所謂估算,肯定首先是學習歷史,然后是面向未來。
以東方財富為例。
1)選擇回溯的歷史周期
不同行業(yè)的公司有不同的經營周期特性。賣醬油的消費品公司周期性較低;工程機械周期性較長,可能四五年一個大周期;消費電子隨著產品的更新換代,可能一年就一個小周期。回到東方財富,作為典型的互聯網券商,想要客觀的回溯歷史,至少要包含幾輪小牛熊,這里時間選擇5年(包含了16年、17年的藍籌行情、18年熊市、19年至今的抱團行情)。
2)選擇合適的估值指標
對于不同行業(yè)的不同公司,適用的估值指標也不同?;ヂ摼W公司適用于市銷率(PS);消費品公司適用于市盈率(PE);券商股由于在牛市、熊市業(yè)績波動劇烈,市凈率(PB)更為合適。
3)根據過去5年的市凈率來判斷東財
2月27日,東財的業(yè)績快報顯示,截至2020年底每股凈資產3.85元。2021年第一季度已經結束,根據過往財報估計一季度每股凈資產能增加0.35元左右。估計最新每股凈資產4.2元。
按過去5年的最低估值,股價為18.9元;
按過去5年的20%分位值(較便宜區(qū)間),股價為23.6元;
按過去5年的50%分位值(不便宜也不貴),股價為26.3元;
因為長線投資要考慮安全邊際,所以更貴的估值就不算了。
以上估算是學習歷史。對一個股票估值不能光看歷史數據,因為公司經營一直在變,必須結合現在的經營和未來的發(fā)展空間,否則就刻舟求劍了。
東財在過去一年漲幅超過所有傳統(tǒng)券商股的核心原因在于:
①東財作為典型的互聯網券商,依托東財股吧,獲客成本極低,業(yè)務拓展能力強,行情好的時候經營彈性高;
②過去一年是公募基金大年,東財有天天基金網(基金銷售網站),在傳統(tǒng)券商中最為受益;
③未來資產管理、財富管理行業(yè)空間大,東財的公司戰(zhàn)略、管理層水平、相比傳統(tǒng)券商更為輕資產的經營模式更得到市場認可。
在這么多看好的因素加持下,能給東財溢價不?不能,因為東財的優(yōu)秀已經體現在過去和現在的估值上了,要知道很多傳統(tǒng)券商股才1.2PB-1.5PB,東財過去5年最低PB都有4.5。
未來的風險因素有一個:市場轉熊、成交量繼續(xù)萎縮,這是完全可能的,A股從來就不缺少熊市和震蕩市,牛市一直都是短暫的。
東財是一個優(yōu)秀的公司,目前價格不便宜不貴,最近從高位下來的跌幅只能說化解了春節(jié)前基金狂熱的泡沫,長線的安全價格還是要看20%分位值。長線投資者寧愿錯過也不要做錯。
今日行情比較沒勁,一天都來說沒啥看點。公司層面的亮點有:
1)5年不漲能源股今天竟然繼續(xù)漲停;
2)房地產龍頭WK繼續(xù)“藏業(yè)績”,也不知道藏哪兒了;
3)房地產大佬永遠大,竟然在業(yè)績報告里面藏歸母凈利潤數據
4)白酒老大MT在年報里面明確21年營收增長10.5%,打破投資者對未來飛天的漲價預期,今天放小量小跌。