Dora老師的第 335 期分享
作者 l Dora老師
來(lái)源 l 無(wú)趣的Dora（ID：wuqudeDora）
提前預(yù)警：今天的文章有3505個(gè)字，有點(diǎn)長(zhǎng)，很干，需要一點(diǎn)耐心。
之前跟大家聊過(guò)信托、聊過(guò)黃金和貨幣基金，今天繼續(xù)說(shuō)理財(cái)。現(xiàn)在有一個(gè)普遍感受：經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇，妖魔鬼怪盛行，選到一個(gè)好資產(chǎn)真是難——即便選到了好資產(chǎn)，也有點(diǎn)投入產(chǎn)出不匹配的感覺(jué)。上周，一個(gè)朋友終于定下來(lái)要買一個(gè)信托計(jì)劃。投100萬(wàn)，年化8.2%，三年期限——合下來(lái)每年的利息8萬(wàn)2。為了這8萬(wàn)2，分析各種數(shù)據(jù)再加上實(shí)地走訪，我們前后折騰了快一個(gè)月。雖然確實(shí)比較有把握，但總有點(diǎn)提心吊膽，所以他也沒(méi)敢多買。事后我們總結(jié)，以后還是別折騰了。不論對(duì)于他還是我，把時(shí)間花在自己擅長(zhǎng)的地方，賺回來(lái)的錢也不會(huì)比利息少多少。。。這時(shí)候再看“保本”兩個(gè)字，竟然多了幾分“千帆過(guò)境”的滄桑。縱觀市場(chǎng)，真正保本的金融產(chǎn)品一共就三個(gè)：（50萬(wàn)以內(nèi)的）銀行存款，國(guó)債，不含非保障利益的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)。其中普通銀行存款收益一般，收益高的的產(chǎn)品一般為大額存單或私行客戶專享，不具有代表性，這里按下不表。那么還剩兩個(gè)，國(guó)債，和不含非保障利益的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)。后者我們經(jīng)常介紹，今年以前推薦年金，今年主要推薦增額終身壽險(xiǎn)。說(shuō)到國(guó)債，90年代是國(guó)民理財(cái)王者，后來(lái)理財(cái)市場(chǎng)慢慢豐富，國(guó)債的存在感越來(lái)越低。我平時(shí)也經(jīng)?？匆幌吕碡?cái)類公眾號(hào)，很少看到有人寫(xiě)國(guó)債。“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”在任何時(shí)候，都是基石資產(chǎn)，也是創(chuàng)富后守富的最重要手段。關(guān)于國(guó)債和增額終身壽，先給一個(gè)大方向上的建議：短期目標(biāo)，3年或5年的國(guó)債非常合適，優(yōu)先考慮憑證式儲(chǔ)蓄國(guó)債長(zhǎng)期目標(biāo)，10年及以上期限的更長(zhǎng)，增額終身壽（或者現(xiàn)金價(jià)值較高的年金）更合適。為了把問(wèn)題說(shuō)明白，我們這篇文章分五部分來(lái)講：1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與金融不可能三角形3、短期穩(wěn)健理財(cái)：3或5年期電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債4、長(zhǎng)期穩(wěn)健理財(cái)：10年及以上，無(wú)冕之王增額終身壽險(xiǎn)這篇文章涉及國(guó)債的地方，至少我還沒(méi)在市面上看到更細(xì)、更權(quán)威的內(nèi)容，建議各位同學(xué)做好筆記。下面同樣涉及到計(jì)算部分，大家有個(gè)心理準(zhǔn)備。1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)剛才我們說(shuō)到，國(guó)債和增額壽，其實(shí)都可以近似認(rèn)為是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。國(guó)債，由財(cái)政部發(fā)行，背靠國(guó)家信用。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)發(fā)行的國(guó)債非常穩(wěn)。