在公司法上，它是指一個(gè)公司被另一個(gè)公司吸收，也就是所謂的“吸收合并”。經(jīng)過(guò)“吸收合并”，后者保留其名稱及獨(dú)立性、獲取前者的財(cái)產(chǎn)和其他權(quán)利并承接相應(yīng)的債務(wù)和責(zé)任，而前者不再是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體。
2、Acquisition（收購(gòu); 獲得; 購(gòu)置物; 獲得物）
它是指獲取特定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的行為。通過(guò)該項(xiàng)行為，一方取得或獲得某項(xiàng)資產(chǎn)，特別是通過(guò)任何方式獲取的實(shí)質(zhì)上的所有權(quán)。美國(guó)1934年《證券交易法》中的Acquisition一詞有兩種含義：一是（股份）獲得；二是（上市公司控股權(quán)）取得。
3、Consolidation（鞏固; 合并; 聯(lián)合; 變堅(jiān)固）
它是指合并行為或合并后的狀態(tài)，在公司法上指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并為一個(gè)新設(shè)的公司，也就是A公司與B公司合并為C公司，即某些人所說(shuō)的“新設(shè)合并”。
4、Take Over（接管; 帶; 幫…學(xué)習(xí); 在…上花費(fèi)）
該短語(yǔ)經(jīng)常被譯作接管，是指取得控制權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，并不限于絕對(duì)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利的轉(zhuǎn)移。Take Over包括購(gòu)買資產(chǎn)和收購(gòu)股權(quán)在內(nèi)的所有權(quán)取得控制權(quán)的情況。香港《公司收購(gòu)與合并守則》中將Take Over譯為“收購(gòu)”。
企業(yè)并購(gòu)概念
企業(yè)并購(gòu)，是兼并（或合并）與收購(gòu)（Merger and Acquisition）的合稱，一般縮寫為“M＆A”。它是一家企業(yè)通過(guò)取得其他企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)的方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的一種投資行為。
企業(yè)合并
企業(yè)合并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占有優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。我國(guó)《公司法》規(guī)定：公司合并可采取吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。
企業(yè)收購(gòu)
企業(yè)收購(gòu)是企業(yè)通過(guò)收購(gòu)股票或者收購(gòu)資產(chǎn)的方式取得其他企業(yè)控制權(quán)或者所有權(quán)的交易行為。在實(shí)務(wù)中，通常采取以下四種交易方式：
出資購(gòu)買資產(chǎn)方式，是指收購(gòu)公司使用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司全部或絕大部分資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)；
以股票換取資產(chǎn)方式，是指收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)行自己的股票以交換目標(biāo)公司的大部分資產(chǎn)；
出資購(gòu)買股票方式，是指收購(gòu)公司使用現(xiàn)金、債券等方式購(gòu)買目標(biāo)公司一部分股票，以實(shí)現(xiàn)控制后者資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)權(quán)的目標(biāo)；
以股票換取股票方式，是指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司股東發(fā)行收購(gòu)公司發(fā)行的股票，以交換目標(biāo)公司的大部分股票的方式。
相關(guān)案例：
2013年8月26日，湘鄂情與北京廣能投資基金管理有限公司簽訂協(xié)議，約定共同設(shè)立一家專于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的有限合伙企業(yè)。更早試水 “上市公司+PE”型并購(gòu)基金的是天堂硅谷。根據(jù)有關(guān)上市公司公告，自2011年始，天堂硅谷先后已與大康牧業(yè)、廣宇集團(tuán)、京新藥業(yè)和升華拜克等上市公司簽署了發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金的協(xié)議。
“上市公司+PE”型并購(gòu)基金的主流運(yùn)作模式可簡(jiǎn)要?dú)w納如下：
1、并購(gòu)基金采取有限合伙的法律形式
PE為有限合伙企業(yè)的普通合伙人并兼任基金管理人，出資比例在2%以內(nèi);上市公司的出資比例通常為10%以上，可擔(dān)任有限合伙人，也可與PE共同擔(dān)任普通合伙人或基金管理人;上市公司的關(guān)聯(lián)方可參與出資，比如，在京新藥業(yè)案例中，京新藥業(yè)實(shí)際控制人的控股企業(yè)取代上市公司出資，成為基金普通合伙人;剩余資金由PE負(fù)責(zé)對(duì)外募集。
2、上市公司與PE充分分享對(duì)并購(gòu)基金的管理權(quán)限
