7月26日，拼多多上市一年。
這一年，拼多多推出“新品牌計劃”，走農(nóng)村包圍城市之路，嗆阿里壓京東，“低調(diào)做人高調(diào)做事”。
但是，“假貨平臺”的質(zhì)疑從未消失，用戶數(shù)量、GMV、營業(yè)收入增速下滑，虧損面不斷擴(kuò)大2018年超過100億元，做空不斷、股價4次破發(fā)……
2015年9月以“新電商開創(chuàng)者”的身份出道，短短兩三年便成為與阿里巴巴、京東比肩的電商第三極，2018年7月底在納斯達(dá)克上市后，拼多多卻不得不面對一連串的棘手問題：規(guī)模的高速增長不可持續(xù)，如何長期獲得穩(wěn)定的盈利？假貨“原罪”如何消除，進(jìn)一步獲得消費(fèi)者的認(rèn)可，繼續(xù)改造需求端？在接下來持久的苦戰(zhàn)中，如何應(yīng)對阿里巴巴、京東、蘇寧的圍攻？
移動互聯(lián)網(wǎng)時代流行的To VC模式逐步被擯棄，投資人希望迎來的不是一場擊鼓傳花的游戲，而是一個實實在在長期穩(wěn)定盈利的商業(yè)奇跡。拼多多從市場上拿了超過80億美元，換來的卻是一個并不穩(wěn)固的消費(fèi)群體，一個喜憂參半的品牌形象，以及一群虎視眈眈的兇猛敵人。
增速放緩
上線不到4年時間即成為電商第三級，營收超百億，市值近2000億，阿里忌憚、京東模仿，拼多多（PDD）的成長速度令人驚嘆。
2019年Q1，拼多多營業(yè)收入45.45億元，同比增長228.16%，歸屬凈利潤-18.78億元，虧損額增加8倍。
雖然營業(yè)收入的增速仍然強(qiáng)勁，但已較其高峰期大幅下降。2018年Q1-Q4，公司營業(yè)收入的同比增幅分別為3641.32%、2480.00%、697.16%、379.56%。
隨著營業(yè)收入的增長，公司的虧損面一直在擴(kuò)大，幾乎是“賣得多、虧得多”。
而且，存量用戶被爭奪殆盡，新用戶的增長速度不斷降低，拼多多規(guī)模的高增長，將一去不復(fù)返。
艾媒咨詢發(fā)布的《2018-2019年中國拼購電商行業(yè)研究報告》披露，2017年中國拼購電商用戶規(guī)模增長率達(dá)到117.5%，預(yù)測2018年-2020年分別為57.3%、26.2%、13.1%。
拼多多用戶規(guī)模的增長趨勢，也在印證這一點。2017年Q2-2018年Q1，公司用戶規(guī)模增長率分別為47.06%、58.00%、55.06%、20.41%，而到了最近的4個季度，2018年Q2-2019年Q1，用戶規(guī)模增長率分別為16.61%、12.21%、8.55%、5.73%。
關(guān)鍵是，拼多多的用戶規(guī)模及增長，還是建立在高額補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上。
2018年，公司市場費(fèi)用134.42億元，較2017年增長9倍，市場費(fèi)用比營業(yè)收入高出3.22億元；2019年Q1，公司市場費(fèi)用48.89億元，較2018年Q1增長3倍，比當(dāng)期營業(yè)收入高出3.44億元。
正是因為畸高的市場費(fèi)用，雖然拼多多的毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)整體水平，但卻無法盈利，且虧損面越來越大。
雪球統(tǒng)計的30家美股電商企業(yè)2019年Q1毛利率數(shù)據(jù)顯示，拼多多毛利率80.79%，僅次于蘑菇街的83.25%，遠(yuǎn)高于阿里巴巴（45.97%）、亞馬遜（43.18%）、唯品會（21.29%）、京東（15.02%）。
