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2019年，科大訊飛被列入了美國的實(shí)體制裁清單，近日，市場消息稱，科大訊飛又遭到了新一輪的美國制裁，其后，科大訊飛在互動平臺表示，未發(fā)現(xiàn)有相關(guān)消息。
事實(shí)上，在19年遭美國制裁后，科大訊飛已經(jīng)及時“轉(zhuǎn)身”，切換到以國產(chǎn)供應(yīng)鏈為主的非美供應(yīng)鏈體系，從2021年年報來看，公司營收為183.1億元，同比增加40.6%，業(yè)績并未受到太大影響。
不過，盡管科大訊飛拿下了如此佳績，資本市場卻似乎并不買賬，自去年6月以來，科大訊飛的股價已經(jīng)近乎腰斬，市值蒸發(fā)700多億元，業(yè)績火熱的科大訊飛，為何會在資本市場遇冷？
增收不增利的科大訊飛
4月21日，科大訊飛發(fā)布了2021年年報及2022年一季報，在營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增幅的同時，凈利潤的表現(xiàn)卻不如預(yù)期，去年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤15.6億元，同比增長14.1%，較2020年凈利潤66.5%的增幅，增速大幅放緩。
而到了今年一季度，科大訊飛實(shí)現(xiàn)凈利潤1.1億元，更較去年同期下降20%，凈利潤不僅增速放緩，更開始出現(xiàn)大幅下滑。
對于去年及今年一季度的利潤下滑，科大訊飛表示，去年凈利潤增速放緩，主要是由于人員成本的增加，而今年的利潤下滑，則主要是由于公司持有的寒武紀(jì)、三人行等企業(yè)的股價波動所致。
不過，除了受市場波動影響之外，科大訊飛的利潤下滑，更多還是自身經(jīng)營的原因。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年科大訊飛的銷售毛利率為41.43%，同比下降4%，已經(jīng)是連續(xù)第五年出現(xiàn)下滑了。
毛利率下滑的背后，是科大訊飛大幅增加的研發(fā)投入，公司2021年在研發(fā)上的投入為29.4億元，同比上漲21.5%，除了研發(fā)投入外，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等均保持近30%的增速。
研發(fā)的逐年遞增，與科大訊飛的技術(shù)成熟度曲線有關(guān)。當(dāng)前，科大訊飛的各項業(yè)務(wù)收入并不在同一個等級，其核心業(yè)務(wù)主要以智慧教育、智慧城市、開放平臺及消費(fèi)者業(yè)務(wù)為主，分別實(shí)現(xiàn)了62.31億元、49.68和46.85億元，相較之下，智慧醫(yī)療和智慧汽車僅僅分別實(shí)現(xiàn)營收3.38億元和4.49億元。
資源來源：科大訊飛2021年年報
科大訊飛依托自己在人工智能、相關(guān)硬件、各種商業(yè)化場景的拓展，挖掘出了一些新的增量市場，比如上述的智慧汽車、智慧醫(yī)療，但新增賽道仍處于萌芽期，所需投入資金較多，對正在“多點(diǎn)開荒”的科大訊飛來說，便不得不持續(xù)消耗自身的營收儲備。
市場為何不認(rèn)可科大訊飛？
當(dāng)然，任何一家科技企業(yè)都難以避開研發(fā)投入一事，就拿當(dāng)前火熱的新勢力汽車來說，已經(jīng)上市的“蔚小理”至今仍在“燒錢”階段，尚未實(shí)現(xiàn)營收平衡。
相較之下，科大訊飛已上市12年，且早已實(shí)現(xiàn)盈利，可為何今年以來，資本市場仍然用“股價”為科大訊飛投下了不信任一票？
從表面上來看，去年開始的中概股暴跌，以及A股市場的萎靡，拖均累了科大訊飛的股價發(fā)展，泥沙俱下，大部分上市公司的股價都不能幸免。
但從企業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)來看，則還有其它原因，一方面，站在“AI熱潮”下，科大訊飛的營收能力也被“泡沫化”，上市十多年來，科大訊飛通過IPO和定向增發(fā)融資了將近110億元，而公司的170億元左右的凈資產(chǎn)扣掉融資資金，自己十多年來“掙回來”的利潤僅為60億元左右，其“造血”能力就沒有財報上所見的這么優(yōu)秀了。
另一方面，科大訊飛在去年提出了“五年實(shí)現(xiàn)千億營收”的目標(biāo)，雖然這讓公司股價在去年初實(shí)現(xiàn)了一波拉升，但也透支了市場的信心，后續(xù)能否有業(yè)績繼續(xù)支撐公司的股價，成了大部分投資者擔(dān)憂的事情。
