根據(jù)以下資料回答第1—3題。
四種投資相關(guān)數(shù)據(jù)
投資 預(yù)期收益 E（r）(%) 標(biāo)準差σ（%）
1 12 30
2 15 50
3 21 16
4 24 21
如果投資者的效用函數(shù)可以表示為：U=E（r）-0.005Aσ2
1． 根據(jù)上述效用公式，如果投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)A=4，投資者會選擇那種投資?
A. 1 B. 2 C. 3 D. 4
答案：C 投資者會選擇效用最大的投資。第1種投資的效用=12%-0.005*4*302=-6%
依此計算,第3種投資的效用最大。
2． 根據(jù)上述效用公式，如果投資者是風(fēng)險中性的，會選擇那種投資？
A. 1 B. 2 C. 3 D. 4
答案: D 風(fēng)險中性時A=0,第4種投資效用值最大。.
3． 在效用函數(shù)中，變量A表示：
A. 投資者的收益要求 B. 投資者對風(fēng)險的厭惡程度
C. 資產(chǎn)組合的確定等價收益率 C. 對每4單位風(fēng)險有1單位收益的偏好
答案: B ，變量A表示風(fēng)險規(guī)避的相關(guān)系數(shù),反映投資者的風(fēng)險厭惡程度.
4. 如果投資者是風(fēng)險中性的,為了使效用最大化,他會選擇下列那一項投資?
A. 60%的概率獲得10%的收益; 40%的概率獲得5%的收益。
B. 40%的概率獲得10%的收益; 60%的概率獲得5%的收益
C. 60%的概率獲得12%的收益; 40%的概率獲得5%的收益
D. 40%的概率獲得12%的收益; 60%的概率獲得5%的收益
答案: C. 投資者是風(fēng)險中性的,那么A=0.所以應(yīng)該選擇最高的預(yù)期收益率的組合，所以C為效用最大的選擇。
5. 對于一個特定的資產(chǎn)組合,在其他條件相同的情況下,效用 。
A．當(dāng)收益率增加時增加 B. 當(dāng)收益率增加時減少
C. 當(dāng)標(biāo)準差增加時增加 D. 當(dāng)方差增加時增加
答案: A ，根據(jù)效用函數(shù)可以知道
6.給定效用函數(shù)U(W)=㏑(W),假定一投資者的資產(chǎn)組合有60%的可能獲得7元的收益,有40%的可能獲得25元的收益,那么該投資者的屬于:
A. 風(fēng)險厭惡型 B.風(fēng)險喜好型 C.風(fēng)險中性型 D.無從判斷
答案:A. U[E(W)]2.6532>E[U(W)]2.4551；或者：效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)小于0，投資者屬于風(fēng)險厭惡型。
7.考慮兩種完全負相關(guān)的風(fēng)險資產(chǎn)A和B,A的期望收益率為10%,標(biāo)準差為16%,B的期望收益率為8%,標(biāo)準差為12%,A和B在最小方差組合中的權(quán)重分別為：
A.O.24 0.76 B.0.50 0.50 C.0.57 0.43 D.0.43 0.57
答案: D完全負相關(guān)的兩種風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為-1,根據(jù)組合標(biāo)準差公式知道可以構(gòu)建一個組合標(biāo)準差為零的組合,在這個情況下A的投資比重乘以A的標(biāo)準差等于B的投資比重乘以B的標(biāo)準差,設(shè)對A的投資比重為X那么有X*16%=(1-x)*12% x=42.86%
8.假設(shè)A資產(chǎn)的預(yù)期收益率為10%,標(biāo)準差為8.7%;B資產(chǎn)的預(yù)期收益率為8%,標(biāo)準差為8.4%,A和B的協(xié)方差為-0.0024,那么A和B組成的最小方差組合中投資B的比重為:
A.49% B.51% C.45% D.55%.
答案:B. 根據(jù)最小方差組合的公式，投資B的比重=(8.7%2+0.0024)/（8.7%2+8.4%2+2*0.0024）
=51.32%
根據(jù)下面資料回答9-11題
假定你在為客戶做資產(chǎn)配置時可以選擇股票基金、債券基金和國庫券。國庫券的回報率為8%，股票基金和債券基金的相關(guān)系數(shù)為0.1 ，股票基金和債券金的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
期望收益率（%）
標(biāo)準差（%）
股票基金
20
30
債券基金
12
15
9．由兩種風(fēng)險資產(chǎn)組成的最小方差組合中股票基金和債券基金的投資比重為：
A．21.35% 78.65% B.78.65% 21.35% C. 17.39% 82.61% D. 82.61% 17.39%
答案: C WS=(0.152-0.1*0.3*0.15)/(0.32+0.152-2*0.1*0.3*0.15)=17.39%
Wb=1- WS=82.61%
10.最小方差組合的期望收益率與標(biāo)準差為:
A. 13.71% 15.27% B.15.27% 13.71% C.13.92% 13.39% D. 13.39% 13.92%
答案: D E(R)P=17.39%*20%+82.61%*12%=13.39%
σP=[(0.1739*0.3)2+(0.8261*0.15)2-2*0.1739*0.8261*0.3*0.15]1/2=13.92%
11．最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合中股票基金和債券基金的投資比重為：
A．45．16% 54.84% B. 54.84% 45.16%
C. 48.72% 51.28% D. 51.28% 48.72%
答案: A 套用公式. WS=45.16% Wb=54.84%
12. 資本配置線可以用來描述:
A. 一項風(fēng)險資產(chǎn)和一項無風(fēng)險資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合.
B. 兩項風(fēng)險資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合.
C. 對一個特定的投資者提供相同效用的所有資產(chǎn)組合.
D. 具有相同期望收益率和不同標(biāo)準差的所有資產(chǎn)組合
答案: A
13.下列有關(guān)資本配置線哪個說法是錯誤的?
A. 資本配置線顯示了風(fēng)險收益的綜合情況
B. 資本配置線的斜率等于風(fēng)險資產(chǎn)組合增加的每單位標(biāo)準差引起的期望收益的增加
C. 資本配置線也稱作風(fēng)險資產(chǎn)有效邊界
D. A與B都正確.
答案:C
14.當(dāng)一個資產(chǎn)組合只包括一項風(fēng)險資產(chǎn)和一項無風(fēng)險資產(chǎn)時,增加資產(chǎn)組合中風(fēng)險資產(chǎn)的比例將:
A. 增加資產(chǎn)組合的預(yù)期收益
B. 增加資產(chǎn)組合的標(biāo)準差
C. 不改變風(fēng)險資產(chǎn)的回報率
D. A.B.C.均正確.
答案:D.
15. 對于市場組合，下列那種說法不正確？
A.它包括所有風(fēng)險資產(chǎn)
B. 它在有效邊界上
C.市場組合中所有證券所占比重和它們市值成正比.
D.它是資本市場線和無差異曲線的切點.
答案: D D描述的是對特定投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合.
16. 一位投資者希望構(gòu)造一個資產(chǎn)組合,并且資產(chǎn)組合的位置在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的右邊,那么
A. 以無風(fēng)險利率貸出部分資金,剩余資金投入最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合.
B. 以無風(fēng)險利率借入部分資金,所有資金投入最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合.
C. 只投資風(fēng)險資產(chǎn)
D. 只投資無風(fēng)險資產(chǎn)
答案:B (投資者只有借款構(gòu)造投資組合才能在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的右邊)
17. 根據(jù)CAPM模型,一個證券的價格為公平市價時,
A. 貝塔值為正 B. 阿爾法值為零
C. 貝塔值為負 D. 阿爾法值為正
答案: B.
18. 根據(jù)CAPM模型,下列那種說法是錯誤的?
A. 如果無風(fēng)險利率降低, 單個證券的收益率成正比降低
B. 單個證券的期望收益的增加與貝塔成正比
C. 當(dāng)一個證券的價格為公平市價時,阿爾法值為零.
D. 當(dāng)市場達到均衡時,所有證券都在證券市場線上
答案: A.
根據(jù)CAPM公式
R = Rf + β*（Rm-Rf），可以整理為：
R = Rf *（1-β）+ β*Rm
如果β>1, Rf的降低反而增加R。
19. 資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)：
A. 所有的投資者都是價格的接受者
B. 所有的投資者都有相同的的持有期
C. 投資者為資本所得支付稅款
D. A、B都對
答案 D 資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)稅收和交易費用忽略不計.
20. 以下那項不屬于資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)前提?
A. 投資者都認為收益率應(yīng)該與風(fēng)險成正比
B. 投資者都依據(jù)期望收益率和標(biāo)準差(方差)來選擇證券組合
C. 投資者對證券的收益和風(fēng)險具有完全相同的預(yù)期
D. 資本市場沒有摩擦
答案:A
21. 有關(guān)證券市場線和資本市場線的描述,下列說法錯誤的是:
A. 兩者都是描述期望收益率與風(fēng)險狀況依賴關(guān)系的函數(shù).
B. 資本市場線描述的是有效資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險狀況的依賴關(guān)系.
C. 證券市場線描述的是單一資產(chǎn)或者任意資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險狀況的依賴關(guān)系.
D. 從本質(zhì)上講,證券市場線是資本市場線的一個特例
答案：D 應(yīng)該說資本市場線是證券市場線的一個特例.
22. 線性回歸法中的β表示:
A. 該股票波動性與市場波動性間的關(guān)系的測定
B. 該股票的市場風(fēng)險
C. 該股票的特有風(fēng)險
D. 該股票的預(yù)期收益率與風(fēng)險的測定
答案: A
23. 資本資產(chǎn)定價模型所要解決的問題是:
A. 如何測定證券組合及單個證券的期望收益率與(市場)風(fēng)險間的關(guān)系
B. 如何確定證券的市場價格
C. 如何選擇最優(yōu)證券組合
D. 如何確定證券的市場價格與其內(nèi)在價值之間的差異
答案: A
24. 若給定一組證券,那么對于一個特定的投資者來說,最佳證券組合應(yīng)當(dāng)位于:
A. 其無差異曲線族中的任意一條曲線上
B. 其無差異曲線族與該組證券所對應(yīng)的有效集的切點上
C. 無差異曲線族中位置最高的一條曲線上
D. 該組證券所對應(yīng)的有效邊緣上的任意一點
答案: B
25. 證券特征線描述的是:
A、有效證券組合的期望收益率與標(biāo)準差之間的線性關(guān)系
B、非有效證券組合的期望收益率與標(biāo)準差之間的線性關(guān)系
C、任意證券組合的期望收益率與風(fēng)險之間的線性關(guān)系
D、實際市場中證券I的風(fēng)險溢價與市場指數(shù)的風(fēng)險溢價之間的線性關(guān)系
答案:D
26. 某養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合的年初值為500 000美元，前6個月的收益率為1 5%，下半年，發(fā)起人又投入500 000美元,年底資產(chǎn)總值為1180000美元,那么時間加權(quán)收益率為：
A．9.77% B．15.00% C．18.00% D．26.23%
答案:D 前6個月的收益率為15%,后6個月的收益率= 1180000-500000-500000*(1+15%)
9.77% 時間加權(quán)收益率=(1+15%)(1+9.77%)-1=26.23%
根據(jù)以下資料回答第27.28題.
