀行業(yè)最不受待見(jiàn)的這7年里，在1PB左右介入，投資收益率也可以保持在15%以上，非常好的收益。
ps：中國(guó)神華的極端估值為0.9-1PB，此時(shí)跌無(wú)可跌，1PB以內(nèi)屬于重大的戰(zhàn)略建倉(cāng)期
分紅型企業(yè)（分紅率）
5—6%的分紅率是非常好的買(mǎi)入點(diǎn)，前提是業(yè)績(jī)可以不增長(zhǎng)但不能衰退，否則沒(méi)有意義；
企業(yè)的成長(zhǎng)性不是關(guān)注的重點(diǎn)，分紅率是最重要的估值指標(biāo)。當(dāng)分紅收益率超過(guò)5%時(shí)就是非常好的戰(zhàn)略建倉(cāng)期。
PS：福耀玻璃、雙匯發(fā)展、大秦鐵路等等，長(zhǎng)期投資收益率一點(diǎn)都不低，而且運(yùn)氣好的話企業(yè)會(huì)換發(fā)第二春，比如福耀玻璃最近幾年成長(zhǎng)性明顯加快，市場(chǎng)估值大幅提升，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊，類(lèi)似的還有宇通客車(chē)。
成長(zhǎng)性企業(yè)(PEG)
PEG指標(biāo)最管用，成長(zhǎng)性需要3年平均值，最高可以給到35倍PE，超過(guò)以后不碰。
困境反轉(zhuǎn)型或者高科技類(lèi)企業(yè)(總市值)
總市值法最管用，最關(guān)鍵的是判斷企業(yè)能否反轉(zhuǎn)；
如果對(duì)企業(yè)和行業(yè)有了深入的了解，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略和執(zhí)行力有所了解，對(duì)產(chǎn)品滲透率和行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所了解，總市值估值法是最有效的。
零增長(zhǎng)企業(yè)，10倍PE合理估值，在基礎(chǔ)上可以對(duì)低增長(zhǎng)性（5-10%）進(jìn)行有效的估值。
PS：京東目前估值在300多億美金，以阿里巴巴和亞馬遜作為對(duì)標(biāo)企業(yè)來(lái)看，未來(lái)市值做到千億以上也是可以預(yù)期的，當(dāng)然企業(yè)的前景都是預(yù)估的，準(zhǔn)確與否考量的是一個(gè)人的商業(yè)智慧。
不管采用以上5種的哪一種估值方式，都必須對(duì)企業(yè)有深入的了解，估值以前需要回答三個(gè)問(wèn)題：
A、對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展和成長(zhǎng)性做出判斷和評(píng)估
B、對(duì)ROE的未來(lái)多年的均值以及ROE的趨勢(shì)做出有效的判斷和評(píng)估
C、業(yè)績(jī)衰退的可能性（短期的業(yè)績(jī)衰退除外）
ROE折現(xiàn)估值法
用企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法的簡(jiǎn)化模型——ROE折現(xiàn)估值法，是最通用的估值方法。
ROE的數(shù)值，可用5到10年的均值，也可用近1年的數(shù)值。
其次折現(xiàn)率選擇4-5%、7%和10%三個(gè)指標(biāo)。
對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性較高（20%以上）的采用4—5%的折現(xiàn)值
對(duì)于成長(zhǎng)性中等的企業(yè)（10—15%）采用7%的折現(xiàn)值
對(duì)于成長(zhǎng)性低或者無(wú)成長(zhǎng)性的企業(yè)（0-10%）采用10%的折現(xiàn)值
總之是根據(jù)成長(zhǎng)性指標(biāo)選擇相應(yīng)的折現(xiàn)指標(biāo)
7%折現(xiàn)值作為最基準(zhǔn)的指標(biāo)（隱含的是15倍PE）
10%的折現(xiàn)值對(duì)應(yīng)的是零增長(zhǎng)的企業(yè)估值（隱含的是10倍PE）
估值公式=ROE/折現(xiàn)值*PB，凈資產(chǎn)收益率*凈資產(chǎn)=每股收益，每股收益除以折現(xiàn)值就是股價(jià)
