小小辛巴的辨股析圖6（偉星股份之三）
牛有牛價，熊有熊值。
股票這個東西，一樣遵循商品的市場定價規(guī)律：
“地域有別，貴賤有時?！?/strong>
當(dāng)然，生意也有生意的道，就像對人的印象一樣，對于一個股票的定價分析，是需要不斷深入了解的。
2011年年初時，我寫過一篇《小小辛巴的辨股析圖6（偉星股份之一）》 (2011-03-16 21:57:38)
當(dāng)時，偉星股份（SZ.002003）的股價尚在23.21元。
如圖1：
我當(dāng)時提示了風(fēng)險，結(jié)果其下跌幅度與預(yù)計基本一致：
如圖2：
近期，有博友問我：
@寒林札記：辛巴兄，你現(xiàn)在對偉星怎么看。記得你曾說過偉星到10元買成重倉，快到這個位置了。 (2011-12-28 19:10)
@小小辛巴之家：回復(fù)@寒林軒齋:繼續(xù)等待。 (2011-12-28 21:36)
雖然，我當(dāng)時作了如此回復(fù)，但是，本著負(fù)責(zé)的態(tài)度，我又回頭去看了自己當(dāng)時寫的東東。說實在的，我是很不愿意回頭再看自己寫的東西的，俗話說：剩飯炒三遍，狗都不聞。
又何況那些端上桌前曾經(jīng)反復(fù)推敲過的文字，我不是狗，但我也不愿意聞。
寫慣了各種公文、報告、總結(jié)的人都知道，天下最難看最惡心的就是自己寫的這些東西（小小辛巴注：別人寫的總結(jié)，我倒有興趣一看，這里特指自己的，無惡意），只有自己知道，這里面到底埋了多少坑，掩蓋了多少真實，灌了多少無聊的廢話。
盡管股票文章是出于自己興趣寫的，略好一點，但我仍不喜歡回頭看。
所以，我對于自己過去寫的，有價值也好，無意義也好，通常都是要定期刪除一批的。
我來到這個江湖，不為了證明自己，更為了這個不斷提高的過程。
半年前，我基本看空大部分股票，雖然這個結(jié)果并不沒有馬上顯現(xiàn)，但我始終堅持自己的判斷。
現(xiàn)在，回頭來看，當(dāng)時那些或高或低的價格，只要是賣出，絕大部分都是對的。
如今，一切兌現(xiàn)了后，在這個市場信心崩潰的地方，我卻越來越樂觀起來，我敢斷言，相當(dāng)一部分股票，只要傻傻地逢低買進(jìn)去，在以后看，都是非常明智的。
當(dāng)然這個結(jié)果，同樣要等到半年后才能兌現(xiàn)。
體現(xiàn)在我的辨股析圖系列文章里，則是一個轉(zhuǎn)變的過程。
從桂林三金的猶豫，到樂普醫(yī)療的遲疑，轉(zhuǎn)上海醫(yī)藥的堅定，自從此開始的不悔。
人生是一個個的輪回，這個輪回我們不愿意錯過。
讓我們從起點再次出發(fā)。
2011年3月16日我寫辨股析圖6（偉星股份之一）時，大盤已經(jīng)從2319點震蕩上行至2900點上下，當(dāng)時，沒人知道市場處于熊市進(jìn)行曲中，身處其間，同為螻蟻的我也看不清楚市況，還以為是牛市的上升初期呢。
樂觀情緒下所寫的看法，回頭再看，覺得很傻。
當(dāng)時的原文如下：
“綜合以上2011年行業(yè)需求增速（樂觀估計10-20％），生產(chǎn)能力提升（樂觀估計20-40％），增長空間實現(xiàn)（樂觀估計20-30％），偉星股份2011年大約能夠比2010年增長25-45％?？紤]到偉星股份的龍頭地位與競爭能力，合理靜態(tài)市盈率大約在20倍上下，但考慮到周期股的劇烈波動，不得不多打一些安全折扣，我能給出的較安全價格大約位于15-18倍上下，對應(yīng)價格為15-18元。
但對于買入而言，控制買入的安全邊際是非常重要的，所以，如果2011年我要買這個股票，我會在18元買一點加強(qiáng)關(guān)注，15元建倉，10元才考慮買成重倉。我給出的這個價格只是參考區(qū)間，將來也可能會因為企業(yè)出現(xiàn)大的發(fā)展而調(diào)整?！?/font>