下表顯示了對每種資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益進行測度的情況,假定國庫券的利率為8%
資產(chǎn)組合 年平均收益率(%) 標(biāo)準差(%) β
P 1 7 2 0 1 . 1
Q 2 4 1 8 2 . 1
27. 對于資產(chǎn)組合P的特雷諾業(yè)績測度為:
A.0.082
B. 0.099
C. 0.155
D. 0.450
答案:A (17%-8%)/1.1=0.082
28. 對于資產(chǎn)組合Q的夏普業(yè)績測度為:
A.0.076
B. 0.126
C. 0.336
D. 0.888
答案:D (24%-8%)/18%=0.888
29. 假設(shè)無風(fēng)險收益率為6%，一設(shè)計的資產(chǎn)組合貝塔值為1.5, 阿爾法值為3%，平均收益率為18%，根據(jù)詹森測度，市場資產(chǎn)組合的收益率為：
A．12% B. 14%
C．15% D.16%
答案:A 3%=18%-(6%+1.5*(x-6%)) x=12%
30. 考慮夏普和特雷諾業(yè)績測度。當(dāng)一養(yǎng)老基金很大并且有很多管理者時，對評估單個管理者來說，________測度比較好，而__________測度對評估只有一個管理者負責(zé)投資的小基金管理者比較好。
A. 夏普，夏普 B. 夏普，特雷諾
C. 特雷諾，夏普 D. 兩種情況下，兩種測度都一樣好
答案:C 如果基金規(guī)模很大并且有很多管理者我們認為該基金非系統(tǒng)風(fēng)險被有效分散
31. 根據(jù)套利定價理論：
A. 高貝塔值的股票都屬于高估定價。
B. 低貝塔值的股票都屬于低估定價。
C. 正阿爾法值的股票會很快消失。
D. 理性的投資者將會從事與其風(fēng)險承受力相一致的套利活動
答案: C 根據(jù)一價定律,定價不正確的證券很快就會趨于正常.
32. 套利定價理論比簡單的CAPM 模型具有更大的潛在優(yōu)勢，其特征是：
A. 對生產(chǎn)、通脹與利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期變化的確定，可作為解釋風(fēng)險與收益間相互關(guān)系的關(guān)鍵因素。
B. 對無風(fēng)險收益率按歷史時間進行更好地測度。
C. 對給定的資產(chǎn)，按時間變化衡量套利定價理論因素敏感性系數(shù)的波動性。
D. 使用多個因素而非單一市場指數(shù)來解釋風(fēng)險與收益的相關(guān)性。
答案: D 資本資產(chǎn)定價模型只用貝塔這一個因素來解釋風(fēng)險和收益的相關(guān)性
33. 套利定價理論的假設(shè)不包括:
A．投資者都追求效用最大化并有同質(zhì)預(yù)期
B．存在一個完全競爭的資本市場
C．投資者認為任一證券的收益率都是影響該證券收益率的K個因數(shù)的線形函數(shù)（題干不好理解）
D．投資者能以無風(fēng)險利率自由借入或者貸出資金.
答案: D
34. 套利的基本形式有:
A. 地理套利
B. 風(fēng)險套利
C. 稅收套利
D. A、B、C均正確
答案：D 上述都是套利的基本形式，除此之外還有時間套利、工具套利。
35．考慮單因素APT模型，資產(chǎn)組合a的貝塔值為1.0,期望收益率為16%.資產(chǎn)組合b的貝塔值得為0.8,期望收益率為12%. 無風(fēng)險收益率為6%.如果希望進行套利,那么你將持有空頭頭寸 和多頭頭寸 。
A．a(chǎn) a B. a b C. b a D. b b
答案 C 可以通過賣空組合b,用所獲取的資金構(gòu)建一個相同風(fēng)險而有較高收益的組合C,(C由a和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成),C的貝塔值也為0.8,期望收益為14%,那么可以獲取套利利潤2%.
36．考慮單因素APT模型，股票A和股票B的期望收益率分別為15%和18%，無風(fēng)險收益率為6%，股票B的貝塔值為1.0, 如果不存在套利機會,那么股票A的貝塔值為
A. 0.75 B. 1.00 C. 1.30 D. 1.69
答案:A 15%=6%+βAF 18%=6%+1.0F F=12% βA=0.75
37．考慮有兩個因素的多因素APT，股票A的期望收益率為16.4%, 對因素1的貝塔值為1.4, 對因素2的貝塔值為0.8, 因素1的風(fēng)險溢價為3%,無風(fēng)險利率為6%,如果存在無套利機會,那么因素2的風(fēng)險溢價為：
A. 2% B. 3% C. 4% D. 7.75
答案： D 16.4%=6%+1.4*3%+0.8x x= 7.75%
38. 考慮兩個因素的多因素A P T模型。因素組合1和因素組合2的風(fēng)險溢價分別為5% 和3 %。無風(fēng)險利率為1 0%。股票A的期望收益率為1 9% ，對因素1的貝塔值為0 . 8。那么股票A對因素2的貝塔值為:
A. 1.33 B. 1.5 C. 1.67 D. 2.00
答案: C 19%=10%+0.8*5%+x*3% x=1.67
39. 考慮單因素A P T模型,如果因素組合的收益率方差為6%，一個充分分散風(fēng)險的資產(chǎn)組合的貝塔值為1 . 1，則它的方差為:
A. 3.6 % B. 6.0 % C. 7.26% D. 10.1 %
答案: C 6%*1.12=7.26%
40. 考慮單因素A P T模型。因素組合的收益率標(biāo)準差為1 6%。一個充分分散風(fēng)險的資產(chǎn)組合的標(biāo)準差為1 8%。那么這個資產(chǎn)組合的貝塔值為:
A. 0.80 B. 1.13 C.1.25 D.1.56
答案: B 16%2*β2=18%2 β=1.125
41.假定市場可以用工業(yè)生產(chǎn)（I）、利率（R）、消費者信心（C）三種系統(tǒng)風(fēng)險及相對應(yīng)的風(fēng)險溢價進行描述，已知工業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險溢價為6%,利率的風(fēng)險溢價為2%,消費者信心的風(fēng)險溢價為4%,假定無風(fēng)險利率為6%,某股票的收益率可以由以下方程確定 r=15%+1.0I+0.5R+0.75C+e 那么該股票的均衡收益率為多少,以及價格是否高估計?
A. 25% 高估 B.25% 低估 C.16% 高估 D.16% 低估
答案: C 均衡收益率=6%+1.0*6%+0.5*2%+0.75*4=16% 該股票實際的預(yù)期收益率為15%,基于所有因素預(yù)期到的變動都為0, 基于風(fēng)險的要求收益率大于實際預(yù)期收益率,所以定價過高
42. 如果有效市場假定成立，下列哪一種說法是正確的？
A. 未來事件能夠被準確地預(yù)測。
B. 價格能夠反映所有可得到的信息。
C. 證券價格由于不可辨別的原因而變化。
D. 價格不起伏。
答案: B.
43. 下列哪一現(xiàn)象為駁斥半強有效市場假定提供了依據(jù)？
A. 平均說來，共同基金的管理者沒有獲得超額利潤。
B. 在紅利大幅上揚的消息公布以后買入股票，投資者不能獲得超額利潤。
C. 市盈率低的股票傾向于有較高的收益。
D. 無論在哪一年，都有大約5 0%的養(yǎng)老基金優(yōu)于市場平均水平。
答案: C 半強有效認為分析公司的財務(wù)報表等沒有用，不可能獲取超額收益
44. 半強有效市場假定認為股票價格：
A. 反映了已往的全部價格信息。
B. 反映了全部的公開可得信息。
C. 反映了包括內(nèi)幕信息在內(nèi)的全部相關(guān)信息。
D. 是可以預(yù)測的。
答案:B
45. 假定某公司向它的股東們宣布發(fā)放意想不到的現(xiàn)金紅利。在沒有信息泄露的有效市場上，投資者可以預(yù)測：
A. 在公布時有大幅的價格變化。
B. 在公布時有大幅的價格上漲。
C. 在公布后有大幅的價格下跌.
D. 在公布后沒有大幅的價格變動。
答案: A 發(fā)放紅利不一定引起價格的上漲，關(guān)鍵是看是否超出投資者的預(yù)期。
46. 根據(jù)有效市場假定：
A. 貝塔值大的股票往往定價過高。
B. 貝塔值小的股票往往定價過高。
C. 阿爾法值為正的股票，正值會很快消失。
D. 阿爾法值為負的股票往往產(chǎn)生低收益。
答案:C
47. 當(dāng)以下哪一種情形發(fā)生時會出現(xiàn)“隨機漫步”？
A. 股票價格隨機地變動但可以預(yù)測。
B. 股票價格對新的與舊的信息均反應(yīng)遲緩。
C. 未來價格變化與以往價格變化無關(guān)。
D. 以往信息對于預(yù)測未來的價格是有用的。
答案: C
48. 技術(shù)性分析的兩個基本假定是，證券價格能夠：
A. 逐步地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，研究經(jīng)濟環(huán)境能夠預(yù)測未來市場的走向。
B. 迅速地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，研究經(jīng)濟環(huán)境能夠預(yù)測未來市場的走向。
C. 迅速地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，市場價格由供求關(guān)系決定。
D. 逐步地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，市場價格由供求關(guān)系決定。
答案: D
49. 假設(shè)市場是強有效的,那么最好的投資策略是:
A. 通過技術(shù)分析投資獲得較高收益率
B. 通過基本分析投資獲得較高收益率
C. 通過技術(shù)分析和基本分析投資獲得較高收益率
D. 投資指數(shù)基金..
答案: D 在市場強有效的情況下最好的策略就是采用被動投資的策略。
50．A公司的貝塔值為1 . 2，昨天公布的市場年回報率為1 3%，現(xiàn)行的無風(fēng)險利率是5%。你觀察昨天A公司的市場年回報率為1 7%，假設(shè)市場是高效的，則；
A. 昨天公布的是有關(guān)M公司的壞消息
B. 昨天公布的是有關(guān)M公司的好消息
C. 昨天沒公布關(guān)于M公司的任何消息
D. 以上說法都不對
答案：B 異?；貓舐? 1 7%-( 5%+ 1 . 2 ( 8%) ) = + 2 . 4%正向的異?；貓舐时砻鳟a(chǎn)生了與公司相關(guān)的好消息。
51．A公司昨天宣布第四季度的利潤比去年同期增長了1 0 %，昨天A公司的異?；貓笫?1 . 2%，這表明：
A. 市場是無效的
B. 投資者預(yù)期的利潤比實際宣布的要大
C. 投資者期待的利潤比宣布的更少
D. 下季度的利潤可能會減少
答案: B 在預(yù)期形成后，預(yù)期收益的變化會立即對證券價格產(chǎn)生影響。因此，負方向的市場反映表明驚人的收益是負的，這也就是說，增加值低于預(yù)期值。？？？
52. 假設(shè)你在每股55元賣空300股普通股，初始保證金為60%，維持保證金為35%，股價在什么時候你將收到保證金通知？
A.51元 B.65元 C.60元 D.40元
答案: B (55*300*(1+60%)-300P)/300P=35% P=65.19
53. 你用保證金以每股70元的價格購買了100股ABC公司普通股票，假定初始保證金為50%，維持保證金為30%，你將在股價為多少時收到追加保證金的通知？
A．21元 B. 50 元 C．49元 D. 80元
答案: B (100P-100*70*50%)/100P=30% P=50
54. 為了從債券信譽評級機構(gòu)獲得高信譽等級，企業(yè)應(yīng)具有:
A. 較低利息保障倍數(shù)
B. 低債務(wù)產(chǎn)權(quán)比
C. 高速動比率
D. B和C
答案: D 高利息保障倍數(shù)和高速動比率，以及低負債與產(chǎn)權(quán)比率都是債券安全性能好的標(biāo)志。
55. 其他條件不變，債券的價格與收益率:
A. 正相關(guān)
B. 反相關(guān)
C. 有時正相關(guān)，有時反相關(guān)
D. 隨機變化
答案: B 債券價格與收益率反向變化
56. 一種面值為1 000美元的每半年附息票債券，五年到期，到期收益率為1 0%。如果息票利率為1 2%，這一債券的現(xiàn)值為:
A. 922.77美元 B. 924.16 美元 C. 1 075.80美元 D. 1 077.22美元
答案 D FV=1000,PMT=60,N=10,I=5, PV=-1077.22
57. 比較a和b兩種債券。它們現(xiàn)在都以1 000 美元面值出售，都付年息1 2 0美元。a五年到期，b六年到期。如果兩種債券的到期收益率從1 2%變?yōu)? 0%，則
A. 兩種債券都會升值，a升得多
B. 兩種債券都會升值，b升得多
C. 兩種債券都會貶值，a貶得多
D . 兩種債券都會貶值，b貶得多
答案: B. 期限越長,利率改變價格變化越大.
58. 一可轉(zhuǎn)換債券面值為1 000美元，現(xiàn)在的市場價格為8 5 0美元。當(dāng)前該債券發(fā)行公司的股價為2 9美元，轉(zhuǎn)換比率為3 0股。則此債券市場轉(zhuǎn)換價為:
A. 729美元 B. 810美元 C. 870美元 D. 1 000 美元
答案: C 30股×2 9美元/股＝8 7 0美元
59. 一可轉(zhuǎn)換債券面值為1 000美元，市值8 5 0美元。當(dāng)前該債券發(fā)行公司的股價為2 7美元，轉(zhuǎn)換比率為3 0股。則此債券轉(zhuǎn)換溢價為:
A. 40美元 B. 150美元 C. 190美元 D. 200 美元
答案: A 850美元-8 1 0美元= 4 0美元
60. 下面關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的論述哪個是正確的？
A. 可轉(zhuǎn)換期越長，債券價值越小
B. 可轉(zhuǎn)換的股票的流通性越強，可轉(zhuǎn)換債券的價值越高
C. 股票的紅利收益與債券到期收益差距越小，可轉(zhuǎn)換債券的價值越高
D. 可轉(zhuǎn)換債券的擔(dān)保條件是可轉(zhuǎn)換債券比股票更具吸引力的原因之一
答案: B可轉(zhuǎn)換期越長，債券越具吸引力；差距越小，債券價值越?。豢赊D(zhuǎn)換債券一般無擔(dān)保；所以可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行者一般都有權(quán)贖回。
61. 有關(guān)收益率曲線說法錯誤的是:
A. 收益率曲線描述的是到期收益率和期限之間關(guān)系的曲線
B. 特定的收益率曲線僅存在一個非常短的時間里
C. 隨著時間的推移,收益率曲線的形狀和位置都將發(fā)生變化
D. 向上的收益率曲線被認為是不正常的收益率曲線
答案: D 歷史觀測認為向上的收益率曲線是正常的收益率曲線
62. 一種五年到期、息票利率為1 0%、目前到期收益率為8%的債券。如果利率不變，一年
后債券價格將
A. 上升 B. 下降 C. 不變 D. 不能確定\
答案: B 由于從債券發(fā)行起收益率開始降低，所以這種債券是溢價債券，如果利率保持不變，溢價債券的價格隨到期日的來臨而降低。
63. 收益率下降1%，將對下列哪種債券的價格帶來最大的影響？(面值100元)
A. 10年到期，售價8 0美元
B. 10年到期，售價1 0 0美元
C. 20年到期，售價8 0美元
D. 20 年到期，售價1 0 0美元
答案: C期限越長，利率對價格的影響越大。以折價出售的債券比以面值出售的債券所受影響要大。
64在其他因素保持不變時，如果到期收益率變化1%，下列那種債券的價格變化最大：
A. 6年期，息票率為6%
B. 6年期，息票率為16%
C. 16年期，息票率6%
D. 16年期，息票率為16%
答案: C 期限越長對到期收益率變化越敏感,低息票的債券比高息票的債券對到期收益率變化更敏感.
65 根據(jù)預(yù)期假說，正常的收益率用上升曲線表示:
A. 利率被認為將下降
B. 利率被認為將上升
C. 利率被認為先下降，再上升
D. 利率被認為先上升，再下降
答案 B 向上的收益率曲線是在短期利率將上升的基礎(chǔ)上假定的
66. 下列哪個理論認為收益率曲線的形狀本質(zhì)上是由長、短期債券的供求關(guān)系決定的：
A. 流動偏好理論
B. 預(yù)期假定
C. 市場分割理論
D. 上述各項均正確
答案: C市場分割理論認為不同期限市場是分離的市場，不同期的利率是由相應(yīng)的供求曲線的交點決定的。
67 下列哪句話是正確的？
A. 如果預(yù)期的未來短期利率超過了當(dāng)前的短期利率，那么按預(yù)期假定將會出現(xiàn)為一條平的收益率曲線
B. 預(yù)期假定的基本結(jié)論是長期利率和預(yù)期的長期利率相同
C. 流動偏好理論指出，如果其他條件相同的話，較長的到期日將會有較低的收益率
D. 市場分割理論認為借貸雙方都會受法律、偏好、和不同到期期限的習(xí)慣限制 題干不易理解
答案 D .預(yù)期假定認為遠期利率和市場整體對未來短期利率的預(yù)期相同。
68 遠期利率 未來短期利率，因為:
A. 等同于；它們都源自到期收益率
B. 等同于；它們都是準確的預(yù)測
C. 不同于；遠期利率是根據(jù)經(jīng)銷商的報價估計的，而未來的短期利率則是從到期收益率中推出的
D. 不同于；因為遠期利率不是未來短期利率準確的預(yù)測
答案: D 遠期利率是一個估計值.？？？
69. 如果遠期利率已確知，并且所有債券均為公平標(biāo)價，那么:
A. 所有的債券都將有相同的到期收益率
B. 所有短期債券的價格都將低于長期債券的價格
C. 所有債券都將會是相同的價格
D. 所有債券都將產(chǎn)生相同的1年期回報率
答案: D 在一個完全確定的世界里，所有的債券必須對任何持有期提供相同的回報率；否則至少會有一種債券會被其他債券所壓倒，因為這種債券提供的回報率將會比其他債券組合提供的回報率低。沒有人會愿意持有這種債券，這種債券的價格也就會下跌(一價定律)。
使用下列信息回答70-73題目
年
1
2
3
4
遠期利率
5%
7%
9%
10%
70. 票面價值為1 000美元的3年期零息票債券的價格為多少？
A. 863.83美元 B. 816.58 美元 C. 772.18美元 D. 765.55 美元
答案:B 1000/1.05*1.07*1.09=816.58
71. 你剛買了一張4年期的零息票債券，你預(yù)期在你投資的第一年的回報率會是多少？( 遠期利率保持相同，債券的票面價值等于1 000美元)
A. 5% B. 7% C. 9% D. 10 %
答案 A 第一年的回報就是給定的5%
72. 一張2年期每年付息的1 0%息票債券的價格是多少？(票面價值為1 000美元)
A. 1 092.97美元 B. 1 054.24美元 C. 1 000.00美元 D. 1 073.34美元
答案 D (1+y2)2=(1+5%)(1+7%) y2=6%
N=2 I=6 PMT=100 FV=1000 PV=? PV=1073.34
73. 3年期的零息票債券的到期收益率是多少？
A. 7.10 % B. 9.00 % C. 6.99 % D. 7.49 %
答案: C (1+y3)3=(1+5%)(1+7%)(1+9%) y3=6.99%
給定以下遠期利率類型回答74、75題
年
1
2
3
4
5
利率（%）
5．8%
6．4%
7．1%
7．3%
7．4%
74. 計算一張5年期、面值為1 000 美元,年息票利率為1 0%（每年付息一次）的債券的第一年年初的價格是:
A. 1 105.47美元 B. 1 131.91美元 C. 1 177.89美元 D. 1 150.01美元
答案: B i= [ ( 1 . 0 5 8 ) ( 1 . 0 6 4 ) ( 1 . 0 7 1 ) ( 1 . 0 7 3 ) ( 1 . 0 7 4 ) ]1 / 5-1 = 6 . 8%
FV=1 000, PMT=100, n=5, i=6.8, PV=1 131.91美元
75. 如果你在第一年初買入了一張5年期、面值為1 000 美元、年息票利率為10%的債券，在第二年初又賣出，那么你在持有期的回報率是多少？假定利率不變
A. 6.0 % B . 7.1% C. 6.8 % D. 7.4%
答案: A ，P0=1 131.91美元, i=[(1.064)(1.071)(1.073)(1.074)]1/4-1=7.05%. FV=1 000, PMT=100, n=4, i=7.05, PV=1 099.81美元HPR=(1 099.81-1 131.91+100)/1 131.91=6%
76. 在其他情況相同時，債券的久期正相關(guān)于債券的
A. 到期日
B. 息票率
C. 到期收益率
D. 上述各項均正確
答案: A 久期負相關(guān)于息票率和到期收益率。
77 其他因素不變的條件下，什么時候息票的利率風(fēng)險會更高?
