“堰塞湖”以往在A股市場上被視為新股的代名詞,原因在于想要擠破頭上市的公司維持在數(shù)百家之多,對市場投資者形成較大的心理壓力。如今,隨著最近兩年新股發(fā)行的常態(tài)化,加上監(jiān)管部門嚴(yán)格把關(guān),近期IPO申報(bào)與獲得核準(zhǔn)的公司數(shù)量大幅下降,其中正常待審的企業(yè)剩下400多家,比2016年初的800多家已經(jīng)大幅減少,新股的“堰塞湖”已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的縮減。
防范三大“深水區(qū)”風(fēng)險(xiǎn)
但在新股“堰塞湖”縮減的同時(shí),市場中卻有三大“深水區(qū)”正在形成。
首當(dāng)其沖的就是限售股解禁。在新股上市滿一年之后,限售股便開始陸續(xù)流通上市,其中必然有一部分限售股尋求減持套現(xiàn)。如果再加上前兩年巨量定增的解禁流通,從今年12月到明年2月,這3個(gè)月解禁的市值將有1萬億左右,對市場資金存在分流效應(yīng)。雖然今年5月起實(shí)施的新規(guī)推遲了減持速度,但對市場的情緒面仍有一定影響,尤其是一些臨近解禁日、解禁股數(shù)量遠(yuǎn)超現(xiàn)有流通股的次新股。如11月16日上海銀行的“一字板”跌停(見附圖),以及近期面臨上市周年解禁的多家次新股如納爾股份、星源材質(zhì)、蘇州科達(dá)等,都出現(xiàn)了持續(xù)回落、領(lǐng)跌大盤的走勢,顯然市場對限售股“深水區(qū)”存在濃厚的避險(xiǎn)情緒。
第二個(gè)“深水區(qū)”則是股權(quán)質(zhì)押。近期皇氏集團(tuán)的第四大股東部分持股遭遇東方證券強(qiáng)平,這也是今年7月份洲際油氣股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)平以來的第二例。雖然強(qiáng)平仍屬少數(shù),但11月以來已經(jīng)有超過100家上市公司公告股東“扎堆補(bǔ)倉”,追加質(zhì)押的股份。雖然和減持新規(guī)類似,今年9月份監(jiān)管層出臺了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》,制定了“單只股票整體質(zhì)押比例不超過50%,質(zhì)押率上限不超過60%”等“紅線”,為股權(quán)質(zhì)押排雷,但由于歷史遺留的問題,不少在股價(jià)高位區(qū)進(jìn)行質(zhì)押的公司仍然存在潛在強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至11月24日,367家公司的股權(quán)質(zhì)押遭到預(yù)警,其中涉及金額最多的是永泰能源112.71億元,此外,香江控股、綠地控股等都超過70億元。
第三個(gè)“深水區(qū)”則是潛在的巨量可轉(zhuǎn)債即將發(fā)行。在定增受限的情形下,不少上市公司轉(zhuǎn)而尋求發(fā)行可轉(zhuǎn)債作為分階段融資的手段,因?yàn)樽畈畹那樾螣o非是以低息償還債權(quán),屬于當(dāng)前效率最高的融資模式。而可轉(zhuǎn)債過會成功的概率遠(yuǎn)比新股高,目前僅有海翔藥業(yè)等少數(shù)公司被否決,其余大多審核通過。接下來可望出現(xiàn)百億級的銀行股可轉(zhuǎn)債,對一級市場的分流效應(yīng)將日益顯現(xiàn)。值得關(guān)注的是,不少上市公司的大股東在配售取得可轉(zhuǎn)債之后,在上市之初便快速拋售,和限售股解禁套現(xiàn)一樣,都會對二級市場形成壓力。近期上市的可轉(zhuǎn)債,高開低走的比例逐漸增加,小康轉(zhuǎn)債上市之后7連陰,嘉澳轉(zhuǎn)債上市次日狂瀉超過17%,顯示轉(zhuǎn)債市場的“抽水效應(yīng)”正在加強(qiáng)。