值得注意的是，從事后來看，增長預(yù)期連最保守的25％都沒有達(dá)到，公司一、二、三季的實際主營收入增長率分別為：27.58%、13.5%、3.08%。
對于這種情況，我也很無奈，我曾經(jīng)那么認(rèn)真地研究該公司的各項業(yè)務(wù)，查找了相當(dāng)多的行業(yè)資料，連該公司拉鏈業(yè)務(wù)的競爭對手潯興股份也一起作了研究，甚至還頂著當(dāng)時的各種樂觀情緒，對公司的增長速度作了保守估計，但實際增長卻連我的最低預(yù)期也沒有達(dá)到。
事實證明，基本面的研究不管如何深入，其預(yù)測往往更加主觀，其結(jié)果往往與實際相背離，唯一能夠保護(hù)我們的是始終保守的價格預(yù)測。
值得慶幸的是，我對偉星股份的股票屬性做了證偽，硬是把它從大家所普遍認(rèn)為的穩(wěn)定增長股類屬中拽了出來，指出它的周期波動股屬性，著重說明了它的劇烈波動幅度的危險性，所以，提示了價格下跌的風(fēng)險。
現(xiàn)在，股價掉到了我在樂觀情緒下所作的分析區(qū)間，在熊市氛圍依然迷漫之下，是否還維持當(dāng)時的判斷呢？
我承認(rèn)，我是說過10元以下買成重倉的豪言。
但是，我卻無法兌現(xiàn)這個承諾。
計劃不如變化快，由于我的建倉資金已投入到桂林三金、樂普醫(yī)療、上海醫(yī)藥上，所剩已經(jīng)不多，目前大約占總倉位的31%，很難有余力再對其他股票建重倉，要買的話，最多也就買一點點。
更重要的是，我所剩的這點寶貴資金，要投到同樣便宜但更看好的股票上去。
熊市就是這樣，好股票變便宜了，但更好的股票變得更便宜了，因此，原定的計劃，也只能改變。
在這點上，我寧愿做一個坦白的不誠信者，也不愿意做一個坑人的守輕諾者。
當(dāng)然啦，蘿卜白菜，各有所愛，我不以為珍，人或以為寶，因此，我愿意站在局外人的身份繼續(xù)談?wù)剛バ枪煞?，給愛好偉星股份的交易者提供一些參考意見，對于自己也算是一種強(qiáng)制性學(xué)習(xí)吧。
不管我們怎么判斷價格，如果不對價值有一個類似于“模糊的正確”的把握，價格判斷就會失去理性和方向。
所以，在對任何一個股票進(jìn)行初步研判之前，我都要大致估一下這個股票的價值，結(jié)果未必正確，但是，如果連最粗略的估計都通不過，我通常就不看了。
我們先大致評估一下偉星股份：
1、關(guān)系到投資安全的負(fù)債率如何？
至2011年第三季，偉星股份負(fù)債率27.25%，還不錯。遠(yuǎn)好于潯興股份的52.19%
2、關(guān)系到贏利能力的毛利率怎么樣？
至2011年第三季，偉星股份毛利率34.94%，雖然不如2010年的37.01%，但與2008年金融危機(jī)時的33.61%差不多，也還不錯，遠(yuǎn)高于潯興股份的25.87%（潯興該指標(biāo)是逐年提升的）。
3、關(guān)系到股票上漲預(yù)期的成長速度如何？
通常來說，我關(guān)注的是營業(yè)收入，營業(yè)收入的增減才體現(xiàn)市場份額的增減與行業(yè)需求的榮枯。
偉星股份的成長速度分別為：2008年24.62%，2009年-5.58%，2010年31.12%，2011年第三季11.65%；
而潯興股份的成長速度分別為：2008年0.09%，2009年-11.78%，2010年33.12%，2011年第三季8.01%；
對比來看，偉星股份在壞年成與好年成的表現(xiàn)都要好于潯興股份。
4、大概的估值：
