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“雙減”政策靴子落地，為義務(wù)教育階段學(xué)生減負(fù)上升為國(guó)家意志。周一，教育股集體雪崩。

短期看，投資者會(huì)遭受損失，但政策減少學(xué)生壓力，減輕家長(zhǎng)的負(fù)擔(dān)和焦慮，這關(guān)乎中國(guó)教育的未來(lái)。

教育股集體大跌

醞釀許久的“雙減”政策終于在周末正式出臺(tái)，從校內(nèi)和校外兩方面，徹底減輕義務(wù)教育階段學(xué)生的負(fù)擔(dān)。

《意見(jiàn)》明確，不再新審批針對(duì)義務(wù)教育階段的學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有的學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)。強(qiáng)調(diào)學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不能上市融資，上市公司亦不能收購(gòu)學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得占用國(guó)家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)。同時(shí)，確保主流媒體、新媒體、公共場(chǎng)所、居民區(qū)各類(lèi)廣告牌和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等不刊登、不播發(fā)校外培訓(xùn)廣告。

另外，堅(jiān)持校外培訓(xùn)公益屬性，充分考慮其涉及重大民生的特點(diǎn)，將義務(wù)教育階段學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)收費(fèi)納入指導(dǎo)價(jià)管理，堅(jiān)決遏制過(guò)高收費(fèi)和過(guò)度逐利行為。

《意見(jiàn)》要達(dá)到的目標(biāo)是，讓學(xué)生學(xué)習(xí)更好回歸校園，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)行為全面規(guī)范。

受該消息影響，教育股集體雪崩。

美股在上周五提前反應(yīng)，在美上市的教育股慘跌。好未來(lái)跌逾70%，高途集團(tuán)跌63%，新東方跌54%，有道跌42%。

周一，政策的威力進(jìn)一步向港股和A股傳導(dǎo)。

新東方-S、新東方在線(xiàn)、思考樂(lè)教育、卓越教育集團(tuán)等港股教育企業(yè)，在上周五大跌超過(guò)20%的基礎(chǔ)上，昨日，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，多家當(dāng)日跌幅超過(guò)40%。

滬深兩市多只教育股躋身跌幅榜前列，豆神教育以20.08%的跌幅高居榜首。全通教育、方直科技、科德教育等公司跌幅均超過(guò)10%；勤上股份、昂立教育、學(xué)大教育等開(kāi)盤(pán)一字跌停；中公教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)為向成年人提供非學(xué)歷職業(yè)就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)，未開(kāi)展 K12 階段的學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，基本不受“雙減”政策影響。昨日，公司股價(jià)仍大幅低開(kāi)，并在午盤(pán)封死跌停。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，A股以及美股、港股上市的教育股市值合計(jì)蒸發(fā)超過(guò)7400億元。

其中，在美上市的好未來(lái)、高途集團(tuán)跌幅最大，年內(nèi)跌幅均超過(guò)90%，高途的最新市值已不足9億美元。

港股方面，新東方-S、新東方在線(xiàn)等多家主要教育股，年內(nèi)跌幅超過(guò)70%。

A股學(xué)大教育、中公教育、豆神教育跌幅居前，年內(nèi)跌幅都在60%左右。

多家機(jī)構(gòu)已下調(diào)在美上市教育股的預(yù)期。摩根大通將新東方目標(biāo)價(jià)從19美元下調(diào)至3.50美元；高途評(píng)級(jí)從中性降至減持，目標(biāo)價(jià)從37美元降至3.5美元；將好未來(lái)評(píng)級(jí)從中性降至減持，目標(biāo)價(jià)從70美元降至7.6美元。

擠資本泡沫

課外培訓(xùn)本應(yīng)是豐富教育的多樣性，成為學(xué)校教育的有益補(bǔ)充。但教育的短視以及功利性，導(dǎo)致校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的泛濫，學(xué)生作業(yè)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)過(guò)重，家長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)和精力被嚴(yán)重侵蝕，對(duì)沖了教育改革發(fā)展成果。

特別是2020年初的疫情，讓在線(xiàn)教育行業(yè)突然走紅。當(dāng)年，行業(yè)融資過(guò)百起，融資規(guī)模近540億元，超過(guò)了過(guò)去4年的總和。

在資本的加持之下，在線(xiàn)教育行業(yè)戰(zhàn)火紛飛，行業(yè)亂象橫生。

就連新東方創(chuàng)始人俞敏洪都直指教育培訓(xùn)過(guò)度資本化的弊病，“資本把本來(lái)慢熱的教育，催生成了快熱的泡沫?！?/strong>

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)逐步加大對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，直至“雙減”政策的出臺(tái)。

A股主要教育類(lèi)公司中，學(xué)大教育幾乎所有收入都來(lái)自教育培訓(xùn)，其中，高中階段占比60%，業(yè)務(wù)教育階段占40%?！半p減”政策將對(duì)公司在相關(guān)學(xué)科類(lèi)教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)設(shè)、對(duì)外融資、培訓(xùn)內(nèi)容、培訓(xùn)時(shí)間、培訓(xùn)收費(fèi)等方面帶來(lái)不同程度影響。

昂立教育2020年教育服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.21億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例約為84%，其中，學(xué)科輔導(dǎo)類(lèi)的業(yè)務(wù)收入約占公司總收入的55%。

勤上股份子公司龍文教育為全國(guó)性性教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)是為國(guó)內(nèi)K12階段的學(xué)生進(jìn)行學(xué)科類(lèi)一對(duì)一課外輔導(dǎo)。該子公司占上市公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)比重已經(jīng)超過(guò)50%。

豆神教育在原有教育業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，2018年分三次共耗資近13億元，收購(gòu)中文未來(lái)100%股權(quán)，導(dǎo)入了大語(yǔ)文學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)。截至今年3月末，公司大語(yǔ)文直營(yíng)學(xué)習(xí)中心數(shù)量為98個(gè)，加盟學(xué)習(xí)中心數(shù)量為384個(gè)。今年一季度，大語(yǔ)文確認(rèn)收入1.28億元，貢獻(xiàn)了公司過(guò)半主營(yíng)收入。

2020年，豆神教育因多家子公司業(yè)績(jī)爆雷，計(jì)提商譽(yù)減值合計(jì)超過(guò)20億元，導(dǎo)致公司全年歸母凈利潤(rùn)虧損超過(guò)25億元。公司因收購(gòu)中文未來(lái)產(chǎn)生商譽(yù)約6億元，亦存在減值風(fēng)險(xiǎn)。

公司暗藏巨雷，控股股東、實(shí)際控制人池燕明早已通過(guò)減持套現(xiàn)，落袋為安。

2019年以來(lái)，池燕明密集減持所持公司股份，合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)6億元。特別是在2020年初，公司股價(jià)高位時(shí)，其在短短一個(gè)多月間，就減持套現(xiàn)超過(guò)4億元，最高減持價(jià)格為20元。而今，公司股價(jià)僅為4.06元。

兩大在線(xiàn)教育巨頭作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)，從一級(jí)市場(chǎng)融資總額均以百億計(jì)，集中了投資圈的頂級(jí)資本。如今，都將面臨退出難題。

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