A. 到期日比較短時
B. 息票率比較高時
C. 到期收益率比較低時
D. 當(dāng)前收益率比較高時
答案: C 到期日越長，利率的風(fēng)險越大。息票率越低，利率的風(fēng)險越大。到期收益率越低，利率的風(fēng)險也越大。這些概念在久期法則里都有所體現(xiàn)；久期是債券對利率波動的價格敏感性的測度(利率風(fēng)險)。
78 假定其他因素不變，下列哪種債券的價格波動性最??？
A. 5年期，10%息票債券
B. 5年期，1 2%息票債券
C. 5年期，1 4%息票債券
D. 5年期，6%息票債券
答案: C息票率比較高時久期(也就是價格波動性)比較短或小
79 一息票率為1 2%的附息票債券，每半年付息，五年后可以1 200 美元價格贖回。如果其今日的市值為1 120美元，贖回收益率為:
A. 12 % B. 11.80 % C. 10 % D. 9%
答案: B PV=-1120 PMT=60 FV=1200 N=10 I=5.9 5.9*2=11.80
80. 以下哪種說法是不對的？
A. 其他因素不變的條件下，債券的久期隨到期時間的增加而增加
B. 給定到期日下，一張零息票債券的久期隨到期收益率的增加而減少
C. 給定到期日和到期收益率下，息票率越低，債券的久期越長
D. 與到期時間相比，久期是一種更好的價格對利率波動敏感性的測度
答案: B 零息票債券的久期和到期時間相同，獨立于到期收益率
81. 一張5年期零息票債券的久期是:
A. 小于5年
B. 多于5年
C. 等于5年
D. 等同于一張5年期1 0%的息票債券
答案: C 零息債券的久期等于到期時間
82一張1 0年期、年收益率為9%的養(yǎng)老基金(年金)的久期為:
A. 10.00 年 B. 12.11年 C. 4.87 年 D. 4.80 年
答案: D 1.09/0.09-10/(1.09-10-1)=4.80
83. 一張息票率為10%的20年期債券,每年付息一次,如果到期收益率為8%,那么該債券的久期為:
A. 19.74年 B. 10.18年 C. 10.00年 D.9.87年
答案: B y=8% c=10% T=20 根據(jù)公式可以計算出久期為10.18年
84. 一張息票率為10%的20年期債券,每半年付息一次,如果到期收益率為8%,那么該債券的久期為:
A. 19.74年 B. 10.18年 C. 10.00年 D.9.87年
答案: D 由于是半年付息一次,所以y=4% c=5% T=40 根據(jù)息票債券久期計算公式可以得到19.74半年=9.87年
85. .一張息票率為8%、剩余到期日為5年（每年付息一次）的平價債券的久期為:
A. 5年 B.5.4年 C.4.17 年 D.4.31 年
答案: D (1.08/0.08)(1-1.08-5)=4.31
86 一張息票率為9%，期限為7年的平價債券的修正久期為：
A. 7年 B.5.49 年 C. 5.03 年 D.4.87 年
答案: C ( 1.09/0.09)*(1-1.09-7)/1.09=5.03
87 下列哪種債券的久期最長？
A. 一張8年期、息票率為0%的息票債券
B. 一張8年期、息票率為5%的息票債券
C. 一張1 0年期、息票率為5%的息票債券
D. 一張1 0年期、息票率為0%的息票債券
答案: D到期時間越長，息票率越低，久期就越長。
88 如你有義務(wù)在四年零兩個月內(nèi)償付1 488 美元，你將會如何投資以在相對確定性下，使你的1 000美元累積到這個數(shù)量，甚至在你購買債券后這種債券的收益率馬上下降到9 . 5%？
A. 6年期1 0%息票率的平價債券
B. 5年期1 0%息票率的平價債券
C. 5年期零息票債券
D. 4年期1 0%息票率的平價債券
答案: B 當(dāng)久期=債券期限時，可以得到相對于利率變化的免疫和保護。零息票債券的久期D= 5分別計算各自的久期,A的久期為4.79年,B的久期為4.17年,C的久期為5年,D的久期為3.49 取最接近者
89. 利率下降時，溢價銷售的1 0年期債券的久期將
A. 增加
B. 減少
C. 保持不變
D. 先增加，再減少
答案: A 利率和久期之間是反向的關(guān)系
90. 一張票面利率為8%、3 0年期的公司債券最近被標(biāo)價到收益率為1 0%。債券的久期是1 0 . 2 0年。給定以上信息，債券的修正久期將會是
A. 8.05 B . 9.44 C. 9.27 D 11 . 2 2
答案: C D* =D/ ( 1 +y)
D* = 1 0 . 2 / ( 1 . 1 ) = 9 . 2 7
91. 一張票面利率為8%、1 5年期債券的到期收益率為1 0%，久期為8 . 0 5年。如果市場收益率變動2 5個基點，債券的價格將會變動多少？
A. 1.83 % B. 2.01% C. 3.27 % D. 6.44%
答案: A ΔP/P= 8.05/1.1*0.0025=1.83%
92.息票率為8%,再投資率也是8%的5年期債券,在投資初期利率從8%跌到6%,那么債券實現(xiàn)復(fù)收益的預(yù)期值為:
A.8% B.7.72% C. 6.89 D. 4.31
答案: B 5年期平價債券的久期為4.31 所以復(fù)收益預(yù)期值=8%+(1-4.31/5)(6%-8%)=7.72
93. 免疫的基本目的是：
A. 消除違約風(fēng)險
B. 創(chuàng)造一個凈零的利率風(fēng)險
C. 抵消價格和再投資風(fēng)險
D. B和C
答案: D當(dāng)一個資產(chǎn)組合免疫時，價格風(fēng)險和再投資風(fēng)險就剛好相互抵消，導(dǎo)致一個凈零的利率風(fēng)險。
94.下列那項不屬于現(xiàn)行的債券資產(chǎn)組合積極管理策略?
A. 替代掉期
B. 利率預(yù)測掉期
C. 市場間價差掉期
D. 免疫
答案: D 免疫是一種消極的而不是積極的債券資產(chǎn)組合管理策略.
95. 免疫不是嚴格意義上的消極策略，是因為:
A. 它要求選擇一種資產(chǎn)組合來與指數(shù)相匹配
B. 可能存在資產(chǎn)的價值和資產(chǎn)組合的債務(wù)之間的資金缺口
C. 隨著到期時間和利率的變動它要求有不斷的再平衡
D. 資產(chǎn)和債務(wù)的久期以相同的速度下降
答案: C隨著時間的流逝，資產(chǎn)和債務(wù)的久期會以不同的速度下降，需要再平衡資產(chǎn)組合。而且，利率的每一變動都將產(chǎn)生資產(chǎn)和債務(wù)組合的久期的變動.
96 或有免疫
A. 是一種積極-消極混合的債券資產(chǎn)組合的管理策略
B. 是一種資產(chǎn)組合，由此可能得到也可能得不到免疫的策略
C. 是一種當(dāng)資產(chǎn)組合的價值跌至觸發(fā)點時，使資產(chǎn)組合受到免疫來保證所要求的最小回報率的策略
D . A、B和C
答案: D或有免疫保證了整個期間最小的平均回報率，它在資產(chǎn)組合的價值跌至所要求保證的那個回報率的觸發(fā)點時使資產(chǎn)組合免疫。因此，這個策略是積極和消極相結(jié)合的策略；但資產(chǎn)組合只有在必須時才被免疫。
97利率預(yù)測掉期是債券之間的替代，用來
A. 盯住預(yù)測的利率變化來改變資產(chǎn)組合的久期
B. 當(dāng)收益差幅和歷史價值不協(xié)調(diào)時，在公司債券和政府債券之間改換
C. 從兩種債券的明顯錯誤標(biāo)價中獲利
D. 改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險等級
答案: A 利率預(yù)測掉期盯住了利率的預(yù)測，包括了在預(yù)測利率下降時增加久期以及相反時的情況。
98. 一個分析家選擇了某一持有期并且預(yù)測了在持有期的最后階段的收益率曲線，屬于:
A. 利率預(yù)測掉期
B. 免疫
C. 水平分析
D. 市場間價差掉期
答案: C 水平分析包括選擇某一持有期和預(yù)測在持有期最后時的收益率曲線。那么持有期的回報率就可以預(yù)測出來。
99. 一種債券的息票率為6%，每年付息，調(diào)整的久期為1 0年，以8 0 0美元售出，按到期收益率8%定價。如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估計價格會下降為：
A．7 6 . 5 6美元 B．7 6 . 9 2美元 C．7 7 . 6 7美元 D．8 0 . 0 0美元
答案: D 到期收益率變化1%,債券的修正久期為10年,所以債券價格變化10%.
