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頭頂百年家電巨頭的光環(huán)，惠而浦在中國(guó)市場(chǎng)水土不服，公司連年虧損，只能選擇退出。

一貫保守的格蘭仕突然站了出來(lái)，擬以24.45億元要約收購(gòu)惠而浦，是欲整體上市，還是只想借機(jī)彌補(bǔ)白電短板？

一切，只有待格蘭仕全面入主后才會(huì)最終揭曉。

輝煌

時(shí)間回溯到20多年前，那是中國(guó)家用電器行業(yè)的黃金時(shí)代。

當(dāng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)全球化風(fēng)起云涌，龐大的中國(guó)市場(chǎng)，吸引了眾多跨國(guó)公司紛紛前來(lái)尋找機(jī)會(huì)。它們需要中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)需要先進(jìn)技術(shù)。

正是在這一背景之下，1994年，日本三洋電機(jī)來(lái)到中國(guó)合肥，與榮事達(dá)集團(tuán)成立合資公司，主攻洗衣機(jī)和微波爐產(chǎn)品。彼時(shí)，三洋電機(jī)是名副其實(shí)的家電巨頭，鼎盛時(shí)期品牌銷售額過千億人民幣，股價(jià)更是把松下、東芝等同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

在三洋的技術(shù)加持之下，合資公司一開始就高舉高打。從三洋電機(jī)引進(jìn)的代表世界波輪洗衣機(jī)最好技術(shù)水平的模糊控制全自動(dòng)洗衣機(jī)制造技術(shù)、居世界領(lǐng)先水平的高級(jí)簇射波微波爐制造技術(shù)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。

合資公司經(jīng)過建設(shè)期后，于1996年度開始盈利，且業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平持續(xù)提升。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2003年在國(guó)內(nèi)家電品牌排行榜中，合肥三洋的洗衣機(jī)市占率在合資品牌中排名前5、微波爐產(chǎn)品排名前4。公司的產(chǎn)品都掛著“三洋”品牌，定價(jià)略低于國(guó)外著名品牌，但高于國(guó)內(nèi)著名品牌。

在那個(gè)市場(chǎng)噴薄增長(zhǎng)的年代，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)主要集中在低端產(chǎn)品，賺取微薄的利潤(rùn)。中高端盈利能力較強(qiáng)的電器都被西門子、惠而浦、LG、松下、三星等跨國(guó)巨頭們把控。

2004年，合肥三洋成立十年之際登陸上交所主板，駛?cè)肟焖侔l(fā)展軌道。之后的十年，公司營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀升。

在這個(gè)大好的時(shí)間，三洋卻因?yàn)樽陨響?zhàn)略失誤，大本營(yíng)不穩(wěn)。2010年，松下獲得了三洋電機(jī)的控制權(quán)，開始逐漸剝離旗下海外業(yè)務(wù)。

這時(shí)，已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)20年的惠而浦，基于對(duì)中國(guó)家電市場(chǎng)的重視，進(jìn)一步提高在中國(guó)的品牌影響和銷售能力，希望在中國(guó)尋找一個(gè)真正能優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的長(zhǎng)期合作伙伴。

失落

創(chuàng)立于1911年的惠而浦是一個(gè)百年家電品牌，位列世界500強(qiáng)。

2013年，惠而浦(中國(guó))投資有限公司以9元/股，合計(jì)14.15億元，受讓三洋所持上市公司1.57億股。隨后，惠而浦投資以8.5元/股、出資19.86億元，參與合肥三洋定增，取得2.34億股，合計(jì)持有上市公司51%股權(quán)拿下控制權(quán)，并于2014年末將公司更名為惠而浦（600983.SH）。

彼時(shí)，惠而浦信誓旦旦，要努力將公司建設(shè)成中國(guó)第一大洗衣機(jī)制造商、前三大冰箱制造商和中國(guó)出口第一家電企業(yè)。將打造洗衣機(jī) 800萬(wàn)臺(tái)、冰箱400萬(wàn)臺(tái)，微波爐1000萬(wàn)臺(tái)，變頻電機(jī) 2000 萬(wàn)套，以及新品類新產(chǎn)品綜合發(fā)展的企業(yè)，成為惠而浦在世界發(fā)展的兩極之一。

