近日，汽車股逆市大幅上漲，成為市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)。分析認(rèn)為，汽車行業(yè)目前處于本輪周期的筑底階段，行業(yè)預(yù)計(jì)在二季度末實(shí)現(xiàn)顯著反轉(zhuǎn)，預(yù)期見(jiàn)底，乘用車整車迎來(lái)配置窗口期。
銷量回暖汽車股上演漲停潮
汽車股逆市大幅上漲，成為A股4月11日最大亮點(diǎn)。汽車板塊內(nèi)有東風(fēng)汽車、一汽轎車、東安動(dòng)力等強(qiáng)勢(shì)漲停，福田汽車、斯太爾、中通客車等大幅上漲。從行業(yè)基本面動(dòng)態(tài)看，3月份國(guó)內(nèi)汽車銷量同比繼續(xù)下跌，環(huán)比呈現(xiàn)大增48.2%。同時(shí)，高檔車銷量持續(xù)攀升，新能源車表現(xiàn)強(qiáng)勁。一季度，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)到13.7萬(wàn)輛，尤其是在3月出現(xiàn)“井噴”，實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，銷量11.1萬(wàn)臺(tái)。
事實(shí)上，汽車行業(yè)自2018年7月以來(lái)已出現(xiàn)連續(xù)9個(gè)月銷量同比下跌。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月乘用車銷量同比下降12.1%，跌幅已有所收窄，并且環(huán)比2月銷量增長(zhǎng)48%。另外3月交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)同比下降10%，好于市場(chǎng)預(yù)期。4月1日—4日，乘用車零售日均銷量增長(zhǎng)8%，4月乘用車銷量有加速回暖跡象。新能源汽車?yán)^續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，一季度總銷量25.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)117.8%。
國(guó)盛證券認(rèn)為，汽車行業(yè)目前處于本輪周期的筑底階段，行業(yè)預(yù)計(jì)在二季度末實(shí)現(xiàn)顯著反轉(zhuǎn)，預(yù)期見(jiàn)底，乘用車整車迎來(lái)配置窗口期。從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)車市仍將保持年均3%-5%的增速，2020-2021年新周期有望實(shí)現(xiàn)年均5%-6%銷量增速。行業(yè)加速洗牌，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，除了盈利指標(biāo)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議更加關(guān)注銷量和市場(chǎng)份額指標(biāo)。
最壞的時(shí)候也是最好的時(shí)候
“最壞的時(shí)候也是最好的時(shí)候”，可以用這句話來(lái)形容當(dāng)前汽車板塊。汽車行業(yè)自2018年5月開(kāi)始受終端需求轉(zhuǎn)弱影響陷入低迷，這一年中國(guó)汽車銷售市場(chǎng)遭遇了28年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)，今年以來(lái)汽車股開(kāi)始逐步活躍，江鈴汽車等龍頭股區(qū)間漲幅顯著。那么，除了行業(yè)反轉(zhuǎn)預(yù)期，汽車板塊還有哪些投資邏輯？
對(duì)于行業(yè)投資邏輯，華鑫證券研發(fā)部分析師楊靖磊表示，未來(lái)我國(guó)汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將不斷加劇，唯有具備技術(shù)、資金、研發(fā)、品牌等綜合優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有能力持續(xù)受益，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是長(zhǎng)期關(guān)注重點(diǎn)。
在配置策略方面，招商證券行業(yè)研究表示，基于一季報(bào)前瞻數(shù)據(jù)，可從以下四條主線去篩選個(gè)股。主線一：一季度有望取得較高增長(zhǎng)的個(gè)股；主線二：質(zhì)地優(yōu)秀、估值修復(fù)空間大、長(zhǎng)期投資者可逐步布局的彈性品種；主線三：基建、房地產(chǎn)投資回暖，上半年重卡景氣度無(wú)虞，推薦重卡產(chǎn)業(yè)鏈；主線四：深度布局智能電動(dòng)汽車。
楊靖磊表示，從中長(zhǎng)期價(jià)值角度看，建議關(guān)注在合資及自主領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的整車及零部件企業(yè)。在新能源汽車板塊，隨著特斯拉中國(guó)工廠落地，其本土供應(yīng)鏈將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。特斯拉國(guó)產(chǎn)化對(duì)于其現(xiàn)有供應(yīng)商而言意味著訂單彈性有望增大，而對(duì)于潛在供應(yīng)商而言，則意味著有望獲得全新增量訂單。同時(shí)，隨著汽車智能化、電動(dòng)化不斷推進(jìn)，具備整車廠Tier1(一級(jí)供應(yīng)商)資源和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)的車載電子龍頭有望成為智能駕駛落地的入口，享受智能駕駛高速增長(zhǎng)紅利。