100. 兩種股票A和B都將在來年被分派5美元的紅利。兩者的預(yù)期紅利增長速度都是1 0%。你要求股票A的回報率是11%而股票B的回報率是2 0%。那么股票A的內(nèi)在價值:
A. 將比股票B的內(nèi)在價值大
B. 與股票B的內(nèi)在價值相同
C. 將比股票B的內(nèi)在價值小
D. 在不知道市場回報率的情況下無法計算
答案: A V0=D1/ (k-g)；在紅利相同的情況下，應(yīng)得回報率較高的股票會有較低的價值。
101. A公司預(yù)期將在來年分派8美元的紅利。預(yù)計的每年紅利減少率為2%。無風(fēng)險回報率為6%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報率為1 4%。A的股票貝塔系數(shù)是-0 . 2 5。那么股票的應(yīng)得回報率是:
A . 2% B. 4% C . 6% D. 8%
答案: B 6%+[-0.25(14%-6%)]=4%
102. A公司來年的預(yù)期收益( E P S )是2 . 5 0美元。預(yù)期的股權(quán)收益率( R O E )是1 2 . 5%。股票合理的應(yīng)得回報率是11%。如果公司的再投資率是7 0%，那么紅利的增長率應(yīng)是:
A. 5.00% B . 6.25% C . 6.60% D. 8.75%
答案: D 12.5%*7%=8.75%
103. A公司預(yù)期將在來年分派3 . 5 0美元的紅利。預(yù)計的每年紅利增長率為1 0%。無風(fēng)險回報率為5%，預(yù)期的市場資產(chǎn)組合回報率為1 3%。股票今天的市價是9 0 . 0 0美元。A公司的股東要求的必要回報率是多少？
A. 13.6 % B. 13.9% C. 15.6 % D. 16.9%
答案: B k= 3 . 5 0 / 9 0 + 0 . 1 0；k= 1 3 . 9%
104. (接上題) A公司股票的貝塔系數(shù)大概是多少？
A. 0.8 B. 1.0 C. 1.1 D. 1.4
答案: C 1 3 . 9 = 5%+ ß( 1 3%-5%)
105 A公司預(yù)期將在第一年分派1 . 2 0美元的紅利，第二年分派1 . 5 0美元，第三年分派2 . 0 0美元。第三年后，預(yù)計每年的紅利增長率為1 0%。股票合理的應(yīng)得回報率為1 4%。那么股票今天應(yīng)有的價格為:
A. 33.00美元 B. 40.67美元 C. 55.00美元 D. 66.00美元
答案: B
年 紅利折現(xiàn)
1 1 . 2 0 / 1 . 1 4 = $ 1 . 0 5
2 1 . 5 0 / ( 1 . 1 4 )2= 1 . 1 5
3 2 . 0 0 / ( 1 . 1 4 )3= 1 . 3 5
P3= 2 ( 1 . 1 0 ) / ( 0 . 1 4-0 . 1 0 ) = 5 5 . 0 0美元。P3的現(xiàn)值= 5 5 . 0 0美元/ ( 1 . 1 4 )3= 3 7 . 1 2美元 P0= 1.05美元+1.15美元+1.35美元+ 3 7 . 1 2美元= 4 0 . 6 7美元
106 A公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是屬于產(chǎn)品生命周期中的成熟品。A公司預(yù)期將在第一年分派2 . 0 0 美元的紅利，第二年分派1 . 5 0美元，第三年分派1 . 0 0美元。第三年后，預(yù)計每年的紅利下降率為1%。股票的應(yīng)得回報率為1 4%。那么股票價格應(yīng)該為:
A. 8.04 美元 B. 10.57 美元 C. 20.00 美元 D. 22.22 美元
答案: A 解法同上
107. A公司的紅利年增長率在未來的兩年內(nèi)預(yù)期是1 0 %，之后三年內(nèi)年增長率為5%；這5年后，紅利將以確定的2%/年的速率增長,A公司的應(yīng)得回報率是1 2%。去年每股的紅利為2 . 0 0 美元。那么股票今天的售價應(yīng)是多少？
A. 8.99 美元 B. 25.20 美元 C . 40.00 美元 D .11 0 . 0 0 美元
答案: B 解法同上
108. 一公司的每股盈利從1 0美元增至1 2美元。紅利從4 . 0 0美元增至4 . 8 0美元，并且股價從8 0 美元漲到了9 0美元。從以上信息可知:
A. 股票經(jīng)歷了一次市盈率(P / E )比率的低谷
B. 公司的紅利分派率曾經(jīng)有過一次下降
C. 公司曾增加過股票的發(fā)行量
D. 應(yīng)得收益率下降了
答案: A 80美元/ 1 0美元= 8；9 0美元/ 1 2美元= 7 . 5
109. 在紅利貼現(xiàn)模型中，下列哪個并沒有被包括在貼現(xiàn)率中？
A. 實際風(fēng)險利率
B. 股票的風(fēng)險溢價
C. 資產(chǎn)回報率
D. 預(yù)期通貨膨脹率
答案: C
110. A公司去年分派了每股1 . 0 0美元的紅利，并且還會在可預(yù)測的將來分派40%的盈利作紅利并維持這一比率.如果公司在將來能創(chuàng)造1 0%的資產(chǎn)回報率，而你要求股票有1 2%的回報率，那么股票的價值是:
A. 17.67美元 B. 13.00美元 C. 16.67美元 D. 18.67美元
答案: A g= 1 0%×0 . 6 = 6%
P= 1 ( 1 . 0 6 ) / ( 0 . 1 2-0 . 0 6 ) = 1 7 . 6 7美元
111. 假定明年年終，A公司將會分派每股2 . 0 0美元的紅利，比現(xiàn)在每股1 . 5 0美元增加了。之后，紅利預(yù)期將以5%的固定速率增長。如果你要求股票有1 2%的回報率，那么股票的價值應(yīng)是:
A. 28.57 美元 B. 28.79 美元 C. 30.00 美元 D. 31.78 美元
答案: A 2.00/(12%-5%)=28.57
112. A公司的紅利年增長率在未來的兩年內(nèi)預(yù)期是1 0 %，之后三年內(nèi)年增長率為5%；這5年后，紅利將以確定的2%/年的速率增長,A公司的應(yīng)得回報率是1 2%。去年每股的紅利為2 . 0 0 美元。那么股票今天的售價應(yīng)是多少？
A. 8.99 美元 B. 25.20 美元 C . 40.00 美元 D .11 0 . 0 0 美元
答案: B
113. 速動比率比流動比率更能真實地反映企業(yè)的短期償債能力，是因為將 排除在了流動資產(chǎn)之外
A. 應(yīng)收帳款 B.應(yīng)收票據(jù) C. 存貨 D. 短期債券
答案: C
114. 如果一公司的市盈率( P / E )比率為1 2， 股權(quán)收益率( R O E )為1 3%，市凈率為::
A. 0.64 B. 0.92 C. 1.08 D. 1.56
答案: D 市凈率=市盈率*股權(quán)收益率
115. 在其他條件相同的情況下，高的市盈率( P / E )比率表示公司將會:
A. 快速增長
B. 以公司的平均水平增長
C. 慢速增長
D. 不增長
答案: A 投資者投資是為了得到增長，因此高的市盈率( P / E )比率一般都是快速增長的公司,但是，投資者必須確信他或她投資的是預(yù)期的而不是歷史上的增長。
116. 一公司有比行業(yè)平均水平更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，意味著
A. 這個公司的市盈率( P / E )比率比其他行業(yè)的公司高
B. 從短期來看，這個公司比其他公司更能避免破產(chǎn)
C. 這個公司會比其他公司獲利多
D. 這個公司比其他公司更能有效地利用資產(chǎn)
答案: D 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，公司利用資產(chǎn)就越有效
117. 一公司的市賬價值比與行業(yè)平均水平相等，股本收益率( R O E )比平均水平低，這意味著:
A. 該公司有比其他公司更高的市盈率( P / E )比率
B. 從短期來看，該公司比其他公司更能避免破產(chǎn)
C. 該公司的獲利能力要比其他公司高
D. 該公司比其他公司能更有效地利用資產(chǎn)
答案: A P/E=P/B÷R O E，這個關(guān)系說明a是可能的
118.一公司銷售凈利率為9%,財務(wù)杠桿率為1.2,該公司的凈資產(chǎn)收益率為5%,那么該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為:
A. 0.46 B. 0.54 C. 0.054 D. 1.31
答案: A 5%=9%*1.2*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.46
119.一公司的流動比率高于行業(yè)平均水平，但該公司的速動比率卻低于平均水平。這些比率說明這個公司:
A. 有相對于其他行業(yè)公司更多的總流動資產(chǎn)，甚至更多的存貨
B. 在管理存貨方面非常有效
C. 比其他公司有更好的流動性
D. 接近技術(shù)上的破產(chǎn)
答案: A 相對于其他行業(yè)公司，流動資產(chǎn)合計是高的，并且存貨也是總流動資產(chǎn)中的一個很大部分。
根據(jù)以下資料回答120-130題
A公司損益表 (1997) 單位: 元
凈銷售額
2500000
銷售成本
1260000
毛利
1240000
銷售和管理費用
700000
銷售利潤
540000
凈利息費用
160000
稅前收益
380000
所得稅
152000
凈利潤
228000
A公司資產(chǎn)負債表(2005) 單位:元
時間
1997
1996
現(xiàn)金
60000
50000
應(yīng)收款
500000
450000
存貨
300000
270000
流動資產(chǎn)合計
860000
770000
固定資產(chǎn)
2180000
2000000
資產(chǎn)合計
3040000
2770000
應(yīng)付賬款
200000
170000
銀行貸款
460000
440000
流動負債合計
660000
610000
長期債務(wù)
860000
860000
負債合計
1520000
1470000
普通股面值(30000股)
120000
120000
盈余公積
1400000
1180000
負債和股東權(quán)益合計
3040000
2770000
注;普通股票在市場上的交易價格為每股36元
120. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的流動比率是:
A. 0.28 B. 1.30 C. 2.31 D. 2.07
答案: B 860 000美元/660 000 美元= 1 . 3 0
121. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的速動比率是:
A. 0.78 B. 1.71 C. 1.00 D. 0.85
答案: D (860 000美元-300 000 美元)/660 000 美元= 0 . 8 5
122. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的杠桿率是:
A. 1.56 B. 1.62 C. 0.64 D. 2.00
答案: D 3 040 000美元/1 520 000美元= 2 . 0 0
123. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的利息保障倍數(shù)是:
A. 0.72 B. 1.71 C. 2.00 D. 3.375
答案: D 540 000美元/160 000 美元= 3 . 3 7 5
124. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)是:
A.5.26 B. 49.05 C. 61.31 D. 69.35
答案: D 2 500 000美元/[(500 000美元+450 000美元)÷2 ] = 5 . 2 6
3 6 5 / 5 . 2 6 = 6 9 . 3 5天
125. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的存貨周轉(zhuǎn)率是:
A. 4.42 B. 1.63 C. 1.96 D. 2.58
答案: A 1 260 000美元/[(300 000美元+270 000 美元)÷2 ] = 4 . 4 2
126. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是:
A. 1.20 B. 0.63 C. 1.97 D. 2.58
答案: A 2 500 000美元/[(2 180 000美元+2 000 000 美元)÷2 ] = 1 . 2 0
127. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是:
A. 1.34 B. 1.63 C. 0.86 D. 2.58
答案: C 2 500 000美元/[(3 040 000美元+2 770 000美元)÷2 ] = 0 . 8 6
128. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的銷售凈利率是:
A . 1.96% B.2.87% C. 4.06% D. 9.12%
答案: A 228000美元/250 0000 美元= 9.12%
129. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的股本收益率是:
A. 0.24 % B. 1.63 % C. 4.00 % D. 16.17 %
答案: D 228 000美元/[(1 520 000美元+1300 000美元)÷2 ] = 0 . 1 6 17
130. 根據(jù)A公司的財務(wù)報表，該公司1 9 9 7年的市凈率是:
A. 0.24 B. 0.71 C. 4.00 D. 15.00
答案: B 36美元/[1 520 000美元/30 000]=0.71
根據(jù)A公司的損益表和相關(guān)數(shù)據(jù)計算第131-135題目
損益表 （單位：萬元）
銷售收入
12500
銷售成本
-4000
毛利
8500
營運成本
利息費用
-2000
-2500
稅前收入
4000
稅金
-1600
凈利潤
2400
A公司的股東權(quán)益價值12000萬，發(fā)行股票數(shù)量1000萬股，A公司的必要回報率為13%，A公司的股利政策是把每股收益的80%作為紅利發(fā)放。