然而，美國(guó)人入主后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，仍延續(xù)之前的授權(quán)，主要使用三洋品牌銷售旗下產(chǎn)品，未能在最短的時(shí)間內(nèi)導(dǎo)入自身技術(shù)和品牌。

上市公司只過了兩年好日子，2017年即迎來(lái)首次虧損。

這一年，惠而浦諸事不順，大宗原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司還因財(cái)務(wù)造假聲譽(yù)極大受損。這一財(cái)年，主要產(chǎn)品洗衣機(jī)成本上升，但價(jià)格未能有效提升，導(dǎo)致毛利率下降；冰箱產(chǎn)品規(guī)模太小，基本沒有毛利。

公司投入大量資金擴(kuò)充洗衣機(jī)、冰箱等產(chǎn)能，離目標(biāo)卻越來(lái)越遠(yuǎn)。

2019年10月，三洋品牌授權(quán)到期，新品牌尚未打開市場(chǎng)，惠而浦在中國(guó)市場(chǎng)節(jié)節(jié)敗退，國(guó)外地區(qū)銷售已逐漸超過中國(guó)市場(chǎng)，但毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，公司洗衣機(jī)和冰箱的銷售量分別為264.14萬(wàn)臺(tái)和34.39萬(wàn)臺(tái)，之后銷量連年下降，到2020年已分別僅有176.11萬(wàn)臺(tái)和20.03萬(wàn)臺(tái)。

主要產(chǎn)品銷售不暢，導(dǎo)致公司2019年和2020年連續(xù)兩年虧損。

作為叱咤北美市場(chǎng)的家電巨頭，惠而浦在品牌的打造和市場(chǎng)的把握上體現(xiàn)出了水土不服。公司產(chǎn)品還屢因質(zhì)量問題上黑榜，口碑一落千丈。

在此期間，中國(guó)家電品牌完成了技術(shù)和品牌積累，逐漸奪回被跨國(guó)巨頭占領(lǐng)的市場(chǎng)，并走出國(guó)門參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

惠而浦在中國(guó)的機(jī)會(huì)已然不大。

易主

在惠而浦的危急時(shí)刻，格蘭仕突然站了出來(lái)。

2020年8月起，格蘭仕對(duì)惠而浦發(fā)起要約收購(gòu)，擬以5.23元/股，斥資24.45億元收購(gòu)惠而浦61%股權(quán)（不低于51%）。

啟信寶顯示，格蘭仕成立于1978年，是一個(gè)典型的家族企業(yè)。公司造微波爐起家，年?duì)I收穩(wěn)定在200多億元，微波爐銷量居全球第一。格蘭仕以保守著稱，幾十年的發(fā)展均靠自身積累，不涉足資本市場(chǎng)，也基本沒有大的并購(gòu)動(dòng)作。

對(duì)于格蘭仕的要約收購(gòu)，惠而浦控股股東惠而浦投資和第二大股東合肥國(guó)資都表示歡迎。

要約收購(gòu)公告發(fā)出后，惠而浦股價(jià)連續(xù)拉出6個(gè)漲停板，一度沖高至12.29元/股，遠(yuǎn)高于要約收購(gòu)價(jià)。之后，股價(jià)雖有回調(diào)，但仍高于要約價(jià)。

截至今年4月23日，預(yù)受要約的股份數(shù)量合計(jì)3.92億股，占公司總股本的比例為 51.10086%。其中，惠而浦投資預(yù)受要約2.38億股，占公司總股本的31.10005%；合肥國(guó)資預(yù)受20%，其余小股東和散戶一直按兵未動(dòng)。

格蘭仕表示，本次收購(gòu)是看好上市公司與自身的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，將利用自身資源優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，幫助上市增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

格蘭仕是要整體借殼上市，還是僅看中了惠而浦的白電業(yè)務(wù)？無(wú)論怎樣，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都是擺在面前的大難題，格蘭仕給自己預(yù)留了60個(gè)月時(shí)間。

4月26日，惠而浦低開高走，下午突然強(qiáng)力拉升封死漲停，報(bào)收于9.58元/股。距離格蘭仕的要約收購(gòu)截止日已僅剩3天。

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