讀年報應學會抓住三個要點 目前,正值上市公司年報披露期.閱讀年報也成為投資者必不可少的重要一環(huán).由于一份完整的年報,內(nèi)容龐雜,數(shù)據(jù)眾多,投資者不注意進行梳理,不掌握一定的技巧和方法,很難在短時間內(nèi)閱讀完所有上市公司年報,選取價值投資較高的股票.筆者認為,閱讀年報也需要從以下三個方面抓住其要點,從而指導自身的投資.
第一步,主業(yè)是單一化還是多元化.單一的主業(yè),還應看其產(chǎn)品的市場競爭能力,維持主業(yè)發(fā)展的資源可持續(xù)發(fā)展性和稀缺性,并了解和關注其市場份額占有率情況和區(qū)域的壟斷性.單一的主業(yè)經(jīng)營模式,其主營業(yè)務收入的增長,需要考慮其發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力,及其所依賴資源的供給能力.因此,主營業(yè)務收入增長較快的上市公司,應當作為關注的重點.另外,對于多元化投資的上市公司,由于其主業(yè)相對分散,對其主營業(yè)務收入的評價應一分為二.第一步,主業(yè)的競爭能力是弱化了還是可依賴資源受到了影響,是否有增長后勁.其次,主業(yè)仍有很強的發(fā)展后勁,但為了經(jīng)營擴張的需要,而嘗試進行轉型.多元化投資對上市公司回避單一渠道經(jīng)營風險,能夠起到一定的積極作用.但由于多元化投資必定會造成對上市公司現(xiàn)有管理體制和技術力量的沖擊和挑戰(zhàn),而產(chǎn)生諸多不確定的風險.因此,投資者在看待多元化投資時,也應當充分挖掘和尋找具有成長性和持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務項目,進行重點的追蹤和分析,而不能以目前的項目增速而忽略多元化投資所面臨的投資機會.相反,被投資者所忽略的上市公司多元化投資項目,往往成為上市公司未來重要的利潤增長點.因此,投資者閱讀年報,分析上市公司的主營業(yè)務構成,不能僅看其絕對額的多少,更要看其毛利率和增長幅度.只有保持資源壟斷或市場擴長能力的多元化項目,才有可能成為上市公司未來主要的利潤源.
其次,成本是過度節(jié)約還是有效擴張.利用成本節(jié)約進行利潤的實現(xiàn),是上市公司經(jīng)營管理中的普遍管理措施,也是一種大眾化的有效利用資源和管理資源的模式.但上市公司的業(yè)務發(fā)展和市場競爭能力的提升,靠節(jié)約現(xiàn)有資源是有限的.相反,通過收入、費用的適度合理增長而實現(xiàn)更為客觀.諸如市場份額的占有率和新產(chǎn)品發(fā)展資源的挖掘則完全是依賴于新的投入,才會有良好的產(chǎn)出.因此,從某種程度上講成本是節(jié)約還是擴張是相輔相成的關系,總之,任何發(fā)展的極端都是不可取的.資源的過度節(jié)約將會影響并減少其效能.當然這里講的成本擴張是一種與收入間的有效配比關系.因此,投資者在進行閱讀上市公司報表時,應當關注與成本有關的比率指標,是不是進行了合理配置和最優(yōu)化.而不能以簡單的絕對節(jié)約額來片面衡量和評價上市公司的持續(xù)發(fā)展能力.
第三,非經(jīng)常性項目對凈利潤的影響.上市公司的凈利潤指標是投資者進行投資的重要參考,但并不是唯一的參考.在每股收益背后,投資者應該看到其利潤實現(xiàn)的主渠道和增長源.由于非經(jīng)常性收益和損失不具備長期性和穩(wěn)定性,對利潤的影響也主要是階段性的和暫時的.投資者在看待非經(jīng)常性損益時,既要看到其風險的存在,也要看到其投資機會的存在.但無論是出于何種投資初衷,面對非經(jīng)常性損益所帶來的風險和收益都是暫時的,投資者閱讀年報中應對這類上市公司的股票三思而后行.
