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豬價(jià)跌了。

在多家上市豬企披露的2月銷售簡(jiǎn)報(bào)里，生豬出欄量大幅增長(zhǎng)，生豬銷售均價(jià)不約而同下跌。

隨著生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，供應(yīng)最緊張時(shí)期過(guò)去，豬肉價(jià)格下跌通道已經(jīng)打開(kāi)。全國(guó)生豬銷售均價(jià)繼去年底跌破18元/斤后，今年持續(xù)下行。2月，頭部上市豬企生豬均價(jià)已跌至30元/公斤內(nèi)。

雖說(shuō)這與唐人神董事長(zhǎng)陶一山預(yù)測(cè)的8-10元/斤還有一段距離，離紅燒肉自由也已不遠(yuǎn)了。

本輪豬周期自2019年開(kāi)始，連續(xù)遇上非洲豬瘟和新冠疫情，成為史上最長(zhǎng)豬周期。

如今，這輪超級(jí)豬周期走到哪兒了？

豬價(jià)跌跌不休

可能誰(shuí)也沒(méi)有想到，豬價(jià)下跌來(lái)得這么快。

去年這個(gè)時(shí)候還深處疫情之中，豬價(jià)姿意上行，大家不再暢想“紅燒肉自由”，而在擔(dān)憂用于替代的雞肉價(jià)格，不要漲得太離譜。

歷史上多個(gè)豬周期里，雞肉、鴨肉甚至魚等，替代豬肉成為餐桌上的主菜，放開(kāi)肚皮吃肉變得奢侈。

今年1月，豬價(jià)終于出現(xiàn)大幅松動(dòng)的跡象。當(dāng)月，全國(guó)外三元、內(nèi)三元以及土雜豬銷售均價(jià)分別為34.98元/公斤、34.64元/公斤和34.15元/公斤。

2月，豬價(jià)再降。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，今年2月第4周，全國(guó)活豬平均價(jià)格29.66元/公斤，同比下降20.9%。

日前，多家上市豬企披露銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，生豬銷售均價(jià)正在下降。

今年2月，溫氏股份（300498.SZ）生豬銷售均價(jià)28.44元/公斤、新希望為29.38元/公斤、正邦科技25.51元/公斤，同比分別下降25.16%、12.97%和31.09%。牧原股份1-2月生豬銷售均價(jià)26.95元/公斤，同比下降17.08%。

生豬銷售均價(jià)下跌，豬企們加速生豬出欄來(lái)彌補(bǔ)業(yè)績(jī)。1-2月，正邦科技累計(jì)銷售生豬154.04萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)139.77%。今年2月，新希望銷售生豬69.78萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)146%。

養(yǎng)豬大廠仍保持高盈利

有賴于超級(jí)豬周期的加持，2019年國(guó)內(nèi)頭部養(yǎng)豬企業(yè)賺得盆滿缽豐，業(yè)績(jī)紛紛飄紅。

2020年，這些豬企繼續(xù)保持高盈利水平。在已披露2020年業(yè)績(jī)預(yù)告的豬企中，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?00%以上的不在少數(shù)。

斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)豬大王牧原股份（002714.SZ）繼續(xù)引領(lǐng)新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2020年，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)270億元-290億元，同比增長(zhǎng)341.58%-374.29%。

正邦科技?xì)w母凈利潤(rùn)56億元-61億元，同比增長(zhǎng)240%-270.36%；天邦股份（002124.SZ）歸母凈利潤(rùn)31.5億元至33億元，同比增長(zhǎng)3037.37%-3186.77%；唐人神（002567.SZ）歸母凈利潤(rùn)9億元-11億元，同比增長(zhǎng)344.76%-443.60%。

這些養(yǎng)豬大廠產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，生豬出欄量大幅提升，成為生豬銷售價(jià)格頻繁波動(dòng)時(shí)的業(yè)績(jī)保障。不過(guò)，這些企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯，仍是豬價(jià)在高位運(yùn)行。

溫氏股份絕對(duì)是個(gè)例外。公司在2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)140億元之后，被牧原股份奪去豬王桂冠，業(yè)績(jī)隨即下行。

