7月13日，中國(guó)央行開展3600億元MLF操作，期限均為一年，利率持平于3.20%。央行未進(jìn)行逆回購(gòu)操作，今日有600億元逆回購(gòu)操作到期，此外還有1795億元MFL到期。
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文案：朱蕾 主播：張維嘉 剪輯：張維嘉
▲央行官網(wǎng)截圖
7月央行將有共計(jì)3575億元MLF到期，其中13日有1795億元到期，18日和24日分別有395億、1385億MLF到期。多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)此前就預(yù)計(jì)，央行會(huì)像6月一樣，及時(shí)對(duì)到期MLF進(jìn)行續(xù)做，大概率是一次性續(xù)做全月到期量。
央行在今年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告重也明確表示，MLF操作將以一年期為主，必要時(shí)輔助其他期限品種，以更好滿足金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求。
資金充裕 央行無寬松之意
央行在周二、周三連續(xù)兩日逆回購(gòu)重啟之前，已經(jīng)連續(xù)12天暫停逆回購(gòu)，但從銀行間數(shù)據(jù)來看，資金仍保持充裕狀態(tài)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)有2800億逆回購(gòu)到期，周一至周五分別到期300億、400億、500億、600億、1000億。
面對(duì)7月中下旬多重因素帶來的流動(dòng)性壓力，OMO（公開市場(chǎng)操作）及時(shí)調(diào)轉(zhuǎn)方向，表明央行維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定的取向不變。結(jié)合6月份M2增速進(jìn)一步下行，貨幣政策操作從關(guān)注“不松”到強(qiáng)調(diào)“不緊”的變化比較明顯，但顯性的寬松暫時(shí)仍難看到。
聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理，首席宏觀研究員李奇霖表示，央行確無“放水寬松”之意。此次超額放量，主要是因?yàn)?月資金面不利因素較多，缺口較大，需要適當(dāng)“補(bǔ)水”。這次放量可能意味著接下來央行的投放策略要么是OMO續(xù)作量少，要么是7月接下來到期的1950億MLF不續(xù)，3600億是一次性續(xù)作整個(gè)7月到期量的行為。
從現(xiàn)在的形勢(shì)看，央行也沒有放松的道理。李奇霖進(jìn)一步表示，從對(duì)內(nèi)方面看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚有韌性，金融去杠桿周期仍在持續(xù)，M2增速雖降至10%以下，但金融對(duì)實(shí)體的支撐并未降低，當(dāng)局也提出不要過度擔(dān)憂10%的增速，內(nèi)部沒有“放松”的理由；對(duì)外方面來說，英日歐等主要央行有緊縮傾向，短期內(nèi)央行也會(huì)受到影響，貨幣政策仍會(huì)是一個(gè)中性的態(tài)度。
中信證券研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，結(jié)合歷史上央行在7月初的貨幣凈投放操作分析，預(yù)計(jì)央行7月仍會(huì)小幅凈投放流動(dòng)性，總體看流動(dòng)性將保持平穩(wěn)運(yùn)行。
繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策
中證報(bào)刊文指出，從6月下旬開始，央行已經(jīng)“抽水”近8000億元，“超量”回收了6月中上旬通過逆回購(gòu)和MLF等工具投放的流動(dòng)性。但即便如此，7月上旬資金面還是很寬松，貨幣市場(chǎng)利率大幅下行至數(shù)月低位。
▲貨幣市場(chǎng)利率大幅下行
中信固收在其研究中表示，正是由于M2持續(xù)低迷，所以央行增加公開市場(chǎng)投放，以流動(dòng)性保持寬松。在階段性漸進(jìn)去杠桿效果顯現(xiàn)的情況下，央行貨幣政策或?qū)⒁琅f保持溫和，流動(dòng)性中性偏松對(duì)債券市場(chǎng)有利，仍堅(jiān)持十年期國(guó)債收益率3.2%~3.6%的利率走廊。
央行的最新表態(tài)也打消了市場(chǎng)的疑慮。對(duì)于后續(xù)貨幣政策，央行近日強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。
至于資金面的下一次考驗(yàn)點(diǎn)，中銀國(guó)際認(rèn)為，考慮到政府存款季節(jié)性的變化規(guī)律，下一次考驗(yàn)時(shí)間點(diǎn)可能在7月中旬，屆時(shí)將面臨7月份的繳稅壓力和MLF到期，月中時(shí)點(diǎn)過后預(yù)計(jì)三季度流動(dòng)性供給水平將延續(xù)回升的趨勢(shì)。
作者：田欣鑫
新媒體編輯：熊燁
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