如果用格雷厄姆成長股公式推算的話，設(shè)定偉星股份的十年成長率為10％，這樣設(shè)定主要考慮到偉星股份已是行業(yè)龍頭，而其下游的服裝行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，增速較緩，雖然某些年成可能較快，但是從十年來看，能夠長期領(lǐng)先國民經(jīng)濟(jì)增速幾個基點，已經(jīng)相當(dāng)不錯了。
而從相關(guān)報道分析來看，偉星股份的業(yè)績增速確實不容樂觀。
如：【2011-11-18】預(yù)計業(yè)績指標(biāo)難實現(xiàn) 偉星股份(002003)"自廢"股權(quán)激勵
在行業(yè)景氣度低迷的大環(huán)境下，自認(rèn)為“業(yè)績指標(biāo)較難實現(xiàn)”的偉星股份，如今不得不將前期推出的股權(quán)激勵計劃終止。
偉星股份今日披露，根據(jù)公司實際情況以及宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)環(huán)境的變化，公司決定終止第二期股票期權(quán)激勵計劃，與之相關(guān)的《股票期權(quán)激勵計劃實施考核辦法》一并終止。在此基礎(chǔ)上，公司將及時向中國證監(jiān)會提交終止股權(quán)激勵計劃并撤銷備案的申請。
事實上，若以偉星股份2010年度24.07%的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率及40%以上的業(yè)績增速來衡量，公司今年7月推出的第二期股權(quán)激勵相關(guān)業(yè)績指標(biāo)并不苛刻。
根據(jù)方案內(nèi)容，公司擬以定向發(fā)行股票的方式授予洪波等10名核心骨干600萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格為17.63元；有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起五年，在可行權(quán)日內(nèi)若達(dá)到激勵計劃規(guī)定的行權(quán)條件，激勵對象可分三次申請行權(quán)。
而三個行權(quán)期的業(yè)績指標(biāo)分別為：2011年、2012年、2013年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于14%、15%和16%；以2010年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為基數(shù)，2011年、2012年、2013年的凈利潤增長率不低于10%、15%和25%。
不過，偉星股份表示，2011年下半年以來，公司面臨的宏觀環(huán)境和所處的行業(yè)狀況均發(fā)生了較大變化。受國際金融危機(jī)的持續(xù)影響，國外消費品市場低迷的形勢沒有明顯改善的跡象；同時由于勞動力成本不斷上升，加上人民幣匯率變動以及行業(yè)遷徙等多重因素的影響，致使公司下游紡織服裝、鞋帽等行業(yè)的出口形勢不佳。而國內(nèi)為抗通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)，不斷緊縮的貨幣政策也在一定程度上約束了消費品市場的景氣度?；诖耍竟烙嫿衲甑墓蓹?quán)激勵業(yè)績指標(biāo)較難實現(xiàn)。