溫氏股份是國(guó)內(nèi)少有同時(shí)擁有生豬養(yǎng)殖和雞鴨養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的企業(yè)。作為公司起家業(yè)務(wù)，雞鴨養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，一直是公司用于平抑豬周期風(fēng)險(xiǎn)的利器。

未曾想，2020年豬價(jià)維持高位時(shí)，肉雞價(jià)格急速走低，公司毛雞、毛鴨銷售均價(jià)同比分別下降21.79%和32.94%，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)近乎腰斬。

統(tǒng)計(jì)顯示，去年，全國(guó)出欄生豬總量5.27億頭，13家上市豬企出欄量為5550.45萬(wàn)頭，占比超過(guò)10%。

第一梯隊(duì)仍由牧原股份、正邦科技以及溫氏股份占據(jù)，3家分別出欄1811.5萬(wàn)頭、955.97萬(wàn)頭和954.55萬(wàn)頭。新希望作為老四緊追不舍，出欄量達(dá)到829.25萬(wàn)頭。

行業(yè)頭部企業(yè)交出史上最好業(yè)績(jī)，市值卻已明顯分化。截至3月9日收盤，牧原股份以3978.88億元領(lǐng)跑行業(yè)，溫氏股份、新希望及正邦科技市值分別為1159.97億元、984.21億元和499.44億元。

值得注意的是，大多數(shù)豬企業(yè)績(jī)向好，股價(jià)多在震蕩中運(yùn)行。新希望（000876.SZ）最為明顯，其股價(jià)在去年9月達(dá)到42.2元?dú)v史高位之后下行，3月9日收盤為21.84元，半年時(shí)間腰斬。該公司2020年歸母凈利潤(rùn)增速僅4.77%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速。

豬周期走到哪兒了？

現(xiàn)在菜市場(chǎng)里，一斤純五花肉20多塊錢很容易買到，那么，豬肉價(jià)格何時(shí)能回到如唐人神董事長(zhǎng)陶一山所預(yù)測(cè)的一斤10元水平？

日前新希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永好接受媒體訪問(wèn)時(shí)表示，未來(lái)兩三年豬周期將加速見(jiàn)底。

這一輪豬周期從2019年中開(kāi)始，一般說(shuō)來(lái)，生豬產(chǎn)能恢復(fù)周期在18個(gè)月左右，現(xiàn)在應(yīng)該是進(jìn)入下行周期的理論時(shí)間。

不過(guò)，從存欄量上看，截至2020年底，全國(guó)生豬存欄量4.065億頭，同比增加0.96億頭，同比增長(zhǎng)31%。存欄量雖有增加，也只有2017年末的9成，說(shuō)明市場(chǎng)供給仍存在缺口。

缺口可能還需要維持一段時(shí)間。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末生豬存欄量基本恢復(fù)正常，考慮到6個(gè)月育肥周期，預(yù)計(jì)這輪豬周期下跌會(huì)在今年11月-12月出現(xiàn)。這意味著長(zhǎng)期霸占C位的豬肉大幅降價(jià)不可避免，今年年底或成為這輪豬周期的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

與此同時(shí)，目前豬價(jià)跌跌不休，也讓外界對(duì)豬周期下行有了更大的提前預(yù)期。

新希望六和廣東農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金董事長(zhǎng)李維峰認(rèn)為，若未來(lái)沒(méi)有大的疫情，我們這一代人不見(jiàn)得再能看到20多塊錢的豬價(jià)，隨著2021年豬價(jià)進(jìn)入下降通道，2022年極有可能出現(xiàn)低價(jià)。

斑馬消費(fèi)初步統(tǒng)計(jì)，去年國(guó)內(nèi)各大養(yǎng)豬大廠披露在建或?qū)⒔B(yǎng)豬產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模達(dá)到20億頭，3倍于中國(guó)國(guó)內(nèi)豬肉年消費(fèi)量，很可能會(huì)在未來(lái)幾年迎來(lái)豬肉產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代。

這幾年，房企、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等行外資本跨界養(yǎng)豬，尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新支點(diǎn)。不知道兩三年后，養(yǎng)在欄里的豬如何消化。

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