131. A公司的股權(quán)收益率(ROE)為多少?
A.6.33% B.6.77% C.16.67% D.20.00%
答案 D ROE=2400/12000=20%
132. A公司的紅利增長率為多少?
A. 4.0% B.8% C.10% D.13.33%
答案:A g=ROE*b=20%*(1-80%)=4%
133. A公司紅利保持固定的增長速度,那么A公司的股票合理價格是多少?
A.22.19 B.20.96 C.19.87 D.18.94
答案: A VO=2.4*80%*(1+4%)/(13%-4%)=22.19
134. A公司的預(yù)期市盈率為多少?
A.3.12 B.4.58 C.6.73 D.8.89
答案 D 市盈率=(1-b)/(k-ROE*b)=(1-20%)/(13%-20%*20%)=8.89
135. A公司的增長機會現(xiàn)值(PVGO)為多少?
A.-3.73 B.-2.59 C.3.73 D.2.99
答案: PVGO=22.19-2.4*1.04/13%=2.99
136. 一個在黃金期貨中做 頭寸的交易者希望黃金價格將來 。
A. 多頭，下跌 B. 空頭，下跌
C. 空頭，不變 D. 空頭，上漲
答案： B
137．如果投資者持有一份4月份到期的多頭玉米期貨合約，為沖銷其玉米期貨合約的頭寸，在交割日前必須：
A. 買一份5月份的玉米期貨合約
B. 買兩份4月份的玉米期貨合約
C. 賣一份4月份的玉米期貨合約
D. 賣一份5月份的玉米期貨合約
答案：C做多頭頭寸的被認為是買方，沖銷這個頭寸必須獲得一個相反頭寸或賣掉這份和約。
138．利用預(yù)期利率的上升，一個投資者很可能：
A. 出售美國中長期國債期貨合約
B. 在小麥期貨中做多頭
C. 買入標(biāo)準普爾指數(shù)期貨和約
D. 在美國中長期國債中做多頭
答案： A 如果利率上升，債券價格將下降，空頭頭寸獲利。因此，如果投資者對債券價格看跌，就可能會賣出美國中長期國債期貨合約來投機。
139． 投資者對美國中長期國債的多頭頭寸套期保值，則很可能要：
A. 購買利率期貨
B. 出售標(biāo)準普爾指數(shù)期貨
C. 出售利率期貨
D. 在現(xiàn)貨市場上購買美國中長期國債
答案： C 當(dāng)套期保值者做空頭時，在期貨合約到期日有義務(wù)按到期日期貨價格交割美國中長期國債，這一價格鎖定在債券的售價上，并保證債券加期貨頭寸的總價值在到期日時等于期貨的價格。
140．多頭套期保值者是指：
A. 在現(xiàn)貨市場做多頭，同時在期貨市場做空頭
B. 在現(xiàn)貨市場做多頭，同時在期貨市場做多頭
C. 在現(xiàn)貨市場做空頭，同時在期貨市場做空頭
D. 在現(xiàn)貨市場做空頭，同時在期貨市場做多頭
答案：D 當(dāng)投資者持有期貨合約多頭頭寸時，他被要求保證按現(xiàn)行期貨價格買進，這可以沖銷在現(xiàn)貨市場上空頭頭寸的風(fēng)險。
141．空頭套期保值者是指：
A. 在現(xiàn)貨市場做空頭，同時在期貨市場做空頭
B. 在現(xiàn)貨市場做多頭，同時在期貨市場做空頭
C. 在現(xiàn)貨市場做多頭，同時在期貨市場做多頭
D. 在現(xiàn)貨市場做空頭，同時在期貨市場做多頭
答案 B 空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有有息的金融資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。
142．下列哪一項敘述是對的？
A. 維持保證金是當(dāng)你買或賣一份期貨合約時你存入經(jīng)紀人賬戶的一定數(shù)量的資金
B. 維持保證金是最低保證金價值，低于這一水平期貨合約的持有者將收到要求追加保證金的通知
C. 所有的期貨合約都要求同樣多的保證金
D. 維持保證金是由標(biāo)的資產(chǎn)的生產(chǎn)者來確定的
答案： B
143．如果你認為標(biāo)準普爾指數(shù)期貨對相關(guān)現(xiàn)貨指數(shù)估價過高，你將 來套利。
A. 買入所有的標(biāo)準普爾指數(shù)股票和賣出所有標(biāo)準普爾指數(shù)的看跌期權(quán)
B. 賣空所有的標(biāo)準普爾指數(shù)股票和買入所有標(biāo)準普爾指數(shù)的期貨合約
C. 賣出所有的標(biāo)準普爾指數(shù)股票和買入所有標(biāo)準普爾指數(shù)的看漲期權(quán)
D. 賣出所有的標(biāo)準普爾指數(shù)期貨和買入所有標(biāo)準普爾指數(shù)
答案： D如果你認為一種財產(chǎn)相對另一種資產(chǎn)估價過高，你應(yīng)賣出估價過高的資產(chǎn)，同時買入另一種估價過低的資產(chǎn)。
144．盯市的過程為
A. 每日結(jié)存盈利或損失
B. 可能導(dǎo)致要求追加保證金
C. 僅影響多頭頭寸
D. A 和B 都正確
答案：D
145．如果某股票指數(shù)期貨定價過高，則你將實行下列哪項措施？
A. 賣出該股票指數(shù)期貨和股票
B. 賣出該股票指數(shù)期貨同時買進該股票
C. 買進該股票指數(shù)期貨和股票
D. 買進該股票指數(shù)期貨同時賣出該股票
答案：B 觀察到一項金融資產(chǎn)相對于另一種資產(chǎn)定價過高，你應(yīng)該賣出定價過高的資產(chǎn)，同時買入另一項資產(chǎn)。
146. 假設(shè)有一份10個月股票遠期合約.股票現(xiàn)價為50元,所有借貸期的無風(fēng)險利率均為8%(連續(xù)復(fù)利);預(yù)期3個月、6個月、及9個月后將分別支付股息0.75元/股.那么遠期價格為:
A. 51.14元 B.53.62元 C.55.83元 D.61.18元
答案 A 股息的現(xiàn)值=0.75e-0.08*0.25+0.75e-0.08*0.5+0.75e-0.08*0.75=2.162
F0=(50-2.162) e0.08*0.8333=51.14元
147. 石油現(xiàn)貨價格為35美元/桶,無風(fēng)險利率為6%.原油貯藏成本為5%,持有原油庫存便利收益為4%,那么一年期原油期貨合約的價格為:
A. 34.59元 B.37.54元 C.39.42元 D 42..00元
答案: B r=0.06 s0=35 T=1 u=0.05 y=0.04
F0=35e(0.06+0.05-0.04)=37.54元
148. 金融工程
A. 是由顧客以自己想要的對標(biāo)的資產(chǎn)價格風(fēng)險的承受能力來設(shè)計證券和資產(chǎn)組合
B. 主要發(fā)生于機構(gòu)投資者
C. 主要發(fā)生于個人投資者
D. a和b都對
答案: D
149．股票看跌期權(quán)價格 相關(guān)于股價 相關(guān)于執(zhí)行價格
A. 正，正 B. 負，正 C. 負，負 D. 正，負
答案 B股票價格越低，股票看漲期權(quán)的價值越高。其執(zhí)行價格越高，股票看跌期權(quán)價值越高。
150. 一張?zhí)幱谔撝禒顟B(tài)的看漲期權(quán)的內(nèi)在價值等于:
A. 看漲期權(quán)價格
B. 零
C. 股價減去執(zhí)行價格
D. 執(zhí)行價格
答案: B 因為投資者不會選擇執(zhí)行的
151. 一個股票看跌期權(quán)賣方會承受的最大損失是:
A. 看跌期權(quán)價格
B. 執(zhí)行價格
C. 股價減去看跌期權(quán)價格
D. 執(zhí)行價格減去看跌期權(quán)價格
答案: D股票看跌期權(quán)的賣方有以執(zhí)行價格購買股票的義務(wù)；但是由此帶來的損失可以由期權(quán)價格收入作部分抵償。
152. 根據(jù)看跌期權(quán)與看漲期權(quán)理論，一張無紅利分派股票的歐式看跌期權(quán)的價值等于:
A. 看漲期權(quán)價格加上當(dāng)前的執(zhí)行價格加上股價
B. 看漲期權(quán)價格加上當(dāng)前的執(zhí)行價格減去股價
C. 當(dāng)前股價減去執(zhí)行價格減去看漲期權(quán)價格
D. 當(dāng)前股價加上執(zhí)行價格減去看漲期權(quán)價格
答案: B P=C-S0+ P V (X) + P V (紅利)，這里
S0=股票的市價，X=執(zhí)行價格
使用下列信息回答第153~ 156題。
假定你買入了一張(100份)I B M公司5月份執(zhí)行價格為1 0 0美元的看漲期權(quán)合約，期權(quán)價格為5美元，并且賣出了一張I B M公司5月份執(zhí)行價格為1 0 5美元的看漲期權(quán)合約，期權(quán)價格為2美元。
153. 這個策略能獲得的最大潛在利潤是:
A. 600美元 B. 500 美元 C. 200美元 D. 300 美元
答案: C -1 0 0美元-5美元=-1 0 5美元；
+ 2美元+ 1 0 5美元= 1 0 7美元；
2美元×1 0 0 = 2 0 0美元
154. 如果到期時，I B M公司的股票價格為每股1 0 3美元，你的利潤為:
A. 500 美元 B. 300 美元 C. 0美元 D. 100美元
答案: C 103美元-1 0 0美元= 3美元；3美元-5美元=-2美元；
+ 2美元；0美元×1 0 0 = 0美元.