的確，偉星股份2011年半年報顯示，公司1至6月扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長10.16%，但同期加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則僅有7.05%，時至三季度末，盡管凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)升至12.01%，但仍較上年同期減少5.58個百分點，更為重要的是，公司第三季度單季凈利潤也出現(xiàn)了同比下滑。
偉星股份稱，經(jīng)審慎判斷，公司認(rèn)為若繼續(xù)實施本次股票期權(quán)激勵計劃，將很難真正達(dá)到預(yù)期的激勵目的和效果。董事會遂決定終止上述股權(quán)激勵計劃。
看了這段報道后，我想我把偉星股份的成長速度放低到10%，應(yīng)該不會有人有意見吧。
以10%的成長速度衡量，用格氏公式計算如下：
公式是：價值＝當(dāng)前（普通）收益×（8.5+預(yù)期年增長率×2）
如果用靜態(tài)市盈率衡量，則偉星股份的價值＝2010年每股收益1元（十股配二點五股攤?。粒?span lang="EN-US" xml:lang="EN-US">8.5+預(yù)期年增長率10×2）＝28.5元。
博友“是如”2012-01-15 10：15：12問：
“格雷厄姆的公式不是適合穩(wěn)定增長型嗎么，怎么周期股可以打折使用了？”
是如說得沒錯，需要注意的是，該公式計算穩(wěn)定增長股更好用一些，但周期波動股的計算，要特別注意長期增長率的設(shè)定，不要把長期增長率設(shè)定過高，因為周期波動股業(yè)績波動較劇烈，先高增長一、兩年，又低速或者虧損一兩年，從十年長期成長率來看，往往也就5-15%之間。
另外，其股價波動劇烈，所以在安全邊際的打折上，一定要狠狠殺價，我通常給極優(yōu)秀的周期波動股打7折，一般性的打6-5折，碰到大熊市，打4-3折也不為過。
考慮到偉星股份的周期波動性，因此打五折才能一定安全邊際，也是有道理的。嚴(yán)格點的話，打四折也不為過。
因此，基本安全邊際為28.5×50%＝14.25元。
較大安全邊際為28.5×40%＝11.41元。
從股價走勢來看，也許是巧合，在這兩個價位分別形成了兩個支撐區(qū)。
如圖3.1：
也許有人已在第一支撐的位置踐行：以合理的價格買優(yōu)秀企業(yè)（可惜偉星股份雖是行業(yè)龍頭，但行業(yè)不好，也就不符合穩(wěn)定增長企業(yè)的優(yōu)秀資格），所以價格很快跌破支撐。
也許有人正在第二支撐的位置踐行：以超低的價格實現(xiàn)超額的利潤。目前，能否構(gòu)筑真實底部，仍值得探討。
偉星股份的偽穩(wěn)定增長股（半周期波動股）特性與大盤波動有什么相關(guān)性？
是否存在再創(chuàng)新低的風(fēng)險？仍值得深思。
我將在下文對偉星股份的價格波動與安全買入作進(jìn)一步探討。
雖然，我同意巴菲特所說的“我們不能靠把握市場風(fēng)向來變富?！?/strong>
但是，我更加贊同我自己所說的：“我們不能因忽視市場風(fēng)向而讓自己變窮。”
所以對于股票價格波動也不能完全抱排斥態(tài)度。
雖然價格波動很復(fù)雜，說不清是為什么，但是，既然我們已進(jìn)行完了估值的理性判斷，我們心里就有了定見，再來看非理性價格波動，心里會清楚得多。
我無法預(yù)見未來。
但是，卻可以在理性估值與價格波動的權(quán)衡中，
尋找安全的價格。
人生最重要的不是努力奔跑，而是奔跑的方向。
交易最重要的不是預(yù)見未來，而是安全的價格。
小小辛巴于2012年1月14日夜寫于鷺島百家村
小小辛巴的辨股析圖6（偉星股份之四）
作為投資人，一定要有一個觀念，價值是現(xiàn)金流的折算，是資產(chǎn)質(zhì)量的衡量，是投資的回報······
但價格卻是眾多交易者的心理軌跡。