市場(chǎng)份額發(fā)向龍頭企業(yè)集中
隨著汽車行業(yè)的調(diào)整，市場(chǎng)份額越發(fā)向龍頭企業(yè)集中。在2018年車市整體下行背景下，上汽集團(tuán)仍實(shí)現(xiàn)銷量705萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.8%。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8876億元，同比增長(zhǎng)3.62%；凈利潤(rùn)360億元，同比增長(zhǎng)4.65%。上汽集團(tuán)在新能源領(lǐng)域也全面發(fā)力，2018年全年銷售各類新能源汽車14.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%。
上汽集團(tuán)股息支付率自2013年以來(lái)都保持在50%以上，2018年受到行業(yè)低迷影響有所下滑，但仍高達(dá)41%，擬每10股派12.6元，以昨日收盤價(jià)28.98元計(jì)算，股息率4.35%，遠(yuǎn)高于1年期存款利率。良好的業(yè)績(jī)和高額的現(xiàn)金分紅，吸引了眾多機(jī)構(gòu)投資者的青睞。根據(jù)年報(bào)顯示，截至2018年底共有556家機(jī)構(gòu)持有上汽集團(tuán)股份，其中證金公司持有3.5億股，匯金公司持有逾1億股。北上資金也持有上汽集團(tuán)市值逾百億元，為北上資金少數(shù)持股市值超百億的個(gè)股之一。除上汽集團(tuán)保持正增長(zhǎng)外，廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)1.08%、3.58%，港股吉利汽車凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.05%。在市場(chǎng)整體低迷背景下，龍頭車企業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健。
根據(jù)公司公告，今年3月部分上市車企銷量增速也開(kāi)始復(fù)蘇。長(zhǎng)城汽車因哈弗系列和皮卡銷量增速較快，一季度累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)10.61%，而3月增速明顯加快達(dá)到16.82%；一季度出口增速更是高達(dá)20.28%，3月增速也提升至28.48%。
三大主線布局汽車板塊
強(qiáng)勁的銷售數(shù)據(jù)令北上資金大手筆搶籌，在大盤調(diào)整的背景下，連續(xù)3個(gè)交易日加倉(cāng)長(zhǎng)城汽車股份，其持倉(cāng)自4月1日2197萬(wàn)股，短短6個(gè)交易日增倉(cāng)逾52%至3340萬(wàn)股。長(zhǎng)城汽車股價(jià)近日也不斷創(chuàng)新高，今年以來(lái)漲幅近1倍。另外，比亞迪新能源乘用車保持較快增速，總體銷量同比增長(zhǎng)8.48%；吉利汽車銷量同比增長(zhǎng)3%。
目前A股汽車行業(yè)平均市凈率為1.33倍，為歷史低點(diǎn)，汽車行業(yè)有較強(qiáng)的估值修復(fù)需求。另外以基金資產(chǎn)配置的十大重倉(cāng)股為例，汽車行業(yè)的基金倉(cāng)位在2016年四季度后總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，到2018年四季度基金汽車行業(yè)倉(cāng)位已至1.8%左右的歷史低位，有較強(qiáng)補(bǔ)倉(cāng)要求。
宏觀面上，4月1日起由于制造業(yè)增值稅率向下調(diào)整3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口中高端品牌終端售價(jià)出現(xiàn)不同程度下調(diào)。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)金融環(huán)境改善、基建投資預(yù)期升溫等因素有利于車市的發(fā)展，4月1日起正式施行的增值稅下調(diào)政策將極大促進(jìn)汽車行業(yè)的發(fā)展。
招商證券建議從三條主線去篩選個(gè)股：(1)行業(yè)龍頭績(jī)優(yōu)股：上汽集團(tuán)、濰柴動(dòng)力、廣汽集團(tuán)、宇通客車、長(zhǎng)城汽車。(2)電動(dòng)板塊及智能駕駛板塊：比亞迪、道氏技術(shù)、中鼎股份、均勝電子。(3)國(guó)企混改：一汽富維、一汽轎車。
中信證券表示，汽車板塊年初以來(lái)漲幅居后，在流動(dòng)性逐漸寬松、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)好轉(zhuǎn)的預(yù)期下具有較高的板塊配置性價(jià)比。預(yù)計(jì)下半年汽車行業(yè)銷量增速有望轉(zhuǎn)正，可重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是受益于電動(dòng)化和智能化快速發(fā)展，具有持續(xù)成長(zhǎng)空間的零部件板塊；二是受益于零售業(yè)回暖和潛在二手車?yán)谜哚尫诺慕?jīng)銷商板塊；三是庫(kù)存健康的整車龍頭股。
掘金點(diǎn)
一汽轎車(000800)
