發(fā)布于 2019-07-05 20:02:01
銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表過(guò)于復(fù)雜，要把每一項(xiàng)目都理清楚，實(shí)在是龐大的工作。所以我投資銀行股重在定性，而不是定量。還是從最基礎(chǔ)的談起。
資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。
銀行作為高負(fù)債率的行業(yè)，資產(chǎn)方面發(fā)生一丁點(diǎn)的變化，都會(huì)極大地影響到所有者權(quán)益。投資銀行股，關(guān)注的是資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面。
負(fù)債方面，就要看誰(shuí)的負(fù)債成本最低，這方面，四大行和招行有明顯優(yōu)勢(shì)。
資產(chǎn)方面，要關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，主要看壞賬率和撥備。因?yàn)橘Y產(chǎn)方面要建立在大量假設(shè)上面，所以我會(huì)買財(cái)務(wù)上偏保守的銀行。貸款市場(chǎng)是個(gè)比較有效的市場(chǎng)，放貸利率越高，風(fēng)險(xiǎn)就是越大。舉個(gè)例子，2%負(fù)債成本4%收益，和4%負(fù)債成本6%收益比起來(lái)，肯定是前者風(fēng)險(xiǎn)更小，說(shuō)什么后者投資能力強(qiáng)都是瞎扯淡。
另外影響所有者權(quán)益的方面就是銀行的融資，會(huì)攤薄所有者權(quán)益，這個(gè)也是要注意的。許多人說(shuō)銀行不會(huì)倒閉，倒閉的時(shí)候錢(qián)和紙差不多，這樣說(shuō)有一定道理。但是銀行不倒閉不代表你的所有者權(quán)益不會(huì)攤薄，兩者是不一樣的。所以我還是比較偏向于很少融資的銀行。
我把銀行分成三大類：
一類是高速發(fā)展的：招商銀行，興業(yè)銀行，寧波銀行，浦發(fā)銀行，平安銀行。
一類是穩(wěn)定類的：建設(shè)銀行，工商銀行，農(nóng)業(yè)銀行，中國(guó)銀行，交通銀行，民生銀行。
一類是余下的各種城商行，我個(gè)人對(duì)他們非常沒(méi)有信心，覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)和收益不成比例，就不考慮。
選下來(lái)，高速發(fā)展的，我選招行。1-1.5pb是偏低估的區(qū)間，預(yù)計(jì)每年12%的增長(zhǎng)，估值不變，收益率也有12%。穩(wěn)定類的，我選建行和工行，股息5%，分紅再投，凈資產(chǎn)每年增長(zhǎng)5%，樂(lè)觀10%的收益率是有的。
銀行板塊估值比較低，向下空間還是比較小的，最差估計(jì)每年5%+一次全市場(chǎng)發(fā)瘋或估值提升的期權(quán)，還是比較劃算的，可能我對(duì)收益率要求沒(méi)那么高吧。囧。畢竟也不是滿倉(cāng)銀行，還要搞一些其它高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種。
風(fēng)險(xiǎn)在于：銀行壞賬率大爆發(fā)，當(dāng)然我已經(jīng)選了最保守的三家銀行了，要倒閉也是這三家最后倒閉。以上只分享自己持股思路，不構(gòu)成薦股
作者：掃地好辛苦
來(lái)源：雪球
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