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相信很多人都看過《大空頭》這部電影,里面的幾位大牛都是有原型的,但是真正通過做空房地產(chǎn)賺大錢的卻不是電影中的這幾位,而是大名鼎鼎的對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森,他通過做空次貸賺取了200億美元利潤,被譽(yù)為華爾街的“空神”。
仔細(xì)觀察保爾森之前和之后的幾年業(yè)績并不出色,之前不好可以理解,因為發(fā)現(xiàn)泡沫到泡沫破裂是需要時間,大資金一定是做左側(cè)的,所以前期業(yè)績不好,甚至虧損都很正常。
但是后幾年業(yè)績也不太好似乎就有點費解了,難道他做空賺錢靠的是運氣而不是實力?
后來,我看到李錄的采訪就心里有數(shù)了,李錄說保爾森在后幾年一直在尋找類似的做空機(jī)會,而08年之后以伯南克開著直升機(jī)撒錢為代表的全球性QE,導(dǎo)致了所有資產(chǎn)類別價格上漲,包括股票、債券、商品、房地產(chǎn)、甚至黃金等。
所以空的機(jī)會很少,保爾森的業(yè)績比較差就好理解了。
為什么一個人在大賺一次后,他會一直尋找類似的投資機(jī)會,難道他不知道QE的結(jié)果首先是資產(chǎn)泡沫嗎?
保爾森一定是個非常聰明而且具有堅定信念的人,但為何他改變不了自己做空的這種思維邏輯?
我認(rèn)為這可能是慣性的力量。
人們經(jīng)常以為自己是理性的,大多數(shù)情況下也確實如此,但是在進(jìn)行很多重大決策的時候,人們卻并非總是按照理性的結(jié)果去選擇,否則就不會有那么多的泡沫產(chǎn)生了。
慣性其實也是導(dǎo)致人們有時候非理性決策的重要因素,而慣性的力量非常之強(qiáng)大,以至于你無法拒絕,形成潛移默化的力量,進(jìn)而主導(dǎo)了你的行為決策。
舉一個特有意思的例子。
一個人有一天走路,在路上發(fā)現(xiàn)了50塊錢,他彎腰把他撿起來了,今天賺便宜了心里很美。
第二天,他又在路上發(fā)現(xiàn)了20元錢,又把他撿起來了,他心里想自己運氣真好。
第三天,他又撿到了20元錢。
這時候他會怎么想,肯定不是因為運氣好了,他會覺得這是上天對他的恩賜,自己具有某種天賦或者神秘力量,他以后每天走路都會很慢,眼睛會想雷達(dá)一樣四處掃描,如果發(fā)現(xiàn)類似錢幣一樣的東西,要馬上彎腰撿起來看看,這會形成一個強(qiáng)大的慣性。
直到他連續(xù)4個月都沒有撿到錢,而且好幾次差點被路過的汽車撞死,他才得出結(jié)論原來前面三次確實是運氣,而這種運氣以后真的是不會再有了。
這就是慣性強(qiáng)大的力量,這再次沖擊了經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中理性人的假設(shè)。
我們小時候還學(xué)過守株待兔的寓言,以前覺得這個人很笨很傻,但其實這才是真實的人性,我們現(xiàn)在的很多股民,今天買股票賺錢了,等幾天賣了賺錢了,又買了一只賺錢了。
能連續(xù)成功兩次,就能形成強(qiáng)大的慣性,認(rèn)為自己太牛叉了,然后就是一直想通過投機(jī)賺大錢,其結(jié)果不就是和守株待兔一樣嗎。
李錄在采訪中說,其實他也在2007年前后發(fā)現(xiàn)了房地產(chǎn)次貸的問題,但是和芒格聊過之后放棄了這個投資機(jī)會。
兩個理由:一是芒格說你做空賺的錢,最終是美國人民或者社會承擔(dān)了這個代價,其實是一種財富轉(zhuǎn)移,這種錢缺乏正義性;
第二你一旦通過做空賺錢,會形成強(qiáng)大的慣性,你會一直尋找做空的機(jī)會,而人們在經(jīng)歷過一次巨大的泡沫破裂之后,類似的機(jī)會可能不會再給你,你之后的業(yè)績可能就會比較難看。
本質(zhì)上講,芒格和巴菲特這樣的價值投資者是強(qiáng)烈看好美國及其體制的可恢復(fù)性的。
所以,后來李錄并不后悔錯過這種機(jī)會,當(dāng)然這也沒有影響到李錄取得長期的優(yōu)異業(yè)績。