并購(gòu)基金的投資與退出決策委員會(huì)分別由上市公司、PE派員構(gòu)成。某些案例中，上市公司代表占據(jù)投資與退出決策委員會(huì)的多數(shù)席位，并有權(quán)任命監(jiān)事長(zhǎng)，對(duì)投資事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。
3、在并購(gòu)基金并購(gòu)業(yè)務(wù)的開展過(guò)程中，PE和上市公司發(fā)揮各自專長(zhǎng)，各司其職
比如，在升華拜克與天堂硅谷合作設(shè)立的并購(gòu)基金中，天堂硅谷負(fù)責(zé)基金的日常經(jīng)營(yíng)管理，承擔(dān)對(duì)投資對(duì)象的行業(yè)研究分析、資源整合優(yōu)化等工作;上市公司對(duì)投資項(xiàng)目的篩選、立項(xiàng)、組織實(shí)施提供協(xié)助，并負(fù)責(zé)制定被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方案以及日常經(jīng)營(yíng)和管理，且負(fù)責(zé)建立健全被投資企業(yè)的內(nèi)部控制管理體系和制度。
4、并購(gòu)基金所投資項(xiàng)目的退出渠道主要依賴上市公司并購(gòu)
上市公司與PE通常約定，上市公司對(duì)并購(gòu)基金所投項(xiàng)目具有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。因此，并購(gòu)基金完整的業(yè)務(wù)模式涉及兩次收購(gòu)，即控制權(quán)由原始股東轉(zhuǎn)移給并購(gòu)基金的一次收購(gòu)，以及控制權(quán)由并購(gòu)基金轉(zhuǎn)移給上市公司的二次收購(gòu)。
5、對(duì)外投資時(shí)注重取得控制權(quán)
與一般的基金通常作為財(cái)務(wù)投資人購(gòu)買目標(biāo)公司的少數(shù)股權(quán)不同，上市公司參與設(shè)立的并購(gòu)基金通常需要取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，才能順利實(shí)現(xiàn)由上市公司對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)出售給上市公司而實(shí)現(xiàn)退出。
6、并購(gòu)基金的投資對(duì)象為上市公司的同行業(yè)或者上下游企業(yè)
“上市公司+PE”型并購(gòu)基金主要目的，是為了推動(dòng)上市公司對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)的整合。
1、上市公司對(duì)目標(biāo)公司實(shí)施“控制”的時(shí)點(diǎn)
依照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，如果上市公司對(duì)目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策實(shí)施了控制，則目標(biāo)公司的控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，應(yīng)當(dāng)并入上市公司合并報(bào)表范圍?？刂茩?quán)的判斷應(yīng)當(dāng)遵循實(shí)質(zhì)重于形式原則，并非完全取決于持股比例。如上文所述，“上市公司+PE”型并購(gòu)基金完整的業(yè)務(wù)鏈條包含兩次收購(gòu)。按照最初的設(shè)計(jì)，一次收購(gòu)后上市公司就應(yīng)當(dāng)介入目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理。因此，當(dāng)上市公司能有效控制并購(gòu)基金的決策，且在一次收購(gòu)后控制了目標(biāo)公司的日常經(jīng)營(yíng)時(shí)，上市公司便已實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制，在二次收購(gòu)之前就需要將目標(biāo)公司并表。這將違背“上市公司+PE”型并購(gòu)基金的設(shè)立初衷，導(dǎo)致上市公司通過(guò)并購(gòu)基金進(jìn)行緩沖投資的意圖落空。
2、如何避免上市公司實(shí)際控制人侵害上市公司利益
若上市公司實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)方參與對(duì)并購(gòu)基金的出資，將導(dǎo)致上市公司與其實(shí)際控制人的利益發(fā)生沖突。因?qū)嶋H控制人有利益動(dòng)機(jī)促成上市公司的二次收購(gòu)以實(shí)現(xiàn)其利益，A股市場(chǎng)上常見的大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司的戲碼就很有可能上演。
3、“交叉持股”問題
“上市公司+PE”型并購(gòu)基金在通過(guò)上市公司推出時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致“交叉持股”問題。上市公司對(duì)并購(gòu)基金出資，并購(gòu)基金持有目標(biāo)公司股權(quán)，如果上市公司最終向并購(gòu)基金發(fā)行股份購(gòu)買其持有的目標(biāo)公司股權(quán)，則會(huì)導(dǎo)致上市公司與并購(gòu)基金之間的交叉持股。盡管對(duì)上市公司的交叉持股沒有明確的禁止性規(guī)定，但從審核政策角度，交叉持股一直是監(jiān)管者要求避免的。
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