為什么強(qiáng)調(diào)世界第二大經(jīng)濟(jì)體，參考土耳其國(guó)債危機(jī)。增額終身壽，是一種保險(xiǎn)產(chǎn)品，而且是傳統(tǒng)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，我們多次討論過(guò)他的安全性，所以這里不再浪費(fèi)時(shí)間。這兩種資產(chǎn)，我們都可以近似地看作“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。國(guó)債的期限選擇比較多，比較推薦的3年和5年品種，收益率4%左右，后面會(huì)介紹到；增額終身壽早期現(xiàn)金價(jià)值較低，后期增長(zhǎng)到3.5%左右。增額壽我們介紹過(guò)很多次了，這里主要跟大家介紹一下國(guó)債。財(cái)政部的官網(wǎng)上，國(guó)債分為兩大類，記賬式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債。兩者最大的區(qū)別是，前者可以像股票一樣公開(kāi)交易，而儲(chǔ)蓄國(guó)債不能交易，也不能轉(zhuǎn)讓。記賬式國(guó)債的發(fā)行量比較大，期限多、發(fā)行方式也比較豐富。 這類國(guó)債一般是機(jī)構(gòu)參與交易，銀行會(huì)把一部分付息債券拿出來(lái)賣給個(gè)人投資人。以下是我們根據(jù)工商銀行2019年銷售的記賬式國(guó)債做的記錄：大家應(yīng)該注意到了，期數(shù)并不連續(xù)，不是所有記賬式國(guó)債都會(huì)放在銀行銷售給個(gè)人客戶。比如，第十期發(fā)行的是一個(gè)30年期國(guó)債，如果你想買，就只能去二級(jí)市場(chǎng)上去買，就像買股票那樣。實(shí)際上，大部分人不會(huì)去做交易，只是作為穩(wěn)健理財(cái)，而同樣期限的國(guó)債，記賬式的收益率普遍低于儲(chǔ)蓄國(guó)債，所以，這不是今天的重點(diǎn)。今天的重點(diǎn)，是儲(chǔ)蓄國(guó)債。 儲(chǔ)蓄國(guó)債，才是對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，最友好的穩(wěn)健理財(cái)方式：門檻低、穩(wěn)健、容易獲得。儲(chǔ)蓄國(guó)債購(gòu)買方便，銀行就可以買到。門檻低，最低買100元，以100元為單位遞增。從2019年發(fā)行的儲(chǔ)蓄國(guó)債來(lái)看，收益水平有兩種：3年期國(guó)債，票面利率為4%；5年期國(guó)債，票面利率為4.27%。不過(guò)，對(duì)應(yīng)不同類型的國(guó)債，還有一些細(xì)節(jié)差異。對(duì)普通投資人來(lái)說(shuō)，這兩者最大的差異主要是付息方式和提前兌取。我們拿兩個(gè)國(guó)債來(lái)舉例，分別是2019年第八期儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式），和2019年第十四期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）：在付息方式上，憑證式是到期一次性還本付息，電子式是按年付息。每年給4.27元利息，到期時(shí)給最后一期利息，同時(shí)還100元本金。持有到期，一次性給利息4.27×5=21.35元，同時(shí)還本金100元。另外，如果沒(méi)有持有到5年，提前兌取了，兩者的兌取方式不同。比如，假設(shè)我們還是花100元買國(guó)債，第二年的第二天全部?jī)度〕鰜?lái)。（1）由于電子式是按年付息，這時(shí)候我們已經(jīng)得到了第一年的利息是4.27元。按照要求，要扣除180天利息，也就是要扣除：4.27%×100×（180/365）=2.135元（2）本金1‰的手續(xù)費(fèi)：100×1‰=0.1元所以最后得到100+4.27-2.135-0.1=102.035元（1）利息。持有366天則按2.47%計(jì)算，也就是2.47%×100×（1+1/365）=2.476元（2）手續(xù)費(fèi)。100×1‰=0.1元所以最后得到100+2.476-0.1=102.376元。