總之,收入、成本和利潤構成了上市公司經(jīng)營過程的全部架構.投資者在閱讀上市公司年報時,應當學會在閱讀方式上化繁為簡,而在閱讀內(nèi)容上化簡為繁,學會把握架構,而分析細枝末節(jié).對于關系上市公司利潤實現(xiàn)過程的年報項目,要多加研究和分析,而不能將目前的上市公司的股價現(xiàn)實表現(xiàn)與上市公司年報作簡單的對比.許多年報中隱含和潛在利潤提升和發(fā)展的"亮點",只有用心的投資者才能領悟.
年報選金股有技巧--看重業(yè)績和成長性 目前股市已經(jīng)進入年報披露階段,業(yè)績好壞將對股價形成明顯影響.近期一些年報業(yè)績優(yōu)良的股票表現(xiàn)強勁,如華夏銀行等,說明在年報期間,市場更看重企業(yè)的業(yè)績和成長性.投資者需要對上市公司年報進行深入分析研究,這樣才能夠把握好現(xiàn)階段的獲利機會.
一年一度的年報是上市公司在一定的時段內(nèi)經(jīng)營情況的總結,也是公司財務狀況對外披露的途徑,可以說,財務報表是投資者了解企業(yè)的一個窗口,而基本情況會透露出企業(yè)的未來價值.
因為上市公司年報的格式按照有關規(guī)定是固定的,分為以下幾個部分：
?。?、重要提示
２、上市公司基本情況簡介
?。?、會計數(shù)據(jù)和財務指標摘要
?。础⒐杀咀儎蛹肮蓶|情況
?。怠⒍?、監(jiān)事和高級管理人員
?。?、董事會報告
７、重要事項
?。浮⒈O(jiān)事會報告
?。埂⒇攧請蟾?
第一步是注意觀察第一部分“重要提示”,這是整個報表的提要,是報告期內(nèi)重大事件披露的地方,需要重點關注.
其次是注意第三部分“會計數(shù)據(jù)摘要”.在其中可以看到最常用的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率.這些數(shù)據(jù)可以看出公司的基本盈利能力.在這些數(shù)據(jù)中有一條叫“每股經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”,這一指標可以體現(xiàn)出公司在經(jīng)營過程中是否真的賺到了利潤.
其三,在“股本變動及股東情況”中可以從股東人數(shù)的變化中尋覓主力活動的蛛絲馬跡.還可以用流通股數(shù)量除以股東人數(shù),看看每一個股東的平均持股量,從而覺察到是否存在主力活動.由于近年來規(guī)定披露十大流通股東的情況,這對投資者了解大資金的動向有一定幫助.
其四是注意第六部分“董事會報告”中包括若干小項,有三項必須要看：
?。?、公司總體經(jīng)營情況,從中可以看出公司的發(fā)展趨勢；
?。病⑿履甓鹊陌l(fā)展計劃.尋找公司的發(fā)展計劃中是否存在與市場熱點吻合的地方；
３、公司投資情況.特別是一些新股、次新股,要注意其投資項目的進展狀況.
最后是“財務報告”,主要包括：資產(chǎn)負債表、利潤表及利潤分配表和現(xiàn)金流量表.其中的利潤表中會列出營業(yè)費用、管理費用、財務費用即通常所說的三費,通過三費可以考察出公司的內(nèi)部管理能力,可以把三費的同比變化與第五部分中的凈利潤增長率加以對比,如三費的增幅高于凈利潤的增幅則說明公司的管理尚待加強.另外在閱讀報表時需要注重的指標有：銷售比例、價益比、現(xiàn)金狀況、負債率、賬面資產(chǎn)、股息、現(xiàn)金流量、存貨、凈資產(chǎn)收益率等.
由于目前上市公司已多達１４００余家,假如一家家的看,必然會消耗大量的精力,為了提高效率,投資者可以選取每股收益增長排行榜的前１００名來作為觀察范圍,或者列出具體的成長性指標進行篩選；然后再根據(jù)重點公司未來的業(yè)績增長潛力、流通股本、市盈率,以及新主力資金入駐情況來細細分析,擇優(yōu)汰劣,選出真正的金股.
