今天有朋友來問億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，我就研究了一下。
本來這個文章，我就是提醒粉絲避開。后面有幾個人來辯論，那我不斷地充實(shí)了內(nèi)容。以后可能會不斷更新分析。
因?yàn)闆]人能解釋，為什么億聯(lián)集團(tuán)有這么高的利潤率。壟斷？專利？渠道壁壘？所以避開。
反過來講，同類公司，找不出凈利率有第二家這么高。希望有人來解答，解答清楚了，從財(cái)報看，那就是超過超過蘋果，超過華為的好公司。
什么是小交換機(jī)，VoIP，SIP電話。小交換機(jī)都聽說過？業(yè)內(nèi)人士有時候是有些專用稱呼的，一般人不懂可以理解。但是不會百度？
小交換機(jī) - 搜狗百科 http://baike.sogou.com/v69301961.htm?fromTitle=%E5%B0%8F%E4%BA%A4%E6%8D%A2%E6%9C%BA
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的主要收入來自于VoIP電話，也就是SIP電話。因?yàn)镮P電話主流采用的是SIP協(xié)議，所以兩者基本上一樣。SIP電話是VoIP的一個主要支流，現(xiàn)在基本上其他的方式都沒人做了。
技術(shù)上我是比較內(nèi)行的。
2003年時，寧波信息港（寧波網(wǎng)通）應(yīng)該是全國最早規(guī)模運(yùn)營VoIP電話的。
中國網(wǎng)通：早在2000年就開始了軟交換實(shí)驗(yàn)，并在寧波地區(qū)建立了國內(nèi)第一個軟交換實(shí)驗(yàn)局。2001年底在北京、杭州、廣州、寧波等地開始建設(shè)小規(guī)模的NGN系統(tǒng)工程。2003年7月開始加大了NGN網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)拓展的力度，打造出可以呼叫所有的固話、手機(jī)和小靈通的寬帶電話系統(tǒng)。2003年8月又啟動了廣東、陜西和山東3地的NGN商用實(shí)驗(yàn)網(wǎng)，為將來大范圍部署和推廣NGN做準(zhǔn)備。在今年1月份網(wǎng)通南方的成立大會上，網(wǎng)通南方老總田溯寧就表示，網(wǎng)通要在南方實(shí)行進(jìn)攻性策略，網(wǎng)通在6月底的此次展會上大力推出NGN新市話業(yè)務(wù)就是對這一說法的回應(yīng)。
當(dāng)時港灣在寧波信息港做得很好。老板是李一男，后面被華為收購。
港灣的崛起，就是VoIP，還有IP接入設(shè)備。
結(jié)論：粉絲請避開，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。
IP電話的研發(fā)難度不高。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)63%的毛利率，46%的凈利率。
高利潤的產(chǎn)品一般需要以下特點(diǎn)：
1、專利。
2、壟斷。
3、規(guī)模效應(yīng)。
4、品牌。
5、消費(fèi)者粘性。
我看不出做SIP電話的公司，有其中的一個特點(diǎn)。
信威集團(tuán)，當(dāng)時有朋友來問，我是看不懂為什么這么高的凈利潤。避開！
2016年億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的毛利率63%，凈利率46%。
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的收入96%來自于國外。
應(yīng)該超越95%的A股。
公司研發(fā)費(fèi)用增長是主要因素： 2014-2016 年公司研發(fā)費(fèi)用占各期營業(yè)收入的比例分別為 7.04%、 5.85%和 7.48%。
VoIP電話均價大約300元-500元一部。（公司招股書281頁）