4月11日晚間，一汽轎車發(fā)布公告稱，一汽轎車以擁有的除財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)之股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與一汽股份持有的實(shí)施部分資產(chǎn)調(diào)整后一汽解放100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。差額部分，由公司以發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)換債券、支付現(xiàn)金的方式向一汽股份進(jìn)行購(gòu)買。同時(shí)，公司擬募集配套資金。交易后，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為商用車的開(kāi)發(fā)、制造和銷售。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年一汽解放累計(jì)銷量達(dá)33.16萬(wàn)輛，在中重卡市場(chǎng)所占的份額達(dá)到20%以上；2016年至2018年連續(xù)三年蟬聯(lián)中國(guó)卡車重卡銷量冠軍；2019年1-2月，一汽解放累計(jì)銷量接近6萬(wàn)輛，中重卡銷量穩(wěn)居行業(yè)第一。根據(jù)未來(lái)規(guī)劃，一汽解放欲實(shí)現(xiàn)2020年銷量達(dá)35萬(wàn)輛、2023年銷量達(dá)43萬(wàn)輛、2025年銷量達(dá)50萬(wàn)輛的戰(zhàn)略目標(biāo)。一汽解放是一汽集團(tuán)名副其實(shí)的優(yōu)良資產(chǎn)。一汽解放的并入，也將使得一汽轎車成為擁有商用車生產(chǎn)資質(zhì)的上市公司，2018年，一汽解放的利潤(rùn)超過(guò)21億元，有望改善一汽轎車的盈利情況。
上汽集團(tuán)(600104)
4月9日晚間，上汽集團(tuán)公布2019年3月份的產(chǎn)銷情況。根據(jù)上汽集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，3月份集團(tuán)共銷售汽車55.86萬(wàn)輛，較去年同期總銷量64.95萬(wàn)輛下降14%，降幅有所放緩。至此上汽集團(tuán)2019年第一季度的產(chǎn)銷情況已經(jīng)全部公布，上汽集團(tuán)合計(jì)在一季度銷售汽車153.3萬(wàn)輛，去年同期的銷量為182.24萬(wàn)輛，同比接近16%。
分析認(rèn)為，單從2019年一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，上汽集團(tuán)的銷售表現(xiàn)很難讓投資者滿意，但如果考慮到公司2018年的穩(wěn)定銷售成績(jī)，那么上汽集團(tuán)交出的這份2019年一季度銷售報(bào)告其實(shí)還是可以讓人接受的。所以投資者們也不必對(duì)上汽集團(tuán)暫時(shí)遇到的銷售困境太過(guò)失望，上汽集團(tuán)的龍頭效應(yīng)依然明顯。
在2019年一季度中，除“依維柯商用車”子公司銷售出現(xiàn)同比增長(zhǎng)外，其他子公司的銷量均出現(xiàn)不同程度的下滑?！吧掀蟊姟?、“上汽通用”、“上汽通用五菱”是上汽集團(tuán)銷量占比最多的三家支柱公司，單季度的銷量分別為46.79萬(wàn)輛、42.69萬(wàn)輛和42.90萬(wàn)輛，分別同比下降8.8%、13.1%和25.4%，其中“上汽通用五菱”的銷量下滑是最為嚴(yán)重的，下滑幅度超過(guò)25%。
東風(fēng)汽車(600006)
東風(fēng)汽車日前披露的年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入144.21億元，同比下降21.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.54億元，同比增長(zhǎng)175.95%?；久抗墒找?.28元。公司擬10派0.83元。
據(jù)了解，隨著“163倍增計(jì)劃”有序推進(jìn)，東風(fēng)汽車股份有限公司以深化改革為源動(dòng)力，迎來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好。
該公司最新產(chǎn)銷快報(bào)顯示：3月，東風(fēng)汽車股份實(shí)現(xiàn)汽車銷售19563輛，同比增長(zhǎng)31%；1-3月，總共實(shí)現(xiàn)汽車銷售38268輛，同比增長(zhǎng)20%。據(jù)介紹，東風(fēng)輕卡3月實(shí)現(xiàn)銷售17654輛，同比增長(zhǎng)32%；1-3月實(shí)現(xiàn)銷售34156輛，同比增長(zhǎng)32%。其中，主力車型銷售均實(shí)現(xiàn)佳績(jī)，東風(fēng)多利卡3月實(shí)現(xiàn)銷售10705輛；東風(fēng)途逸3月實(shí)現(xiàn)銷售1350輛；東風(fēng)福瑞卡實(shí)現(xiàn)銷售2371輛，均同比增長(zhǎng)49%以上。
據(jù)悉，東風(fēng)汽車將持續(xù)推進(jìn)以客戶為中心的質(zhì)量提升活動(dòng)，推進(jìn)聯(lián)合開(kāi)發(fā)中心建設(shè)，通過(guò)積極導(dǎo)入新一代戰(zhàn)略輕卡T17，通過(guò)平臺(tái)化建立提高通用化，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量水平達(dá)成國(guó)內(nèi)輕型商用車領(lǐng)域第一。
（文章來(lái)源：投資快報(bào)）
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