ROE估值折現(xiàn)法具有相當(dāng)?shù)膶?shí)用性，對(duì)于可預(yù)測(cè)性較好的行業(yè)和企業(yè)非常適用，最關(guān)鍵的兩個(gè)指標(biāo)是ROE和折現(xiàn)指標(biāo)，前者需要預(yù)測(cè)ROE的變化趨勢(shì)以及穩(wěn)定性，后者與成長(zhǎng)性有關(guān)。
PS：2年以上的業(yè)績(jī)衰退絕對(duì)是價(jià)值毀滅的典范，估值殺非常厲害，千萬(wàn)不能碰。
通過(guò)以上多種估值方式對(duì)能力圈內(nèi)的企業(yè)可以得出有效的估值，其實(shí)我們并不需要太精確的估值，我們追求的是企業(yè)發(fā)展的錢(qián)，同時(shí)確保估值不受到向下的打擊（至少3年以上的周期來(lái)看待），如果運(yùn)氣好的話順便賺一點(diǎn)市場(chǎng)估值提升的錢(qián)，從經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看我們往往可以同時(shí)賺到這兩部分的錢(qián)！
投資的本質(zhì)
第一課 資產(chǎn)配置
1、資產(chǎn)配置
2、倉(cāng)位控制
3、具體標(biāo)的的選擇
第二課 選行業(yè)選龍頭
尋找大行業(yè)，有發(fā)展前景行業(yè)里的龍頭企業(yè)，行業(yè)內(nèi)綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的企業(yè)。
明確行業(yè)是有優(yōu)劣之分：
比如銀行，醫(yī)藥行業(yè)個(gè)個(gè)賺的盆滿缽滿，但有些行業(yè)天生就是苦逼，比如火電行業(yè)、航空業(yè)、鋼鐵行業(yè)等
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期觀察，滿足大行業(yè)和好行業(yè)的有以下幾個(gè)行業(yè)：消費(fèi)品行業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)、能源行業(yè)、高科技行業(yè)、金融行業(yè)、優(yōu)勢(shì)制造業(yè)。
限定行業(yè)以后，下一步就是找行業(yè)龍頭。一般來(lái)講，行業(yè)發(fā)展具有三個(gè)階段。
第1個(gè)階段是野蠻生長(zhǎng)時(shí)期。
這個(gè)階段營(yíng)收增長(zhǎng)是主線條，利潤(rùn)增長(zhǎng)并不重要，大家都在搶市場(chǎng)，搶到市場(chǎng)以后再考慮利潤(rùn)的問(wèn)題。
PS：2006年之前國(guó)內(nèi)的乳制品市場(chǎng)，伊利每年?duì)I收增長(zhǎng)在40%以上，但利潤(rùn)增長(zhǎng)僅在20%左右
第2個(gè)階段是行業(yè)整合期。
這時(shí)候行業(yè)增速開(kāi)始降低，但龍頭企業(yè)開(kāi)始整合市場(chǎng)，通過(guò)提高市場(chǎng)占有率開(kāi)始擠壓式增長(zhǎng)，這個(gè)時(shí)期只有行業(yè)龍頭可以獲得確定性的增長(zhǎng)，中小企業(yè)則紛紛被整合或者倒閉。
PS：2008年之后的空調(diào)行業(yè)，2014年之后的房地產(chǎn)市場(chǎng)，格力電器在2008年?duì)I收顯著降低了，但利潤(rùn)開(kāi)始高速增長(zhǎng)
萬(wàn)科、恒大、融創(chuàng)從2014年左右開(kāi)始爆發(fā)性增長(zhǎng)
第3個(gè)階段是勝者為王。
通過(guò)行業(yè)整合以后，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)降低，競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始良性發(fā)展，行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率和凈利率水平開(kāi)始快速提升，利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速
