皮海洲 立方大家談專欄作者
創(chuàng)業(yè)板新股義翹神州于8月3日的網上發(fā)行極大地吸引了市場的眼球。該股的發(fā)行被市場人士稱為是“大肉簽”。因為該股的發(fā)行價達到了292.92元，成為A股市場有史以來發(fā)行價最高的股票。
按292.92元的發(fā)行價計算，投資者打新中一簽（500股）需要繳納的資金達到14.646萬元，這比很多投資者全部的賬面資金都高。假設以7月上市的20只創(chuàng)業(yè)板新股的首日平均漲幅321.11%計算，中一簽義翹神州的盈利金額將高達47.03萬元，即使是以7月創(chuàng)業(yè)板新股首日最低漲幅49.73%計算，中一簽義翹神州的盈利也能達到7.28萬元。這意味著義翹神州是一只名副其實的“超級大肉簽”。
義翹神州能成為“大肉簽”這要得益于該股的高價發(fā)行。畢竟每股292.92元的發(fā)行價創(chuàng)出了A股市場的新高。這也體現了A股市場新股市場化發(fā)行的一種包容性。畢竟這種超高價發(fā)行，在非市場化發(fā)行的日子里是不可想象的。只有在市場化發(fā)行的歲月里，如此高價發(fā)行才能得以成為現實。
尤其是還在不久之前，市場還在為兩只1元新股的發(fā)行憤憤不平。一只是讀客文化，發(fā)行價格只有1.55元；另一只是正元地信，發(fā)行價格也只有1.97元。而面對義翹神州的超高價發(fā)行，堪稱是一個在天上，一個在地下，真正是“冰火兩重天”。這兩種截然不同的情況相繼發(fā)生在A股市場，這足見市場化發(fā)行的包容性是非常巨大的。
從投資的角度來說，新股低價發(fā)行更符合投資者的利益。但如果象讀客文化這種超低價發(fā)行，這明顯不利于發(fā)行人的募資，如讀客文化實際募資只占原計劃的23%，這實際上對公司的發(fā)展是不利的，同時也將企業(yè)融資的壓力轉移到了上市后的再融資身上。因此，過份的低價發(fā)行未必就是好事。
當然，新股發(fā)行價格也并非是越高越好。雖然從打新的角度，高價發(fā)行的新股常常被市場樂觀地稱為“大肉簽”。但高價發(fā)行實際上也增加了投資者的風險，如果上市公司的基本面不足以支撐發(fā)行價格，或者遇上市場行情低迷，高價發(fā)行的股票也很容易破發(fā)，“大肉簽”就會變成“割肉簽”。而且超高價發(fā)行的股票通常也是新股發(fā)行份額較少的股票，如義翹神州僅僅只向社會公眾公開發(fā)行1700萬股，只是一個袖珍股票，股票的流動性就存在一定的問題，股票上市后的二級市場價格容易被市場操縱。這種風險也是投資者需要防范的。
不過，義翹神州的超高價發(fā)行，市場還是比較認同的。一方面是市場對該公司的發(fā)展較為看好。義翹神州成立于2007年，重點從事重組蛋白、抗體、cDNA克隆、ELISA試劑盒等的研發(fā)與生產。同時，義翹神州也致力于生物技術藥物如單克隆抗體、重組蛋白藥物、病毒疫苗、快速診斷等的研發(fā)與技術服務。擁有領先的單克隆抗體和重組蛋白藥物的生產工藝技術平臺，每年新增重組蛋白800-1000種，新增抗體1500余種，為多個跨國制藥企業(yè)在重組蛋白和單克抗體研發(fā)領域提供技術服務。
另一方面雖然義翹神州的發(fā)行價格創(chuàng)下A股新股發(fā)行紀錄，但公司的市盈率并不算高。根據招股書，義翹神州發(fā)行市盈率17.76倍，目前公司所處行業(yè)屬于為“科學研究和技術服務業(yè)（M）”中的“研究和試驗發(fā)展(M73)”。而中證指數有限公司發(fā)布的這一行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率數據為146.05倍（截至2021年7月30日）。因此，義翹神州發(fā)行17.76倍的市盈率還是能夠被市場所接受的。
當然，義翹神州之所以能夠超高價發(fā)行也與該公司采取的是直接定價發(fā)行的發(fā)股方式有關。1700萬股全部上網發(fā)行，不進行網下詢價和配售，這樣也就不需要由詢價機構來詢價進而影響到公司新股發(fā)行的定價了。這種直接定價的發(fā)股方式目前僅限于發(fā)行份額較少的IPO公司?？紤]到讀客文化超低價發(fā)行的弊端，這種直接定價發(fā)股的方式不妨更加市場化一些，讓IPO公司可以在詢價發(fā)行與定價發(fā)行中自行作出選擇，讓那些不愿意接受詢價發(fā)行的IPO公司可以自主選擇直接定價發(fā)行的發(fā)股方式，避免遭到詢價機構的“抱團壓價”。
責編:陶紀燕 審核:李震 總監(jiān):萬軍偉
（來源：大河財立方的財富號 2021-08-09 06:48） [點擊查看原文]
