3月27日，市場關(guān)注度最高、持倉量最大的50 ETF購3000期權(quán)，已經(jīng)隨著時間價值的消耗殆盡，高達(dá)24.41萬手持倉在今天全部歸零。
50ETF期權(quán)市場火爆
2月25日，A股市場三大股指全線暴漲，50ETF大漲7.56%，當(dāng)日50ETF購2月2800合約（下方簡稱“C2800合約”）大漲192倍，市場中出現(xiàn)了罕見的“造富神話”；2月26日，3月的50 ETF購3000合約也正式“含著金湯匙”誕生。從誕生以來至3月15日，C3000合約幾乎無視股市漲跌，該合約持倉量一路飆升，持續(xù)創(chuàng)新高。
在期權(quán)市場火爆的背后，主力合約卻發(fā)生了偏移，投機(jī)氣氛比較濃的50ETF購3月3000合約(下稱C3000合約)成了主力合約。C3000合約是一個深度虛值的看漲合約。所謂虛值合約，即沒有內(nèi)在價值，只有時間價值。不過，也正是由于虛值期權(quán)沒有內(nèi)在價值，只有時間價值，而時間價值很大程度上取決于隱含波動率的高低。
由于市場看漲，情緒一片高漲，這款虛值期權(quán)一誕生就備受投資者的青睞，在“192倍財富效應(yīng)“的吸引下，權(quán)利金即使一度飆升至千元時，仍有不少投資者跑步進(jìn)場，使得持倉量再創(chuàng)新高。3月4日，50ETF盤中一度觸及2.897，購3000合約的權(quán)利金也一度飆升至915元。
3月8日，上交所發(fā)布公告稱，50ETF購3月3000期權(quán)合約交易量、持倉量較大，價格波動較大。目前，該合約虛值程度較高，其最后交易日、行權(quán)日、到期日為2019年3月27日，存在時間價值隨著臨近到期日加速衰減的風(fēng)險。
3月11日，雖然市場停止了增倉的步伐，但持倉量依舊維持在43.8萬手，按當(dāng)日結(jié)算價計算，當(dāng)時的權(quán)利金市值約在4599萬元，其熱度未見明顯下降。
而在11日晚間，上海證券交易所官方微信“上交所期權(quán)之家”再度發(fā)布C3000合約到期收益與風(fēng)險分析，并提醒投資者在后市存在較大不確定性的情況下，不宜盲目追漲、大量買入持有。
（圖源：上交所期權(quán)之家）
一個朝夕灰飛煙滅
然而，50ETF購3000合約價格上漲比你更沒有維持太長時間。從3月7日開始，就呈一路走低的趨勢，然而直至行權(quán)日的前一天，仍然有24.41萬手的持倉押注著50ETF購3000合約。
（50ETF C3000合約走勢，圖源：東方財富）
由于此前3月24日50ETF的價格為2.692，50ETF購3000期權(quán)要想行權(quán)需要標(biāo)的漲至3.0，即3月25日50ETF需要暴漲11.44%，這顯然是不可能的事情。所以50ETF購3000期權(quán)早在3月25日提前被宣判，價格暴跌80%，變成0.0001，等待到期日來臨。這也意味著此前買入的所有權(quán)利金全部虧完。
（3月26日上證50ETF期權(quán)行情）
除了50 ETF購3000合約外，3月購2950、購2900、購2850、購2800等多個合約均迎來暴跌，隨著時間價值加速衰減，上述4個合約的持倉量分別為6.57萬手、8.82萬手、7.27萬手、9.78萬手，即合計32.44萬手的權(quán)利金幾乎全部虧光，因為即使是購2800的期權(quán)，也需要50ETF明日大漲4%以上，在三大股指波動加劇之時，幾乎是不可能發(fā)生的事情。
加上50ETF購3000合約的24.41萬手持倉，今日歸零的期權(quán)約56.85萬手，這也將創(chuàng)下期權(quán)上市以來的紀(jì)錄。如果按照最初時買入平均200元/張的權(quán)利金來計算的話，大約有上億資金蒸發(fā)。
為何如此火爆？
期權(quán)是一種選擇權(quán)，它賦予期權(quán)買方以約定價格在約定時間購買或者出售約定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但并沒有必須購買或出售的義務(wù)。購買期權(quán)合約的一方稱作買方（或多頭），而出售合約的一方則叫做賣方（或空頭）。從期權(quán)買方的權(quán)利內(nèi)容來看，期權(quán)可以分為認(rèn)購期權(quán)（call options）和認(rèn)沽期權(quán)（put options）。
50ETF期權(quán)以上證50ETF為投資標(biāo)的，投資門檻相對較高，目前投資者申請開戶前20個交易日日均托管的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過兩融交易融入的證券和資金），不得低于50萬元，同時還需要一定的金融期貨交易經(jīng)歷。
50ETF期權(quán)跟蹤的是華夏上證50ETF，由于ETF的漲跌緊跟指數(shù)以及相關(guān)個股，因此押注后市也成為不少人申購ETF的源動力。近日來，A 股迎來了預(yù)期內(nèi)的調(diào)整，前期領(lǐng)漲的概念板塊如豬和雞產(chǎn)業(yè)鏈、邊緣計算和金融科技等妖股集體大幅下挫，市場熱度較前期已有明顯降溫。更有不少機(jī)構(gòu)預(yù)期市場將進(jìn)入調(diào)整，而波動加劇對于期權(quán)市場影響亦不小。
（圖：上證指數(shù)走勢）
有業(yè)內(nèi)人士表示：“利用虛值期權(quán)非線性杠桿博取市場上漲的邏輯是合理的，但是投入過多的資金想獲取暴利的行為長期來講是不可取的。期權(quán)杠桿的真正意義是提升資金使用效率，用小資金辦大事，投入過多資金買入深度虛值期權(quán)進(jìn)行投機(jī)的行為等于弱化了期權(quán)的優(yōu)勢，強(qiáng)化了期權(quán)的風(fēng)險，使投資人完全暴露在高概率虧損的狀態(tài)下，是非常不理智的行為。
而在過去一個月，一些投資人顯然在持續(xù)買入單一認(rèn)購期權(quán)，當(dāng)市場下降時，加倉行為異常明顯，以至于在某特定時期，造成3月3.0認(rèn)購期權(quán)無論是看漲標(biāo)的還是看跌標(biāo)的，都應(yīng)該被賣掉。這充分暴露了投資人對于期權(quán)風(fēng)險管理認(rèn)知的缺失。希望投資人可以理性看待收益，客觀評估風(fēng)險，有效發(fā)揮期權(quán)的優(yōu)勢，不要盲目的投機(jī)?！?nbsp;