公司主要產(chǎn)品的銷售價格及銷量的變化情況
寧波網(wǎng)通，2003年開通IP電話時，記得終端就是送的。
我開始是做路由器，固網(wǎng)接入網(wǎng)。后面做無線通信。和無線通信相比，固網(wǎng)的協(xié)議簡單多了。
公司主要是采取授權(quán)經(jīng)銷商模式推進(jìn)產(chǎn)品銷售。 2016 年，公司合作的 91 家授權(quán)經(jīng)銷商覆蓋了全球 106 個國家及地區(qū)，經(jīng)銷商又通過下游分銷渠道分銷，將產(chǎn)品銷售給企業(yè)用戶。 2014-2016 年，公司來自經(jīng)銷商的收入分別占公司銷售收入的89.79%、 93.19%及 91.60%。
除此之外，公司亦向運(yùn)營商及平臺商客戶直接銷售產(chǎn)品。公司的經(jīng)銷商、運(yùn)營商及平臺商客戶按需采購公司的產(chǎn)品，然后將產(chǎn)品通過其銷售渠道向最終用戶銷售。
首先，授權(quán)經(jīng)銷商與公司簽訂框架經(jīng)銷協(xié)議，以買斷的方式從公司直接采購產(chǎn)品并付款給公司。
其次，授權(quán)經(jīng)銷商在其授權(quán)經(jīng)銷的市場區(qū)域內(nèi)向下游客戶，即分銷商、運(yùn)營商、系統(tǒng)集成商銷售產(chǎn)品。
第三，在分銷商這一層級，每一個授權(quán)經(jīng)銷商下面的分銷商數(shù)量眾多，大部分情況下分銷商只有一個層級，即分銷商直接將產(chǎn)品銷售給運(yùn)營商、系統(tǒng)集成商及最終用戶。 最終用戶包括類似中國平安、京東的客服中心等在內(nèi)的呼叫中心及分布于各個行業(yè)的中小企業(yè)，如醫(yī)院、教育、餐飲、電力、銀行、政府事業(yè)單位等行業(yè)。
公司與授權(quán)經(jīng)銷商一般簽訂為期一年的框架分銷協(xié)議。一般要求授權(quán)經(jīng)銷商在協(xié)議期間承諾最低銷售量，以便公司對其進(jìn)行考核。
在平臺商客戶方面，公司通過直銷模式建立與平臺商持久的合作關(guān)系， 更好地掌握平臺商的產(chǎn)品需求與銷量變化；平臺商通過集成不同的通信產(chǎn)品設(shè)備，以統(tǒng)一的品牌為企業(yè)用戶提供通信解決方案，所以公司向平臺商客戶直接銷售產(chǎn)品并提供服務(wù)， 16 年平臺商采購的產(chǎn)品均為 ODM 產(chǎn)品。
在運(yùn)營商客戶方面，公司早期是通過經(jīng)銷商與其聯(lián)系，隨著運(yùn)營商市場的進(jìn)一步開拓，公司逐步建立起與運(yùn)營商的直接聯(lián)系。 2016 年來自運(yùn)營商客戶的銷售收入占公司總銷售收入的比重約 25%-30%，包括 British Telecom（英國電信）、 Telefonica（西班牙電信）、 PCCW（香港電訊盈科） 等大型運(yùn)營商。
從公司的招股說明書來看，主要是企業(yè)用戶，局域網(wǎng)內(nèi)語音通信。用于取代早期的PBX（小交換機(jī)）。國內(nèi)早期是PBX（小交換機(jī)），后面是運(yùn)營商介入，取代小交換機(jī)，用短號碼的方式。
VoIP，有兩種，一種是Skype軟件電話，電腦桌面軟件，被微軟收購。
第二種，就是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的電話。
當(dāng)時國內(nèi)IP電話為什么得以流行呢？其實(shí)類似于小靈通，主要是當(dāng)時話費(fèi)太貴。特別是長途話費(fèi)。
寧波信息港，是寧波市內(nèi)的VoIP用戶之間互打是免費(fèi)的。因?yàn)樗蔷W(wǎng)內(nèi)不占用網(wǎng)間資源。
和網(wǎng)外的電信，聯(lián)通，移動，打電話，寧波信息港，和外網(wǎng)之間有個媒體網(wǎng)關(guān)。這個需要網(wǎng)間結(jié)算。運(yùn)營商一般叫落地。
