7月30日晚間，中國人保與中國太保發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)增公告，加上7月29日新華保險與中國人壽發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告，截至目前，已有5家的上市險企（4家A股和1家港股）發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告，然而今日港股市場中的內(nèi)險股卻是一片慘淡。
（行情來源：富途證券）
5家上市險企發(fā)盈喜
整體來看，中國人壽業(yè)績預(yù)增幅度最大，2019年中期歸屬于母公司股東的凈利潤較2018年同期相比，預(yù)計增加約188.86億元到221.71億元，同比增加約115%到135%。
中國太保預(yù)計公司2019年中期歸屬于本公司股東的凈利潤約為162億元左右，與上年同期相比將增加96%左右。
新華保險中期歸屬于母公司凈利潤預(yù)計增加46.39億元左右，同比增加80%左右。
中國人保中期歸屬于母公司凈利潤預(yù)計為136.74億元到156.27億元，與上年同期相比增加39.07億元到58.60億元，同比增加40%到60%。
此外，港股市場中的中國財險昨日亦發(fā)盈喜，預(yù)計該公司2019年中期凈利潤與2018年同期相比將增加約30%到50%，而2018年上半年凈利潤為120.91億元人民幣，其歸屬于母公司股東的基本每股收益為0.544元人民幣。
截至目前，A股中僅中國平安尚未披露中期業(yè)績公告，但券商機構(gòu)紛紛預(yù)測，平安的上半年凈利潤同樣有望實現(xiàn)大幅增長。
行業(yè)中績值得期待
事實上，對于險企中報的發(fā)盈喜，市場中已是存在普遍的預(yù)期。
首先，保險行業(yè)整體一季度表現(xiàn)非常不錯。利潤顯著增長的背后是今年大漲的A股市場，權(quán)益投資是保險公司投資收益彈性的主要來源。今年一季度上證綜指大漲23.93%、滬深300大漲28.62%，保險公司權(quán)益端收益大增。五家險資一季度年化總投資收益率有所改善。
截止6月底，保險行業(yè)總資產(chǎn)金額19.5萬億元，較年初增長6.4%、凈資產(chǎn)2.3萬億元，較年初大幅增13.9%、保險資金運用余額17.37萬億元，較年初增長6%。
資產(chǎn)配置方面，銀行存款、債券、證券和基金、非標投資金額的比例分別為15.2%、34.5%、12.6、37.8%，年初至今，權(quán)益市場表現(xiàn)回暖，險資抓緊配置窗口，投資于股票及基金的比例提升了1個百分點。
在另一方面，當下公布上半年保費收入的五家保險公司，同比去年都有不同程度增長，原因有兩點，一是去年同期保費收入基數(shù)低，二是今年上半年新華、國壽等險企加大了銷售力度，疊加續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動，使得上半年保費保持增長態(tài)勢。由此，上半年保費收入的增長也給各家保險公司的半年報有力支撐。
今年上半年滬深300指數(shù)漲幅超27%，去年同期為下跌12.9%，雖然二季度市場環(huán)境有所調(diào)整，投資收益較一季度會有所回落，但上半年整體投資收益還是會勝于去年同期。
債券市場方面，2019年上半年中債總?cè)珒r指數(shù)、國債總?cè)珒r指數(shù)分別下跌0.6%、0.9%，而2018年上半年均上漲3%，但保險公司的債券大部分持有至到期，因此債市下跌對利潤的影響相對有限。
2019年上半年10年期國債收益率均值為3.21%，較去年同期下降了54bps，由于新配固收資產(chǎn)占可投資資產(chǎn)比例較小，對于當期投資收益的影響有限。
在監(jiān)管鼓勵險資入市、增加權(quán)益投資的基調(diào)下，預(yù)期險資在股票和基金等權(quán)益類資產(chǎn)方面的配置仍會有所提升。長端國債利率企穩(wěn)震蕩，經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐利率短期大幅下行可能性較低，資產(chǎn)再配置壓力有所緩解，行業(yè)年化總投資收益率預(yù)期有望達到5.5%。
此外，2019年5月29日，財政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按照該公告執(zhí)行。這一新政策將保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除的限額提高到不超過當年保費的18%（此前壽險為10%、財險為15%），同時指出，超過部分，允許結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。
業(yè)內(nèi)人士指出，這一政策是減稅降費政策在保險行業(yè)的具體落實，預(yù)計為保險業(yè)減稅400億元以上，可以直接減少保險公司的所得稅費用，增厚利潤。
公募基金提前埋伏
早在第二季度時，機構(gòu)投資者就已經(jīng)提前“埋伏”，超配了保險板塊。
公募基金近期發(fā)布的2019年二季度前十大重倉股數(shù)據(jù)顯示，公募基金二季度整體增持了保險板塊。截至二季度末，持有保險股的公募基金數(shù)量為1639只，相比截至一季度末的1175只，多出464只。
具體來看，公募基金對保險股的配置存在一定的分化。比如，公募基金大幅加倉中國平安、中國太保，增持股數(shù)分別約為5804萬股、2537萬股；此外，還對新華保險和中國人保進行了增持，增持股數(shù)分別約為559萬股、179萬股。倘若以持股總市值計算，截至二季度末，中國平安仍然為公募基金的第一大重倉股。
券商怎么看？
中金公司發(fā)表研究報告稱，預(yù)計中國保險行業(yè)的中期利潤將大增70%，超出市場預(yù)期。當中，該行推薦中國人壽(02628.HK)和中國財險(02328.HK)等。該行表示，內(nèi)險行業(yè)中期利潤大增，主要受惠于上半年股票投資收益顯著提升和保險行業(yè)稅收新規(guī)帶來的2018年稅收返還，預(yù)計中國財險、中國人壽、中國太平(00966.HK)的利潤將超過市場預(yù)期，而中國太保(02601.HK)、新華保險(01336.HK)和中國太平的增長則低于預(yù)期。該行指出，壽險新業(yè)務(wù)價值表現(xiàn)差異顯著，預(yù)計中國人壽增長20%，大幅領(lǐng)先同業(yè)，而中國平安則有5%增長。內(nèi)險行業(yè)中期利潤超出預(yù)期、板塊低估值、流動性寬松或令A(yù)股反彈等，均有望帶動下半年保險業(yè)股價表現(xiàn)。
國泰君安認為，下半年個險保費增速預(yù)計仍會承壓，提升人均產(chǎn)能為應(yīng)對關(guān)鍵：從6月壽險保費增速情況看，我們認為行業(yè)負債端承壓的情況逐漸在數(shù)據(jù)上得到了體現(xiàn)，也和市場預(yù)期基本一致。個別公司單月保費數(shù)據(jù)好于預(yù)期，整體承壓，內(nèi)部分化，下半年這一趨勢仍將延續(xù)，個險渠道保費增速仍會拉大差距，能夠有效提升人均產(chǎn)能的保險公司有望擴大市場份額。
值得注意的是，針對此次中報行情，市場亦是早前預(yù)期，而今業(yè)績快報既出，今日保險板塊的大幅回調(diào)亦有利好兌現(xiàn)的因素在內(nèi)。不過，隨著保險業(yè)減稅降費政策落地，上市險企利潤大幅增厚，中報業(yè)績利好疊加整體板塊估值處于較低水平等因素，保險股依然值得起關(guān)注。