PS：2012年之后的伊利股份以及2013年之后的美的和格力，利潤(rùn)都獲得了爆發(fā)性的增長(zhǎng)。
第三課 尋找錯(cuò)配的賭注
尋找錯(cuò)配的賭注。好公司很多，但好價(jià)格難尋，市場(chǎng)上一般是好公司好價(jià)格，差公司低價(jià)格，瞬間投資選擇變的困難很多，無(wú)所適從。
1、熊市底部，基本上80%的股票都處于低估狀態(tài)
2、行業(yè)陷入困境或者企業(yè)陷入困境的時(shí)候
3、即企業(yè)的成長(zhǎng)性和成長(zhǎng)的持久性遠(yuǎn)超市場(chǎng)的正常預(yù)期，即我們常說(shuō)的超級(jí)白馬股（比較難）
4、相對(duì)平庸的企業(yè) 管理層改善，從而大幅度的提升了企業(yè)的價(jià)值，這種投資模式里面管理改善是最關(guān)鍵的指標(biāo)
每一個(gè)的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的，有心理層面的，有管理改善層面的，有商業(yè)洞察力層面的，有長(zhǎng)期跟蹤功課做到位的，不一而足，但本質(zhì)上都是尋找相對(duì)企業(yè)價(jià)值而言的低估值，俗稱(chēng)錯(cuò)位的賭注！
第四課 企業(yè)估值
企業(yè)估值，所有的投資策略都建立在對(duì)企業(yè)的正確估值上。
1、從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來(lái)講，用ROE5年均值達(dá)到15%作為篩選指標(biāo)
2、綜合考慮行業(yè)的發(fā)展前景，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的管理水準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持久性做出評(píng)估和結(jié)論。
3、綜合估值法，對(duì)行業(yè)進(jìn)行分類(lèi)，不同的行業(yè)采用不同的估值方法，比全部采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法要好用的多。
前三課是投資理念，相對(duì)好掌握，第四課是實(shí)操層面，是最難的，也是最花時(shí)間和精力的工作。
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估值的藝術(shù)
1、市場(chǎng)估值因素：只要長(zhǎng)期跟蹤市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)一般的股票都有一個(gè)估值中樞，只要確保在估值中樞的下限買(mǎi)入，基本上就不會(huì)受到估值向下的打壓，運(yùn)氣好的話還可以獲得估值向上的反彈空間。
2、分紅因素：這個(gè)很好理解，簡(jiǎn)單計(jì)算分紅收益率就可以了，分紅高的企業(yè)收益率就高一些，低分紅企業(yè)就差一些，不過(guò)獲取分紅收益不是市場(chǎng)的主流，反而會(huì)有意外之喜。
3、成長(zhǎng)因素：估值不變，如果企業(yè)每年的利潤(rùn)增速是20%，那你的收益率也是20%，所以成長(zhǎng)因素非常關(guān)鍵，直接影響你的收益率，是投資收益的關(guān)鍵要素。
簡(jiǎn)單總結(jié)就是：在不受到估值向下打壓的前提下，盡量獲取分紅收益和成長(zhǎng)性收益。
（1）通過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)跟蹤，找出估值的錨定因子進(jìn)行估值，基本前提是估值不能受到向下的打壓，不要求做什么貢獻(xiàn)，保持中立就好。
（2）充分享受分紅收益和成長(zhǎng)性收益。
（3）運(yùn)氣好的話，進(jìn)一步享受估值提升的快感，形成戴維斯雙擊。
（4）估值的本質(zhì)就是保守性估值，寧可錯(cuò)過(guò)，不能耐受估值向下的打壓。
@今日話題 @價(jià)值發(fā)現(xiàn) $老白干酒(SH600559)$ $青島啤酒(SH600600)$ $融創(chuàng)中國(guó)(01918)$