科大訊飛能怎樣實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)呢？我們先看看其當(dāng)前的各項業(yè)務(wù)，囊括了C、G、B三端：面向B端企業(yè)，科大訊飛是一家智能語音技術(shù)提供商；同時，旗下覆蓋了“AI+場景”的業(yè)務(wù)，主要針對政企單位，即B/G 端；最后，還以智能語音為核心做起了相關(guān)教育及教育硬件業(yè)務(wù)，以C端為主。
當(dāng)前，以智能語音為核心的教育產(chǎn)品為公司的主營收入，幾乎占了1/3的營收，但在這部分面向終端消費(fèi)者的收入中，科大訊飛所面臨的問題一直不小，作為以技術(shù)起家的企業(yè)，其品牌搭建和營銷能力一直是公司的短板，在黑貓投訴上，不少消費(fèi)者投訴其使用效果欠佳、售后服務(wù)不足等問題。
總的來說，科大訊飛在如何提升產(chǎn)品細(xì)節(jié)，提升消費(fèi)者用戶體驗方面依然任重道遠(yuǎn)有很長的路要走，且隨著“雙減”政策和疫情的影響，公司智能硬件的收入也受到了影響。
以翻譯機(jī)這一產(chǎn)品為例，其在16-19年間的銷量都實(shí)現(xiàn)了連年增長，但在2020年疫情后，由于出國旅游需求基本被凍結(jié)，公司智能硬件的收入已經(jīng)連續(xù)兩年同比下跌超過10%。
目前來看，科大訊飛的B端或C端業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，仍未能找到大范圍普及型應(yīng)用場景，像 “翻譯機(jī)”這樣的產(chǎn)品，更多仍只是不同場景中的一個補(bǔ)充而非必需品，假如科大訊飛決心要在C端再下一城，擴(kuò)充應(yīng)用場景會是當(dāng)務(wù)之急。
AI市場未來溫度如何？
在核心賽道上，科大訊飛仍需發(fā)力，那么在新賽道上，科大訊飛的表現(xiàn)又如何？上文也提到，當(dāng)前其在智慧汽車、智慧醫(yī)療上的營收體量仍非常小，仍未具備“造血能力”，更重要的是，當(dāng)前人工智能賽道相較于18-20年期間市場火熱的狀態(tài)，當(dāng)下已逐漸進(jìn)入了“冷靜期”。
人工智能技術(shù)從出現(xiàn)到深入進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈中，往往需要經(jīng)歷很長的時間，在技術(shù)萌芽和資本投入之后，人工智能往往還會經(jīng)歷“落地期”。
以科大訊飛為例，其在2001年開始便專注語音產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，可一直到2011年蘋果Siri的出現(xiàn)，人們才開始了解智能語音技術(shù)，來到2017年隨著各BAT巨頭打起了智能音箱價格戰(zhàn)，語音技術(shù)才找到深入每家每戶的落地模式。
而處于“語音人工智能龍頭”的科大訊飛，則顯然還在尋找在教育領(lǐng)域以外的其它大規(guī)模應(yīng)用場景，目前來看，人工智能到底能夠在哪些場景落地和運(yùn)用，其實(shí)還是一個未知數(shù)。
以智慧汽車為例，輔助駕駛需要的不僅是汽車內(nèi)部信息數(shù)據(jù)化，還需要車路動態(tài)實(shí)時信息、道路信息等數(shù)據(jù)化，意味著這當(dāng)中人工智能技術(shù)的優(yōu)化迭代，需要多家企業(yè)共同來探索和協(xié)同才能成事，能生出怎樣的“果”，還有很大的不確定性。
另一方面，在我國整個人工智能行業(yè)發(fā)展中，大數(shù)據(jù)和云計算才是最重要的核心技術(shù)，從市場占比來看，其規(guī)模最大，其次是人臉、步態(tài)、表情識別技術(shù)，相較而言，語音識別和自然語言處理技術(shù)占比為8.64%。
受限于應(yīng)用場景和市場規(guī)模，當(dāng)前，科大訊飛在主打的語音智能領(lǐng)域當(dāng)中，其核心產(chǎn)品或者應(yīng)用場景暫時仍未出現(xiàn)能達(dá)到年銷售幾十億甚至幾百億的規(guī)模，因此，科大訊飛的成長之路，或還非常漫長。
總的來說，基于大量研發(fā)投入成長起來的人工智能行業(yè)要賺錢，本來就不是一件容易的事情，科大訊飛大可不必著急規(guī)模增長，語音市場畢竟容量有限，在接下來的人工智能賽場，大數(shù)據(jù)和算法能力才是核心能力，科大訊飛何不先練好內(nèi)容，再尋找二次增長之路呢？