價值可以用各種估值方法來核算，不管是機(jī)械套用公式，還是用市盈率、市凈率等傳統(tǒng)方法，以及最流行的現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，都可以得出一個接近實際價值的估值。
但價格從來不等于價值，說到底價格是一種人類的心理波動，而這種心理波動卻只能用一種方法來衡量，那就是人類自身的歷史。
鑒往知來。
“鑒往”要鑒出條理分明的往；“知來”要知道不可避免的來。
考慮到我更在意的是探討思維方式與分析方法，因此，我把對偉星股份的思維過程以提問的方式展現(xiàn)出來，而不直接說結(jié)論。
下面，我列五張圖，一張是偉星股份上市以來與指數(shù)的對比圖，價格經(jīng)前復(fù)權(quán)處理。
先記住這張全景圖，仔細(xì)思考它揭示了什么內(nèi)容？
附圖3.2
后面四張圖，分段展示：
第一段為2004-2005年的熊市對比；附圖4
第二段為2007年的牛市末期對比；附圖5
第三段為2008年的熊市對比；附圖6
第四段為2009-2010的反彈市場末期對比；附圖7
希望大家仔細(xì)思考一下，偉星股份與指數(shù)的階段性趨同與階段性逆反的內(nèi)在原因是什么。
很多人一看到股價圖就想到價格預(yù)測與技術(shù)分析，這樣想，既對不起你所分析的股票，也對不起你自己。
為什么不站在更高的格局看待這些事物呢？
為什么不站在天地之巔去俯看眾生的恐懼與貪婪呢？
這幾張圖，是我對偉星股份的基本面作了充分研究后，對大眾心理的局部放大展現(xiàn)，它揭示了我所認(rèn)識的大眾心理。
概括起來就是：
1、第一、三段對比圖，揭示了偉星股份在熊市里是一個周期波動股，下跌幅度之慘烈不遜于任何一個典型的周期性股票；
2、第二、四段對比圖，揭示了偉星股份在上升市（牛市或大反彈）末期是一個偽穩(wěn)定增長股，與其他知名穩(wěn)定增長股共同扮演熊市牛股的角色，但最終其面目會被受經(jīng)濟(jì)周期波動所拖累的業(yè)績所戳穿；
詳細(xì)解說如下：
1、作為偽穩(wěn)定增長股的內(nèi)在規(guī)律：
我在過去的系列文章中曾經(jīng)反復(fù)揭示過穩(wěn)定增長股的價格波動規(guī)律，那就是熊市牛股，逆大盤而行。
其本質(zhì)原因，就是在蕭條市況中，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，只敢押寶于受經(jīng)濟(jì)周期波動影響較小的消費類、制藥類等弱周期股票上，在眾人拾柴火焰高的效應(yīng)與該類股票的穩(wěn)定增長之下，這類股票在熊市中也能實現(xiàn)一定的漲幅，雖然實際漲幅并不大，可能也就30-50%，但與大部分股票反復(fù)下挫的慘狀還是形成了鮮明對比，其價格波動與大盤整體走勢呈現(xiàn)逆反性。
而偉星股份作為扣子老大的，拉鏈老二的，水晶鉆老三的，其產(chǎn)品與服裝消費有直接關(guān)系。
而服裝是當(dāng)然的消費品，自然也就很容易被一些無經(jīng)驗無良心的分析人士劃分到穩(wěn)定增長概念中去，該公司也曾在2009年年報稱，“屬于弱周期性消費品子行業(yè)”。
由于服裝行業(yè)的由榮轉(zhuǎn)衰，往往要略微落后于制造業(yè)，所以偉星股份及服裝類的股票在市場轉(zhuǎn)熊的早期，還能以優(yōu)良的業(yè)績，暫時維持抗周期的神話，跟著真正抗周期的酒類、制藥類股票逆市場創(chuàng)新高。
以上，是我對第一段、三段對比圖的波動逆反性的解釋。
看完這段內(nèi)容后，再看看這兩張圖，應(yīng)該會比沒有這條經(jīng)驗時，能看得更明白一些，牢記它，下一個牛市末期及熊市初期，沒準(zhǔn)還能用于偉星股份的逃頂。