為什么慣性的力量會如此強(qiáng)大,我認(rèn)為從兩個角度可以嘗試做一下解釋。
第一個角度從生物學(xué)意義上講,人類每天接受大量的信息,以及環(huán)境的各種刺激,需要做成千上萬次決策,人類的大腦可能會不勝其煩,因此有些東西如果能形成習(xí)慣,你可以自動去做,減緩了大腦做決策的壓力,從生物學(xué)角度為人類減輕了不少的負(fù)擔(dān)。
比如我們早上起來第一件事情是洗臉、刷牙、吃早飯等常規(guī)性的動作,所以你不用每天起來想一想要不要去洗個臉,不洗有沒有問題,是先刷牙還是先吃早飯,如果每天都做這樣的決策你會累死,而且效率十分低下,但是如果你形成了一定的習(xí)慣,大腦自動運行就好了。
這和開車也是一個道理,你一旦形成了良好的開車習(xí)慣,你出車禍的概率真的很小,而反之如果你的開車習(xí)慣不好,出事概率可能是很大的,比如你喜歡闖黃燈,形成習(xí)慣后,就是你一看綠燈快結(jié)束了你自然就會加速,但是如果恰好另外有一方也是想闖最后幾秒,結(jié)果就悲劇了。
生物學(xué)的角度,人類一旦遇到類似的情況,大腦就像自動導(dǎo)航一樣運行,為人類節(jié)省了很多腦力或者負(fù)擔(dān)。
第二個角度從人類進(jìn)化的角度,人類和其他生物最大的不同就是人類善于學(xué)習(xí),善于觀察,善于模仿。
這一點,有孩子的朋友可能就深有體會,小朋友在1-3歲的時候模仿能力很強(qiáng),會模仿成人說話的方式,甚至肢體動作等,但是光有模仿還不夠,還構(gòu)不成人類進(jìn)化的推動力,因為動物也會模仿,比如大猩猩,猴子。
人類還善于歸納,我們還善于從過去的歷史或者經(jīng)驗中學(xué)習(xí),這個是人類能夠不斷進(jìn)化的最根本動力。
如果我們偶然發(fā)現(xiàn)動物害怕火,包括一些巨型動物獅子和老虎什么的,我們可能就能學(xué)習(xí)到火可能具有一種神秘的力量,至少可以為我們帶來安全,所以人類一定要學(xué)會運用火。
利用火驅(qū)趕動物,可能就會成為一種強(qiáng)大的習(xí)慣保留下來,進(jìn)而推動人類的進(jìn)化。
當(dāng)然,你可以很有個性,不遵守這個習(xí)慣,結(jié)果你可能被老虎或獅子吃掉,你的基因可能就不能被遺傳下來,因此人類發(fā)展的結(jié)果是遵守或者利用這種慣性的人類更大程度地被保留下來,而這種慣性也會在被遺留下來的人類中會被更嚴(yán)格的遵守,以至于在某些早期人類部落里可能產(chǎn)生拜火教。
這就是習(xí)慣的強(qiáng)大力量,善于從歷史或經(jīng)驗中學(xué)習(xí),也是推動人類進(jìn)化的重要推動力,以至于會攜刻進(jìn)人類的基因密碼中。
以上,說明人類的決策活動經(jīng)常會受到習(xí)慣的制約,而且這個經(jīng)常有是利于人類自身的,這個也會反應(yīng)到我們的投資決策活動上來。
你一旦形成一種思維慣性的時候是很難改變的,比如前面我們講到保爾森做空賺錢之后,就形成了做空的思維慣性,一直試圖去尋找類似的機(jī)會。
還有,就比如國內(nèi)的游資敢死隊,利用打板的方式,充分利用制度漏洞(漲跌停制度)以及韭菜多(羊群效應(yīng))賺錢非常容易,你讓他從此改為價值投資幾乎不可能。
所以只要國家一放松監(jiān)管,這幫資金(人)就出來興風(fēng)作浪,最近許多妖股如東方通信、中國人保、人民網(wǎng)被無腦拉漲停,成為中國股市獨特的風(fēng)景線。
一個人如果通過投機(jī)賺到了很多錢,他幾乎改不掉投機(jī)的毛病,這就是慣性的強(qiáng)大力量。
我對自己的最低要求是不賺內(nèi)幕交易和操縱股價的錢,因為這種錢太好賺了,很容易成為一種習(xí)慣,然后只要一次做砸了,你就血本無歸或者鋃鐺入獄了。
其實,我們經(jīng)常有機(jī)會接觸到一些似是而非的所謂內(nèi)幕消息,你總是忍不住誘惑去嘗試一把,只要第一次成功了,你就會幻想第二次,第三次,所以我也遇到過很多無內(nèi)幕消息不做股票的人,慢慢地喪失了自己思考的能力,把命運拴在了別人的褲腰帶上。
本文源自:雪球
—The End—