155. 你的策略的最大可能的損失是:
A. 200美元 B. 300美元 C. 0美元 D. 500美元
答案: B -5美元+ 2美元=-3美元×1 0 0 =-3 0 0美元
156. 你達到盈虧平衡時的最低股票價格是:
A. 101美元 B. 102 美元 C. 103美元 D. 104 美元
答案: C 1 0 0美元+ 5美元-2美元=103美元
157. 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)平價原理
A. 顯示了看跌期權(quán)與看漲期權(quán)價格之間的正確關(guān)系
B. 如果被違背，就會出現(xiàn)套利機會
C. 可能會稍微被違背，但考慮到交易成本后，不容易得到套利機會
D. 以上選項均對
答案: D 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)平價原理描述了看跌期權(quán)與看漲期權(quán)價格之間的關(guān)系，如果被違背就會出現(xiàn)套利利潤；但考慮到交易成本后這些利潤可能就會消失了。
158. A公司股票的當(dāng)前售價為4 8美元。一個一年期執(zhí)行價格為5 5美元的看漲期權(quán)價格為9 美元，無風(fēng)險利率為6%。那么一年期執(zhí)行價格為5 5美元的看跌期權(quán)的價格是多少？
A. 9.00 美元 B. 12.89 美元 C. 16.00 美元 D. 18.72 美元
答案: B P= 9 + 5 5 / ( 1 . 0 6 )-48；P= 1 2 . 8 9
159. 考慮同一股票的一年期看漲期權(quán)和一年期看跌期權(quán)，兩者的執(zhí)行價格都為1 0 0美元。如果無風(fēng)險收益率為5%，股票的市場價格為1 0 3 美元，并且看跌期權(quán)價格為7 . 5 0美元，那么看漲期權(quán)的價格為多少？
A. 7.50 美元 B. 5.60 美元 C. 10.36 美元 D. 15.26 美元
答案: D C= 1 0 3 + 7 . 5 0-1 0 0 / ( 1 . 0 5 )；C= 1 5 . 2 6美元
160. 在布萊克-舒爾斯期權(quán)價格模型中，所有輸入因素都可直接觀察到，除了
A. 已發(fā)行在外的證券價格
B. 無風(fēng)險利息率
C. 到期時間
D. 外在資產(chǎn)回報率的方差
答案: D 外在資產(chǎn)回報率的方差并不直接可見，而必須要從歷史資料數(shù)據(jù)中估算出來，或從投資方案的分析及從其他期權(quán)價格中估算出來.
161. 德爾塔(DELTA)定義為:
A. 發(fā)行公司資產(chǎn)價格變化一美元所引起的期權(quán)價格的變化
B. 看漲期權(quán)價格變化一美元所引起的發(fā)行公司資產(chǎn)價值的變化
C. 發(fā)行公司資產(chǎn)價值變化1%所引起期權(quán)價值的百分比變化
D. 發(fā)行公司股價易變性的變化
答案： A 期權(quán)的套期保值率德爾塔是指股價變化1美元時，期權(quán)價格的變化
162. 資產(chǎn)組合A由4 0 0股股票和此種股票的4 0 0份看漲期權(quán)構(gòu)成。資產(chǎn)組合B由5 0 0股股票組成，期權(quán)的德爾塔值是0 . 5，如果股價發(fā)生變化，哪種資產(chǎn)組合的反應(yīng)強度更大一些？
A. 資產(chǎn)組合B
B. 資產(chǎn)組合A
C. 兩種資產(chǎn)組合有同樣的反應(yīng)
D. 若股價上升則A；若股價下降則B
答案： B 400期權(quán)( 0 . 5 ) = 2 0 0股+ 4 0 0股= 6 0 0股股票；而5 0 0股= 5 0 0股股票
163．看漲期權(quán)的執(zhí)行價格降低1美元會引起看漲期權(quán)的價值 ，它的變化會 1美元。
A. 上升，多于
B. 下降，多于
C. 下降，少于
D. 上升，少于
答案：D 期權(quán)的價格低于股票價格，因此股票價格的變動(市場價或執(zhí)行價)大于期權(quán)價格的變動?？礉q期權(quán)價格的變化也為1美元，只有在以下條件才成立：( i )有1 0 0%的可能性該看漲期權(quán)會被執(zhí)行； ( i i )利率為零。
164．下面哪些變量影響期權(quán)價值？
Ⅰ. 利率水平
Ⅱ. 期權(quán)到期時間
Ⅲ. 股票的紅利
Ⅳ. 股價的變動性
A. 只有Ⅰ、Ⅳ
B. 只有Ⅱ、Ⅲ
C. 只有Ⅰ、Ⅱ和Ⅳ
D. Ⅰ，Ⅱ、Ⅲ和Ⅳ
答案： D
使用下列信息回答第165和第166題
I B M公司股票現(xiàn)在價格為每股1 0 0美元。一看漲期權(quán)的實施價格為9 0美元，到期日為6 0 天，現(xiàn)價為1 2美元。無風(fēng)險利率為0 . 0 4 /年。隱含的股票收益標(biāo)準差為33%，且此后60天內(nèi)無紅利支付。
165. 假如你相信未來兩個月IBM公司的股票收益標(biāo)準差將是37%，你將怎樣來利用這個情形？
A. 購買一份看漲期權(quán)并買入79股股票
B. 購買一份看漲期權(quán)并賣出100股股票
C. 出售一份看漲期權(quán)并賣出100股股票
D. 購買一份看漲期權(quán)并賣出79股股票
答案: D
d1= [ ln ( 100 / 90 ) + ( 0.04 + 0.37^2/2)*0.1667]/[ 0.37*(0.1667)^0.5]= 0.80；
N(d1) = 0.79；
166. 你相信未來兩個月I B M公司的股票收益標(biāo)準差將是37%，如果你購買一份看漲期權(quán)并賣出79股股票，而在你構(gòu)造這一資產(chǎn)組合后，看漲期權(quán)的價格向面值靠攏，你實現(xiàn)的利潤為多少？
A. 大約3 0美元
B. 大約1 0美元
C. 大約4 6美元
D. 大約6 5美元
解答：
d1=0.80, N(d1)=0.79,則d2=d1 －σ*T^（1/2)
=0.80-0.37*(2/12)^(0.5) (60天=2個月，0.1667年)
=0.80-0.1511=0.6489約為0.65,
N(0.65)=( N(0.64)+ N(0.66))/2 = (0.7389+0.7454)/2=0.7422
（這里要用插值，如何插值以及截斷誤差都會影響到結(jié)果）
代進B-S公式得: c=100*0.79-90*EXP(-0.04*0.1667)*0.7422
=12.65元
應(yīng)該是100*（12.65-12）=65
（這里一份合約應(yīng)該是對100個股票的執(zhí)行權(quán)利）
插值方法的不同以及截斷誤差，導(dǎo)致結(jié)果差別可能很大！
使用下列信息回答第167和第168題。
A公司股票現(xiàn)在售價為每股50美元?？吹跈?quán)的實施價為55美元，到期日為60天，其價格為5.20美元。無風(fēng)險利率為0.04 /年。隱含的股票收益率標(biāo)準差為0.25，且在60天內(nèi)無紅利支付。
167. 假如你相信在未來兩個月A公司的股票收益標(biāo)準差將是0.20，看跌期權(quán)被定價過高。你將做什么來利用這種情形?
