11月5日，民生證券2020年度投資策略會在上海舉行。民生證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師孫建做題為《新醫(yī)藥，追本溯源——醫(yī)藥生物2020年投資策略》的演講。

談及醫(yī)藥股近期表現(xiàn)，孫建表示，2019年三季度經(jīng)歷了醫(yī)藥牛市，相對全A股的估值溢價率從年初100%提到130%，主體概股、短期業(yè)績高增長個股、高景氣板塊及龍頭估值中樞上移，成為前三季度醫(yī)藥行情的主要驅動因素。

這種漲勢是否能夠延續(xù)？

從行業(yè)基本面出發(fā)，孫建分析稱，隨著醫(yī)改政策進一步深化，產(chǎn)業(yè)第一次變得越來越好、告別了仿制藥缺乏替代能力又享受價格自由度的時代、醫(yī)改部門間的聯(lián)動進一步增長。

在這樣的環(huán)境下，應該堅持怎樣的選股邏輯？

孫建介紹說，要堅持市場化、全球化的選股路、優(yōu)中選優(yōu)。

具體來說，以子行業(yè)景氣度排序：醫(yī)藥服務>創(chuàng)新藥/械、生物藥>特色原料藥>醫(yī)療服務、藥店>仿制藥、中藥、醫(yī)藥商業(yè)。

其中值得注意的是，近期“泛創(chuàng)新”板塊普漲，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈引領。持續(xù)看好

CXO板塊，更看好全球產(chǎn)業(yè)鏈轉移過程中的?。ù螅┓肿覥DMO產(chǎn)業(yè)；推薦凱萊英、藥明康德、泰格醫(yī)藥。

在創(chuàng)新藥板塊，更加重視創(chuàng)新藥管線的真正價值和未來面對外資競爭的競爭力；推薦關注恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、中國生物制藥等。

在血制品領域，隨著行業(yè)溫和復蘇，供給端加大推廣力度，產(chǎn)品滲透率有望提升；推薦華蘭生物、天壇生物。

在生長激素領域，遵循滲透率持續(xù)提升邏輯。推薦長春高新，關注安科生物；

在疫苗領域，關注研發(fā)邁入收獲期的企業(yè)。推薦康泰生物。

在特色原料藥領域，量價邏輯到估值重塑。關注天宇股份、普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)等。

在醫(yī)療器械領域：產(chǎn)品迭代能力決定競爭力。推薦IVD產(chǎn)業(yè)鏈。

在仿制藥、中藥、商業(yè)領域，關注結構性機會及藥店產(chǎn)業(yè)鏈。