2016年-2018年，拼多多的歸屬凈利潤分別為-3.22億元、-4.99億元、-102.98億元，2019年Q1為-18.78億元。
而且，按照拼多多創(chuàng)始人黃崢的規(guī)劃，公司的補(bǔ)貼還將持續(xù)；盈利，仍然遙遙無期。
2019年Q1財報會上，黃崢表示，“目前階段，我認(rèn)為最好的利用營收的方式是投資研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、用戶認(rèn)可度、品牌知名度”。
截至2019年Q1末，公司現(xiàn)金等現(xiàn)金等價物余額達(dá)到225億元，補(bǔ)貼戰(zhàn)有得打。
巨頭合圍
拼多多作為“新電商開創(chuàng)者”崛起，一幫老大哥們坐不住了。
一線電商企業(yè)中，首先站出來的是蘇寧易購（002024.SZ）。這個在傳統(tǒng)電商時代掉隊的老牌零售大佬，更加希望以新的商業(yè)模式來實現(xiàn)彎道超車。
拼多多上線10個月之后，蘇寧易購就上線了樂拼購業(yè)務(wù)，2018年818期間“樂拼購”升級為蘇寧拼購，并以獨立APP的形式正式上線。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月，蘇寧拼購已經(jīng)積累了1.5億存量買家、35萬活躍商戶、1.5億熱銷商品、訂單半年度增長達(dá)2100%。拼購已經(jīng)成為蘇寧易購的主要業(yè)務(wù)之一。
因為拼多多的崛起直接動了阿里巴巴的奶酪，所以，狙擊拼多多，阿里最是投入巨大。
公開數(shù)據(jù)顯示，拼多多/淘寶用戶重合度占比接近50%，且一直在上升；拼多多公開的數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度對淘寶用戶的滲透率達(dá)到40.1%。
所以，一直流行的說法是，阿里拼多多必有生死一戰(zhàn)。
2017年7月，淘寶推出“拼團(tuán)”功能。2018年3月，淘寶特價版APP正式上線，進(jìn)一步豐富了拼購的玩法。2019年3月，阿里巴巴將雪藏已久的聚劃算重新推出，整合旗下的天天特賣、淘搶購，加大狙擊力度，甚至直接與拼多多正面剛。
因為業(yè)務(wù)模式差異較大、受眾重度度較低，拼多多也京東在業(yè)務(wù)上并無太大的直接競爭。但是，拼多多的崛起直接動搖了京東作為中國電商老二的位置——因為京東后院起火，拼多多市值一度超過了京東。另外，陷入業(yè)績瓶頸的京東也需要創(chuàng)新來尋找新的業(yè)績增長點。
于是，京東姍姍來遲入局拼購大戰(zhàn)。
2018年底，京東組織架構(gòu)調(diào)整，成立拼購事業(yè)部。2019年6月，京東拼購上線，除了更新拼購電商玩法，還與下沉市場的另一個小巨頭趣頭條聯(lián)手。
除了電商老大哥們的圍攻，拼購市場還有一些小型的個性化玩家，在拼多多身后追趕，如拼趣多、貝貝拼團(tuán)、九塊九拼團(tuán)、51拼團(tuán)等。
拼多多還未成長到足以與帝國抗衡，便遭遇巨頭合圍，能否守住戰(zhàn)線并成功突圍，接下來必是一場持久的苦戰(zhàn)。
拼多多并不準(zhǔn)備“坐以待斃”。媒體報道稱，拼多多正考慮將“限時秒殺”頻道獨立，成立“秒拼”事業(yè)群。獨立后的秒拼將主攻一二線城市市場，區(qū)別于拼多多的傳統(tǒng)優(yōu)勢市場“五環(huán)外”。
拼多多的這一年
這一年，對于拼多多創(chuàng)始人黃崢來說，并不輕松。
上市之前的一次媒體采訪，讓黃崢成為眾矢之的。因此，上市后，黃崢盡可能地低調(diào)，不直接與媒體接觸。