所以，VoIP要向公眾運(yùn)營，存在落地（也就是和其他電話網(wǎng)絡(luò)互通）的問題，也只有新興運(yùn)營商有牌照的才行。當(dāng)時我記得網(wǎng)通內(nèi)部，只有寧波網(wǎng)通，杭州網(wǎng)通具有與其他運(yùn)營商互聯(lián)互通的網(wǎng)關(guān)。
而老的運(yùn)營商不存在這種動力去用這個業(yè)務(wù)。因?yàn)樗泄潭p絞線網(wǎng)絡(luò)接入。
寧波信息港，后面大的一塊業(yè)務(wù)是IP電話亭。也就是租賃線路給經(jīng)營者，他開電話亭，然后大家去他那兒打電話。當(dāng)時開IP電話亭的非常賺錢，幾十部甚至上百部電話。特別是外地打工者多的城市，業(yè)務(wù)開展非常好。
因?yàn)楫?dāng)時手機(jī)還不普及，而且很貴。IC卡電話亭也不是很多。
后面各大運(yùn)營商都推出了IP長途電話。據(jù)說，很多都不是基于IP的。因?yàn)殡娦诺拈L途局之間中繼電路很充足，就不需要IP化（對語音質(zhì)量有些影響）。但是為了營銷，大家都推IP長途電話專用號碼，比如說中國移動17951。
為什么國內(nèi)，VoIP后面就邊緣化了呢?你現(xiàn)在還看得到當(dāng)時火暴的IP電話亭嗎？
1、移動通信的快速發(fā)展。再加上IP接入號，比如17951等，一分鐘不到0.2元。
2、話費(fèi)的快速下降。
3、后面中國移動等推出了企業(yè)專網(wǎng)。也就是短號碼的形勢。針對每個企業(yè)，如果你集團(tuán)內(nèi)部之間通話較多的話，可以包月，內(nèi)部通話免費(fèi)。但是這個不好的地方，就是短號碼并沒有特別的規(guī)律。用了一段時間后，大家都覺得不方便。
4、中國電信為了取代PBX（小交換機(jī)），也采用了虛擬PBX等策略。也就是你們內(nèi)部打電話還是免費(fèi)，而且短號。但打到外面要計(jì)費(fèi)。也就實(shí)現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部免費(fèi)的功能。
5、大的企業(yè)，中興，華為等都有自已的內(nèi)部即時通信軟件。類似于QQ，還可以打電話，包括國際長途。
VoIP原來是基于話費(fèi)便宜，內(nèi)部免費(fèi)的基礎(chǔ)上才快速發(fā)展的。現(xiàn)在國內(nèi)話費(fèi)降得那么多，移動通信普及，QQ，微信，可以免費(fèi)通信。所以VoIP在國內(nèi)市場邊緣化了。
國內(nèi)的情況前面講清楚了。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的VoIP電話，主要針對國外企業(yè)用戶銷售。
大家自已去了解國外的話費(fèi)，即時通信的情況。
歐美的通信費(fèi)用，一直比國內(nèi)低很多。特別是長途電話。國際長途就更不用說了。
歐美的通信基礎(chǔ)設(shè)施，也比國內(nèi)領(lǐng)先多了。所以，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的國外銷售利潤這么高？
我想說的就是VoIP電話，市場空間非常有限，研發(fā)并不是高精尖，怎么解釋驚人的高毛利，和高凈利？比華為的凈利率高了好多倍。華為的凈利潤率是多少呢？從來沒有超過15%。
世界第一大科技公司蘋果，其2016年財(cái)年凈利潤率為21.2%。
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)收入96%是國外的。鈷礦企業(yè)主要產(chǎn)地都在剛果，中國企業(yè)基本都在剛果收購建了廠，近期海通證券，安信證券，都和基金經(jīng)理一起去了剛果調(diào)研。因?yàn)榍捌谟辛诵磐艌F(tuán)，爾康制藥，收入主要在國外，遭到媒體質(zhì)疑的事情。
@今日話題
$爾康制藥(SZ300267)$ $信威集團(tuán)(SH600485)$