附圖5
附圖7
2、作為周期波動股的內(nèi)在規(guī)律：
但是，再鮮亮的制服也掩蓋不了孱弱的身體，在熊市的泥濘中行軍得久了，遲早會拖垮的。
有些機(jī)構(gòu)想明白這里面的竅要，也是會慢慢逃離的。
虛假的價格堅挺是能夠迷惑人，但很多概念，用常識判斷一下，就知真假，衣服雖然是消費品，但卻有著耐用的性質(zhì)，貧困時代還有“新三年，舊三年，縫縫補(bǔ)補(bǔ)又一年”的說法，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)條件略好一些，只不過是把更換周期變成一年而已。
而且，我們的服裝行業(yè)很大一部分靠出口支撐，受國際經(jīng)濟(jì)周期與匯率的影響依然巨大。
從其實際經(jīng)營業(yè)績來看，也體現(xiàn)了周期波動性。
我在偉星股份之一中，已經(jīng)列舉了公司的歷史凈利潤增長數(shù)據(jù)，證明了其業(yè)績的周期波動性。
當(dāng)然，之后，也有不少投資者用數(shù)據(jù)來反證我的觀點有誤。
在數(shù)據(jù)分析的結(jié)論上，歷來是各有各的觀點的，我也不想過多辯駁。
但是，作為大眾心理的共同反應(yīng)，股價圖卻實實在在地說出了一些真實。
我們可以在二、四段對比圖中，看到偉星股票的慘烈下跌，其幅度遠(yuǎn)高于酒、藥類的穩(wěn)定增長股。
很多人是通讀了投資大師的理論，但只會看、會背，卻不會用是不行的。
偽穩(wěn)定增長股的問題，彼得·林奇曾經(jīng)作過精彩的解釋：“對于投資者來說，如果想獲得平穩(wěn)持久的低風(fēng)險收益，也就是說打算長期持有一家穩(wěn)定增長型公司的股票。這時投資者就要好好看看這家公司在經(jīng)濟(jì)衰退以及股市大跌時期的表現(xiàn)，只有那些在股市大跌中表現(xiàn)相對比較好的穩(wěn)定增長型公司的股票才值得長期持有。
對于在牛市中表現(xiàn)良好，而在熊市中表現(xiàn)差勁的股票，也就是從長期來看股價波動比較大的穩(wěn)定增長型公司的股票，長線投資者要遠(yuǎn)離它。”
大師言論的精髓就在于指出，穩(wěn)定增長股如果在熊市不抗跌，就起不到分散風(fēng)險、保護(hù)資產(chǎn)的作用，一定要早早遠(yuǎn)離。
用于中國實踐的話，就是要在及時回避偉星股份這種偽穩(wěn)定增長股（半周期波動股）的周期波動風(fēng)險。
讓我們看看真正的穩(wěn)定增長股在這一輪熊市中是怎么表現(xiàn)的。
附圖7.1
附圖7.2
附圖7.3
貴州茅臺、青島啤酒、云南白藥都抗住了熊市的下跌，強(qiáng)的逆市上漲，差一些的也扛住了下跌，雖然最后還是跌了，但是，在大部分時間里還是給購買它們的投資者起到了很好的保護(hù)作用。
這一波熊市，我能夠安然度過且能有較大盈利，主要靠的就是第一重倉的貴州茅臺，如果我押在偽穩(wěn)定增長股（半周期波動股）偉星股份上，開始可能還不錯，可到了現(xiàn)在，恐怕得虧損40%以上。
這也算是我的秘決吧，穩(wěn)定增長股的作用還不僅表現(xiàn)在熊市牛股的表現(xiàn)上，更重要的是它告訴我們，這是一個熊市。
熊市可怕的地方，在于很多人在一開始時，并沒有多少人意識到這是一個熊市，即使有跌一些，很多人都認(rèn)為不過是上升的調(diào)整而已（我也同樣看不出來），所以會一直持股下去，經(jīng)歷過幾次下跌時，大家才明白是身處熊市中，可是因為被套百分之三、四十，很多人已經(jīng)抽身不得了（很多時候，我也無法動彈），想要熬過去。
可熊市的殘酷卻在最后，已經(jīng)深跌了大半年，市場卻在最后階段加速下滑，越不賣越跌，只到跌得大部分人都忍痛出局，才算玩完。