限售股解禁、股權(quán)質(zhì)押和巨量可轉(zhuǎn)債,構(gòu)成了A股三大“深水區(qū)”,對于相關(guān)品種的投資風(fēng)險(xiǎn),散戶投資者應(yīng)當(dāng)高度重視。對于限售股解禁的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)當(dāng)在買入股票之前積極排雷,通過一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站了解其限售股解禁的日期,如果臨近解禁日,且解禁股的成本低、持股分散,同時(shí)上市公司的估值較高,應(yīng)當(dāng)積極回避。而對于估值較低、股價(jià)提前下跌釋放風(fēng)險(xiǎn)的公司,可等待解禁日“靴子落地”之后,觀察其走勢,確認(rèn)股價(jià)走穩(wěn)之后再考慮是否參與。
股權(quán)質(zhì)押的“排雷”也和限售股解禁類似,對于質(zhì)押比例高、估值較高的品種,近期觀望仍然是較好的選擇。部分估值較低但股價(jià)尚未走出下降通道的品種,還是應(yīng)當(dāng)保留一份耐心,靜待股價(jià)走出底部。
至于可轉(zhuǎn)債的部分,如果僅僅是在一級市場申購打新,風(fēng)險(xiǎn)相對可控,畢竟100元面值有還本付息的“托底”保障,但在二級市場一味追高則不可取,特別是對轉(zhuǎn)股價(jià)、正股走勢等沒有深入研究,把新債當(dāng)成新股來炒,風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。
老銀行股有望成為“避風(fēng)港”
在遠(yuǎn)離三大“深水區(qū)”的同時(shí),一些解禁風(fēng)險(xiǎn)較小的低估值品種,可望成為市場資金的“避風(fēng)港”。比如銀行股,在剔除有限售股解禁和估值較高的次新銀行股之后,一些老銀行股有望充當(dāng)“避風(fēng)港”的角色。這些銀行股具備“兩低三穩(wěn)”的特征,即“低市盈率+低市凈率”和“業(yè)績穩(wěn)定、分紅穩(wěn)定、籌碼穩(wěn)定”,不管是其它板塊撤離的資金還是機(jī)構(gòu)資金新增入市,都會優(yōu)先考慮進(jìn)行積極配置。對于散戶投資者來說,在自己的投資組合中適當(dāng)納入銀行股也會增加其穩(wěn)定性?？芍攸c(diǎn)觀察的對象,筆者將其分為兩類:
一,權(quán)重型銀行股,包括“工農(nóng)中建交”五大行。五大行看似股本巨大,但實(shí)則大多鎖定在大股東手中,市場上流通的部分不多,加上又是眾多基金和外資必配的品種,實(shí)際流通市值并不像總股本反映出的那么大。在市場行情出現(xiàn)波動的時(shí)候,“五大行”有望扮演定海神針的角色,熨平市場波動。值得關(guān)注的是,今年以來“五大行”紛紛和互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作,工行和京東、農(nóng)行和百度、中行和騰訊、建行和阿里、交行和唯品會展開實(shí)質(zhì)性合作,為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的長線發(fā)展注入新的活力,其品牌和客戶優(yōu)勢并不會被輕易取代。
二,破凈的老銀行股,包括光大、興業(yè)、民生、華夏、中信、浦發(fā)等。這些銀行同時(shí)也是市盈率低于10倍的價(jià)值股,即便有原股東套現(xiàn)也不會缺乏資金接手,甚至還會吸引新的價(jià)值型資金參與,如近期華夏人壽進(jìn)一步增持民生銀行。除了上半年大幅回落的民生銀行之外,其它品種上一次的波段高點(diǎn)出現(xiàn)在7月中旬,經(jīng)過4個(gè)月的調(diào)整,時(shí)間和空間都比較充分,逢低參與的“性價(jià)比”較高。
從機(jī)構(gòu)投資者比重增加、外資話語權(quán)提升的角度來看,低估值的銀行股長線有望延續(xù)“慢?！蹦_步,遠(yuǎn)離“深水區(qū)”、關(guān)注“避風(fēng)港”是散戶投資者在市場立足的較好方式。通過買入相關(guān)的行業(yè)基金,如銀行ETF、銀行基金等,也是長線分享其低估值紅利的較好方式。