3、五年以內(nèi)保本理財(cái)，首選電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債經(jīng)過(guò)上述計(jì)算大家可以看出來(lái)，5年以內(nèi)的保本理財(cái)，國(guó)債相當(dāng)有競(jìng)爭(zhēng)力。儲(chǔ)蓄國(guó)債提供3年期和5年期兩個(gè)選擇，都很不錯(cuò)。這其中又有兩種國(guó)債可供選擇：電子式和憑證式。電子式是按年付息，憑證式是到期還本付息，怎么選呢？假設(shè)都是買100元，持有到期5年，那么對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流和內(nèi)部收益率如下：可以看到，電子式國(guó)債的平均復(fù)利就是4.27%，而憑證式國(guó)債的復(fù)利率是3.95%。所以，5年以內(nèi)保本理財(cái)，買電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債。細(xì)心的同學(xué)可能看到了，記賬式國(guó)債也有10年甚至更長(zhǎng)的期限，收益率也不低，但是，超過(guò)5年期限的保本理財(cái)，更推薦增額終身壽，而不推薦國(guó)債。因?yàn)楦L(zhǎng)期限的國(guó)債，收益較低，同時(shí)要承受市場(chǎng)波動(dòng)。以10年期的為例，票面利率是3.29%，按半年付息，收益率其實(shí)并不算高。而更長(zhǎng)期的國(guó)債，一般不能在發(fā)行時(shí)買到；如果想持有，要去二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買，承受波動(dòng)。比如2019年記賬式付息國(guó)債10期，是30年期限的國(guó)債，票面利率3.86%。這個(gè)國(guó)債在發(fā)行時(shí)就不面向個(gè)人投資人，如果想持有，就得去二級(jí)市場(chǎng)上買。現(xiàn)在的價(jià)格是113.28一張；換句話說(shuō)，原本100元可以獲得的3.86%的利息，現(xiàn)在要付出113.28才能夠獲得，相應(yīng)地收益率就變低了。隨著交易的進(jìn)行，價(jià)格也會(huì)變化。
實(shí)際上，在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債大多數(shù)也是為了交易，少有人為了獲得票息而長(zhǎng)期持有。期限較長(zhǎng)的記賬式國(guó)債都有這個(gè)問(wèn)題，所以，我們不作為保本理財(cái)推薦。此時(shí)，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期、保本的需求，增額壽就非常合適：（1）當(dāng)前語(yǔ)境下的絕對(duì)安全。這一點(diǎn)我們反復(fù)提過(guò)，不論是產(chǎn)品本身還是保險(xiǎn)行業(yè)的制度優(yōu)越性，保證了增額壽類產(chǎn)品的絕對(duì)安全。目前市場(chǎng)上比較優(yōu)秀的增額壽，預(yù)定利率是3.5%，很多產(chǎn)品的后期穩(wěn)定增長(zhǎng)利率也是3.5%。如果1年3.5%覺(jué)得低，那么10年呢？30年呢？50年呢？國(guó)債有期限，增額壽也有期限，但期限取決于你自己：生命有多長(zhǎng)，鎖定3.5%復(fù)利的時(shí)間就有多長(zhǎng)。靈活支取表現(xiàn)在，按照個(gè)人需要在任何時(shí)候，靈活支取任何金額，沒(méi)有手續(xù)費(fèi)；更表現(xiàn)在，剩下的部分繼續(xù)以3.5%的速度累積生息。這兩年理財(cái)市場(chǎng)火熱，各類資產(chǎn)應(yīng)有盡有，亂花漸欲迷人眼。潮水褪去時(shí)，我們開(kāi)始驚慌于資產(chǎn)的不安全。再看到“保本”，會(huì)有一種驀然回首的驚喜。短期，選電子儲(chǔ)蓄式國(guó)債；長(zhǎng)期，必須增額終身壽。想買儲(chǔ)蓄國(guó)債的同學(xué)，時(shí)刻關(guān)注銀行的信息即可。一般在國(guó)債發(fā)行時(shí)銀行都會(huì)通知；好的產(chǎn)品，要搶，做好心理準(zhǔn)備。
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