所以，雖然在熊市中，我也經(jīng)常搞不清楚市場狀況，但是只要看看手中持有的幾類股票的表現(xiàn)，我就大致明白現(xiàn)在是什么狀況：
如果是周期波動股走牛，穩(wěn)定增長股落在后面，那一定是牛市，我通常會在周期波動股漲過頭時，掉頭回來買入穩(wěn)定增長股，既守住利潤，又享受穩(wěn)定增長股的補(bǔ)漲及準(zhǔn)備度過熊市。
如果是穩(wěn)定增長股逆市上行，而周期波動股卻不管市盈率多低卻一直萎靡不振，那么多半是身處熊市中，我通常會在穩(wěn)定增長股登峰造極的時候，撤出大部分資金，然后回避最后的熊市大跌，并開始尋找抄大底的機(jī)會。
不少長期看我博的人，都知道這個實證過程。
以上幾段內(nèi)容，是我這些年闖蕩江湖總結(jié)出來的最有價值的實戰(zhàn)經(jīng)驗，它解決了兩大問題：
1、怎么看出是熊市（不要跟我講看指數(shù)，從指數(shù)看出來的都是事后諸葛亮）；
2、在熊市如何避險，以及最后怎么避熊市牛股的最后殺跌之險（關(guān)鍵點在于，大家都認(rèn)識到了這是一個熊市，而熊市牛股卻登峰造極，這時候，我就基本確認(rèn)了。也不再寄希望再漲個一倍、兩倍的，而是回收資金，既可以回避穩(wěn)定增長股的最后殺跌，同時可以等待那些翻三、五倍以上的機(jī)會）
所以，我寫在小扇面的注解，是對穩(wěn)定增長股作用的最凝練概括，可惜，能看明白的人并不多。
有些東西價值千金，卻沒有多少人能懂，沒有多少人能用。
而一旦大家都明白了，這條規(guī)律將來可能也就沒有作用。
附圖7.4：
越扯越遠(yuǎn)了，還是回頭說偉星股份吧。
彼得林奇的那段經(jīng)典論述，還告訴我們，價值投資的大師同樣也看歷史價格波動，同樣也要思考著價格波動的風(fēng)險問題。
價值投資并不是只有傻傻的一直持有這條路可以選，即使你真的想偷懶，至少也要看看的手中的股票是不是可以懶得不用管。
過去的終究過去了，既然已經(jīng)利用這條名言，回避了風(fēng)險，演示了：“束手待斃是笨蛋，逃之夭夭真好漢”的跑跑風(fēng)范，接下該做的就是遙想將來了。
我們鑒出條理分明的往，終究還是為了知道不可避免的來。
在前面的理性估值中曾經(jīng)分析過，偉星股份相對于價值打四折的話，大約就在11.41元以下，
但是，我們也知道，周期波動股的劇烈波動性，往往使其遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于折扣。
而周期波動股的另一特性在于與市場大盤指數(shù)的波動相關(guān)性很高，且有放大波動的作用，由于其整體權(quán)重高，其與指數(shù)波動互為因果。
既然我們已經(jīng)知道了偉星股份的半周期波動屬性。
所以，也就知道了偉星股份的底部與大盤底部的相關(guān)性很高。
讓我們來看看，偉星股份與大盤兩個歷史底部的局部對比圖。
附圖8
附圖9.1
對比兩個歷史大底中偉星股份的表現(xiàn)，可知，在見底時間上，偉星股份體現(xiàn)了隨波逐流的共同性，基本上與大盤同時見底，沒有多少獨立個性。
所以，我們可以得出一個推論，如果知道大盤什么時候到底，也就知道偉星股份什么時候筑底。
附圖9.2
目前的大盤位置肯定是一個歷史性低點，但是不是極限最低點，還很難說，市場做空力量正與政策力量對決。
三個月前，匯金救市失敗后，股指跌破2300點；
目前，在2200點下方，政策面暖風(fēng)頻吹，強(qiáng)制分紅、新股發(fā)行改革、養(yǎng)老金入市、大股東增持免審批，而每當(dāng)大盤創(chuàng)新低時，市場資金即逢低吸納。
因此，不排除每當(dāng)市場創(chuàng)一次新低，政策利好的力度就不斷加強(qiáng)，從而在這個位置附近形成大盤底部。