A. 出售一份看跌期權(quán)并購買85股股票
B. 出售一份看跌期權(quán)并出售85股股票
C. 購買一份看跌期權(quán)并出售85股股票
D. 購買一份看跌期權(quán)并購買85股股票
答案：B N(d1)=0.15
168 你相信在未來兩個月股票收益的標(biāo)準差將是0.20，如果你出售一份看跌期權(quán)并出售85 股股票，在構(gòu)造這樣的投資組合之后，看跌期權(quán)的價格向面值靠攏，你實現(xiàn)的利潤為多少？
A .大約27美元 B. 大約37美元 C. 大約17美元 D.大約57美元
165-168習(xí)題注解：
CFP同學(xué)中關(guān)于習(xí)題165-168（期權(quán)）詢問比較多。
這實際上是如何理解隱含波動率（或者說隱含標(biāo)準差）的問題。
1、一般情況是：市場上有期權(quán)的報價、已經(jīng)知道標(biāo)的物（如股票、債券等）的現(xiàn)價、知道該期權(quán)的到期日、該期權(quán)的執(zhí)行價格、無風(fēng)險利率，然后按照B-S模型，我們可以求出波動率（即隱含波動率）。
2、如果實際的波動率（或者預(yù)期的波動率）與隱含波動率不同，就可能存在定價錯誤，導(dǎo)致套利機會的出現(xiàn)。
3、套利方法就是根據(jù)delta套期方法（看漲期權(quán)ΔC= N（d1）ΔS），構(gòu)建投資組合。如果實際的波動率高于隱含的波動率，期權(quán)的價格就是低估了。所以該組合要買入看漲期權(quán)，賣出股票，比例是N（d1）份股票對應(yīng)1份期權(quán)。
4、因為股票價格的變化導(dǎo)致組合價值本身的變化為0，所以當(dāng)期權(quán)價格回歸到其內(nèi)在價格的時候可以獲利。
根據(jù)以下資料回答169-170問題
設(shè)甲、已兩家公司均希望得到一筆5年期的價值為100萬元的貸款，如果他們各自從固定利率和浮動利率資金市場上借款，需要支付的年利率如下：
固定利率
浮動利率
甲公司
10．00%
6個月LIBOR+0.30%
乙公司
11．40%
6個月LIBOR+1.10%
如果甲公司需要浮動利率貸款,而已公司需要固定利率貸款.那么
169. 甲公司可以和已公司簽定一份互換協(xié)議,下列說法錯誤的是
A．甲公司無論是在固定利率還是浮動利率市場上都具有絕對優(yōu)勢
B．已公司在固定利率市場上具有相對優(yōu)勢
C．已公司在浮動利率市場上具有相對優(yōu)勢
D．甲公司在浮動利率市場上具有相對優(yōu)勢
答案: D 甲公司只在固定利率市場上具有相對優(yōu)勢
170. 甲公司和已公司通過互換交易后可以節(jié)約的融資成本總和為:
A. 2.2% B. 0.6% C. 1.4% D.0.8%
答案:B 通過互換,可以節(jié)約的的成本正好等于甲、乙公司在固定利率的利差減浮動利率上的利差。
171．關(guān)于甲、乙兩公司簽定的互換協(xié)議，以下說法錯誤的是：
A．互換后對甲、乙均有利
B．甲乙交換的是利息和本金。
C．甲乙互換是由于于他們在貨幣市場上的信用等級不一樣。
D．甲、乙在固定利率市場和浮動利率市場存在的利差為互換協(xié)議創(chuàng)造提供了動力。
答案： B 甲乙交換的僅僅是利息而不交換本金。
172． 如果某股票指數(shù)期貨定價過高，則你將實行下列哪些措施？
A. 賣出該股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)
B. 賣出該股票指數(shù)期貨同時買進該股票指數(shù)
C. 買進該股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)
D. 買進該股票指數(shù)期貨同時賣出該股票指數(shù)
答案：B
173. 一個全融資養(yǎng)老金計劃可以將多余資產(chǎn)投資于股權(quán)，只要它能夠在基金的價值下跌到累積收益責(zé)任以下之前減少股權(quán)的比例。該策略是指:
A. 免疫
B. 套期保值
C. 多樣化
D. 或有免疫
答案： D
174．一個養(yǎng)老基金在投資前，應(yīng)采取的第一步是：
A. 確立投資目標(biāo)
B. 確立資產(chǎn)配置標(biāo)準
C. 決定是積極的還是消極的管理
D. 決定現(xiàn)有市場那些是可行的投資產(chǎn)品
答案： A
175．公司財務(wù)主管期望在不久的將來收到1 0 0萬美元。他希望將這筆錢投資在9 0天到期的國庫券。要保護投資免受由于短期利率下降的損害，投資人很可能
A. 購買長期國債的期貨合約
B. 出售短期國庫券的期貨合約
C. 購買短期國庫券的期貨合約
D. 出售歐洲美元的期貨合約
答案：C如果短期利率下降，投資人將從購買的短期國債期貨合約中得益；這部分利潤將補償投資者投資國庫券在未來短期利率下跌時減少的收益率的損失。
176. 牛市價差策略要同時 具有較低實施價的看漲期權(quán)和 具有較高實施價的看漲期權(quán)。
A. 購買，銷售
B. 購買，購買
C. 銷售，銷售
D. 銷售，購買
答案: A 牛市價差策略通過賣出更多數(shù)量的具有更高實施價格的看漲期權(quán)，而非購買較少的實施價格較低的看漲期權(quán)來實現(xiàn)套期保值。
177. 積極的投資組合管理包括:
A. 市場時機選擇
B. 證券分析
C. 指數(shù)化
D. a和b
答案: D
178. 在英國，一年期債券的收益率是8%， 而現(xiàn)行匯率為1英鎊= 1 . 6 0美元。如果你預(yù)計一年后匯率變?yōu)? : 1 . 5 0，那么一個美國投資者預(yù)計可通過投資于英國一年期債券獲得的收益是多少？
A. -6 . 7%
B. 0%
C. 8%
D. 1.25 %
答案: D 利用利率平價原理。 [ 1 . 0 8 ] [ 1 . 5 0 / 1 . 6 0 ]-1 = 1 . 2 5%
179. 假設(shè)在美國一年期無風(fēng)險收益率為5%，當(dāng)前匯率為1英鎊= 1 . 6 0美元，一年期遠期匯率為1 : 1 . 5 7。要吸引一美國投資者投資于英國證券，英國的一年期無風(fēng)險利率的最小收益率應(yīng)為多少？
A. 2.44 %
B. 2.50 %
C. 7.00 %
D. 7.62 %
答案: C 1.05=(1+r)×[ 1 . 5 7 / 1 . 6 0 ]-1；r= 7 . 0%
180. 假設(shè)在美國一年期無風(fēng)險利率為4%， 在英國則為7%。匯率為1英鎊= 1 . 6 5美元。一年后未來匯率為 將使得一個美國投資者在美國和在英國投資的獲利是一樣的。
A. 1.603 7
B. 2.041 1
C. 1.750 0
D. 2.336 9
答案: A 1.04/1.07=x/ 1 . 6 5；x=1.603 7
181. 現(xiàn)時的匯率為1加元= 0 . 7 8美元。一年期貨匯率為1加元= 0 . 7 6 美元。美國一年期債券的收益率為4 %。加拿大的一年期債券收益率為 時將會使投資者在加拿大和美國進行債券投資的結(jié)果無差別。
A. 2.4%
B. 1.3%
C. 6.4%
D. 6.7%
答案: D 1.04=[(0.76美元/ 0 . 7 8美元) ( 1 +r) ]-1；r= 6 . 7%
182. 在英國，一年期債券的收益率是8%，而現(xiàn)行匯率為一英鎊=1.60美元。如果你預(yù)計一年后的匯率變?yōu)橐挥㈡^=1.50美元,那么一個美國投資者預(yù)計可通過投資于英國一年期債券獲得的收益為:
A. -6.7% B. 0% C . 8% D. 1.25%
答案: D 1.08*1.50/1.60-1=1.25%
183. 假設(shè)你是一個美國投資者，于一年前買了2 000英鎊的英國證券，當(dāng)時的匯率為1英鎊＝1 . 5 0美元。在其后的一年中，沒有紅利支付。如果現(xiàn)在你的證券的價值為2 400英鎊，且1英鎊＝1 . 6 0美元，那么以美元計，你的總收益率為:
A. 16.7 %
B. 20.0 %
C. 28.0 %
D. 40.0 %
答案: C (2400*1.6-2000*1.5)/2000*1.5=28%
184. 一般情況下,按照風(fēng)險從小到大的順序,債券、開放式基金和封閉式基金應(yīng)該依次排列為：
A. 債券、開放式基金、封閉式基金
B. 開放式基金、封閉式基金、債券
C. 封閉式基金、開放式基金、債券
D. 封閉式基金、債券、開放式基金
答案：A
185. 以下關(guān)于封閉式基金的表述不正確的是:
A. 期限一般為10-15年
B. 規(guī)模固定
C. 交易價格不受市場供求的影響
D. 交易費用相對較高
答案: C，
186. 基金規(guī)模、風(fēng)險和管理費用的關(guān)系為:
A. 基金規(guī)模越大,風(fēng)險越小,管理費用越低
B. 基金規(guī)模越大，風(fēng)險越大，管理費用越高
C. 基金規(guī)模越小，風(fēng)險越小，管理費用越低
D. 基金規(guī)模越小，風(fēng)險越大，管理費用越低。
答案：A
187. 基金持有人與基金管理人之間的關(guān)系是:
A. 債權(quán)債務(wù)關(guān)系
B. 經(jīng)營和監(jiān)管的關(guān)系
C. 所有者與經(jīng)營者的關(guān)系
D. 持有與托管的關(guān)系
答案: C
188. 基金管理人與托管人之間的關(guān)系:
A. 所有人與經(jīng)營者的關(guān)系
B. 經(jīng)營與監(jiān)管的關(guān)系
C. 持有與托管的關(guān)系
D. 委托與受托的關(guān)系
答案:B
189. 確定基金價格最基本的依據(jù)是:
A. 基金的盈利能力
B. 基金單位資產(chǎn)凈值及其變動情況
C. 基金市場的供求關(guān)系
D. 基金單位收益和市場利率
答案: B
190. 封閉式基金與開放式基金的區(qū)別之處在于:
A. 投資者的地位不同
B. 投資策略不同
C. 是否公布凈值不同
D. 基金單位交易方式和價格計算標(biāo)準不同
答案: D
191. LOF的特點不包括:
A. 本質(zhì)仍然是開放式基金
B. 既可以上市又可以在柜臺交易
C. 具有封閉式基金的特性
D. 收益較差
答案: D
192. ETF跟開放式基金相比具有的獨特性有:
A. 具有較低費率
B. 規(guī)模固定
C. 追蹤指數(shù)
D. 上市交易
答案: D，
193. 某基金年初資產(chǎn)凈值為12.50美元,年末資產(chǎn)凈值為12.10美元,基金支付了年末收入分配和資本利得1.5美元.該基金投資者的收益率為:
A.8.8% B.9.09% C.-3.2% D. -3.31%
答案: A (12.10-12.50+1.5)/12.5=8.8%
194. 下列關(guān)于認股權(quán)證的杠桿作用說法正確的是:
A. 認股權(quán)證價格的漲跌能夠引起其可選購股票價格更大幅度的漲跌
B. 對于某一認股權(quán)證來說,其溢價越高,杠桿因數(shù)越高
C. 認股權(quán)證價格同其可選購股票價格保持相同的漲跌數(shù)
D. 認股權(quán)證價格要比其可選購股票價格的上漲或者下跌的速度快
答案: D
195. 優(yōu)先認股權(quán)實際上是一種普通股的
A. 長期看漲期權(quán)
B. 長期看跌期權(quán)
C. 短期看漲期權(quán)
D. 短期看跌期權(quán)
答案: C
196. 可轉(zhuǎn)換債券實際上是一種普通股票的
A. 長期看漲期權(quán)
B. 長期看跌期權(quán)
C. 短期看漲期權(quán)
D. 短期看跌期權(quán)
答案: A
197. 公司發(fā)行優(yōu)先股的目的不包括:
A. 不改變老股東對公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利
B. 因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股凈利稀釋而給股東一定的風(fēng)險補償
C. 增加新發(fā)行股票對股東的吸引力
D. 增加認購股票的投資者的數(shù)量
答案: D
198. 有關(guān)房地產(chǎn)投資特點說法錯誤的是:
A. 低風(fēng)險
B. 高收益
C. 缺乏流動性
D. 可抗通貨膨脹
答案: A
199. 下列中那一項不是二級市場的功能
A. 增加了證券的流動性
B. 資本定價
C. 資源配置
D. 為企業(yè)提供資金
答案: D
200. 下列那項不屬于優(yōu)先認股權(quán)的股東可以享有的選擇
A. 行使認股權(quán)認購新發(fā)行的股票
B. 將權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人
C. 不行使認股權(quán)而使其失效
D. 將權(quán)利向公司兌現(xiàn)
答案: D
