Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個(gè)月，共有27家信托公司作為發(fā)行載體管理人在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”）發(fā)行了資產(chǎn)支持票據(jù)項(xiàng)目（ABN），規(guī)模合計(jì)894.30億元，同比增長(zhǎng)335.64%；12家信托公司發(fā)行了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（CLO），規(guī)模合計(jì)2708.05億元，同比增長(zhǎng)17.31%。分析人士認(rèn)為，發(fā)力資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，既是信托公司滿足當(dāng)前市場(chǎng)需求的舉措，也是信托業(yè)回歸本源，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)。信托公司今后可以在信貸ABS、小微ABS和供應(yīng)鏈金融ABS三方面重點(diǎn)發(fā)力。
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛
近年來，信托行業(yè)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。Wind數(shù)據(jù)顯示，信托公司作為信貸ABS和信托型ABN的參與主體，2018年參與信貸ABS規(guī)模和數(shù)量分別為9323.35億元和156單，同比分別增加56.11%和17.29%；參與信托型ABN規(guī)模和數(shù)量分別為1261.25億元和96單，同比分別增加98.74%和14.10%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)快速發(fā)展的原因之一，在于其具有盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)隔離、償付現(xiàn)金流穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)。而信托制度的獨(dú)立性和權(quán)利轉(zhuǎn)移恰好可與運(yùn)行資產(chǎn)證券化所要求的風(fēng)險(xiǎn)隔離完美契合，具有先天優(yōu)勢(shì)，成為信托公司提升主動(dòng)管理能力與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要方向。
百瑞信托孔慧芳表示，通過梳理各家信托公司年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前信托公司主要在資產(chǎn)證券化的以下三方面進(jìn)行積極創(chuàng)新：一是交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。例如平安信托推出國(guó)內(nèi)首單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融債券通ABN“北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)”，創(chuàng)造性地引入境外投資者，為融資企業(yè)提供了多樣化融資服務(wù)安排，有效助力企業(yè)降低融資成本；
二是基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)新。除企業(yè)貸款、個(gè)人住房抵押貸款和汽車貸款等傳統(tǒng)領(lǐng)域，2018年信托公司在應(yīng)收賬款、不良資產(chǎn)重組和CMBS等領(lǐng)域進(jìn)行有益嘗試。例如長(zhǎng)安信托作為計(jì)劃管理人發(fā)行全國(guó)首單公交客票收益權(quán)綠色ABN；
三是角色突破。2018年，信托公司不斷提升資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主動(dòng)管理能力和服務(wù)能力，例如華能信托成立國(guó)內(nèi)首單信托公司作為管理人的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——華能信托·世茂住房租賃信托受益權(quán)資產(chǎn)支持證券。另外，交易商協(xié)會(huì)批準(zhǔn)了12家信托公司的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的承銷資格。
今后仍是轉(zhuǎn)型重點(diǎn)
“信托公司要擺脫市場(chǎng)長(zhǎng)期以來對(duì)其通道角色的定位，提升市場(chǎng)地位，就要加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)核心環(huán)節(jié)的把控力，加強(qiáng)主動(dòng)管理和創(chuàng)新能力，為資產(chǎn)證券化市場(chǎng)提供更有價(jià)值的服務(wù)?！蹦承磐醒芯繂T坦言。
渤海信托認(rèn)為，作為直接融資工具，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)起步較晚，長(zhǎng)期處于摸索試點(diǎn)階段。信托公司應(yīng)針對(duì)ABS市場(chǎng)現(xiàn)存的問題，發(fā)揮自身財(cái)富端的資源和管理優(yōu)勢(shì)，從投資人角度出發(fā)，提高投研和風(fēng)險(xiǎn)辨別能力，從資金端入手轉(zhuǎn)型基金化業(yè)務(wù)，通過設(shè)立主動(dòng)管理的ABS資產(chǎn)配置型信托，投資于市場(chǎng)上發(fā)行的各類ABS分級(jí)產(chǎn)品。信托公司還應(yīng)通過參與ABS產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)，活躍市場(chǎng)交易，提高產(chǎn)品流動(dòng)性，從而提高業(yè)內(nèi)知名度和市場(chǎng)地位，最終實(shí)現(xiàn)ABS產(chǎn)品一、二級(jí)市場(chǎng)的投資聯(lián)動(dòng)。
具體來說，信托公司可以在以下三方面發(fā)力：一是信貸ABS方面，現(xiàn)階段中小銀行發(fā)行信貸ABS面臨的痛點(diǎn)是信貸資產(chǎn)質(zhì)量較差、市場(chǎng)認(rèn)可度不高，劣后分級(jí)占比過高，發(fā)行募集難度大。因此，信托公司可轉(zhuǎn)變思路，將中小銀行從原始權(quán)益人的角色轉(zhuǎn)變成投資人角色，解決風(fēng)險(xiǎn)資本占用和資金募集的問題；二是小微ABS方面，信托公司可與資金機(jī)構(gòu)合作，以Pre-ABS的形式設(shè)立信托計(jì)劃，形成信托主動(dòng)管理的優(yōu)質(zhì)小微資產(chǎn)，整合機(jī)構(gòu)資源發(fā)行小微ABS，采取滾動(dòng)發(fā)行的模式，加快資金周轉(zhuǎn)效率，做大小微資產(chǎn)規(guī)模；三是供應(yīng)鏈金融ABS，信托公司的優(yōu)勢(shì)在于核心企業(yè)的獲取能力。在長(zhǎng)期的傳統(tǒng)信托融資領(lǐng)域，信托公司積累了大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，如果結(jié)合優(yōu)質(zhì)企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式，匹配供應(yīng)鏈ABS方案解決其上下游客戶資金流通問題，改善其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，定能獲得較大的合作空間。
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