那么，偉星股份在這個價位形成極限底部的概率也在不斷增加。
周期波動股除了從大盤相關(guān)性研究底部外，市凈率也是一個很好的參考值。
在這點上，我們也可以做一些研究，提煉出有確定性的參考內(nèi)容。
2005年上證指數(shù)998點附近，偉星股份最低價為6.20元，對應(yīng)凈資產(chǎn)值為3.20元，市凈率為1.94倍；
2008年上證指數(shù)1664點附近，偉星股份最低價為7.00元，對應(yīng)凈資產(chǎn)值為4.70元，市凈率為1.49倍；
目前，偉星股份最低價為11.31元，對應(yīng)凈資產(chǎn)值為6.37元，市凈率為1.78倍，處于這兩個極限值之間。
如果我們以2008年最低市凈率1.5倍來推算的話，極限底部為9.5元左右。
如果，把歪門邪道的技術(shù)分析也請來幫忙的話，長期趨勢線的支撐位大約在10.5元左右。
附圖9.3
綜合以上各種情況分析，我們可以得出多個參考底部價格：
1、格雷厄姆公式算出的價值打四折安全邊際：11.5元左右，目前主要支撐位置；
2、長期趨勢線的支撐位：10.5元左右，需要注意的是，隨著時間推移，這個支撐位也在緩慢上移；
3、最低市凈率反推：9.5元左右。
再結(jié)合大盤正在形成歷史性底部的整體市況，基本可以斷言，偉星股份的最終底部就在11.5-9.5之間，最有可能出現(xiàn)在10.5元上下。
在這里，我有一個觀點必須說明，推算只是一種概率分析，價格的實際演變并不是那么好算的，我們推算出一個參考價格，只是為了增強(qiáng)買進(jìn)與持有的信心而已。
但在具體交易方法上，還是各有差別的，有的喜歡越跌越買，有的喜歡確認(rèn)底部再買，有的喜歡利好消息公布后再買······
雖然，我斷言今年是一個牛市，現(xiàn)在就是一年起始的低位區(qū)，但是，我還是崇尚比較保守的方式。
對于資金充裕且想買入偉星股份的人來說，比較穩(wěn)妥的辦法是把打算投入該股的資金分成五筆，分五檔買入：11.5、10.5、9.5、8.5、7.5元。
如果，你只買到11.5、10.5元兩筆，偉星股份與大盤同時見底。
雖然你很不幸，因為你的過于保守，而未完成大部分建倉計劃；但幸運(yùn)的是，你買到了這個股票的歷史最低價，且還有資金去別的股票上尋找機(jī)會。
如果，你五檔全部買到的話，偉星股份仍未見底。
不幸的是，你的五檔均價將在9.5元上下，而偉星股份卻跌到了凈資產(chǎn)值6.37元附近，你被套約30%；但幸運(yùn)的是，你如愿地在個股低位區(qū)完成了全部建倉，剩下的就是等待牛市來后，賺取200%的收益后，再等待下一個輪回。
各人有各人喜好與操作方法，我無法再提供更多的建議。
很多事情我分析得再清楚，也預(yù)測了所有的變化，但股票這種事情，即使算盡了一切，不敢動手買的話，都是空的。
歷史是一個個的輪回，我們卻活在當(dāng)下；
歷史總是循環(huán)再現(xiàn)，卻以不同面目重復(fù)；
讀史書不是讀死書，死腦筋的簡單理解是不行的，重要的是把握人心向背及其因果聯(lián)系。
另外，補(bǔ)充說明一點：
在近期文章中我強(qiáng)調(diào)喜歡越跌越買的左側(cè)交易，但是，聽取了一些博友的意見后，我也同意，如果能等到歷史大底出現(xiàn)后，右側(cè)買入經(jīng)常比屢屢被套的左側(cè)要便宜得多，但總體而言，這個歷史性右側(cè)很難，至少我就沒做到幾回。
現(xiàn)在我略作修正：
不管是左側(cè)交易，還是右側(cè)交易。
買得夠低就是在正確的一側(cè)。
小小辛巴于2012年1月15日夜寫于鷺島百家村
注：今夜較晚，相關(guān)評論以后再復(fù)，見諒。
